×

Wir verwenden Cookies, um LingQ zu verbessern. Mit dem Besuch der Seite erklärst du dich einverstanden mit unseren Cookie-Richtlinien.

Beginne jetzt mit dieser Lektion
image

听世界, 【听世界】聪明的投资者 每天听本书

【 听 世界 】 聪明 的 投资者 每天 听 本书

您好

欢迎 来到 听书

这 条 音频 给 你 介绍 的 这 本书 叫做 聪明 的 投资者

这 本书 呢

总共 三十五万 字 左右

那么 下面 我 将 用 大约 二十分钟 的 时间

来 为 你 解读 这 本书 的 精髓

巴菲特 欧文 卡恩 约翰 邓普顿 在 投资 金融界

这 一个个 如雷贯耳 的 名字 背后

都 有 一位 华尔街 教父

他 是 一个 杰出 的 革新者

从 设计 新 货币 到 撰写 百老汇 的 剧本

他 是 一位 笔耕不辍 的 学者

聪明 的 投资者

证券 分析 都 是 早已 被 奉为 经典 的 书籍

他 是 投资界 的 爱因斯坦

以及 大胆 的 创造性 思维

永久 的 改变 了 投资 金融学

他 就是 本书 的 作者

被誉为 现代 证券 分析 之父 的 本杰明 格雷厄姆

格雷厄姆 生于 伦敦

长于 纽约

毕业 于 哥伦比亚大学

他 写 的 聪明 的 投资者 这 本书

被 公认 为 划时代 的 里程碑式 的 投资 圣经

至今 仍然 极为 畅销

格雷厄姆 不仅 是 巴菲特

就读 哥伦比亚大学 经济 学院 的 研究生 导师

而且 被 巴菲特 膜拜 为 其 一生 的 精神 导师

导师 血管 里 流淌 的 血液

80% 来自 于 格雷厄姆 格雷厄姆 在 投资界 的 地位

相当于 物理学界 的 爱因斯坦

生物学 界 的 达尔文

他 的 证券 分析 学说 和 思想

在 投资 领域 产生 了 极为 巨大 的 震动

影响 了 几乎 三代 重要 的 投资者

如今 呢

活跃 在 华尔街 的 数十位

上亿 的 投资 管理 人 都 自称 为 格雷厄姆 的 信徒

因此 他 享有 华尔街 教父 的 美誉

巴菲特 曾经 说 过

阅读 格雷厄姆 著作 的 人 永远 不会 受穷

同样 的 通过 阅读 这本 有 故事 有 思想

有 观点 的 格雷厄姆 的 著作

你 将 会 全面 的 了解 它 历久弥新 的 投资 哲学

掌握 财富 创新 的 艺术

聪明 的 投资者

这 本书 的 目的 是 帮助 普通人

在 投资 策略 的 选择 和 执行 方面 提供 相应 的 指导

虽然 这本 书写 于 四十年 前 作为 投资 的 入门 书籍

如今 的 对 广大 投资者 来说 仍 具有 重要 的 深远 意义

如果 你 不 满足 于 投资 获取 的 小 收益

想 做 一名 投机者

那么 这 本书 也 是 值得 学习 的

以 投资 的 思维 去 做 投机

在 一定 程度 上 可以 更好 的 控制 风险

扩大 收益

格雷厄姆 是 价值 投资 的 代表 人物

所以 在 聊 这 本书 之前

我们 先 来 了解 一下 市场 上 有 哪些 主流 投资 模式

按照 劳伦斯 科宁汉姆 的 划分

世界 上 存在 五种 投资 模式

第一种 的 是 价值 投资

依靠 对 公司 财务 分析

寻找 市场 价格 低于 其内 在 价值 的 股票

集中 的 以 格雷厄姆 和 巴菲特 为 代表

第二种 呢

是 增值 投资

投资者 寻找 那些 经营 收益

能够 保证 公司 内在 价值 迅速 增长 的 公司

这 其中 的 以 飞利浦 费舍尔 和 彼得 林奇 为 代表

第三种 呢

是 指数 投资 通过 购买 股票 来 复制 市场 指数

以 约翰 伯格 为主

第四种 呢

是 技术 投资

采用 各种 图表 来 收集 市场 的 行为

为此 来 显示 投资者 预期 是 上升 还是 下降

市场趋势 如何

这 其中 以 威廉 奥尼尔 为 代表

第五种 的 是 组合 投资

试图 建立 一个 多元化 的 投资 组合 来 管控 风险

这种 策略 始于 普林斯顿大学 教授

伯顿 磨 卡尔 的 华尔街 漫步

科明汉姆 认为

价值 投资 是 一种 思维 方式

其 特征 是 习惯性 的

将 股票价格 与 背后 公司 业务 的 价值 联系 起来

价值 投资 于 所谓 的 增长

投资 之间 根本 不 存在 天然 的 差异

两者 是 密不可分 的

整体 价值 投资 在 1929 年 之前

已经 得到 了 很多 投资者 的 时间

但 在此之前 的 世界 股市 的 主流 还是 投机

投资者 很少 对 公司 价值 和 股票价格 之间 的 联系 感兴趣

价值 投资 真正 的 确立 就是 格雷厄姆 的 这本 著作

聪明 的 投资者 这 本书 呢

讲 的 是 投资 策略 描述

因此 对于 投资者 而言

这 本书 的 重要性 可想而知

聪明 的 投资者 这 本书

尽管 我 个人 已经 看过 很多遍 了

但 仍然 觉得 值得 再 一次 的 阅读

一次

我 认为 必读 的 经典 一定 是 这样 的

首先

作者 长期 从事 投资 或者 投机 至少 30 年 以上

并且 善始善终

最终 获得 较大 的 财富

其次 呢

具有 独立 的 投资 理念

或者 在 数据分析 和 事实 描述 方面 有 独到性 和 客观性

在 聪明 的 投资者 这 本书 中

格雷厄姆 在 开篇 便 提及 到 两个 投资 建议

第一 呢

是 如果 总是 做 显而易见

或者 大家 都 在 做 的 事

那么 你 就 赚不到 钱

第二

对于 理性 投资 精神 态度 比 技巧 更 重要

格雷厄姆 在 开篇 提到 人性 的 问题

他 认为

尽管 时代 变迁 使得 证券 类型 出现 了 巨大 的 变化

但 人性 基本上 是 相同 的 格雷厄姆

另外

经验 的 总结 了 三个 不变 的 基本 原则

第一个 原则 是

如果 投机

最终 你 将 可能 会 失去 钱

第二

当 大多数 的 人 包括 专家

悲观 的时候 一定 要 买入

而 当 他们 乐观 的 时候 一定 要 卖出

第三

先 调查 再 去 投资

格雷厄姆 对 美国 战后 强劲 的 牛市 提出 了 警告

他 说

我们 现在 仍然 经历 着 历史 上 最长 最强 的 牛市

即 注定 将 走 以前 牛市 走 的 路

紧接着 会 有 一个 非常 深且 持久 的 形式

他 认为

强劲 牛市 背后 一定 有 一个 大 熊市

而且 如果 熊市 出现 被 延迟

那么 他 将 更加 不可避免

当然

这 也 是 为什么 五十年代 初

即 巴菲特 试图 创立 自己 的 基金

是 格雷厄姆 及

巴菲特 的 父亲 都 极力 反对 他 这么 做

在 经历 大 萧条 的 投资者 看来

五十年代 的 美国 牛市 并不 安全

也 可见 每 一轮 的 大 萧条

必然 以 新生代 投资者 的 更替 而 结束 其 影响力

格勒姆 提到

美联储 1946 年 首次 干预 经济 的 问题

他 认为 这 是 和 三十 年代 大 萧条 最大 的 不同点

他 描述 道

我 不 知道 这样 的 干预 是 成功 还是 失败

但 我 的确 知道

当 必要 的时候 干预 人 将 会 进行 其 结果 呢

可能 是 一系列 巨大 的 联邦 赤字

接下来 可能 会 迅速 产生 通货膨胀

第二个 大 的 可能性 是 有效 的

减缓 了 美元 的 购买力

如果 这是 真的

那么 投资者 持有 现金 或 现金等价物

可能 会 出现 很大 的 危险

可见 对于 干预 的 认识

格雷厄姆 和 2008 年 的 巴菲特 的 说法 是 一致 的

关于 投资 策略 最后

格雷厄姆 总结 了 他 的 要点

坚定 的 以 安全 边际 原理 为 基础

能够 产生 可观 的 回报

格雷厄姆 下面 的话 更加 令人深思

他 说

证券 投资 的 变迁 和 灾难

虽然 他们 像 地震 一样 不 可以 预测

但 留给 我们 的 信念 是 正确 的

投资 原则 一般 产生 正确 的 投资 结果

格雷厄姆 多次 在 文中 描述 投资 和 投机 的 区别

他 认为 投资 业务 是 以 深入 分析 为 基础

确保 本金 的 安全 并 获得 适当 的 回报

不 满足 这些 要求 的 业务 就是 投机

这 说明 你 在 买进 一只 股票 之前

要 对 这个 公司 及其 基础 业务 的 稳妥性

进行 彻底 的 分析

同时 呢

必须 细心 的 保护 自己

以免 遭受 重大 的 损失

其次 呢

你 只能 期望 获得 适当 的 业绩

不要 期望 过高

就像 投资 一样 投机 也 可以 是 明智 的

在 多数 的 时候

投机 并非 是 明智之举

书中 列举 了 以下 的 三种 情况

第一种 的 自 以为 在 投资 时则 为 投机 第二 呢

在 缺乏 足够 的 知识 和 技能 的 情况下

把 投机 当成 一种 严肃 的 事情

而 不是 当成 一种 消遣

第三

投机 投入 的 资金 过多 超出 了 自己 承担 其 亏损 的 能力

另外

投资 要 警惕 投机 投机 就是 投机

千万 不要 以为 是 在 投资 同时 呢

如果 把 投机 看 的 太 认真

他 就 会 变得 十分 危险

最后

你 必须 严格 假定 你 的 赌注

即使 的 投资者 和 投机者 之间 最 现实 的 区别

就 在于 他们 对待 股市 变化 的 态度

投机者 的 主要 兴趣 在于 预测 市场 的 波动 并 从中 获利

而 投资者 的 主要 兴趣

在于 按 合适 的 价格 购买 并 持有 合适 的 正确

实际上 市场 的 波动 对于 投资者 之所以 重要

是因为 市场 出现 低价 的 时候

投资者 会 理智 地 做出 购买 的 决策

市场 出现 高价 的 时候

投资者 必然 会 停止 购买

而且 还有 可能 做出 抛售 的 决策

只要 有钱 投资 于 股票

就 不要 推迟 购买

除非 整体 市场 水平 太高

不 符合 长期以来 所 使用 的 价值 标准

始终 要 记住 市场行情 给 他 提供 了 便利

要么 利用 他 要么 不去 管 它

但 投机 在 以下 两个 方面 来说 却是 有意 的

首先 呢

没有 投机

那些 没有 经过 检验 的 公司

就 永远 无法 筹集 发展 所 需要 的 资本金

及 令人 垂涎 的 巨额 收益

正是 推动 创新 机器 得以 运转 的 润滑剂

其次

股票 的 每 一次 买卖 都 是 一次 风险 的 交换

格雷厄姆 最后 很 通俗 的 描述 了 投资者 的 三个 特征

分别 是 意识 不到 自己 的 投机 行为

缺乏 足够 的 知识 和 技巧

是 严重 投机 动用 不能 承受 的 更 多 资金

格雷厄姆 认为

过往 在 1964 年 之前

普通股 长期 收益率 总是 可观 的 耐心

长期 持有 的 投资者 总是 能够 获得 成功

当然

在 极端 的 情况下

在 1929 年 持有 股票 就 需要 25 年

才能 超过 债券 收益率

他 认为

1941 年 至 1964 年

美国股市 长期 复合 收益率

在 15% 以上 的 情况 是 不可 持续 的

如果 真的 是 这样

那 所有人 都 能 通过 股市 获利

这样 的 增长率 意味着 股票价格 已经 比较 高

巴菲特 也 是 在 1969 年

开始 意识 到 整个 市场 难以 寻找 到 合理 估值 的 股票

格雷厄姆 认为

通货膨胀 在 1941 年 至 1964 年 之间

导致 美元 实际 购买力 下降 了 三分之二 的 水平

而 通货膨胀 导致 持有 现金 或 现金等价物

比如说 债券 实际 亏损 严重

而 资金 不得不 涌入 股市 购买

格雷厄姆 认为

投资者 是 应该 做 波段 操作

还是 不 理会 行情

如何 是 有 合理 的 证券 并 没有 唯一 的 答案

而是 取决于 个人 的 性格

背景 等等

但 他 也 提到 了 专业人士 或者 是 富有 的 人士

更能 从 一年 一年 的 价格 波动 中

李清 他们 的 思路 当 资金 允许 的 时候 小心翼翼 地

购买 并 注重 几年 的 回报

各类 我们 的 论断

使得 现在 所谓 的 波段 操作 等于 投机 的 论断

显得 那么 的 粗暴 和 武断

实际上

不同 的 投资 策略 对 不同 的 投资者 效果 是 不同 的

各类 目

认为 对 一个 公司 长期 的 预测 最多 是 付 学费 的 猜测

有 一个 障碍 就是 如果 一个 公司 前途 明显 比较 好

那 几乎 肯定 已经 在 当前 的 股票价格 中 得到 反映

经常 过分 贴现

但 如果 大多数 的 人 不 赞成 你 的 判断

你 仍然 应该 遵循 自己 的 独立 判断

如果 你 是 正确 的

那么 你 就 有 机会 获得 丰厚 的 收益

表面 上 看 了 格雷厄姆 赞同 不同于 大众 观念 的 逆向 投资

但 他 同时 指出

投资者 不 应该 将 这样 的 成功 当成 是 常态

他 认为

这样 遇见 力 不 应该 作为 理性 投资 的 特点

他 进一步 强调

投资者 应该 更多地 倾向于 风险 的 考虑

而 不是 未来 的 预期

另外 的 他 进一步 拓展 了 自己 的 范畴

投资者 可以 适当 参与 那些 前景 较好 的 公司

也 意味着 价格 更高

这 应该 是 在 1934 年 的 证券 分析

这 本书 基础 上 的 理念 延伸

在 以前 的 格雷厄姆 是 不可 想象 的

这里 呢

也 提醒 一点

所谓 的 逆向 投资者

不 应该 将 违背 大众 的 观念 作为 自己 正确 的 理由

也就是说

正确 是因为 正确 的 逻辑推理 和 客观事实

而 不是 因为 有人 赞同 或者 反对 你

格雷厄姆 认为

当 投资者 作为 整体 成为 企业 的 所有人

那么 他们 将 不再 从 证券 买卖 中 获利

而是 通过 企业 赚钱

那么 他们 的 主要 精力

将 变成 确保 公司 得到 诚实 和 良好 的 管理

在 聊 了 这么多 投资 和 投机 之后 呢

我们 必须 把 聪明 的 投资者 里面 两个 重点 再次 拿 出来

着重 的 讲 一下 一个 呢

就是 我们 上面 提到 的 安全 边际

另 一个 呢

就是 价值 投资

安全 边际 是 格雷厄姆

在 整本书 中 所有 观点 浓缩 后 形成 的 一个 精华

他 在 书 中 说

我 大胆 的 将 成功 投资 的 秘密

经 练成 四个 字 的 座右铭

那 就是 安全 边际

这 贯穿 于 前面 所有 投资 策略 的 讨论

他 总结 了 安全 边际 的 原则

指出 安全 边际 函数

本质 上 不必 给出 将来 的 精确 估计 的 数值

但 如果 边际 比较 大

由于 其 投资者 充分 感觉到 对于 时间 变迁 的 防备

那么 就 足以 保证 将来 的 收益 不会 陨落

与 过去 授意 之下

从 这 里面

我们 可以 看得出 格雷厄姆 表达 的 意思 有 四点 第一 呢

安全 边际 本质 上 不是 精确 的 科学

第二

安全 边际 应该 保持足够 大

以 三 安全 边际 最终 会 通过 时间 的 验证

第四

安全 边际 只有 在 少数 实际 才能 感觉 到 在 大多数 的 时候

安全 边际 并不 实际 存在

因此 目前 大多数 分析师

或者 是 投资者 最 容易 犯 的 错误

就是 试图 精确 预测 企业 未来 的 业绩

并 计算 出 精确 的 内在 价值

另外

安全 边际 的 运用 包含 较大 的 艺术性

这 也 是 价值 投资 之 逸 男型 的 关键 各类

我们 认为 投资 普通股 的 收益率

超过 债券 部分 就是 投资者 的 安全 边际

超出 的 部分 一部分 将 以 红利 形式 返还 投资者

另 一部分 则 是 企业 资产 未来 增值 带来 的 好处

前面 的 格雷厄姆 已经 多次 的 提及

当 普通股 收益率 超过 长期 国债 利率 两倍 的 时候

就 已经 存在 一定 的 安全 边际 了

这 里面 一个 是 市盈率 足够 的

一个 是 利率 的 高低

值得注意 的 是

格雷厄姆 提及 市盈率 水平

大多 是 过去 十年 的 平均 收益 计算 的

他 又 认为 投资者 为 高质量 的 股票 涨幅 太高

价格 的 风险 并 不是 主要 面临 的 风险

投资者 的 主要 损失

来自 在 有利 的 商业 条件 下 购买 了 劣质 股

他 的 意思 是

投资者 往往 在 整体 经济

或者 是 市场 向 好 的 时候 买入 了

那些 只是 随大势 而 经营 优良 的 企业 股票

这样 的 风险 是 最大 的

因为 一旦 大势 不好

这些 企业 很快 就会 陷入 经营 困境

格雷厄姆 在 1934 年 期间

曾经 多次 的 强调 安全 边际 源于 企业 实在 的 资产

比如说 可辨认 的 净资产 或者 是 更 苛刻 的 净 流动资产

甚至 是 现金

但 在 1963 年 的 格雷厄姆 也 发生 了 转变

他 认为

企业 如果 未来 经营不善

那么 再 低 的 价格 买入 公司 股票 也 都 是 错误 的

但 反过来 思考 资产

在 整体 上 长期 来看 是 能 实现 增值 的

格雷厄姆 最后 总结 了 这些 价值 投资 的 基本 原则

他 指出

如果 投资者 想要 获得 长期 成功 的 机会

那么 必须 按照 以下 三点 基本 的 商业 原则 运行 第一 呢

知道 你 在 做 什么

知道 你 的 商业

也就是说 投资者 应该 充分 的 熟悉 自己 投资 的 商业

并且 不 应该 将 收益 预期

建立 在 企业 正常 权益 收入 和 红利 之外

也就是 投资者 投资 的 出发点

应该 是 抱着 商业 运营 伙伴 的 态度 进行 投资

第二点 获得 收益 的 投资 操作 不应该 基于 信心

而是 基于 算术

第三

利用 你 的 知识 经验 和 勇气

如果 你 已经 从 事实 中 得出 一个 结论

并且 知道 你 的 判断 是 正确 的

那么 就 按照 它 行动

即使 其他人 可能 怀疑 或者 有 不同 的 意见

也就是说

由于 你 的 数据 和 推理 是 正确 的

因而 你 是 正确 的 投资 价值

有 三大 基本 原则 分别 是 适当

但是 不要 过度 的 分散化

定期 送检 你 的 投资 组合

投资 公司 财务 的 稳健性

格雷厄姆 在 本书 中

也 总结 了 价值 投资 的 六个 分析 工具

第一

适当 的 企业 规模 首先 的 剔除 掉 小 公司 主营 收入 不 低于 两 亿元

第二

财务 分析 在 格雷厄姆

另 一部 著作 证券 分析 中 有 非常 详细 的 讲解

和 强大 的 指标体系

需要 有 一定 的 财务 知识 来 消化

我 这里 能 给出 一个 笨办法

那 就是 行业 内 的 横向 比较 以下 几个 指标

与 行业 平均值 对比 第三

利润率 稳定 的 利润 持续 的 增长

第四

市盈率 处于 估值 洼地 的 公司

当期 股价 往往 不会 高于 过去 三年 平均利润 的 二十倍

A股 平均 市盈率 第五

市净率 处于 估值 洼地 的 公司 往往 不会 高于 两倍

如果 市盈率 低于 15 的 公司

该 指标 可以 稍微 高 一些

总之 呢

市盈率 与 市净率 之 乘积 小于 三十 D 六

流动 比 也 就是 流动资产 流动 负债

体现 企业 的 偿还 短期 债务 的 能力

流动资产 越 多

短期 债务 越 少

则 流动比率 越大

企业 的 短期 偿债 能力 越强

总而言之

一个 投资者 必须 具备 良好 的 企业 分析判断 能力

又 具备 一种 能够 把 自己 的 思想 行为

和 那些 在 市场 上 盘旋

而且 极易 传染 的 情绪 隔绝 开来 的 能力

只有 企业 分析 能力 和 情绪 控制 能力

同时 具备 才能 称之为 聪明 的 投资者

以上 就是 聪明 的 投资者

这 本书 的 主要 内容 希望 对 你 有所 帮助

Learn languages from TV shows, movies, news, articles and more! Try LingQ for FREE

【 听 世界 】 聪明 的 投资者 每天 听 本书 Der kluge Investor hört jeden Tag ein Buch Listen to the World] Smart Investor Listen to a book every day L'investisseur intelligent écoute un livre tous les jours 賢い投資家は毎日本を読む 【听世界】聪明的投资者每天听本书 【Слушай мир】Умные инвесторы слушают эту книгу каждый день.

您好 Здравствуйте Здравствуйте.

欢迎 来到 听书 Добро пожаловать|пришли|слушать книгу ||audiobook listening Добро пожаловать в аудиокнигу.

这 条 音频 给 你 介绍 的 这 本书 叫做 聪明 的 投资者 это|счётное слово|аудио|дать|ты|представить|притяжательная частица|это|книга|называется|умный|притяжательная частица|инвестор ||audio|||||||||| Этот аудиофайл представляет вам книгу под названием "Умный инвестор".

这 本书 呢 это|эта книга|вопросительная частица Эта книга...

总共 三十五万 字 左右 всего|триста пятьдесят пять|символов|примерно total|350000|| Всего около тридцати пяти тысяч слов.

那么 下面 我 将 用 大约 二十分钟 的 时间 итак|ниже|я|буду|использовать|примерно|двадцать минут|частица притяжательности|время ||||||twenty minutes|| Итак, ниже я потрачу примерно двадцать минут.

来 为 你 解读 这 本书 的 精髓 прийти|для|ты|интерпретировать|это|книга|частица притяжательности|суть |||||||essence |||giải thích|||| Чтобы объяснить тебе суть этой книги.

巴菲特 欧文 卡恩 约翰 邓普顿 在 投资 金融界 Баффет|Оуэн|Карн|Джон|Дамптон|в|инвестиции|финансовой сфере |Owen|Cahn|John|Templeton|||financial world |Ông|Kahn||Đầu tư||| Баффет, Оуэн, Кейн, Джон Темплтон в инвестиционном финансовом мире.

这 一个个 如雷贯耳 的 名字 背后 это|каждый|громкий|притяжательная частица|имя|за ||thunderous names||famous names| ||như sấm vang dội||| Эти громкие имена стоят за.

都 有 一位 华尔街 教父 все|есть|один|Уолл-стрит|крестный отец |||Wall Street|Godfather На Уолл-стрит есть один гуру

他 是 一个 杰出 的 革新者 Он|есть|один|выдающийся|притяжательная частица|новатор |||outstanding||innovator |||||nhà đổi mới Он выдающийся новатор

从 设计 新 货币 到 撰写 百老汇 的 剧本 от|дизайн|новый|валюта|до|написания|Бродвей|притяжательная частица|сценарий |||||writing|Broadway||script От разработки новой валюты до написания сценариев для Бродвея

他 是 一位 笔耕不辍 的 学者 он|есть|один|не прекращающий писать|притяжательная частица|ученый |||diligent scholar|| Он неутомимый ученый

聪明 的 投资者 умный|притяжательная частица|инвестор Умный инвестор

证券 分析 都 是 早已 被 奉为 经典 的 书籍 ценные бумаги|анализ|все|есть|давно|были|признаны|классическими|притяжательная частица|книги Securities||||long ago||regarded as||| Анализ ценных бумаг — это книги, которые давно считаются классическими.

他 是 投资界 的 爱因斯坦 Он|есть|инвестиционная сфера|притяжательная частица|Эйнштейн ||investment community||Einstein Он — Эйнштейн инвестиционного мира.

以及 大胆 的 创造性 思维 и|смелый|притяжательная частица|творческий|мышление |||creative thinking| А также смелое творческое мышление.

永久 的 改变 了 投资 金融学 vĩnh viễn|||||tài chính permanent|||||finance постоянный|притяжательная частица|изменение|маркер завершенного действия|инвестиции|финансовая наука Он навсегда изменил инвестиционную финансовую науку.

他 就是 本书 的 作者 он|есть|эта книга|притяжательная частица|автор Он и есть автор этой книги.

被誉为 现代 证券 分析 之父 的 本杰明 格雷厄姆 быть названным|современный|ценные бумаги|анализ|отец|частица притяжательности|Бенджамин|Грэм known as||||father of modern securities analysis||Benjamin Graham|Benjamin Graham ||||của||| Бенджамин Грэм, которого называют отцом современного анализа ценных бумаг.

格雷厄姆 生于 伦敦 Грэм|родился в|Лондон ||London Грэм родился в Лондоне.

长于 纽约 lớn hơn| longer than| длиннее|Нью-Йорк Вырос в Нью-Йорке.

毕业 于 哥伦比亚大学 выпуск|в|Колумбийский университет Окончил Колумбийский университет.

他 写 的 聪明 的 投资者 这 本书 Он написал книгу "Умный инвестор."

被 公认 为 划时代 的 里程碑式 的 投资 圣经 быть|общепризнанным|как|эпохальным|притяжательная частица|веховой|притяжательная частица|инвестиции|Библия |widely recognized||epoch-making||milestone||| |||cách mạng||mốc lịch sử||| Признанная эпохальным вехой инвестиционная библия

至今 仍然 极为 畅销 до сих пор|все еще|крайне|бестселлер |||bestselling До сих пор остается крайне популярной

格雷厄姆 不仅 是 巴菲特 Грэм|не только|есть|Баффет Грэм не только был наставником Баффета

就读 哥伦比亚大学 经济 学院 的 研究生 导师 учиться|Колумбийский университет|экономика|факультет|притяжательная частица|аспирант|научный руководитель |Columbia University||||graduate student|Advisor в аспирантуре экономического факультета Колумбийского университета

而且 被 巴菲特 膜拜 为 其 一生 的 精神 导师 и|быть|Баффет|поклоняться|как|его|жизнь|притяжательная частица|духовный|наставник |||worship|||||| |||thờ phụng|||||| но и был почитаем Баффетом как духовный наставник на всю жизнь

导师 血管 里 流淌 的 血液 наставник|кровеносные сосуды|внутри|течет|притяжательная частица|кровь |blood vessel|||| Наставник, кровь, которая течет в сосудах.

80% 来自 于 格雷厄姆 格雷厄姆 在 投资界 的 地位 80% приходят от Грэхема, Грэхем в инвестиционном мире.

相当于 物理学界 的 爱因斯坦 эквивалентно|физическому сообществу|частица притяжательного падежа|Эйнштейн |physics community|| |vùng vật lý|| Соответствует Эйнштейну в физическом мире.

生物学 界 的 达尔文 биология|мир|притяжательная частица|Дарвин |||Darwin Дарвину в биологическом мире.

他 的 证券 分析 学说 和 思想 он|притяжательная частица|ценные бумаги|анализ|теория|и|мысли Его теория и идеи по анализу ценных бумаг.

在 投资 领域 产生 了 极为 巨大 的 震动 в|инвестиции|область|произвести|маркер завершенного действия|крайне|огромный|притяжательная частица|колебания В области инвестиций произошли огромные изменения.

影响 了 几乎 三代 重要 的 投资者 влияние|маркер завершенного действия|почти|три поколения|важные|притяжательная частица|инвесторы |||three generations||| |||ba thế hệ||| Это повлияло почти на три поколения важных инвесторов.

如今 呢 сегодня|частица вопроса Что касается сегодняшнего дня,

活跃 在 华尔街 的 数十位 активные|на|Уолл-стрит|притяжательная частица|десятки ||||dozens of десятки активных участников Уолл-стрит,

上亿 的 投资 管理 人 都 自称 为 格雷厄姆 的 信徒 более чем сто миллионов|притяжательная частица|инвестиции|управление|люди|все|самоназвание|быть|Грэм|притяжательная частица|последователи |||||||self-proclaimed|||believers миллионы управляющих активами называют себя последователями Грэма.

因此 他 享有 华尔街 教父 的 美誉 поэтому|он|пользуется|Уолл-стрит|крестный отец|частица притяжательности|репутация ||enjoys the reputation||||reputation Поэтому он пользуется славой папы римского Уолл-стрит.

巴菲特 曾经 说 过 Баффет|когда-то|сказал|частица завершенного действия Баффет когда-то сказал,

阅读 格雷厄姆 著作 的 人 永远 不会 受穷 читать|Грэм|произведение|частица притяжательности|человек|навсегда|не будет|бедствовать ||works|||||be poor |||||||nghèo что тот, кто читает работы Грэма, никогда не будет бедным.

同样 的 通过 阅读 这本 有 故事 有 思想 так же|притяжательная частица|через|чтение|эта|имеющая|история|имеющая|мысли Точно так же, читая эту книгу, полную историй и идей,

有 观点 的 格雷厄姆 的 著作 с мнениями Грэма.

你 将 会 全面 的 了解 它 历久弥新 的 投资 哲学 ты|будешь|сможешь|всесторонне|частица притяжательности|понять|это|вечная|частица притяжательности|инвестиционная|философия ||||possessive particle|||everlasting freshness||| Вы полностью поймете его вечную инвестиционную философию

掌握 财富 创新 的 艺术 овладение|богатство|инновации|частица притяжательности|искусство Овладейте искусством инноваций в богатстве

聪明 的 投资者 умный|притяжательная частица|инвестор Умный инвестор

这 本书 的 目的 是 帮助 普通人 это|книга|притяжательная частица|цель|есть|помочь|обычным людям Цель этой книги - помочь обычным людям

在 投资 策略 的 选择 和 执行 方面 提供 相应 的 指导 в|инвестиции|стратегия|частица притяжательности|выбор|и|выполнение|аспекты|предоставить|соответствующее|частица притяжательности|руководство ||strategy||||||||| ||chiến lược||||||||| Предоставить соответствующие рекомендации по выбору и реализации инвестиционных стратегий

虽然 这本 书写 于 四十年 前 作为 投资 的 入门 书籍 хотя|эта|написана|в|сорок лет|назад|в качестве|инвестиции|частица притяжательности|вводный|книга |||||||||beginner's guide| Хотя эта книга была написана сорок лет назад как вводная книга по инвестициям

如今 的 对 广大 投资者 来说 仍 具有 重要 的 深远 意义 в настоящее время|частица притяжательности|для|широкий|инвесторы|говоря|все еще|имеет|важное|частица притяжательности|глубокое|значение ||||||||||far-reaching significance| ||||||||||sâu sắc| она по-прежнему имеет важное и глубокое значение для большинства инвесторов сегодня

如果 你 不 满足 于 投资 获取 的 小 收益 если|ты|не|удовлетворен|в|инвестиции|получение|частица принадлежности|маленький|доход Если вы не удовлетворены небольшими доходами от инвестиций

想 做 一名 投机者 хочу|стать|одной|спекулянт |||nhà đầu cơ и хотите стать спекулянтом

那么 这 本书 也 是 值得 学习 的 так|это|книга|тоже|есть|стоит|учить|частица принадлежности то эта книга также стоит изучения

以 投资 的 思维 去 做 投机 использовать|инвестиции|притяжательная частица|мышление|чтобы|делать|спекуляции ||||||speculation ||||||đầu cơ Делать спекуляции с мышлением инвестора

在 一定 程度 上 可以 更好 的 控制 风险 в|определенной|степени|на|может|лучше|частица|контролировать|риски В определенной степени это может лучше контролировать риски

扩大 收益 увеличить|доход Увеличить доход

格雷厄姆 是 价值 投资 的 代表 人物 Грэм|есть|ценность|инвестиции|притяжательная частица|представитель|персонаж ||||||figure Грэм является представителем ценностного инвестирования

所以 在 聊 这 本书 之前 поэтому|перед|обсуждением|это|книга|до Поэтому перед тем, как обсудить эту книгу

我们 先 来 了解 一下 市场 上 有 哪些 主流 投资 模式 Мы|сначала|прийти|понять|немного|рынок|на|есть|какие|основные|инвестиции|модели Давайте сначала разберемся, какие основные инвестиционные модели существуют на рынке.

按照 劳伦斯 科宁汉姆 的 划分 согласно|Лоренс|Коннигем|частица притяжательности|деление ||Cunningham|| Согласно классификации Лоуренса Каннингема,

世界 上 存在 五种 投资 模式 мир|на|существует|пять видов|инвестиции|модели в мире существует пять инвестиционных моделей.

第一种 的 是 价值 投资 первая|частица притяжательности|есть|ценность|инвестиции Первая из них - это инвестиции в стоимость.

依靠 对 公司 财务 分析 полагаться на|к|компания|финансовый|анализ ||company finance|| Они основаны на анализе финансов компании.

寻找 市场 价格 低于 其内 在 价值 的 股票 искать|рынок|цена|ниже|его внутренний|в|стоимость|частица притяжательности|акции ||||nó|||| Искать акции, чья рыночная цена ниже их внутренней стоимости.

集中 的 以 格雷厄姆 和 巴菲特 为 代表 сосредоточение|частица притяжательности|с|Грэм|и|Баффет|в качестве|представитель Сосредоточиться на подходе, представленном Грэмом и Баффетом.

第二种 呢 вторая|частица вопроса А что насчет второго?

是 增值 投资 это|увеличение стоимости|инвестиции ||đầu tư Это инвестиции в рост.

投资者 寻找 那些 经营 收益 инвестор|искать|те|управление|доход Инвесторы ищут компании с доходами.

能够 保证 公司 内在 价值 迅速 增长 的 公司 Компания, которая может гарантировать быстрое увеличение внутренней стоимости.

这 其中 的 以 飞利浦 费舍尔 和 彼得 林奇 为 代表 это|среди них|притяжательная частица|с|Филипс|Фишер|и|Питер|Линч|в качестве|представитель ||||Philips|Fisher||||| Среди них можно выделить Филипса Фишера и Питера Линча.

第三种 呢 третья|вопросительная частица А третья?

是 指数 投资 通过 购买 股票 来 复制 市场 指数 есть|индекс|инвестиции|через|покупку|акций|чтобы|воспроизвести|рынок|индекс |||||||replicate|| Это индексные инвестиции, которые копируют рыночный индекс путем покупки акций.

以 约翰 伯格 为主 с|Иоанн|Берг|в качестве основного ||Berg| В основном это Джон Берг.

第四种 呢 thứ tư| четвёртый вид|частица вопроса Четвертый вид

是 技术 投资 это|технология|инвестиции это инвестиции в технологии

采用 各种 图表 来 收集 市场 的 行为 использовать|различные|графики|для|сбора|рынок|притяжательная частица|поведение Использование различных графиков для сбора рыночного поведения

为此 来 显示 投资者 预期 是 上升 还是 下降 для этого|чтобы|показать|инвесторы|ожидания|есть|повышение|или|понижение Для этого, чтобы показать, ожидают ли инвесторы роста или падения

市场趋势 如何 thị trường xu hướng| рыночные тенденции|как Каковы рыночные тенденции

这 其中 以 威廉 奥尼尔 为 代表 это|среди|использовать|Уильям|О'Нил|в качестве|представитель Среди них выделяется Уильям О'Нил.

第五种 的 是 组合 投资 loại thứ năm|||| пятый вид|частица притяжательности|есть|комбинация|инвестиции Пятый вид - это комбинированные инвестиции.

试图 建立 一个 多元化 的 投资 组合 来 管控 风险 пытаться|создать|один|диверсифицированный|притяжательная частица|инвестиции|портфель|чтобы|управлять|рисками |||diversified|||||risk management| Попытка создать диверсифицированный инвестиционный портфель для управления рисками.

这种 策略 始于 普林斯顿大学 教授 это|стратегия|началась|Принстонский университет|профессор |||Đại học Princeton| Эта стратегия началась с профессора Принстонского университета.

伯顿 磨 卡尔 的 华尔街 漫步 Бертон|шлифовать|Карл|притяжательная частица|Уолл-стрит|прогулка Бертон Малькиел и его прогулка по Уолл-стрит.

科明汉姆 认为 Кемингем|считает Кемингем считает

价值 投资 是 一种 思维 方式 ценность|инвестиции|есть|один вид|мышление|способ инвестиции в стоимость - это способ мышления

其 特征 是 习惯性 的 его|характеристика|есть|привычный|частица принадлежности |||habitual| |||thói quen| его характеристика - привычка

将 股票价格 与 背后 公司 业务 的 价值 联系 起来 связывать|цена акций|с|за|компания|бизнес|притяжательная частица|ценность|связь|вместе связывать цены акций с ценностью бизнеса компании за ними

价值 投资 于 所谓 的 增长 ценность|инвестиции|в|так называемый|притяжательная частица|рост инвестиции в стоимость связаны с так называемым ростом

投资 之间 根本 不 存在 天然 的 差异 инвестиции|между|вообще|не|существует|естественный|притяжательная частица|различия Между инвестициями на самом деле нет естественных различий

两者 是 密不可分 的 оба|есть|неразрывно связаны|частица принадлежности ||inseparable| Они неразрывно связаны друг с другом

整体 价值 投资 在 1929 年 之前 целое|ценность|инвестиции|в|1929 году|до Общая стоимость инвестиций до 1929 года

已经 得到 了 很多 投资者 的 时间 уже|получить|маркер завершенного действия|много|инвесторов|притяжательная частица|время уже привлекла много времени инвесторов

但 在此之前 的 世界 股市 的 主流 还是 投机 но|до этого|притяжательная частица|мир|фондовый рынок|притяжательная частица|основная тенденция|все еще|спекуляция ||||stock market|||| ||||||||đầu cơ Но до этого основным направлением мировых фондовых рынков оставалась спекуляция

投资者 很少 对 公司 价值 和 股票价格 之间 的 联系 感兴趣 инвестор|редко|интересуется|компания|ценность|и|цена акций|между|частица притяжательности|связь|заинтересованы Инвесторы редко интересуются связью между стоимостью компании и ценой акций.

价值 投资 真正 的 确立 就是 格雷厄姆 的 这本 著作 ценность|инвестиции|истинная|притяжательная частица|установление|это|Грэм|притяжательная частица|эта|работа ||||thiết lập||||| Настоящее утверждение ценностного инвестирования — это работа Грэма.

聪明 的 投资者 这 本书 呢 умный|притяжательная частица|инвестор|это|эта книга|вопросительная частица Что касается книги "Умный инвестор".

讲 的 是 投资 策略 描述 говорить|частица притяжательности|есть|инвестиции|стратегия|описание Она описывает инвестиционные стратегии.

因此 对于 投资者 而言 следовательно|для|инвесторов|с точки зрения Поэтому для инвесторов.

这 本书 的 重要性 可想而知 это|книга|притяжательная частица|важность|очевидно Важность этой книги не подлежит сомнению

聪明 的 投资者 这 本书 умный|притяжательная частица|инвестор|это|книга Эта книга для умных инвесторов

尽管 我 个人 已经 看过 很多遍 了 хотя|я|лично|уже|прочитал|много раз|маркер завершенного действия Хотя я лично уже читал её много раз

但 仍然 觉得 值得 再 一次 的 阅读 но|все еще|считаю|стоит|еще раз|один раз|частица притяжательности|чтение Я все равно считаю, что стоит прочитать её еще раз

一次 один раз Один раз

我 认为 必读 的 经典 一定 是 这样 的 я|считаю|обязательным для чтения|частица притяжательности|классика|обязательно|есть|так|частица Я считаю, что классика, которую обязательно нужно прочитать, должна быть такой.

首先 во-первых Во-первых,

作者 长期 从事 投资 或者 投机 至少 30 年 以上 автор|длительное время|заниматься|инвестициями|или|спекуляцией|как минимум|30 лет|более автор должен заниматься инвестициями или спекуляциями не менее 30 лет.

并且 善始善终 и|хорошо начинать и хорошо заканчивать |khởi đầu tốt và kết thúc tốt И при этом он должен быть последовательным.

最终 获得 较大 的 财富 в конечном итоге|получить|значительное|притяжательная частица|богатство В конечном итоге он должен получить значительное богатство.

其次 呢 во-вторых|частица вопроса Во-вторых,

具有 独立 的 投资 理念 иметь|независимый|притяжательная частица|инвестиционный|концепция имеет независимую инвестиционную философию.

或者 在 数据分析 和 事实 描述 方面 有 独到性 和 客观性 или|в|анализ данных|и|факты|описание|аспекты|иметь|уникальность|и|объективность ||phân tích dữ liệu|||||||| Или обладает уникальностью и объективностью в анализе данных и описании фактов.

在 聪明 的 投资者 这 本书 中 в|умный|притяжательная частица|инвестор|это|книга|в В книге "Умный инвестор".

格雷厄姆 在 开篇 便 提及 到 两个 投资 建议 Грэм|в|начале|сразу|упоминает|до|два|инвестиционных|совета Грэм в начале упоминает два инвестиционных совета.

第一 呢 первый|вопросительная частица Первый

是 如果 总是 做 显而易见 да|если|всегда|делать|очевидно ||||rõ ràng Если всегда делать очевидные вещи

或者 大家 都 在 做 的 事 или|все|все|в|делать|частица притяжательности|дело или то, что делают все

那么 你 就 赚不到 钱 тогда|ты|просто|не сможешь заработать|деньги то ты не заработаешь деньги

第二 второй Второй

对于 理性 投资 精神 态度 比 技巧 更 重要 для|рационального|инвестирования|духа|отношения|чем|навыков|более|важно |Rationality|||||skills|| Рациональное инвестиционное мышление важнее навыков.

格雷厄姆 在 开篇 提到 人性 的 问题 Грэм|в|начале|упоминает|человеческой природы|частица притяжательности|проблема ||||human nature|| ||mở đầu|||| Грэм в начале упоминает о человеческой природе.

他 认为 он|считает Он считает,

尽管 时代 变迁 使得 证券 类型 出现 了 巨大 的 变化 хотя|время|изменения|привело к|ценные бумаги|типы|появление|маркер завершенного действия|огромные|притяжательная частица|изменения что, несмотря на изменения времени, типы ценных бумаг претерпели огромные изменения,

但 人性 基本上 是 相同 的 格雷厄姆 но|человеческая природа|в основном|есть|одинаковой|частица притяжательности|Грэхэм но человеческая природа в основном остается неизменной.

另外 кроме того Кроме того

经验 的 总结 了 三个 不变 的 基本 原则 опыт|притяжательная частица|резюме|маркер завершенного действия|три|неизменные|притяжательная частица|основные|принципы Опыт подводит три неизменных основных принципа

第一个 原则 是 первый|принцип|есть Первый принцип заключается в том,

如果 投机 если|спекуляция что если спекулировать,

最终 你 将 可能 会 失去 钱 в конечном итоге|ты|будешь|возможно|может|потерять|деньги в конечном итоге вы можете потерять деньги.

第二 второй Второй

当 大多数 的 人 包括 专家 когда|большинство|притяжательная частица|люди|включая|эксперты Когда большинство людей, включая экспертов

悲观 的时候 一定 要 买入 пессимистичный|когда|обязательно|нужно|купить пессимистично, обязательно нужно покупать

而 当 他们 乐观 的 时候 一定 要 卖出 и|когда|они|оптимистичны|притяжательная частица|время|обязательно|должны|продать а когда они оптимистично настроены, обязательно нужно продавать

第三 третий Третий

先 调查 再 去 投资 сначала|исследовать|затем|пойти|инвестировать ||||đầu tư Сначала исследуйте, затем инвестируйте

格雷厄姆 对 美国 战后 强劲 的 牛市 提出 了 警告 Грэм|к|США|послевоенный|сильный|частица притяжательности|бычий рынок|высказал|маркер завершенного действия|предупреждение ||||strong||||| Грэм предупредил о сильном бычьем рынке в послевоенной Америке

他 说 он|говорит Он сказал

我们 现在 仍然 经历 着 历史 上 最长 最强 的 牛市 Мы|сейчас|все еще|переживаем|маркер продолженного действия|история|на|самый длинный|самый сильный|притяжательная частица|бычий рынок ||||||||mạnh nhất||thị trường bò Мы все еще переживаем самый длинный и сильный бычий рынок в истории

即 注定 将 走 以前 牛市 走 的 路 то есть|предопределено|будет|идти|раньше|бычий рынок|идти|частица притяжательности|путь что, по всей видимости, должно следовать по пути предыдущих бычьих рынков

紧接着 会 有 一个 非常 深且 持久 的 形式 сразу после|будет|есть|один|очень|глубокий и|долговременный|частица притяжательности|форма |||||sâu và|bền lâu|| Сразу же будет очень глубокая и продолжительная форма

他 认为 он|считает Он считает

强劲 牛市 背后 一定 有 一个 大 熊市 сильный|бычий рынок|за|обязательно|есть|один|большой|медвежий рынок За сильным бычьим рынком обязательно стоит большой медвежий рынок

而且 如果 熊市 出现 被 延迟 и|если|медвежий рынок|появится|быть|отложен ||bear market||| И если медвежий рынок задерживается

那么 他 将 更加 不可避免 так|он|будет|еще более|неизбежно То он станет еще более неизбежным

当然 конечно Конечно

这 也 是 为什么 五十年代 初 это|тоже|есть|почему|50-е годы|начало ||||the 1950s| ||||năm 1950| Вот почему в начале пятидесятых

即 巴菲特 试图 创立 自己 的 基金 то есть|Баффет|пытался|создать|свой|притяжательная частица|фонд Бафет пытался создать свой собственный фонд

是 格雷厄姆 及 есть|Грэм|и Грэм и

巴菲特 的 父亲 都 极力 反对 他 这么 做 Баффет|частица притяжательности|отец|все|настоятельно|против|он|так|делать отец Бафета решительно противились этому

在 经历 大 萧条 的 投资者 看来 в|переживший|большой|экономический кризис|частица притяжательности|инвестор|по мнению Для инвесторов, переживших Великую депрессию

五十年代 的 美国 牛市 并不 安全 1950-е годы|притяжательная частица|Америка|бычий рынок|вовсе не|безопасен бычий рынок в Америке 50-х годов вовсе не безопасен

也 可见 每 一轮 的 大 萧条 также|можно увидеть|каждый|один цикл|притяжательная частица|большой|экономический кризис Также видно, что каждый цикл Великой депрессии

必然 以 新生代 投资者 的 更替 而 结束 其 影响力 неизбежно|с|новое поколение|инвесторы|притяжательная частица|замена|и|закончить|его|влияние ||thế hệ mới||||||| обязательно заканчивается сменой поколения инвесторов, что уменьшает его влияние

格勒姆 提到 Грэм|упомянул Упоминает Грэм

美联储 1946 年 首次 干预 经济 的 问题 Федеральная резервная система|1946 год|впервые|вмешательство|экономика|частица притяжательности|проблема |||can thiệp||| Федеральная резервная система впервые вмешалась в экономику в 1946 году.

他 认为 这 是 和 三十 年代 大 萧条 最大 的 不同点 он|считает|это|есть|и|тридцать|годы|большой|экономический кризис|самый большой|притяжательная частица|различие Он считает, что это является самым большим отличием от Великой депрессии 30-х годов.

他 描述 道 он|описывает|путь Он описал это следующим образом.

我 不 知道 这样 的 干预 是 成功 还是 失败 я|не|знаю|так|притяжательная частица|вмешательство|есть|успешным|или|неудачным Я не знаю, было ли такое вмешательство успешным или неудачным.

但 我 的确 知道 но|я|действительно|знаю Но я точно знаю.

当 必要 的时候 干预 人 将 会 进行 其 结果 呢 когда|необходимо|время|вмешательство|человек|будет|будет|проводить|его|результат|вопросительная частица Когда необходимо вмешательство, человек будет действовать в соответствии с его результатом.

可能 是 一系列 巨大 的 联邦 赤字 возможно|есть|серия|огромный|притяжательная частица|федеральный|дефицит Возможно, это будет серия огромных федеральных дефицитов.

接下来 可能 会 迅速 产生 通货膨胀 в дальнейшем|возможно|будет|быстро|вызывать|инфляция |||||lạm phát Следовательно, может быстро возникнуть инфляция.

第二个 大 的 可能性 是 有效 的 второй|большой|притяжательная частица|вероятность|есть|эффективный|притяжательная частица Вторая большая возможность - это эффективность.

减缓 了 美元 的 购买力 замедлить|маркер завершенного действия|доллар США|притяжательная частица|покупательская способность ||||purchasing power Это замедлило покупательную способность доллара.

如果 这是 真的 если|это|правда Если это правда

那么 投资者 持有 现金 或 现金等价物 тогда|инвестор|держит|наличные|или|денежные эквиваленты то инвесторы держат наличные или эквиваленты наличных

可能 会 出现 很大 的 危险 возможно|может|появиться|очень большой|притяжательная частица|опасность это может представлять собой большую опасность

可见 对于 干预 的 认识 очевидно|относительно|вмешательство|притяжательная частица|понимание Очевидно, что понимание вмешательства

格雷厄姆 和 2008 年 的 巴菲特 的 说法 是 一致 的 Грэм|и|2008 год|частица принадлежности|Баффет|частица принадлежности|утверждение|есть|согласовано|частица принадлежности высказывания Грэма и Баффета 2008 года совпадают

关于 投资 策略 最后 о|инвестиции|стратегия|в конце О стратегии инвестирования в конце

格雷厄姆 总结 了 他 的 要点 Грэм|резюме|маркер завершенного действия|он|притяжательная частица|ключевые моменты |||||ý chính Грэм подытожил свои основные моменты

坚定 的 以 安全 边际 原理 为 基础 твердый|частица притяжательного падежа|для|безопасность|предельный|принцип|быть|основа Твердо основываясь на принципе безопасной границы

能够 产生 可观 的 回报 может|производить|значительные|притяжательная частица|возврат ||considerable|| Способен приносить значительные доходы

格雷厄姆 下面 的话 更加 令人深思 Грэм|ниже|слова|еще более|заставляют задуматься ||||suy ngẫm Слова Грэма ниже еще более заставляют задуматься

他 说 он|говорит Он сказал

证券 投资 的 变迁 和 灾难 ценные бумаги|инвестиции|притяжательная частица|изменения|и|катастрофы Изменения и катастрофы в инвестициях в ценные бумаги

虽然 他们 像 地震 一样 不 可以 预测 хотя|они|как|землетрясение|так же|не|могут|предсказать Хотя их нельзя предсказать, как землетрясения

但 留给 我们 的 信念 是 正确 的 но|оставлено|нам|притяжательная частица|вера|есть|правильная|частица ||||belief||| Но вера, которую они оставили нам, правильна

投资 原则 一般 产生 正确 的 投资 结果 инвестиции|принципы|обычно|приводить к|правильным|частица притяжательности|инвестиционных|результатам Инвестиционные принципы обычно приводят к правильным инвестиционным результатам

格雷厄姆 多次 在 文中 描述 投资 和 投机 的 区别 Грэм|много раз|в|тексте|описывал|инвестиции|и|спекуляции|частица притяжательности|различие |||||||đầu cơ|| Грэм многократно описывал различия между инвестициями и спекуляциями в своих работах.

他 认为 投资 业务 是 以 深入 分析 为 基础 он|считает|инвестиции|бизнес|есть|на|глубокий|анализ|в качестве|основа ||||||in-depth analysis||| ||||||phân tích sâu sắc||| Он считает, что инвестиционная деятельность основана на глубоком анализе.

确保 本金 的 安全 并 获得 适当 的 回报 обеспечить|капитал|притяжательная частица|безопасность|и|получить|соответствующий|притяжательная частица|доход Обеспечение безопасности капитала и получение адекватной прибыли.

不 满足 这些 要求 的 业务 就是 投机 не|удовлетворять|эти|требования|частица притяжательности|бизнес|это|спекуляция |||requirements|possessive particle||| |||||||đầu cơ Деятельность, не соответствующая этим требованиям, является спекуляцией.

这 说明 你 在 买进 一只 股票 之前 это|объясняет|ты|в процессе|купить|одну|акция|перед Это говорит о том, что перед покупкой акции вы должны...

要 对 这个 公司 及其 基础 业务 的 稳妥性 нужно|к|этот|компания|и её|основа|бизнес|частица притяжательности|надежность ||||||||stability Необходимо оценить надежность этой компании и ее основных бизнесов.

进行 彻底 的 分析 проводить|тщательный|частица притяжательности|анализ Провести тщательный анализ.

同时 呢 одновременно|частица вопроса В то же время,

必须 细心 的 保护 自己 должно|внимательно|частица притяжательности|защищать|себя необходимо внимательно защищать себя,

以免 遭受 重大 的 损失 чтобы избежать|понести|значительные|притяжательная частица|убытки чтобы избежать значительных потерь.

其次 呢 во-вторых|частица вопроса Во-вторых,

你 只能 期望 获得 适当 的 业绩 ты|только|ожидать|получить|соответствующий|частица притяжательности|результаты вы можете только надеяться на получение адекватных результатов.

不要 期望 过高 не|ожидания|слишком высокие Не ожидайте слишком многого.

就像 投资 一样 投机 也 可以 是 明智 的 точно так же|инвестиции|как|спекуляции|тоже|могут|быть|разумным|частица притяжательности Как и в инвестициях, спекуляции также могут быть разумными.

在 多数 的 时候 в|большинство|притяжательная частица|время В большинстве случаев.

投机 并非 是 明智之举 đầu cơ|||hành động khôn ngoan спекуляция|не|есть|разумный поступок Спекуляция не является разумным поступком

书中 列举 了 以下 的 三种 情况 в книге|перечислены|маркер завершенного действия|ниже|притяжательная частица|три вида|ситуации |||the following||three situations| В книге перечислены следующие три случая

第一种 的 自 以为 在 投资 时则 为 投机 第二 呢 первая|частица притяжательности|сам|думать|в|инвестиции|тогда|является|спекуляцией|вторая|вопросительная частица ||||||thì|||| Первый случай - это заблуждение, что инвестиции являются спекуляцией, а второй?

在 缺乏 足够 的 知识 和 技能 的 情况下 в|недостаток|достаточных|частица притяжательности|знаний|и|навыков|частица притяжательности|условиях ||||||skills|| В условиях недостатка знаний и навыков

把 投机 当成 一种 严肃 的 事情 частица|спекуляция|рассматривать как|один вид|серьезный|притяжательная частица|дело Считать спекуляцию серьезным делом

而 不是 当成 一种 消遣 а|не|считать|один вид|развлечение а не как развлечение

第三 третий Третье

投机 投入 的 资金 过多 超出 了 自己 承担 其 亏损 的 能力 спекуляция|вложенные|притяжательная частица|средства|слишком много|превышает|маркер завершенного действия|себя|нести|их|убытки|притяжательная частица|способность ||||||||bear承担||loss|| Слишком много вложенных средств в спекуляции превышает способность нести убытки

另外 кроме того Кроме того

投资 要 警惕 投机 投机 就是 投机 Инвестирование должно быть осторожным, спекуляция - это спекуляция

千万 不要 以为 是 在 投资 同时 呢 ни в коем случае|не|думать|это|в|инвестиции|одновременно|частица вопроса Ни в коем случае не думайте, что это инвестиции.

如果 把 投机 看 的 太 认真 если|частица|спекуляция|смотреть|притяжательная частица|слишком|серьезно Если вы будете слишком серьезно относиться к спекуляциям,

他 就 会 变得 十分 危险 он|тогда|станет|становиться|очень|опасным это станет очень опасным.

最后 в конце В конце концов,

你 必须 严格 假定 你 的 赌注 ты|должен|строго|предположить|ты|притяжательная частица|ставка |||assume|||bet |||假定(1)|||cược вы должны строго предполагать свои ставки.

即使 的 投资者 和 投机者 之间 最 现实 的 区别 даже если|притяжательная частица|инвестор|и|спекулянт|между|самый|реальный|притяжательная частица|различие Самое реальное различие между инвесторами и спекулянтами

就 在于 他们 对待 股市 变化 的 态度 именно|заключается в|они|отношение|фондовый рынок|изменения|притяжательная частица|отношение заключается в их отношении к изменениям на фондовом рынке

投机者 的 主要 兴趣 在于 预测 市场 的 波动 并 从中 获利 спекулянт|притяжательная частица|основной|интерес|заключается в|предсказании|рынок|притяжательная частица|колебания|и|из этого|получать прибыль ||||||||fluctuations||from it| Основной интерес спекулянтов заключается в прогнозировании колебаний рынка и получении прибыли от этого

而 投资者 的 主要 兴趣 а|инвестор|притяжательная частица|основной|интерес А основной интерес инвесторов

在于 按 合适 的 价格 购买 并 持有 合适 的 正确 заключается в|по|подходящей|частица притяжательности|цена|купить|и|держать|подходящий|частица притяжательности|правильный заключается в покупке и удержании правильных активов по подходящей цене

实际上 市场 的 波动 对于 投资者 之所以 重要 на самом деле|рынок|притяжательная частица|колебания|для|инвесторов|причина|важны На самом деле колебания рынка важны для инвесторов

是因为 市场 出现 低价 的 时候 это потому что|рынок|появиться|низкая цена|частица принадлежности|время потому что когда на рынке появляются низкие цены

投资者 会 理智 地 做出 购买 的 决策 инвестор|будет|разумно|наречие|принимать|покупка|притяжательная частица|решение инвесторы разумно принимают решение о покупке

市场 出现 高价 的 时候 рынок|появление|высокая цена|частица притяжательности|время ||high price|| Когда на рынке появляются высокие цены

投资者 必然 会 停止 购买 инвестор|обязательно|будет|остановить|покупку инвесторы, безусловно, прекращают покупки

而且 还有 可能 做出 抛售 的 决策 и|также|возможно|принять|распродажа|частица принадлежности|решение ||||sell-off|| Кроме того, возможно принять решение о продаже.

只要 有钱 投资 于 股票 только если|есть деньги|инвестировать|в|акции Лишь бы были деньги для инвестиций в акции.

就 不要 推迟 购买 просто|не|откладывать|покупку Не стоит откладывать покупку.

除非 整体 市场 水平 太高 если не|общий|рынок|уровень|слишком высок Если только общий уровень рынка не слишком высок.

不 符合 长期以来 所 使用 的 价值 标准 не|соответствует|на протяжении долгого времени|что|используется|частица притяжательности|ценность|стандарт ||lâu dài||||| Не соответствует долгосрочным стандартам ценности.

始终 要 记住 市场行情 给 他 提供 了 便利 всегда|нужно|запомнить|рыночные условия|дать|ему|предоставить|маркер завершенного действия|удобство |||market conditions|||||convenience |||thị trường||||| Всегда нужно помнить, что рыночные условия предоставили ему удобство.

要么 利用 他 要么 不去 管 它 либо|использовать|он|либо|не идти|заботиться|это Либо воспользуйся им, либо не обращай на него внимания.

但 投机 在 以下 两个 方面 来说 却是 有意 的 Но спекуляция в двух следующих аспектах является намеренной.

首先 呢 во-первых|частица вопроса Во-первых,

没有 投机 нет|спекуляция нет спекуляции.

那些 没有 经过 检验 的 公司 те|не|прошли|проверку|частица притяжательности|компании |||kiểm tra|| Компании, которые не прошли проверку

就 永远 无法 筹集 发展 所 需要 的 资本金 тогда|навсегда|невозможно|собрать|развитие|что|необходимо|частица принадлежности|капитал ||||||||capital funds ||||||||vốn никогда не смогут привлечь капитал, необходимый для развития

及 令人 垂涎 的 巨额 收益 и|заставляющий|слюноотделение|притяжательная частица|огромный|доход и желаемую огромную прибыль

正是 推动 创新 机器 得以 运转 的 润滑剂 именно|способствующий|инновациям|машинам|позволяющий|работать|притяжательная частица|смазочное масло именно это является смазкой, которая приводит в движение инновационную машину

其次 во-вторых Во-вторых

股票 的 每 一次 买卖 都 是 一次 风险 的 交换 акции|притяжательная частица|каждый|один раз|покупка и продажа|все|есть|один раз|риск|притяжательная частица|обмен Каждая сделка с акциями — это обмен риском.

格雷厄姆 最后 很 通俗 的 描述 了 投资者 的 三个 特征 Грэм|в конце|очень|простое|притяжательная частица|описание|маркер завершенного действия|инвестор|притяжательная частица|три|характеристики Грэм в конце концов очень просто описал три характеристики инвестора.

分别 是 意识 不到 自己 的 投机 行为 соответственно|есть|осознание|не достигать|себя|притяжательная частица|спекулятивные|действия Это, прежде всего, неосознание своих спекулятивных действий.

缺乏 足够 的 知识 和 技巧 недостаток|достаточный|частица притяжательности|знания|и|навыки Недостаток достаточных знаний и навыков.

是 严重 投机 动用 不能 承受 的 更 多 资金 есть|серьезно|спекуляция|использовать|не может|выдержать|притяжательная частица|больше|много|средства Серьезная спекуляция с использованием непосильных средств.

格雷厄姆 认为 Грэм|считает Грэм считает

过往 在 1964 年 之前 quá khứ||| прошлое|в|год|до что в прошлом, до 1964 года

普通股 长期 收益率 总是 可观 的 耐心 обыкновенные акции|долгосрочные|доходность|всегда|значительная|притяжательная частица|терпение долгосрочная доходность обыкновенных акций всегда была значительной для терпеливых инвесторов

长期 持有 的 投资者 总是 能够 获得 成功 долгосрочный|держать|притяжательная частица|инвестор|всегда|способны|получить|успех ||||||đạt được thành công| долгосрочные инвесторы всегда могли добиться успеха

当然 конечно конечно

在 极端 的 情况下 в|крайний|притяжательная частица|ситуация В экстремальных условиях

在 1929 年 持有 股票 就 需要 25 年 в|год|держать|акции|тогда|нужно|лет В 1929 году владение акциями требовало 25 лет

才能 超过 债券 收益率 способности|превышать|облигации|доходность чтобы превысить доходность облигаций

他 认为 он|считает Он считает

1941 年 至 1964 年 1941 год|до|1964 год с 1941 по 1964 год

美国股市 长期 复合 收益率 американский фондовый рынок|долгосрочный|сложный|доходность |long-term||return rate ||复合(1)| Долгосрочная сложная доходность американского фондового рынка

在 15% 以上 的 情况 是 不可 持续 的 При уровне более 15% это не может быть устойчивым

如果 真的 是 这样 если|действительно|есть|так Если это действительно так

那 所有人 都 能 通过 股市 获利 тогда|все|все|могут|через|фондовый рынок|получать прибыль Тогда все смогут зарабатывать на фондовом рынке

这样 的 增长率 意味着 股票价格 已经 比较 高 так|притяжательная частица|темп роста|означает|цена акций|уже|сравнительно|высокая ||||stock price||| Такой темп роста означает, что цены на акции уже довольно высоки

巴菲特 也 是 在 1969 年 Баффет|также|есть|в|1969 году Баффет также осознал это в 1969 году

开始 意识 到 整个 市场 难以 寻找 到 合理 估值 的 股票 начать|осознание|до|весь|рынок|трудно|найти|до|разумная|оценка|частица|акции |||||||||valuation|possessive particle| начал осознавать, что на всем рынке трудно найти акции с разумной оценкой

格雷厄姆 认为 Грэм|считает Грэм считал

通货膨胀 在 1941 年 至 1964 年 之间 lạm phát||||| инфляция|в|1941 год|до|1964 год|между что инфляция между 1941 и 1964 годами

导致 美元 实际 购买力 下降 了 三分之二 的 水平 привести к|доллар США|фактический|покупательная способность|снижение|маркер завершенного действия|две трети|притяжательная частица|уровень ||||||hai phần ba|| привела к снижению реальной покупательной способности доллара на две трети

而 通货膨胀 导致 持有 现金 或 现金等价物 и|инфляция|приводит к|держать|наличные|или|денежные эквиваленты А инфляция приводит к тому, что держать наличные или эквиваленты наличных

比如说 债券 实际 亏损 严重 например|облигация|фактический|убыток|серьезный Например, облигации фактически сильно теряют в стоимости

而 资金 不得不 涌入 股市 购买 а|капитал|вынужден|вливаться|фондовый рынок|покупать А средства вынуждены хлынуть на фондовый рынок для покупки

格雷厄姆 认为 Грэм|считает Грэм считает

投资者 是 应该 做 波段 操作 инвестор|есть|должен|делать|краткосрочный|операции ||||lướt sóng| Инвесторы должны заниматься спекуляцией

还是 不 理会 行情 все еще|не|обращать внимание|рыночные условия |||market conditions Все равно не обращать внимания на рынок

如何 是 有 合理 的 证券 并 没有 唯一 的 答案 как|есть|иметь|разумный|притяжательная частица|ценные бумаги|и|нет|единственный|притяжательная частица|ответ Каковы разумные ценные бумаги, и нет единственного ответа

而是 取决于 个人 的 性格 но|зависит от|личность|притяжательная частица|характер ||||personality Но это зависит от характера человека

背景 等等 фон|и так далее Фона и так далее

但 他 也 提到 了 专业人士 或者 是 富有 的 人士 но|он|также|упомянул|маркер завершенного действия|профессионалы|или|есть|богатые|притяжательная частица|лица |||||professionals||||| |||||chuyên gia||||| Но он также упомянул профессионалов или богатых людей

更能 从 一年 一年 的 价格 波动 中 более способно|из|год|год|притяжательная частица|цена|колебания|в Более способно из года в год отслеживать колебания цен.

李清 他们 的 思路 当 资金 允许 的 时候 小心翼翼 地 Lý Thanh|||||||||cẩn thận| Ли Цин|они|притяжательная частица|мышление|когда|средства|разрешать|частица|время|осторожно|наречная частица Идея Ли Цин и его команды заключается в том, чтобы осторожно покупать, когда позволяют средства.

购买 并 注重 几年 的 回报 покупка|и|акцентировать внимание на|несколько лет|частица притяжательности|возврат И обращать внимание на доходность за несколько лет.

各类 我们 的 论断 различные|мы|притяжательная частица|выводы |||conclusions Все наши выводы.

使得 现在 所谓 的 波段 操作 等于 投机 的 论断 делает|сейчас|так называемый|притяжательная частица|диапазон|операция|равно|спекуляция|притяжательная частица|вывод ||||band|operation|||| Привели к тому, что так называемая спекулятивная торговля равносильна спекуляции.

显得 那么 的 粗暴 和 武断 казаться|таким|частица притяжательности|грубым|и|самовольным |||||arbitrary |||||hống hách Кажется таким грубым и самовольным

实际上 на самом деле in fact На самом деле

不同 的 投资 策略 对 不同 的 投资者 效果 是 不同 的 Разные инвестиционные стратегии имеют разные эффекты для разных инвесторов

各类 目 различные|виды various categories| Разные виды

认为 对 一个 公司 长期 的 预测 最多 是 付 学费 的 猜测 считать|к|один|компания|долгосрочный|притяжательная частица|прогноз|максимум|есть|платить|обучение|притяжательная частица|предположение ||||long-term|||||pay|tuition fees|| Считается, что долгосрочный прогноз для компании — это в лучшем случае платёж за обучение.

有 一个 障碍 就是 如果 一个 公司 前途 明显 比较 好 есть|один|препятствие|это|если|один|компания|будущее|очевидно|сравнительно|лучше ||obstacle||||||obvious|relatively| Есть одно препятствие: если у компании явно более хорошие перспективы

那 几乎 肯定 已经 在 当前 的 股票价格 中 得到 反映 это|почти|определенно|уже|в|текущий|притяжательная частица|цена акций|в|получить|отражение |almost|||||||||reflected то это почти наверняка уже отражено в текущей цене акций

经常 过分 贴现 часто|чрезмерно|дисконтирование ||discounting ||chiết khấu Часто это чрезмерно занижено

但 如果 大多数 的 人 不 赞成 你 的 判断 но|если|большинство|притяжательная частица|люди|не|согласны|ты|притяжательная частица|суждение ||||||agree||| Но если большинство людей не согласны с вашим суждением

你 仍然 应该 遵循 自己 的 独立 判断 ты|все еще|должен|следовать|себе|притяжательная частица|независимый|суждение ||||||independent judgment| вы все равно должны следовать своему независимому суждению

如果 你 是 正确 的 если|ты|есть|правильный|частица принадлежности Если вы правы

那么 你 就 有 机会 获得 丰厚 的 收益 тогда|ты|тогда|есть|возможность|получить|щедрый|притяжательная частица|прибыль то у вас есть возможность получить значительную прибыль

表面 上 看 了 格雷厄姆 赞同 不同于 大众 观念 的 逆向 投资 на поверхности|на|смотря|маркер завершенного действия|Грэм|согласие|отличается от|массовый|мнение|притяжательная частица|обратный|инвестиции ||||||||||ngược lại| На первый взгляд, Грэм согласен с обратным инвестированием, отличающимся от общественного мнения

但 他 同时 指出 но|он|одновременно|указал Но он также указывает

投资者 不 应该 将 这样 的 成功 当成 是 常态 инвестор|не|должен|должен|так|притяжательная частица|успех|считать|есть|нормой что инвесторы не должны воспринимать такой успех как норму

他 认为 он|считает Он считает

这样 遇见 力 不 应该 作为 理性 投资 的 特点 так|встреча|сила|не|должно|рассматриваться как|рациональный|инвестиции|частица притяжательности|характеристика что такие встречи не должны быть характеристикой рациональных инвестиций

他 进一步 强调 он|далее|подчеркивает Он далее подчеркивает

投资者 应该 更多地 倾向于 风险 的 考虑 инвестор|должен|больше|склоняться к|риску|частица притяжательности|внимание ||nhiều hơn|||| что инвесторы должны больше склоняться к учету рисков

而 不是 未来 的 预期 а|не|будущее|притяжательная частица|ожидание а не к ожиданиям будущего

另外 的 他 进一步 拓展 了 自己 的 范畴 Кроме того|притяжательная частица|он|дальше|расширил|маркер завершенного действия|себя|притяжательная частица|категория Кроме того, он дальше расширил свои границы.

投资者 可以 适当 参与 那些 前景 较好 的 公司 инвестор|может|надлежащим образом|участвовать|те|перспективы|более хорошие|частица притяжательности|компании ||thích hợp|||||| Инвесторы могут разумно участвовать в тех компаниях, у которых хорошие перспективы.

也 意味着 价格 更高 также|означает|цена|выше Это также означает более высокие цены.

这 应该 是 在 1934 年 的 证券 分析 это|должно быть|есть|в|год|притяжательная частица|ценные бумаги|анализ ||||||chứng khoán| Это должно быть основано на анализе ценных бумаг 1934 года.

这 本书 基础 上 的 理念 延伸 это|книга|основа|на|притяжательная частица|концепция|расширение Идеи, основанные на этой книге, были расширены.

在 以前 的 格雷厄姆 是 不可 想象 的 в|раньше|частица притяжательности|Грэхэм|есть|невозможно|представить|частица притяжательности Ранее Грэм был невообразим.

这里 呢 здесь|частица вопроса А здесь?

也 提醒 一点 также|напоминать|немного Также стоит напомнить.

所谓 的 逆向 投资者 так называемый|притяжательная частица|обратный|инвестор Так называемые обратные инвесторы.

不 应该 将 违背 大众 的 观念 作为 自己 正确 的 理由 не|должно|будет|нарушать|общественность|притяжательная частица|концепция|использовать|себя|правильный|притяжательная частица|причина Не следует использовать противоречащие общественному мнению идеи в качестве своих правильных аргументов.

也就是说 то есть То есть

正确 是因为 正确 的 逻辑推理 和 客观事实 Правильно, потому что правильная логика и объективные факты

而 不是 因为 有人 赞同 或者 反对 你 а|не|потому что|кто-то|согласен|или|против|ты А не потому, что кто-то согласен или против вас

格雷厄姆 认为 Грэм|считает Грэм считает

当 投资者 作为 整体 成为 企业 的 所有人 когда|инвестор|в качестве|целого|стать|предприятие|частица притяжательности|владельцем Когда инвесторы в целом становятся владельцами компании

那么 他们 将 不再 从 证券 买卖 中 获利 так|они|будут|больше не|из|ценных бумаг|торговли|в|получать прибыль Таким образом, они больше не будут получать прибыль от торговли ценными бумагами.

而是 通过 企业 赚钱 но|через|предприятие|зарабатывать деньги Вместо этого они будут зарабатывать деньги через бизнес.

那么 他们 的 主要 精力 тогда|они|притяжательная частица|основное|внимание Таким образом, их основное внимание

将 变成 确保 公司 得到 诚实 和 良好 的 管理 будет|стать|гарантировать|компания|получить|честное|и|хорошее|притяжательная частица|управление будет сосредоточено на обеспечении честного и хорошего управления компанией.

在 聊 了 这么多 投资 和 投机 之后 呢 после|разговор|маркер завершенного действия|так много|инвестиции|и|спекуляции|после|вопросительная частица После стольких разговоров об инвестициях и спекуляциях?

我们 必须 把 聪明 的 投资者 里面 两个 重点 再次 拿 出来 Мы|должны|частица|умный|притяжательная частица|инвестор|внутри|два|ключевых момента|снова|взять|наружу Мы должны снова выделить два ключевых момента среди умных инвесторов.

着重 的 讲 一下 一个 呢 nhấn mạnh||||| акцентировать|частица притяжательности|говорить|немного|один|вопросительная частица Давайте подробнее поговорим об одном из них.

就是 我们 上面 提到 的 安全 边际 это|мы|выше|упомянули|частица притяжательности|безопасность|запас Это тот самый запас безопасности, о котором мы упоминали выше.

另 一个 呢 другой|один|вопросительная частица Другой момент.

就是 价值 投资 это|ценность|инвестиции Это ценностное инвестирование.

安全 边际 是 格雷厄姆 безопасность|предельный|есть|Грэм Безопасная маржа — это Грэм.

在 整本书 中 所有 观点 浓缩 后 形成 的 一个 精华 в|вся книга|в|все|точки зрения|сжаты|после|образовать|частица притяжательности|один|суть |toàn bộ cuốn sách||||tinh hoa||||| Это суть всех взглядов, собранных в книге.

他 在 书 中 说 он|в|книга|в|говорит Он говорит в книге,

我 大胆 的 将 成功 投资 的 秘密 я|смелый|частица притяжательности|буду|успех|инвестиции|частица притяжательности|секрет Я смело заявляю о секрете успешных инвестиций,

经 练成 四个 字 的 座右铭 через|достичь|четыре|символа|притяжательная частица|девиз |||||châm ngôn сформулированном в четырех словах.

那 就是 安全 边际 это|есть|безопасность|граница Это и есть запас безопасности

这 贯穿 于 前面 所有 投资 策略 的 讨论 это|пронизывает|в|перед|все|инвестиции|стратегии|частица притяжательности|обсуждение Это пронизывает все предыдущие обсуждения инвестиционных стратегий

他 总结 了 安全 边际 的 原则 он|подводит итоги|маркер завершенного действия|безопасность|запас|притяжательная частица|принцип Он обобщил принципы запаса безопасности

指出 安全 边际 函数 Указал на функцию запаса безопасности

本质 上 不必 给出 将来 的 精确 估计 的 数值 суть|на|не обязательно|давать|будущее|частица притяжательности|точный|оценка|частица притяжательности|числовое значение По сути, не обязательно давать точные числовые оценки будущего

但 如果 边际 比较 大 но|если|предельный|сравнительно|большой Но если крайние сравнения велики

由于 其 投资者 充分 感觉到 对于 时间 变迁 的 防备 из-за|его|инвесторы|полностью|чувствуют|по отношению к|время|изменения|частица притяжательности|предосторожности Поскольку его инвесторы полностью осознают необходимость защиты от изменений во времени

那么 就 足以 保证 将来 的 收益 不会 陨落 тогда|просто|достаточно|гарантировать|будущее|притяжательная частица|доход|не будет|падать ||||||||sụp đổ То это достаточно, чтобы гарантировать, что будущие доходы не упадут

与 过去 授意 之下 с|прошлое|указание|под Под влиянием прошлого

从 这 里面 из|это|внутри Из этого

我们 可以 看得出 格雷厄姆 表达 的 意思 有 四点 第一 呢 мы|можем|увидеть|Грэхэм|выражение|частица притяжательности|смысл|есть|четыре пункта|первый|вопросительная частица Мы можем увидеть, что Грэхэм выражает свои мысли в четырех пунктах. Первый пункт.

安全 边际 本质 上 不是 精确 的 科学 безопасность|предельный|суть|на|не является|точной|частица притяжательности|наукой Запас прочности по своей сути не является точной наукой.

第二 второй Второй.

安全 边际 应该 保持足够 大 безопасность|край|должно|поддерживать достаточный|большой |||duy trì đủ| Запас прочности должен оставаться достаточно большим.

以 三 安全 边际 最终 会 通过 时间 的 验证 использовать|три|безопасность|крайний|в конечном итоге|будет|проходить|время|частица притяжательности|проверка В конечном итоге запас прочности будет проверен временем.

第四 четвёртый Четвертый

安全 边际 只有 在 少数 实际 才能 感觉 到 在 大多数 的 时候 безопасность|край|только|в|меньшинство|реальность|только тогда|чувствовать|до|в|большинство|частица притяжательности|время |biên giới||||||||||| Безопасная маржа ощущается только в редких случаях, в большинстве случаев её нет.

安全 边际 并不 实际 存在 безопасность|граница|вовсе не|реальный|существование Безопасная маржа на самом деле не существует.

因此 目前 大多数 分析师 поэтому|в настоящее время|большинство|аналитики |||nhà phân tích Поэтому в настоящее время большинство аналитиков

或者 是 投资者 最 容易 犯 的 错误 или|есть|инвестор|самый|легко|совершать|притяжательная частица|ошибка или инвесторов совершают наиболее распространенные ошибки.

就是 试图 精确 预测 企业 未来 的 业绩 это|пытаться|точно|предсказать|предприятие|будущее|частица притяжательности|результаты Это попытка точно предсказать будущие результаты компании.

并 计算 出 精确 的 内在 价值 и|вычислить|получить|точный|притяжательная частица|внутренний|ценность И рассчитать точную внутреннюю стоимость.

另外 кроме того Кроме того,

安全 边际 的 运用 包含 较大 的 艺术性 безопасность|граница|притяжательная частица|применение|включает|значительный|притяжательная частица|художественность |||||||tính nghệ thuật Применение запасов безопасности включает в себя значительную долю искусства.

这 也 是 价值 投资 之 逸 男型 的 关键 各类 это|также|есть|ценность|инвестиции|частица принадлежности|расслабляющий|мужской|притяжательная частица|ключ|различные виды Это также является ключевым аспектом различных типов ценностного инвестирования.

我们 认为 投资 普通股 的 收益率 мы|считаем|инвестиции|обыкновенные акции|частица притяжательности|доходность Мы считаем, что доходность от инвестиций в обыкновенные акции

超过 债券 部分 就是 投资者 的 安全 边际 превышает|облигации|часть|это|инвестор|притяжательная частица|безопасность|маржа превышает часть облигаций, что является безопасным запасом для инвесторов

超出 的 部分 一部分 将 以 红利 形式 返还 投资者 превышать|частица притяжательная|часть|одна часть|будет|в|дивиденды|форма|возвращаться|инвесторы ||||||lợi nhuận||hoàn lại| Часть превышения будет возвращена инвесторам в виде дивидендов

另 一部分 则 是 企业 资产 未来 增值 带来 的 好处 другой|часть|тогда|есть|предприятие|активы|будущее|увеличение стоимости|приносить|притяжательная частица|выгода Другая часть - это преимущества, полученные от будущего увеличения стоимости активов компании

前面 的 格雷厄姆 已经 多次 的 提及 перед|частица притяжательности|Грэхэм|уже|много раз|частица притяжательности|упоминал Ранее Грэм уже многократно упоминал об этом

当 普通股 收益率 超过 长期 国债 利率 两倍 的 时候 когда|обыкновенные акции|доходность|превышает|долгосрочные|государственные облигации|процентная ставка|в два раза|частица притяжательности|время Когда доходность обыкновенных акций превышает в два раза долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям

就 已经 存在 一定 的 安全 边际 了 уже|уже|существует|определенный|притяжательная частица|безопасность|граница|маркер завершенного действия это уже создает определенный запас безопасности

这 里面 一个 是 市盈率 足够 的 это|внутри|один|есть|коэффициент цена-прибыль|достаточно|частица притяжательности Здесь одно из условий - это достаточный коэффициент цена/прибыль

一个 是 利率 的 高低 один|есть|процентная ставка|притяжательная частица|высокое или низкое другое - это уровень процентных ставок

值得注意 的 是 стоит обратить внимание|частица притяжательности|есть Стоит отметить, что

格雷厄姆 提及 市盈率 水平 Грэм|упомянул|коэффициент цена-прибыль|уровень Грэм упомянул уровень коэффициента цена/прибыль.

大多 是 过去 十年 的 平均 收益 计算 的 В основном это расчет средних доходов за последние десять лет.

他 又 认为 投资者 为 高质量 的 股票 涨幅 太高 он|снова|считает|инвесторы|что|высококачественные|притяжательная частица|акции|рост|слишком высок Он также считает, что инвесторы слишком высоко оценивают рост акций высокого качества.

价格 的 风险 并 不是 主要 面临 的 风险 цена|притяжательная частица|риск|и|не является|основной|сталкивающийся|притяжательная частица|риск Риск высоких цен не является основным риском, с которым сталкиваются.

投资者 的 主要 损失 инвестор|притяжательная частица|основной|убыток Основные потери инвесторов.

来自 在 有利 的 商业 条件 下 购买 了 劣质 股 из|в|выгодных|притяжательная частица|коммерческих|условиях|под|покупка|маркер завершенного действия|низкокачественных|акций Купил низкокачественные акции при благоприятных коммерческих условиях.

他 的 意思 是 он|притяжательная частица|значение|есть Он имеет в виду,

投资者 往往 在 整体 经济 инвестор|часто|в|общий|экономика что инвесторы часто покупают в целом экономическом

或者 是 市场 向 好 的 时候 买入 了 или|есть|рынок|к|хорошему|притяжательная частица|время|купить|маркер завершенного действия или когда рынок идет вверх.

那些 只是 随大势 而 经营 优良 的 企业 股票 те|только|следуя тенденциям|и|управление|хорошее|частица притяжательности|компании|акции ||theo xu thế lớn|||||| Те, кто просто следуют за трендом, покупают акции хорошо управляемых компаний.

这样 的 风险 是 最大 的 так|притяжательная частица|риск|есть|максимальный|притяжательная частица Такой риск является наибольшим

因为 一旦 大势 不好 потому что|как только|большая ситуация|плохая Потому что, как только ситуация станет плохой

这些 企业 很快 就会 陷入 经营 困境 эти|предприятия|скоро|уже|попасть в|управление|затруднительное положение Эти компании быстро окажутся в трудном положении

格雷厄姆 在 1934 年 期间 Грэм|в|год|период Грэмм в 1934 году

曾经 多次 的 强调 安全 边际 源于 企业 实在 的 资产 когда-то|много раз|частица притяжательности|подчеркивать|безопасность|граница|происходить от|предприятие|действительно|частица притяжательности|активы Много раз подчеркивал, что запас безопасности исходит от реальных активов компании

比如说 可辨认 的 净资产 或者 是 更 苛刻 的 净 流动资产 например|подлежащие идентификации|притяжательная частица|чистые активы|или|есть|более|строгие|притяжательная частица|чистые|оборотные активы ||||||||||tài sản lưu động Например, распознаваемые чистые активы или более строгие чистые оборотные активы

甚至 是 现金 даже|есть|наличные Даже наличные деньги

但 在 1963 年 的 格雷厄姆 也 发生 了 转变 но|в|год|частица притяжательности|Грэхэм|также|произошло|маркер завершенного действия|изменение Но в 1963 году у Грэма также произошли изменения

他 认为 он|считает Он считал

企业 如果 未来 经营不善 предприятие|если|будущее|плохо управляется |||kinh doanh không tốt что если компания в будущем будет плохо управляться

那么 再 低 的 价格 买入 公司 股票 也 都 是 错误 的 тогда|снова|низкий|притяжательная частица|цена|купить|компания|акции|тоже|все|есть|ошибка|частица принадлежности Так что покупать акции компании по еще более низкой цене — это тоже ошибка.

但 反过来 思考 资产 но|наоборот|размышлять|активы Но стоит подумать о активах с другой стороны.

在 整体 上 长期 来看 是 能 实现 增值 的 В целом, в долгосрочной перспективе они могут принести прирост.

格雷厄姆 最后 总结 了 这些 价值 投资 的 基本 原则 Грэм|в конце|подытожил|маркер завершенного действия|эти|ценность|инвестиции|притяжательная частица|основные|принципы Грэм в конце концов подытожил основные принципы ценностного инвестирования.

他 指出 он|указал Он указал на то,

如果 投资者 想要 获得 长期 成功 的 机会 если|инвестор|хочет|получить|долгосрочный|успех|частица притяжательности|возможность Если инвестор хочет получить возможность долгосрочного успеха

那么 必须 按照 以下 三点 基本 的 商业 原则 运行 第一 呢 так|необходимо|согласно|ниже|три|основные|притяжательная частица|коммерческие|принципы|функционировать|первый|вопросительная частица то необходимо следовать следующим трем основным принципам бизнеса. Во-первых,

知道 你 在 做 什么 знать|ты|в процессе|делать|что знайте, что вы делаете.

知道 你 的 商业 знать|ты|притяжательная частица|бизнес Знайте свой бизнес.

也就是说 投资者 应该 充分 的 熟悉 自己 投资 的 商业 то есть|инвестор|должен|полностью|притяжательная частица|знакомиться|себя|инвестиции|притяжательная частица|бизнес То есть инвестор должен хорошо знать бизнес, в который он инвестирует.

并且 不 应该 将 收益 预期 и|не|должно|будет|доход|ожидание И не следует основывать ожидания дохода

建立 在 企业 正常 权益 收入 和 红利 之外 установить|в|предприятие|нормальные|права|доход|и|дивиденды|за пределами на нормальных доходах от капитала и дивидендов компании

也就是 投资者 投资 的 出发点 это значит|инвестор|инвестиции|притяжательная частица|отправная точка То есть, отправной точкой для инвесторов должна быть

应该 是 抱着 商业 运营 伙伴 的 态度 进行 投资 должно|есть|держать|коммерческий|операционный|партнер|притяжательная частица|отношение|проводить|инвестиции позиция делового партнера при осуществлении инвестиций

第二点 获得 收益 的 投资 操作 不应该 基于 信心 вторая точка|получить|доход|частица притяжательности|инвестиции|операции|не должно|основываться на|уверенность Второй момент: получение дохода от инвестиционных операций не должно основываться на доверии

而是 基于 算术 а|основанный на|арифметике а не на основе арифметики

第三 третий Третий

利用 你 的 知识 经验 和 勇气 использовать|ты|притяжательная частица|знания|опыт|и|смелость Используйте свои знания, опыт и смелость

如果 你 已经 从 事实 中 得出 一个 结论 если|ты|уже|из|факты|в|сделать|одно|заключение Если вы уже сделали вывод из фактов

并且 知道 你 的 判断 是 正确 的 и|знать|ты|притяжательная частица|суждение|есть|правильное|частица и знаете, что ваше суждение верно

那么 就 按照 它 行动 тогда|просто|согласно|это|действовать Так что действуй согласно этому.

即使 其他人 可能 怀疑 或者 有 不同 的 意见 даже если|другие люди|возможно|сомневаются|или|имеют|разные|притяжательная частица|мнения Даже если другие могут сомневаться или иметь другое мнение.

也就是说 то есть То есть,

由于 你 的 数据 和 推理 是 正确 的 поскольку|ты|притяжательная частица|данные|и|логика|является|правильной|частица |||||suy luận||| поскольку ваши данные и выводы верны,

因而 你 是 正确 的 投资 价值 vì vậy|||||| следовательно|ты|есть|правильный|частица притяжательности|инвестиции|ценность следовательно, вы правы в оценке инвестиционной ценности.

有 三大 基本 原则 分别 是 适当 есть|три основных|основные|принципы|соответственно|есть|соответствующий Существует три основных принципа, а именно, адекватность.

但是 不要 过度 的 分散化 но|не|чрезмерное|частица притяжательности|децентрализация ||||phân tán hóa Но не следует чрезмерно диверсифицировать.

定期 送检 你 的 投资 组合 регулярный|отправка на проверку|ты|притяжательная частица|инвестиции|портфель |kiểm tra|||| Регулярно проверяйте свой инвестиционный портфель.

投资 公司 财务 的 稳健性 инвестиции|компания|финансы|притяжательная частица|стабильность |||tính ổn định| Финансовая устойчивость компании.

格雷厄姆 在 本书 中 Грэхэм|в|этой книге|в Грэм в этой книге.

也 总结 了 价值 投资 的 六个 分析 工具 также|подвести итоги|маркер завершенного действия|ценность|инвестиции|притяжательная частица|шесть|анализ|инструменты Также подведены итоги шести инструментов анализа ценностного инвестирования

第一 первый Первый

适当 的 企业 规模 首先 的 剔除 掉 小 公司 主营 收入 不 低于 两 亿元 подходящий|притяжательная частица|предприятие|размер|сначала|притяжательная частица|исключить|частица|маленький|компания|основной|доход|не|ниже|два|миллиона юаней ||||||||||chính||||| Подходящий размер компании, прежде всего, исключает малые компании с основной выручкой не менее двухсот миллионов

第二 второй Второй

财务 分析 在 格雷厄姆 финансовый|анализ|в|Грэхем Финансовый анализ по Грэхему

另 一部 著作 证券 分析 中 有 非常 详细 的 讲解 другой|одна|работа|ценные бумаги|анализ|в|есть|очень|подробное|частица притяжательности|объяснение |||||||chi tiết||| В другой работе "Анализ ценных бумаг" есть очень подробное объяснение.

和 强大 的 指标体系 и|мощный|притяжательная частица|система показателей |||hệ thống chỉ tiêu И мощная система показателей.

需要 有 一定 的 财务 知识 来 消化 нужно|иметь|определенные|притяжательная частица|финансовые|знания|чтобы|усвоить Необходимо иметь определенные финансовые знания для усвоения.

我 这里 能 给出 一个 笨办法 я|здесь|могу|дать|один|глупый способ |||||cách ngu ngốc Я могу предложить один простой способ.

那 就是 行业 内 的 横向 比较 以下 几个 指标 это|есть|отрасль|внутри|притяжательная частица|горизонтальный|сравнение|следующие|несколько|показатели Это горизонтальное сравнение нескольких показателей в отрасли.

与 行业 平均值 对比 第三 с|отрасль|среднее значение|сравнение|третий ||trung bình|| Сравнение с средними значениями по отрасли третье

利润率 稳定 的 利润 持续 的 增长 рентабельность|стабильный|притяжательная частица|прибыль|постоянный|притяжательная частица|рост Стабильная рентабельность, постоянный рост прибыли

第四 четвёртый Четвертое

市盈率 处于 估值 洼地 的 公司 коэффициент цена-прибыль|находиться|оценка|низкая точка|притяжательная частица|компания Компании с низким уровнем оценки по коэффициенту цена/прибыль

当期 股价 往往 不会 高于 过去 三年 平均利润 的 二十倍 kỳ này|||||||lợi nhuận trung bình||hai mươi lần текущий|цена акций|часто|не будет|выше|прошлый|три года|средняя прибыль|частица притяжательности|в двадцать раз Текущая цена акций, как правило, не превышает двадцатикратного среднего значения прибыли за последние три года

A股 平均 市盈率 第五 A-акции|средний|коэффициент цена-прибыль|пятый Средняя цена акций A на пятый

市净率 处于 估值 洼地 的 公司 往往 不会 高于 两倍 цена к чистой стоимости активов|находиться|оценка|низкая точка|притяжательная частица|компания|часто|не будет|выше|двухкратное значение Компании с коэффициентом цена/балансовая стоимость, находящиеся в зоне низкой оценки, обычно не превышают двух раз

如果 市盈率 低于 15 的 公司 если|коэффициент цена-прибыль|ниже|частица притяжательности|компания Если коэффициент цена/прибыль ниже 15 у компании

该 指标 可以 稍微 高 一些 данный|показатель|может|немного|выше|немного Этот показатель может быть немного выше

总之 呢 в общем|частица вопроса В общем-то

市盈率 与 市净率 之 乘积 小于 三十 D 六 коэффициент цена/прибыль|и|коэффициент цена/балансовая стоимость|частица принадлежности|произведение|меньше|тридцати|D|шести ||tỷ lệ giá trị sổ sách||tích|||| Производная коэффициента цена/прибыль и коэффициента цена/балансовая стоимость меньше тридцати D шесть

流动 比 也 就是 流动资产 流动 负债 текущий|чем|также|это|текущие активы|текущий|текущие обязательства Коэффициент ликвидности — это ликвидные активы к текущим обязательствам

体现 企业 的 偿还 短期 债务 的 能力 отражает|предприятие|притяжательная частица|погашение|краткосрочных|долгов|притяжательная частица|способность |||||nợ|| Отражает способность предприятия погашать краткосрочные долги

流动资产 越 多 оборотные активы|чем|больше Чем больше ликвидных активов

短期 债务 越 少 краткосрочный|долг|чем|меньше Тем меньше краткосрочных долгов

则 流动比率 越大 тогда|текущая ликвидность|тем больше |tỷ lệ thanh toán ngắn hạn| Тем больше коэффициент ликвидности.

企业 的 短期 偿债 能力 越强 предприятие|притяжательная частица|краткосрочный|погашение долга|способность|тем сильнее |||trả nợ|| Тем сильнее способность компании к краткосрочным обязательствам.

总而言之 в общем и целом В общем.

一个 投资者 必须 具备 良好 的 企业 分析判断 能力 один|инвестор|должен|обладать|хорошими|притяжательная частица|предприятие|аналитические способности|способности |||||||phân tích và phán đoán| Инвестор должен обладать хорошими аналитическими способностями в отношении компаний.

又 具备 一种 能够 把 自己 的 思想 行为 снова|обладать|один вид|способный|частица|себя|притяжательная частица|мысли|поведение А также иметь возможность реализовывать свои мысли и действия.

和 那些 在 市场 上 盘旋 и|те|в|рынок|на|кружат |||||bay lượn и те, кто кружит на рынке

而且 极易 传染 的 情绪 隔绝 开来 的 能力 и|очень легко|заразить|частица притяжательности|эмоции|изолировать|приходить|частица притяжательности|способность и способность изолировать эмоции, которые легко передаются

只有 企业 分析 能力 和 情绪 控制 能力 только|предприятие|анализ|способность|и|эмоции|контроль|способность ||||||khả năng kiểm soát| только способность анализа бизнеса и способность контроля эмоций

同时 具备 才能 称之为 聪明 的 投资者 одновременно|обладающий|способностями|называется|умный|притяжательная частица|инвестор вместе взятые могут называться умными инвесторами

以上 就是 聪明 的 投资者 выше|это|умный|притяжательная частица|инвестор вот и все о умных инвесторах

这 本书 的 主要 内容 希望 对 你 有所 帮助 это|книга|притяжательная частица|основное|содержание|надеюсь|к|ты|что-то|помощь Основное содержание этой книги, надеюсь, будет вам полезно.

SENT_CWT:9r5R65gX=5.86 PAR_TRANS:gpt-4o-mini=4.2 ru:9r5R65gX openai.2025-01-22 ai_request(all=536 err=0.00%) translation(all=446 err=0.00%) cwt(all=2872 err=3.69%)