【听 世界 】低 风险投资 之 路 每天 听 本书 管理 好 预期 收益 学会 投资 三板斧 学会 用 杠杆 持仓 攻守 转换 相对 收益 不确定性 于 概率分析 套利 |||||||||||||||ba đòn bẩy|||||||||||| |world|low|venture capital|of|path||||management|good|expected||learn||three axes|||leverage|position|offensive and defensive strategies|conversion|relative||uncertainty||probability analysis|arbitrage Listen to the world】The road to low-risk investing Listen to this book every day Good management of expected returns Learn to invest in the three axes Learn to use leverage to take positions Switching between attack and defense Relative returns Uncertainty in probability analysis Arbitrage Escuchar al mundo 】 camino de inversión de bajo riesgo Escuchar este libro todos los días Gestionar bien Rentabilidades esperadas Aprender a invertir Tres ejes Aprender a utilizar el apalancamiento Posiciones Ataques y defensas Conversión Rentabilidades relativas Incertidumbre en el análisis de probabilidades Arbitraje

您好

欢迎 来到 听书

今天 跟 大家 分享 的 这 本书 叫做 低 风险投资 之 路 |||share||||||||

本书 系统地 介绍 了 低 风险 的 投资 方法 |systematically|introduces||||||method

用 真实 的 案例 向 读者 揭示 了 其中 的 奥秘 |real||case 1|to|the reader|revealed||it||mystery Using real cases to reveal the mystery to readers

为 厌恶 风险 的 投资者 打开 了 一扇 窗户 |dislike||||||a window|window

首先

我们 介绍 一下 本书 的 作者 徐 大伟 是 一个 个人 投资者 |||||||Đại Vĩ|||| |introduce||||Xu Dawei|Xu Dawei|XU Dawei||a|individual|

雪 球网 的 活跃 用户 snow|snowball net||active|active user Active users of Xueqiu.com

北京电视台 天下 财经 投资者 说 Đài Truyền hình Bắc Kinh|||| Beijing Television Station|world|Finance|| Investors of Beijing TV World Finance and Economics said

节目 的 特约 嘉宾 guest||special guest|guest

南方 三百 亿田 基金 换 股们 维权行动 的 发起者 ||Yitian|fund|exchange|stockholders|the rights protection action||initiator Initiator of the rights protection action of Southern 30 Billion Field Fund Share Swap

并且 最终 他 获得 了 成功 and|||achieved||success And in the end he succeeded

从 2005 年 开始

徐 大伟 就 将 所有 的 家庭 资金 |Đại Vĩ|||||| Xu|XU Dawei||will|all||family|funds

投入 到 了 股票市场 采用 的 风险投资 的 方法 invested|||stock market|adopted||venture capital|| Investing in the stock market adopts a venture capital approach

而 至今 总 收益率 已经 超过 了 十倍 |to this day||return rate||||ten times And so far the total rate of return has more than ten times

并且 从 2006 年 开始 and|||

在 投资 论坛 上 每周 公布 食谱 ||forum||weekly|announce|recipe Publish recipes weekly on investment forums

徐 大伟 认为 Xu||

低 风险 的 投资 是 一种 稳定 的 获得 收益 的 投资 方法 |low risk|||||stable||return||||

巴菲特 这样 的 投资者 每年 的 增长率 也 不 高 Buffett||||||growth rate||| Investors like Buffett don't grow much every year

但是 稳定下来 之后 平均 收益 就 非常 的 高 了 |ổn định lại|||||||| |stabilized|after|average||||||

比如说 每年 都 能够 保持 30% 的 收益 增长 for example||||maintain||| For example, to maintain a 30% revenue growth every year

那么 89 年 下来 就是 十倍 ||||ten times Then in 1989, it will be ten times

十几年 下来 就是 二十倍

如果 投资 风险 高 的 产品 |||||product

比如说 像 碰到 了 2008 年 这样 的 大 熊市 for example||encountered||||||bear market

可能 你 67 年本 都 回 不 过来 ||sinh năm|||| ||67||||

之前 在 接受 雪球 采访 的 时候 |||雪球||| before|||Xueqiu|interview||

他 曾经 透露 ||revealed he once revealed

在 他 若 是 九年 以来 平均 个人 的 年化 收益率 ||if|is|nine years|since|average|||annualized| If he is the average personal annualized rate of return over the past nine years

达到 了 30% 以上 reached||above Reached more than 30%

总 收益率 是 达到 了 1% 千 以上 |lợi suất||||| |||||thousand| The total rate of return is more than 1%

那么 在 看 这 本书 之前 呢

我们 先 要 弄清楚 一个 问题 |||clarify||

什么 叫做 低 风险投资 |is called||

徐 大伟 认为

所谓 的 低 风险投资 so-called||| so-called low-risk investment

就是指 在 安全 边际 可控 的 情况 下 获取 一定 的 收益率 refers to||safety|margin|controllable||||obtaining|||rate of return It refers to obtaining a certain rate of return under the condition that the margin of safety is controllable

这个 收益率 的 也许 并 不是 很 高 |||||is not|| The rate of return may not be very high

但是 能 在 大多数 情况 下 获得 正 的 收益率 ||||||obtain|||return But can get a positive rate of return in most cases

即使 是 在 极端 情况 下 出现 了 负 收益率 even if|||extreme|||appears||negative| Even in extreme cases with negative yields

也 能 将 负 收益率 控制 在 一定 的 范围 之内 |||negative||control||||range| Negative yields can also be controlled within a certain range

实现 资产 的 稳健 增长 achieve|assets||steady| Realize steady growth of assets

在 金融 行业 里面 |finance|| in the financial industry

大多数 人 都 知道 巴菲特 有 三个 投资 原则 ||||||||principles

第一

不要 亏损 |loss don't lose money

第二 永远 不要 亏损 Second, never lose money

第三点 就是 记住 前面 这 两条 the third point||remember||| The third point is to remember the previous two

条例 是 人人皆知 regulation||common knowledge Everyone Knows the Regulations

但是 却是 知易行难 ||knowing is easy, doing is hard

很多 人想 快速 的 赚钱 而 忽视 了 风险 |people want|quickly||make money|but|ignored|| Many people want to make quick money and ignore the risks

一次 的 投资 失误 可能 就 会 导致 他们 不可 翻身 |||mistake||||lead to|||turnaround One investment mistake may make them unable to stand up

有 一位 无从 考证 的 中国 人 唐龙 ||no way|verify||||Tang Long There is an unknown Chinese Tang Long

在 美国 的 黑拳 市场 曾经 是 风靡一时 |||black market boxing||once||popular The black boxing market in the United States was once all the rage

唐龙 在 自己 的 格斗 路上 可以 说 是 97 战 96 胜 ||||fighting|||||battle|victories Tang Long can be said to have won 97 battles and 96 victories on his own fighting path

胜率 是 接近 99% win rate||close to The winning rate is close to 99%

但是 唐龙 的 结局 是 什么 呢 |||ending||| But what happened to Tang Long?

在 连续 战胜 96 场 之后 |consecutive|defeated|| After winning 96 games in a row

他 在 和 被 称之为 推土机 的 克里斯蒂 保利 的 一战 当中 ||||known as|bulldozer||Christie|Christie Pauli||World War I| He was in a fight with Christie Paulie, known as the Bulldozer

遭遇 了 致命 的 一次 失败 encountered||fatal|||defeat suffered a fatal failure

这次 失败 让 唐龙 再也 没有 站 起来 ||||anymore||stand|stand up This failure made Tang Long never stand up again

因为 黑拳 市场 除了 不能 使用 武器 ||||||weapons Because the black boxing market can't use weapons except

没有 任何 的 防护 措施 |any||protection|measures no protective measures

而 大多数 黑市 市场 当中 的 拳击 高手 ||black market||||boxers|experts And most boxers in the black market

也 都 是 这样 的 结局 在 前 |||||ending||before It all ended like this

因此 的 比赛 当中 获得 了 荣耀 和 巨额 的 奖金 therefore|possessive particle|competition|in the competition|won||glory||huge||prize Therefore, the competition won glory and huge prize money

可是 却 在 第 N 加 一次 的 比赛 当中 倒 在 了 赛场 上 |||||added|||||fell|||the arena| But he fell on the field in the Nth plus one game

而 很多 的 职业 投资者 |||professions|investors And many professional investors

把 每次 投资 机会 都 当成 是 黑市 的 格斗 比赛 |||||treat as||||fight| Treat Every Investment Opportunity Like a Black Market Fighting Match

他们 胜利 了 三次 |victory||

五次 二十次 |twenty times

他们 每次 都 将 杠杆 做到 了 极致 ||||leverage|||extreme

就 像 不带 任何 防护 措施 的 拳击手 ||without|any|protection|measures||boxer

一次 又 一次 的 品尝 着 胜利 的 滋味 once||||tasting||victory||taste

资本 市场 就 成为 了 他们 的 提款机 capital|||became||||ATM

可是 终于 有 一次

市场 没有 按照 他们 的 预期 方向 而 前进 ||according to|||expectations|direction|| Markets are not going in the direction they expected

因为 没有 任何 的 防御 措施 ||any||defense|measures

这些 人 是 竹篮 子 打水 一场空 |||bamboo basket|basket|a futile effort|a wasted effort These people fetch water from a bamboo basket in vain

之前 的 盈利 都 没 了 ||profit||| Previous profits are gone

有 的 人 因此 背上 了 巨额 债务 ||||on their back||huge amount|debt

还有 人 因此 走上 金 ||therefore|walked onto|

更 有 甚至 不堪重负 ||even|overwhelmed

结束 了 自己 的 生命 ended||||life

所以 呀 so|emphasis particle

低 风险投资 首先 就是 要 避免 唐龙 式 的 结局 |venture capital||||avoid|Tang Long|Tang Long||ending The first thing to do with low-risk investment is to avoid Tang Long's ending

和 唐龙 比 收益率 就 会 扰乱 自己 的 投资 形态 |||return rate|||disturb||||style Comparing the rate of return with Tang Long will disturb your investment pattern

而 我们 需要 的 是 选择 合理 的 投资 组合 与 合理 的 仓位 ||need|||choosing|reasonable|||portfolio||||position What we need is to choose a reasonable investment portfolio and a reasonable position

那么 咱们 聊完 了 什么 是 低 风险投资 之后 ||finished chatting|||||venture capital|

我们 再 来说 一说 怎么样 ||||how about Let's talk about how

做到 低 风险投资 achieve|| low risk investment

在 此 咱们 要说 的 是 at|this||||

很多 人 在 投资 当中 都 会 被 套牢 ||||in the investment|||be trapped|stuck

那么 为什么 会 被 套牢 了 ||||stuck|

主要 是 存在 下面 的 一些 问题 ||existence|below|||

在 决定 投资 一个 品种 之前 |deciding|||variety|

很多 人 没有 先 了解 这个 品种 的 安全 边际 ||||||||safety|

特别 是 向下 的 编辑 极端 情况 下 可能 会 跌 多少 ||down||editor|extreme|||||| Especially the down edit extreme how much it might go down

有 多 大 可能性 多久 可以 解套 ||||||unwind How likely is it and how long will it take to untangle

如果 这些 问题 都 还 没有 弄清楚 就 直接 投资 ||||||clarify||directly| If you haven't figured out these questions, just invest directly

可以 说 是 非常 不明智 ||||unwise

低 风险投资 之路 中 啊 low|venture capital|path||

我们 先说 一下 固定 收益 |||fixed|

通常 我们 可以 通过 交易所 债券 |||through|exchange|bonds Usually we can exchange bonds

新股 申请 和 现金管理 来 实现 new shares|application||cash management||achieve IPO applications and cash management to achieve

通常 人们 都 认为 股市 是 七 赔二平 一 赚 usually||||stock market||seven to one|seven lose two break even one gain||profit Usually people think that the stock market is seven losses, two draws and one gain

大多数 人 都 是 炒作 分红 的 回报 ||||hype|dividend||dividend

这 就 很 难 抵消 交易 税费 以及 再融资 ||||offset|transaction|transaction taxes|and|refinancing This makes it difficult to offset transaction taxes and refinance

而 与此相反 的 就是 债券市场 |On the contrary|||bond market In contrast, the bond market

他 是 一个 正 和 市场 |||positive|with| positive sum market

每年 都 可以 熟悉 绝大多数 的 人 |||familiar with|the vast majority of|| Can be familiar with the vast majority of people every year

买 债券 都 是 赚钱 的 |bonds||is|making money| Buying bonds makes money

一个 优秀 的 债券 投资者 在 可以 稳健 投资 的 基础 之上 |excellent||bond||||stable|||foundation|above An excellent bond investor can invest steadily on the basis of

会 有 超越 20% 的 年化 复合 收益率 ||exceed||annualized|annual compound|annualized compound return

而 债券 的 交易 也 是 非常简单 |bonds||transaction|||very simple And the bond transaction is also very simple

只要 是 开过 股票 账户 的 朋友 都 支持 债券 的 交易 ||have opened||account||||support|||transaction Anyone who has opened a stock account supports bond trading

而 债券 的 交易 佣金 很 低 |bonds|||commission||

上交所 最高 的 交易 佣金 不 超过 万分之二 Shanghai Stock Exchange|||transaction|commission|||0.02% The highest trading commission on the Shanghai Stock Exchange does not exceed 2/10,000

股票 佣金 的 通常 都 是 万 二点五 |||usually||||2.5 The stock commission is usually 12.5 thousand

债券 和 股票 的 另 一个 不同点 bonds||stocks||||difference

就 是从 买入 债券 的 那 一刻起 |||bond|||the moment from the moment you buy the bond

只要 债券 不 违约 |bonds||default

那么 持有 的 到期 收益率 就 已经 确定 了 |holding||maturity||||determined| Then the yield to maturity of the holding has been determined.

当然

债券 也 是 有 价格 波动 的 ||||price|fluctuation| Bonds also fluctuate in price

但是 这 就 和 朝三暮四 和 朝 四 暮 三 一样 ||||changing one's mind||||evening|three| But it's the same as the three and the four and the four and the three

给 的 早 或者 是 给 的 晚 吧 to give|possessive particle||or||||| Give early or give late

预期 收益 是 七个 先给 三个 再 给 四个 expected|returns||||||| The expected payoff is seven give three first and then four

和 先 给 四个 再 给 三个 的 区别 |first||||||| The difference between giving four and then three

但是 在 这 呢 but here

有 两点 需要 提醒 各位朋友 |||remind|everyone

债券 也 是 有 风险 的 bonds|||||

不是 说 包 赚 不 赔 的 债券 也 是 有 可能 超额 收益 ||bonds|earn||lose||bonds|||||excess| It is not to say that bonds that guarantee no loss are also likely to have excess returns

当然

债券 也 是 有 可能 超额 收益 |||||excess| Bonds are also likely to have excess returns

由 债券 的 本身 也 面临 着 三个 风险 |bonds||itself||facing||| The bond itself also faces three risks

也 就是 信用风险 ||credit risk credit risk

流动性 风险 和 利率 风险 liquidity|||interest rate| Liquidity risk and interest rate risk

比如说 债券 发行 公司 濒临破产 或者 是 破产 清算 |bonds|issuance|company|on the verge of bankruptcy|or|||liquidation For example, the bond issuing company is on the verge of bankruptcy or is in bankruptcy liquidation.

那么 就 有 可能 会 造成 投资者 无法 拿 回 本金 和 利息 |||||cause|investors|unable to|get back||principal||interest Then it may cause investors to be unable to get back the principal and interest

但是 这些 的 都 是 属于 小 概率 事件 |||||belong to||small probability|events But these are small probability events

可是 作为 投资者 的 我们 |as||| But we as investors

其实 还是 需要 注意 到 这些 事情 actually||||||things In fact, still need to pay attention to these things

那么 说 到 债券 在 这 呢 |||bonds||| So speaking of bonds here?

我们 说 一下

正回购 reverse repurchase agreement

所谓 的 正回购 就是 一方 so-called|||| The so-called positive repurchase is one party

以 一定 的 规模 债券 作为 抵押 融入 资金 |certain||scale|bonds|as|collateral|raise|funds Incorporate funds with a certain scale of bonds as collateral

并且 承诺 在 日后 再 购回 所 抵押 债券 的 交易 行为 and|commitment||in the future||buy back||mortgaged|bonds||transaction|transaction And promise to buy back the mortgaged bonds in the future

通俗易懂 的 说 呢 : easy to understand||| To put it plainly

就是 通过 债券 抵押 借钱， ||bonds||borrowing money It's borrowing money through bonds

而 基于 正回购 债券 投资 有 两大 策略： |based on|reverse repurchase agreement|bonds||||strategies There are two strategies for bond investment based on positive repurchase

低 杠杆 高 收益 （债），和 高 杠杆 低 收益 债。 |leverage|||debt(1)||||||debt Low leverage high yield and high leverage low yield debt

因为 按照 中证 公司 规定 的 ， ||China Securities|the company|regulations| Because according to the regulations of China Securities Company,

信用 评级 高 的 债券 才 允许 使用 正回购 融资。 credit|rating|||bonds||allowed||reverse repurchase agreement|financing Only bonds with high credit ratings are allowed to use positive repurchase financing

所以 买 高收益 债 通常 是 无 杠杆 的， ||high yield bonds|bonds||||leverage| So buying high-yield bonds is usually unleveraged

但是 高 收益 债 容易 爆发 信用风险。 |||bonds||trigger|credit risk However, high-yield bonds are prone to credit risk

再次 那 作者 向 我们 提供 了 一个 窍门 儿： again|that||||provided|||tip| Again the author offers us a trick：

就是 在 利空 的 时候 再 出来 购买。 is||bad news|||||buy Which is, come out and buy again when the market is bad.

此时，如果 利空 对 债券 的 整体 信用 不大， At this moment||negative news||bonds||overall|| then，If the bearishness is not very creditworthy to the bond as a whole

那么 就是 一个 机会：

因为 低 信用 等级 的 债券 大多 都 是 散户 所 持有。 ||credit|rating||||||retail investors||held Because most of the bonds with low credit ratings are held by retail investors

当 出现 利空 时，散户 就 会 踩踏， |appears||||||panic selling When there is bad news, retail investors will go in a stampede (run in all directions),

机构 出于 风控 会 卖出。那么 此时, 就是 一个 机会！ |from|risk control||sell||at this moment||| Institutions will sell out due to risk control. Then this time is an opportunity!

高 杠杆 低 收益 债 通常 是 对于 高 信用， |leverage|||||||| High Leverage Low Yield Debt is Usually aimed at High Credit (rating bonds),

很 容易 理解 的：就是 信用 越高，违约 概率 越低！ ||understand||||the higher|default|probability|lower It is easy to understand: the higher the credit (rating) , the lower the probability of default!

那么 自然 收益 也 会 相对 偏底。 |naturally|||will|relatively|relatively low Then the natural income will be relatively low.

徐 大伟 建议 Xu|XU Dawei|suggestion

我们 在 此类 债券 的 选择 是 长期 持有： ||this type of|bonds||selection|||holding Our choice in this type of bond is long-term holding

因为 此类 的 信用风险 小 不会 出现 大 的 波动， |||credit risk|small|will not|occur|||fluctuation Because this type of credit risk is small and there will be no large fluctuations

市场 利率 的 趋势 明显 不会 忽高忽低。 |interest rate||trend|obvious||fluctuate The trend of market interest rates obviously does not go up and down.

如果 市场 利率 非常 的 低， ||interest rate|||

那么 则 可以 考虑 提前 卖出 或者 是 还债？ |then||consider|in advance||||paying off debts Then you can consider selling early or repaying the debt

那么 说完 了 交易所 债券， |finished speaking||exchange|bond We have finished talking about the bonds exchange market,

才 来说 一说 股票： Let's then talk about stocks :

股票交易 中有 一项 叫做 新股 申购， stock trading||a item|called||initial public offering In stock trading, there is an item called new share subscription

也 就是 咱们 俗称 的 IPO。 |||commonly known as||IPO This is what we commonly call an IPO.

中国 自 1990 年 开始 , Since 1990, China has started the issuance and subscription of new shares

新股 发行 申购 开始 维持 了 二十多年 不败 的 历史！ new shares|issuance|subscription||maintained|||undefeated||history The issuance and subscription of new shares has maintained an unbeaten history of more than 20 years!

基本上， 打新 中签 的 都 能 赚 到 钱！ basically|new share subscription|lottery draw||||make money|| Basically, those who are lucky at an IPO can make money!

历史 上 虽然 存在 个别 新股 破发 ||although|existence|individual||below issue price Although there have been individual IPO breakouts in history

但是 破发 的 新股 中签率 不高，幅度 也 不大， |||new shares|the winning rate||magnitude|| However, the winning rate of new shares that are broken is not high and the range is not large

不过，并 不 影响 新股申购 的 整体 收益。 ||||the overall return of the new share subscription||overall| However, it does not affect the overall income of new share subscription.

那么 关于 书中 提到 的 另外 一点：现金管理， |Regarding||mentioned||additionally||cash management Then, regarding another point of cash management mentioned in the book,

这一点 上 呀，相信 大多数 人 都 不 陌生，而且 也 参与 体验 过： this point|on||believe||||not|strange|moreover||have participated in|experience| I believe most people are familiar with This point, and have also participated in the experience:

比如 通常 的 活期存款、通知 存款、货币基金、 |usually||current deposit|notice|savings deposit|money market fund Such as the usual demand deposits, call deposits, Monetary Fund,

短期 理财产品、逆 回购 当当，当当。。。 |wealth management products|reverse|reverse repurchase|Dangdang| Short-term wealth management product reverse repurchase （reverse repos）etc...

那么 在 此处 呢，咱们 就 不 做 过 多 的 阐述 了！ ||here|||||||||explanation| So here, let's not elaborate too much!

咱们 呀 聊 完 了 债券、股票 等等 的 较为 枯燥 的 术语 之后， we|particle|chat|finished||bonds|stocks|and so on||relatively|dry||terms| Now that we're done chatting about the more dry terms of bonds, stocks, etc.,

我们 才来 聊 一聊 一些 策略： |just arrived||a chat||strategies Let's just talk about some strategies:

首先 想 泡 给 大家 一个 问题： First||to pose|||| First of all, I want to ask you a question

你 认为 长线 投资 能够 赚 到 钱 吗？ ||long-term|long-term investment||make money||| Do you think long-term investment can make money

如果 答案 是 否定 的， |answer||negative| if the answer is no

那么 这个 市场 就 不是 一个 正常 的 投资 市场， ||||||normal||| Then this market is not a normal investment market

而是 一个 赌场！ but||casino but a casino

那么 此时 的 市场 盈利模式 就 只能 是 互摸 口袋 的 技巧！ |at this moment|||profit model||||mutual touching|pocket||skill Then the market profit model at this time can only be the skill of touching each other's pockets

我 转 你 的 你 摸 我 的！ |turn||||touch|| I turn yours and you touch mine

但是 从 多 国 的 股市 历史 来看， However, judging from the stock market history of many countries,

其实 绝大多数 的 证券市场 是 总体 向上。 actually|the vast majority||stock market||overall|upward In fact, the vast majority of stock markets are generally upward.

美国 的 道琼斯 1896 年 四时点 起步， ||Dow Jones||the Dow Jones at the four seasonal points in 1896|starting point The Dow Jones of the United States started at four o'clock in 1896

目前 1600 点 ，一百一十七 年间 上涨 了 四 百倍。 Currently||one hundred seventeen|years|rose||| Currently at 1600 points, it has risen four hundred times in 117 years.

如果说 1930 年 投资 美国股市，

到 2015 年 大约 有 每年 7% 的 复合 回报率。 ||approximately||||compound|compound return rate Approximately 7% annual compounded rate of return through 2015

如果 加上 分红 再 投资， |plus|dividend||investment If dividend reinvestment is added,

大约 可以 达到 10% 的 复合 回报率。 approximately|||||

这个 数值 是 远远 高于 美国 商业银行 的 定期存款， |value||far far|higher than||commercial banks||time deposit This value is much higher than the time deposit of American commercial banks

和 美国 国债 的 复合 回报率 的。 ||government bonds||compound|compound return rate| and the compounded rate of return on U.S. Treasury bonds.

所以 长线 投资 美国 的 股市 是 可以 实现 资产 增值 的 |long-term|||||||achieve|assets|appreciation| Therefore, long-term investment in the US stock market can achieve asset appreciation

那么 回过头来，我们 来看 一看， |turning back||| So let's go back and take a look,

我国 香港 的 股市 回报率 可以 说 是 更加 的 惊人！ |Hong Kong|||return on investment||||||amazing The return rate of my country's Hong Kong stock market can be said to be even more amazing

恒生指数 从 1964 年 的 一百 点， Hang Seng Index||||one| Hang Seng Index from 100 points in 1964

增长 到 了 2013 年 的 两万 点。 increased to 20,000 points in 2013|||||twenty thousand|points increased to 20,000 points in 2013

不到 50 年 就 增长 了 两 百倍！ in less than|||||two| It has grown two hundred times in less than 50 years

复合 回报率 是 远超过 美国 的 道琼斯 指数。 composite|||far exceeds|||Dow Jones|Dow Jones Index The compound rate of return is much higher than that of the US Dow Jones Index.

中国 的 A股 市场 也 毫不逊色： ||A-shares|||is no less than China's A-share market is no slouch

上证指数 1990 年 的 一百 点，到 目前 的 三千多 点， Shanghai Composite Index||||||currently||three thousand plus| The Shanghai Composite Index rose from 100 points in 1990 arrived at more than 3,000 points at present.

那 也 是 三十多 倍。 ||||times That is more than thirty times.

及 复合 收益率 也 是 远远 超过 了 同期 存款 以及 国债。 and|compound|||||||the same period|deposits|and|government bonds And the compound rate of return is far more than that of deposits and treasury bonds in the same period.

那么 长线 投资 股市 可以 赚钱， |long-term||||make money So long-term investment in the stock market can make money,

那 集中 投资 是否 可行 的 呢？ |concentrated||is|feasible|| Is concentrated investment feasible?

虽然 咱们 说 呀， Although we say

总体 股市 指数 长期 来看 都 是 上涨 的， Overall|stock market|index|||||rising| The overall stock market index is rising in the long run

但是 当 我们 把 目光 聚集 到 单一 的 个股 上， |||||focus||single||individual stocks| But when we focus on a single stock

比如说 美国 历史 上 的 蓝筹股 科达、通用汽车公司、雷曼 兄弟， ||||||Kodak||| For example, the American history blue chip stocks Kodak, General Motors, and Lehman Brothers ，

这些 他们 最后 都 破产 了。 They all ended up going bankrupt.

如果 一个 投资者 只 买 了 这 几只 股票， If an investor only buys these few stocks

那么 他 也 将 无法 享受 到 大盘 指数 的 上涨。 |||will|will not be able to|enjoy||the index|||rise

鸡蛋 不能 放在 同一个 篮子 里！ eggs|must not||the same|basket| Eggs cannot be put in one basket!

这个 道理 相信 大家 也 都 听说 过。 |principle|believe||||have heard| I believe everyone has heard of this truth.

因为 一旦 篮子 坏 了， |once||broken| Because once the basket breaks,

里面 的 所有 鸡蛋 都 会 碎 掉。 ||||||break|fall All the eggs in it will break apart.

有人 觉得 我们 只要 找到 足够 坚硬 的 篮子 就 OK 啦， |think||||enough|hard||||| Some people think we just need to find a hard enough basket and we'll be fine

但是 我们 不可 忽视 的 是 ：时间 的 不确定性。 |||ignore|||the uncertainty of time||uncertainty

滴水 尚 可 穿石 ：谁 能 保证 篮子 就 一定 不会 坏掉 呢。 dripping water|still||dripping water|who|can|guarantee|basket||certainly||break| A drop of water can wear a stone: Who can guarantee that the basket will not be broken.

在 开篇 的 时候，我们 也 提到 了 唐龙 的 案例， |the beginning|||||mentioned||||case 1 At the beginning of the article, we also mentioned the case of Tang Long,

就是 对 集中 投资 的 一个 侧面 佐证！ ||concentration||||aspect|evidence It is a side evidence of concentrated investment

在 此 呢，作者 还 为 我们 列举 了 一个 相对 极端 的 案例： |||the author|also|for||listed|||relatively|extreme||case 1 Here, the author also cites a relatively extreme case for us:

咱们 假设 股票 交易所 中 只 存在 十 只 等 权 股票： |let's assume|stocks|stock exchange|in||exist||only|such|equal|stocks Let's assume that there are only ten equal-weight stocks in the stock exchange

每十年 有 五只 上涨 了 500%， every decade||five|increased|

另外 五只 跌 95%。 Additionally|five|fell

而 在 十年 之后， ||ten years| And ten years later,

这 十只 股票 在 恢复 围 等 权 时， |ten|||recovery|around||rights| When these ten stocks restore the range and equal value/level

就 会 发生 下面 好玩 的 事情： ||will happen||fun|| The following fun things will happen

第一， First

根据 指数 的 计算 规则， According to(1)|index||calculation|rule (1) According to the calculation rules of the index

十年 指数 上涨 的 幅度 是 202.5%。 ||increased||amplitude| The ten-year index rises by 202.5%

这个 时候 也 可以 说 已经 是 相当 可以 了！ |||||||quite|can| At this time, it can be said that it is quite good!

那么 如果 投资人 把 这 十只 股票 都 买 了， then||||||||| Then if investors buy all these ten stocks,

每 只 占 仓位 10%， ||occupies|position Each accounted for 10% of the position,

那么 它 的 最终 收益率 是 202 5%， Then its final rate of return is 202 5%

20 年 的 投资 回报 约 为 二十倍。 ||investment|return|approximately|| The return on investment in 20 years is about twenty times.

第二， second

假设 投资者 满仓 持有 一只 股票 十年： Assuming|investor|full position|holding|||

那么 50% 的 投资者 是 幸运 的， ||||lucky|

因为 他们 盈利 了 500%！ ||profit|

另外 的 50% 的 投资者 是 不幸 的， |||||unfortunate|

因为 他们 亏损 了 95%。 ||loss|

第三，

假设 投资者 满仓 随机 持有 一只 股票 20 年： ||full position|random||||years

那么 25% 的 投资者 是 幸运 的， So||||lucky|

因为 他们 连续 两个 十年 都 是 500% 的 收益： ||consecutive||||||

他们 盈利 了 二千五百%。 |profit||two thousand five hundred They made a profit of 2,500%.

那么 50% 的 投资者 是 不幸 的，

因为 他们 亏损 了 75%。 ||lost|

他们 买到 了 一次 赚 了 500% ，一次 跌 了 95%。 ||||profit||once|fell| they got a profit of 500%, then a drop of 95% on what they bought.

而 还有 25% 的 投资者 是 非常 不幸 的：

两次 都 亏损 了 95%， ||loss| Lost 95% both times

可以 说 他们 最终 是 亏损 了 99点8%。 It can be said that they ended up losing 99.8%

这样 的 一个 案例， |||case 1

我们 可以 看到 等权 持仓 的 投资者， |||equal-weight|position|| We can see investors who hold positions in equal amounts

获得 了 与 指数 相同 的 涨幅。 achieved||with||the same||increase achieved the same gains as the index,

而 单一 持仓 者 的，只是 极少数 是 幸运 的，能够 跑 赢 指数 的 大牌， |single|position||||a very small number||lucky||||outperform|||big names As for the single position holders, only a very small number are lucky and can outperform the big names in the index.

但是 绝大多数 都 是 失败者。 |the vast majority||| But the vast majority are losers.

如果 随着 时间 的 推移， |as|||passage of time if over time

单一 持仓 者 除非 每次 都 像 唐龙 那样 可以 击败 对手， single|position||unless|||||like that||defeat|opponent Unless a single position holder can beat his opponent like Tang Long every time,

否则 一次 闪失 都 可能 导致 自己 的 利益 由 盈利 变为 亏损。 otherwise||slip-up||may|result in|||interests||profit|loss|loss Otherwise, just one mistake may cause one's own interests to change from profit to loss.

这 也 是 股市 当中 大多数 散户 跑 不 赢 大盘 的 原因。 ||||||retail investors|run||win|the market||reason This is also the reason why most retail investors in the stock market cannot outperform the market.

很多 人 喜欢 卖出 手中 的 盈利 个股， |||sell|in hand||profits|stocks Many people like to sell profitable stocks in their hands

而 买入 手中 亏损 的 个股 进行 补仓。 |||loss|||to carry out|averaging down And buy the loss-making stocks in their hands to cover their position.

而 这个 最终 的 结果 就是 股票 帐户 当中， that||final|||||account| And the final result is that in the stock account

最终 只 剩下 一只 满仓 的 巨亏 股票。 ||remaining||Mancang||huge loss| In the end, there was only one stock with a full position and a huge loss.

所以，对于 一个 低 风险 投资者 来说， |for||low|risk|| So, for a low-risk investor,

也 绝不会 满仓 单一 品种。 |definitely not|full warehouse|single|variety It will never be full of a single variety

而 就 风险 控制 上 来说， |||control|| In terms of risk control

仓位 管理 的 重要性 也 远远 高于 投资 品种 的 安全性。 position|||||far|greater than||investment varieties||safety The importance of position management is far higher than the safety of investment varieties

因为 风险系数 再 小 的 品种， |risk factor|||| Because no matter how small the risk factor is,

它 还是 存在 风险。 ||exists| It still has risks.

如果 满仓 遇上 则 可能 会 一蹶不振。 |full warehouse|encounters|then|||fall into despair If you encounter a full warehouse, you may be devastated

因此，在 低 风险投资 中， therefore|||| Therefore, in low-risk investments,

组合 投资 多个 品种 才 更加 的 合适： combination|||varieties||||suitable It is more appropriate to invest in multiple varieties in combination

也许 只 堆 了 一次，也 就 盈利 了。 maybe|only|piled|||||profit| Maybe it only piles up once, and it will make a profit.

低 价值 投资 呀 还 可以 通过 合理 地 利用 杠杆 来 实现。 |value|||still||by|reasonable||make use of|leverage|to|achieve Low-value investment can also be realized through reasonable use of leverage.

所谓 的 投资 杠杆，实际上 就是 借钱 炒股。 the so-called||||actually||borrowing money|stock trading The so-called investment leverage is actually borrowing money to speculate in stocks.

借钱 炒股，借钱 买房，借钱 投资 等等， borrowing money|stock trading|borrowing money|buying a house||| Borrowing money to speculate in stocks, borrowing money to buy a house, borrowing money to invest, etc.

通常 的 杠杆 投资 有 定额 融资 杠杆 和 定 杠杆 融资： usually|||||quota|financing|||fixed|leverage|financing Usual leveraged investment includes fixed amount financing leverage and fixed leverage financing

所谓 定额 融资 杠杆 就是指 在 进行 杠杆 交易 的 时候，始终 保持 恒定 的 借款 金额， so-called|fixed quota|financing||refers to||conducting||trading|||always|maintain|constant||loan|amount The so-called fixed financing leverage refers to maintaining a constant loan amount when carrying out leveraged transactions.

不会 因为 市场 的 波动 而 少计 或者 是 多计。 ||||fluctuation||less than 1|||more than 1 Will not underestimate or overestimate due to market fluctuations.

常见 的 认购 权证 就 属于 这 一类， common||subscription|warrants||belong to||this category Common subscription warrants fall into this category

因为 行情 价格 是 不变 的。 |market price|price||| Because the market price is constant

另 一种 定 杠杆 融资 就是指 在 进行 杠杆 交易 的 时候， ||another type of leverage||financing|refers to||conducting||trading|| Another kind of fixed leverage financing refers to when leveraged transactions are carried out

始终 保持 恒定 的 借款 杠杆 比例。 always|maintain|constant||loan||constant borrowing leverage ratio Always maintain a constant borrowing leverage ratio

市场 上涨 了，我 就 增加 融资。 |rose||||increased|financing When the market rises, I increase financing.

行情 变弱 了，我 就 减少 。 market condition|weakened||||reduce When the market weakens, I cut back.

现在 的 股指 期货 ，债券 正回购， 股票 信用 交易， 都 是 可以 实现 定 杠杆 融资 的。 ||stock index|futures|bonds|reverse repurchase agreement||margin trading|margin trading|||||fixed||financing| The current stock index futures, bond repurchases, and stock credit transactions can all achieve fixed leverage financing.

以上 的 就是 作者 介绍 的 不同 的 投资 品种， |||the author|introduction||different|||types The above are the different investment varieties introduced by the author

包括 分级 基金，封闭式 基金，股票 认购 权证， including|tier 1|fund|closed-end|||| Including tiered funds, closed-end funds, stock warrants,

股指 期货，融资 融券，债券 正回购 等等， stock index|futures|financing|securities lending|bonds|reverse repurchase agreement| Stock index futures, margin financing and securities lending, bond repurchase, etc.,

介绍 的 不是 很深， introduction|||very deep The introduction is not very deep

建议 有 比较 全面 的 认识 之后 再 投入 带 杠杆 的 品种。 suggestion||comparative|comprehensive||understanding|||invest|with|||varieties It is recommended to have a more comprehensive understanding before investing in leveraged varieties

除此之外，还 介绍 了 关于 量化 投资 的 一些 知识： In addition to this||||about|quantitative|investment||some|knowledge In addition, some knowledge about quantitative investment is also introduced:

感兴趣 的 同学 可以 去 翻 一下 这 本书。 interested||students|||flip||| Interested students can read this book.

其实 书中 的 案例 和 策略 都 很多， actually|||case (1)||strategies|| In fact, there are many cases and strategies in the book.

在 此 呢 我们 就 不 一一 赘述 了。 |||||||reiterate| Here we will not repeat them one by one.

那么 接下来 我们 就 来 聊 一聊 到底 如何 做好 低 风险 投资： |Next|||||a chat|exactly|how|||| Then let's talk about how to make low-risk investments:

首先 就是 管理 好 预期 收益： First||||expected| The first is to manage the expected return:

拿破仑 曾经 说 过：“不想 当 将军 的 士兵 不是 一个 好 士兵"！ Napoleon|once||||be|general||soldier||||soldier Napoleon once said: "A soldier who doesn't want to be a general is not a good soldier"!

这句 话 在 职场 毫无 问题。 |||workplace|at all|problem This sentence is no problem in the workplace

但是 如果 放在 股市， ||in|stock market But if put in the stock market

一个 投资者 预期 自己 年化 收益率 50% 但 通常 就是 悲惨 的 故事。 ||expected||annualized||but|usually||tragic||story An investor expecting a 50% annualized return is usually a sad story.

但是 短期 收益率 存在 两个 误区 需要 注意 的 是： |short-term|return rate|||misunderstandings|that|note|| However, there are two misunderstandings in the short-term rate of return that need to be noted:

一个 是 小 资金 的 复合 收益率 超过 大 资金！ |||small capital|||compound return rate|exceeds|large|capital One is that the compound rate of return of small funds exceeds that of large funds

为什么 这么 说 呢？

因为 中国 股市 大多 都 是 散户！ ||||||retail investors

比如说 一千个 散户 当中 套 1% 的 盈利 只有 十个， |one thousand|||set||profit|| For example, among a thousand retail investors, only ten earn 1% profit.

而 一亿 散户 当中 套 1% 的 盈利 则 有 十万人。 |one million|||set|||||100,000 people Among the 100 million retail investors, 1% of the profits are 100,000.

所以 呢 咱们 经常 会 发现 股神， |||often||discover|the stock god So we often find stock gods,

给 人 感觉 小 资金 的 复合 收益率 可能 会 更 大。 to give|people|feels||||compound|compound return rate|||| It gives the impression that the compound rate of return of small funds may be greater.

股市 常常 出现 股神 而 公募 私募 表现 平常。 stock market|often|appears|Warren Buffett||public funds|private equity|performance|ordinary There are often stock gods in the stock market, while public and private equity perform normally.

**第二点** ，就是 不要 把 短期 收益率 当成 长期 收益率！ ||||||regard as|| The second point is not to regard short-term yields as long-term yields!

我们 知道 的 是： What we do know is:

50% 的 复利 十年 就是 五 十倍 的 总 收益。 |compound interest||||||total|total return 50% compounded over ten years is fifty times the total return.

几十万 的 资金 也 能 滚 到 上 千万！ hundreds of thousands|||||grow|to|over|ten million Hundreds of thousands of funds can roll to tens of millions!

我们 投资 如果 前 两年 有 50% 的 收益率， If our investment has a 50% rate of return in the first two years,

第三年 亏损 50%， the third year|loss 50% loss in the third year,

在 三年 的 总 收益率 是 12点5%。 |||total||| The total yield over three years is 12.5%.

实际上 是 跑 书 定期存款 的。 In fact||running|book|fixed deposit| In the long run, it is actually a running book time deposit。

很多 玩 短线 不少 的 人 认为 打 新股 收益 低， |play|short-term stocks|a lot of|||think|buying|new stocks|returns| Many short-term players think that the return on IPOs is low

但是 总体 来看 会 发现 坚持 打新 的 人 都 是 赚钱 的。 |overall||will||persistence||||||making money| But on the whole, you will find that those who stick to IPO are making money。

而 在 股市 当中 做 短线 都 是 九死一生。 but||stock market|||short-term trading|||a narrow escape from death And doing short-term in the stock market is a narrow escape.

那么 第二点 就是 要 学会 投资 的 三板斧 ||||learn|||three essential skills Then the second point is to learn the three tricks of investment

第一步： 抄 作业！ Step 1|copy|homework Step 1: Copy work!

投资 的 开始，作者 向 我们 建议， 还是 抄 一抄 别人 的 作业， ||||||suggests||copy||||homework At the beginning of investment, the author suggested to us, it is better to copy other people's work

但是 不能 盲目 的 照抄： ||blindly||copy verbatim But don't copy blindly:

需要 关注 别人 写 作业 的 逻辑 和 过程， |pay attention to||write|||logic||process Need to pay attention to the logic and process of other people's work,

而且 还要 学会 选择性 的 抄 作业。 |||selective||copy| But also learn to selectively copy work.

第二步 就是 写 作业！ Step 2(1)||| The second step is to write homework!

操作 也 比较 好， operation||| The operation is also better

但是 呢 也 存在 问题！

比如说 牛市 当中 买 股票， |bull market||buy| For example, when buying stocks in a bull market,

别人 的 作业 写得 漂亮， Others' homework is beautifully written,

一般 股价 涨 了 很多！ the general|stock price|rose|| The general stock price has risen a lot!

可是 写 作业 的 人 都 在 底部 拿 我们 的。 but|||||||bottom||| But the people who wrote homework took ours at the bottom.

比如说 在 牛市 当中 买 股票，

别人 的 作业 写得 漂亮，

一股 股价 涨 了 很多， a share||rose||

很多 写 作业 的 人 都 在 底部 拿 我们 的 赶超 吗？ |write||||||bottom||||surpass|

所以，

抄 作业 到 一定 的 阶段， copy|||certain||stage Copy homework to a certain stage

就要 学会 写 作业 了， I'm about to learn to write homework

写 作业 要 学会 以下 的 四大 诀窍： |||learn|the following||four major|tips

了解 投资 历史， Learn about investment history

涉猎 要 广， |must|broad Covering a wide range

要 能 定量 的 分析， ||quantitative||analysis To be able to quantitatively analyze

看 懂 基本 的 财报， ||basic||financial report Understand basic financial statements,

而 最 重要 的 就是 不能 屁股 决定 脑袋。 ||||||butt|decide|head And the most important thing is that the head cannot be determined by the ass

**第三步** 就是 检查 作业！ Step 3(1)||check| The third step is to check the homework!

如何 检查 的 ？问 自己 三个 问题 ： how|||ask|||question How to check? Ask yourself three questions:

能 跌 多少？能 涨 多少？ 要 等 多久？ |fall|||rise||||how long How much can it fall? How much can it go up? How long will it take?

**第三点** 就是 学会 用 杠杆 ！ ||||leverage The third point is to learn to use leverage!

资产 之间 的 相关性 越小，通过 资产 再 平衡 之后 获得 的 收益 就 越 大！ asset|||correlation|the smaller|the more|assets||rebalancing||gains||returns||| The smaller the correlation between assets, the greater the benefits obtained after asset rebalancing!

所以 我们 就 需要 对 我们 的 防御性 资产、平衡性 资产 和 进攻性 资产，做好 |||||||defensive|defensive assets|balance|balanced assets||offensive||do well So we need to do a good job of our defensive assets, balance assets and offensive assets

做好 类似 于 足球 的 前锋、中场、后卫 的 转换 持仓。 |similar||football||forward|midfielder|defender||conversion|position Do a good job of switching positions similar to football forwards, midfielders, and defenders.

第五 就是 追求 相对 收益： ||pursuit|relative|return

投资 风险 和 长期 收益率 没有 直接 的 关系。 |risk||long-term|return rate||direct||relationship There is no direct relationship between investment risk and long-term rate of return.

低风险 可能 低 收益： low risk||| Low Risk Possibly Low Return:

比如说 天天 存活期 每天 的 资金 林 回 扯。 ||survival period|||funds|Lin|return|pull

高风险 也 可能 低 收益： high risk||||

比如说 70% 的 股民 亏钱 的。 ||stock investors|losing money| For example, 70% of stockholders lose money

每年 30% 的 复利， 十年 就是 二十倍。 ||compound interest||| 30% annual compound interest, ten years is twenty times.

这种 就是 低 风险 的 高 收益。 This is low risk high return

那么 高风险 也 可能 是 高 收益？ |high risk||||| So high risk can also be high return

比如说 第一年 赚 一百倍， |the first year|earn|one hundred times For example, if you earn 100 times in the first year,

后面 的 九年 亏掉 了 80%， after|||lost| Lost 80% in the next nine years,

那么 他 也 是 十年 二十倍 的 收益！ Then he is also twenty times the income in ten years!

在 这个 地方 了：

作者 就 为 我们 介绍 了 他 的 投资 模型。 the author||||introduced|||||model

格雷厄姆 式 的： Graham|| Grahamian

保底 套利 性 长期 资本 公司 的 低 风险 杠杆， minimum guarantee|arbitrage|characteristic||capital|company||||leverage Low-risk leverage for guaranteed arbitrage long-term capital firms

和 大奖章 的 高屏 联动 |Grand Prize Medal|possessive particle|Gao Ping|linkage and Linkage with the high screen of the medallion

**第六 点** 就是 不确定性 与 概率分析！ |||uncertainty||probability analysis The sixth point is uncertainty and probability analysis

股市 当中 存在 很多 的 不确定性 the stock market|||||

对于 公司 而言 ||for

经营 业绩 可能 会 出现 恶化 甚至 爆出 地雷 operating|performance||||deterioration||explode|landmine

对 整体 市场 而言 |overall||regarding

可能 就 会 突发 经济危机 等等 |||break out|economic crisis|

整个 世界 都 是 处于 不 确定 当中 的 the whole||||in a state of||||

我们 无法 预知 下 一个 黑天鹅 在 哪 |cannot|predict|||black swan||

他会 什么 时候 出现

所以 对于 一个 老练 的 低 风险 投资者 |||experienced||||

需要 考虑 的 不 确定 因素 的 影响 |consider||||factors||impact

避免 黑天鹅 事件 对于 自己 的 财富 带来 的 致命 影响 avoid|black swan|||||wealth|||fatal|

第七 点 就是 套利 套利 |||arbitrage|arbitrage

可以 细分 为 传统 套利 |subdivide||traditional|

统计 套利 和 趋势 Statistics|||trend

逃离 传统 套利 主要 是 差价 交易 和 对冲 交易 escape|tradition|arbitrage|main||price difference|arbitrage||hedging|trading

这 两类 大多数 人 都 很 熟悉 |two categories|||||familiar

传统 套利 的 很多 人 能够 发现 |arbitrage|||||

而且 从中 会 出现 很多 的 套利 者 Moreover|from it|||||arbitrage|

最终 的 价格 也 将 拉平 差价 基本 不 存在 final|||||level out|price difference|basically||

所以 就 出现 了 统计 逃离 ||appeared||statistics|

它 是 指 不 保证 每笔 套利 交易 都 能 赚 到 钱 ||||guarantee|every transaction|arbitrage|transaction|||make money||

但是 赚钱 的 可能性 大 |making money||possibility|

赔钱 的 可能性 小 possibility of losing money is small||possibility|

单纯 的 套利 投资 不论是 传统 套路 pure||arbitrage||whether it is|traditional|strategy

还是 统计 逃离 |Statistics|escape

他 的 收益率 的 都 是 有限 的 ||return rate||||finite|

但是 如果 在 市场 低估 的 时候 ||||undervalued||

重仓 选择 在 市场 高估 的 时候 是 选择 清仓 heavy position|choosing|||overvalued|||||liquidation

那么 就 能够 在 市场 的 平均 收益 的 基础 上 ||||||average|||basis|

获得 超额 收益 achieve|excess|excess return

这 就是 趋势 逃离 ||trend|

第八 点 就是 想一想 |||think about it

我们 在 赚 谁 的 钱 ||making|||

无论是 上市公司 发行 债券 还是 股票 whether it is|publicly listed company|issuing|bonds||

都 是 我们 将 钱 投给 了 上市公司 |||will||invested in||publicly listed companies

而 上市公司 给予 我们 相应 的 回报 |publicly listed company|provides||corresponding||return

买入 债券 能够 获得 固定 收益 回报 |bonds||obtain|fixed||

至少 上市公司 不 破产 at least|||go bankrupt

就 必须 每年 支付 利息 |must||pay|interest

所以 我们 实际上 是 在 转 上市公司 的 钱 |||||turning|||

而 从 上市公司 身上 赚钱 ||||making money

获得 超额 收益 的 最佳 方式 就是 成长 股 的 投资 The best way to obtain excess returns is to invest in growth stocks.|excess|||best|method|||growth stocks||

比如说 2004 年 腾讯 上市 的 时候 ||Tencent|went public||when

买入 股票 十年 的 收益率 达到 了 一百倍 |||||||one hundred times

2001 年 买入 茅台 13 年 的 总 收益 是 几十倍 ||Moutai||||||dozens of times

而 到 目前 更是 涨 了 几百倍 ||now||rose||hundreds of times

所以 买 股票 实际上 则 是 买 公司 ||||is|||

第九 就是 要 记住 没有 赚钱 的 永动机 |||remember||money-making||perpetual motion machine

任何 一种 特定 的 赚钱 模式 any||specific||making money|model

如果 高于 市场 的 投资 回报率 |greater than||||return on investment

则 说明 存在 某种 无效 性 indicates|indicates||ineffectiveness|invalidity|invalidity

此时 at this moment

该 模型 的 参与者 会 不断 的 将 赚 到 的 钱 再 投资 the|model||participants||continuously|||earn|||||invest

自己 则 越 滚 越 大 oneself|then|the more|roll|more|

而 这种 模式 的 必然 会 被 更 多 其他 的 人 发现 ||pattern||inevitability||passive marker||||||discover

当 一个 模型 承载 太多 的 资金 的 时候 ||model|carries|||funds||

是 市场 将 从 无效 的 状态 恢复 到 有效 的 状态 |market|will|from|invalid||state|recover||||state

最终 导致 这种 模式 的 失效 |ultimately leads to||pattern||failure

就 像 有 一只 猎豹 发现 了 一片 拥有 很多 领养 的 大 草原 ||||cheetah||||possesses||adoptions|||grassland Just like a cheetah discovers a vast grassland with many adoptions.

而后 他 每次 都 来 这里 then||||| After that, he comes here every time.

不是 紧接着 他 的 伙伴 也 都 会 来到 这里 |immediately after|||partner||||| It's not long before his companions also come here.

原本 没有 天敌 的 羚羊 开始 慢慢 的 减少 originally||natural enemy||antelope||||decrease

跑 的 慢 的 也 都 被 吃掉 了 run|possessive particle|slow|||||eaten|

无法 繁殖 后代 unable to|reproduce|offspring

慢慢 的 羚羊 越 跑 越 快 ||antelope||||

同样 由于 羚羊 的 锐减 similarly|due to|antelope||sharp decline

很多 猎豹 无法 再 获得 食物 |cheetahs|||get|

慢慢 饿死 了 |starved to death|

所以 生存 下来 的 猎豹 也 会 越来越快 |survive|||cheetah|||

直至 达成 了 某种 平衡 until|achieve|||balance

再也不会 出现 最初 的 猎豹 will never again||the first||Cheetah

躺 着 也 能 抓 到 羚羊 的 情况 了 lying||||catch||antelope|||

所以 证券市场 是 永远 没有 永动机 的 存在 的 |the stock market||forever||perpetual motion machine||existence|

最后 这 本书 虽然 讲得 不够 深入 |||although|explains||in-depth

但是 对于 初学者 来说 ||beginners|

有个 低 风险投资 的 地图 也许 更加 的 重要 ||||map|maybe|||

看 的 出 作者 把 真切 的 经验 都 讲 了 出来 ||out|the author||realistic||experience||talked||

就算 你 不能 一下子 做到 30% 的 收益率 even if|||all at once|||

但是 超过 余额 宝 的 收益率 |exceeds|balance|Baobao|possessive particle|

应该 还是 轻而易举 的 事情 ||easy||

希望 大家 都 能够 尽快 的 走上 低 风险 的 投资 之 路 ||||as soon as possible|||||||the|