【听 世界 】 巴菲特 的 护城河 每天 听 本书 具有 可靠 护城河 企业 的 特征 是 什么 ？ 什么 是 虚假 的 护城河？ ||||hào thành|||||||||||||||| Listen to the World] Warren Buffett's Moat Listen to this book every day What are the characteristics of a company with a reliable moat? What is a false moat? ウォーレン・バフェットの堀 この本を毎日聴く 信頼できる堀を持つ企業の特徴とは？ 偽の堀とは何か？ 워렌 버핏의 해자 매일 이 책을 들어보세요 신뢰할 수 있는 해자를 가진 기업의 특징은 무엇인가요? 거짓 해자란 무엇인가요? [Lắng nghe thế giới] Con hào của Buffett Nghe cuốn sách này mỗi ngày Đặc điểm của một công ty có con hào đáng tin cậy là gì? Một con hào giả là gì?

巴菲特 呢

想必 你 肯定 很 熟悉 了

巴菲特 几十年 以来 投资 业绩

年化 收益率 都 保持 在 20% 左右

关键 是 几十年 以来 没有 间断 过

所以 它 还有 一个 别名 叫做 股神 ||||biệt danh||Thần chứng khoán

巴菲特 说

他 认定 可口可乐

美国 捷运 吉列 有 宽阔 的 经济 护城河 |đường sắt đô thị|Gillette|||||

所以 他 长期 的 持有

而且 从中 获得 了 巨大 的 收益

谁 能 找到 拥有 宽阔 护城河 的 企业

谁 就 能 获得 股市 长久 的 高 收益

但 巴菲特 一直 没有 说到底 怎么样 发现 护城河 呢 |||||||hồ phòng thủ|

巴菲特 的 护城河 是 第一本 详解 巴菲特 护城河 理论 的 书

世界 顶级 评级 机构 晨星 公司 ||xếp hạng|||

以 卓越 独立 的 评级 方法 闻名全球 ||||||nổi tiếng toàn cầu

作为 公司 证券 分析 部 负责人

帕特 多尔 西 不仅 坚持 价值 投资 理念

而且 为 广大 投资者 提供 了 实用 的 投资 指南 ||rộng rãi|||||||

在 推出 广受 专业 投资者 好评 的 股市 真 规则 艺术 之后 |ra mắt|rộng rãi|||||||||

这 一次

他 又 首次 对 巴菲特 的 经济 护城河 理论

进行 了 系统性 的 解读 ||||giải thích

并且 能 配合 了 大量 实际 选股 的 案例 进行 了 分析 ||phối hợp|||thực tế|chọn cổ phiếu||trường hợp|||

那 到底 什么样 的 企业 才能 更 持久

什么样 的 股票 才 是 好 的 股票 呢

巴菲特 的 护城河 这 本书

将 帮助 投资者 们 发现 长期 高 资本 回报率 的 公司

而且 也 能 帮助 一些 企业 的 管理者

寻找 长期 竞争 优势 的 方法

拓宽 自己 的 护城河 mở rộng|||

究竟 什么 是 护城河 呢 rốt cuộc|||hào thành|

在 古代

很多 国家 为了 对抗 外敌 维护 城内 的 安全 ||||kẻ thù bên ngoài||trong thành phố||

人工 开发 了 一些 沟渠 ||||kênh mương

形成 人工河 作为 城墙 的 屏障 |sông nhân tạo||||rào chắn

可以 看 的 出 有 了 护城河

就 能够 起到 抵御 和 保护 的 作用 |||chống lại||||

2008 年

美国 出现 了 百年一遇 的 金融危机 |||||khủng hoảng tài chính

当时 很多 世界级 很 牛 的 大 公司

比如说

国际 集团

花旗银行 记忆 等 股价 最大 跌幅 在 95% 以上 Ngân hàng Hoa Kỳ|ký ức||||sụt giảm||

雷曼 甚至 直接 破产 了 Lehman||||

而 巴菲特 的 公司 2008 年 却 反向 盈利 49 亿美元 ||||||反向(1)||

他 买 的 长线 品种 沃尔玛 在 08 年 却 逆势上涨 了 2% |||dài hạn|hàng hóa|||||tăng ngược dòng|

股神 巴菲特 之所以 持久 盈利

就是 因为 这个 经济 护城河 的 理论

在 指导 一个 伟大 公司 必须 有 持久 的 护城河 |||||||bền vững||

作者 认为

经济 护城河 使 企业 能够 常年 保持 竞争 优势 的 结构性 特征 ||||||||||cấu trúc|

是 其 竞争对手 难以 复制 的 品质

它 能 保护 企业 免受 外来 竞争 的 影响 ||||khỏi|ngoại lai|||

帮助 企业 在 更长 的 时间 内 获取 更 多 的 财富 |||lâu hơn||||||||

作者 希望 通过 这 本书 告诉 投资者

在 投资 市场 中 需要 成为 一名 识别 经济 护城河 的 高手

投资者 如果 可以 发现 别人 没有 发现 的 那条 护城河

那么 投资者 就 能 以 低价 买 到 明天 的 牛股 ||||||||||cổ phiếu tăng trưởng

但 作者 也 认为

护城河 有 真 也 有假 ||||có giả

这 本书

总的来看 tổng thể来看

作者 说 了 三个 部分

第一个 部分 的 主要 是 说 哪 一些 是 虚假 的 护城河

第二 部分 的 就是 哪些 是 真正 的 护城河

第三 部分 就是 告诉 投资者 如何 发现 具备 护城河 的 企业 |||||||có|||

首先 我们 来 看看 哪些 是 虚假 的 护城河

作者 认为

最 常见 的 虚假 护城河 就是 优质产品 ||||||sản phẩm chất lượng

高 市场份额 有效 执行 和 卓越 管理

这 四个 陷阱 是 可能 让 投资者 误认为 企业 |||||||nhầm tưởng|

和 公司 有 护城河 的 因素

那么 接下来 我来 为 你 解读 这 四个 虚假 护城河 |||||giải thích||||

具体 是 如何 表现 的

首先 呢

是 有 优质产品 的 企业 ||sản phẩm chất lượng||

不 一定 是 拥有 护城河 ||||hào thành

尽管 优质 的 产品 确实 能 给 企业 带来 可喜 的 短期 业绩 |||||||||||ngắn hạn|

但 优质 的 产品 很少 会 形成 护城河 |chất lượng cao||||||

比如说 当年 的 克莱斯勒 汽车 公司 和 静态 公司 之间 的 竞争 |||Chrysler||||||||

克莱斯勒 汽车 公司 虽然 在 二十世纪 八十年代

推出 了 第一款 小型货车 ||mẫu đầu tiên|xe tải nhỏ

为 自己 在 未来 几年 内 创造 了 不少 的 利润

但 这样 的 优势 并 没有 维持 多久

他 的 竞争对手 静态 公司

也 在 同期 推出 了 同样 一款 小型货车 之后 呢 |||||||xe tải nhỏ||

又 推出 了 汽车 竞 业务 ||||cạnh tranh|

因为 静态 在 汽车 性 方面 拥有 很多 专利 ||||||||bằng sáng chế

所以 其他 的 厂商 根本无法 与 静态 相 抗衡 ||||hoàn toàn không thể||||cạnh tranh

所以 克莱斯勒 汽车 公司 最终 只能 放弃 小型货车 业务

从 这个 案例

我们 可以 看 的 出

企业 如果 没有 可以 保护 自己 业务 的 经济 护城河

那么 竞争对手 迟早 是 会 撞开 企业 的 大门 ||sớm muộn|||đập mở|||

抢走 其 利润 cướp đi||

第二个 拥有 高 市场份额 的 企业 |||||doanh nghiệp

也 不 一定 拥有 经济 护城河

在 某些 情况 下

巨大 的 市场份额 根本 就 不 能够 给 企业 带来 任何 优势 ||thị phần|||||||||

很多 投资者 总是 会 想当然 地 认为 ||||đương nhiên||

如果 一个 公司 拥有 巨大 的 市场份额

那么 就 一定 会 拥有 可 持续 的 竞争 优势

但 这个 认知 其实 是 错误 的

作者 在 这里 强调

在 激烈 的 市场竞争 中

领先 的 优势 可以 转瞬即逝 ||||chớp mắt đã qua

最 典型 的 呢 就是 科达 公司 |||||Keda|

他 在 两千年 之前 在 全球 的 市场占有率 接近 70% |||||||thị phần|

由于 技术 革命 非常 的 快

可 达 公司 没有 意识 到

危机 转型 也 没有 成功 |chuyển đổi|||

瞬间 就 变成 了 即将 破产 的 企业

最后 就 只能 把 自己 的 市场份额 送给 竞争对手 ||||||thị phần||

虚假 的 护城河 的 第三个 显著 特征 是 有效 执行

有些 公司 擅长 调度 和 解决 一些 疑难杂症 ||chuyên về|||||vấn đề khó khăn

有些 企业 也 的确 能比 竞争对手 更加 轻松

更加 稳定 的 时间 进 目标

但 这 并 不 意味着 有效 执行 可以 带来 经济 优势 ||||||thực hiện||||

作者 认为

在 缺少 某些 结构性 竞争 优势 的 情况 下 |thiếu|||||||

如果 企业 的 成功 仅仅

是 依赖于 比 对手 更加 灵活 更 精明 |phụ thuộc vào||||||

那么 企业 就 可能 在 效率 主导型 的 高度 竞争 行业 中 ||||||hướng dẫn|||||

取得 一席之地 |một chỗ đứng

但 如果 没有 难以 复制 的 专有 流程 为 基础 ||||||độc quyền|quy trình||

这个 策略 就 不足以 成为 企业 可 持续 竞争 的 优势 |||không đủ|||||||

最后 一个 虚假 护城河 的 显著 特征 就是 卓越 管理 ||||||||xuất sắc|

在 这里 呢

作者 认为

卓越 管理 的 主要 表现 是 随 由 一个 卓越 的 管理 团队

一个 优秀 的 自由 或许 可以 让 企业 运行 得 更加 顺畅 |||||||||||suôn sẻ

但 仅仅 拥有 一个 天才 的 管理者

绝对 不 等于 拥有 了 一个 可 持续 的 竞争 优势

在 大多数 的 情况 下

个人 对 大规模 组织 所 能 带来 的 实际 影响 都 是 有限 的

作者 认为

在 资本 市场 中

优秀 的 管理者 总是 不 固定 的

尤其 是 在 现在 的 资本 市场 环境 中 đặc biệt||||||||

雇佣 一个 超级 明星 可能 会 给 企业 thuê|||ngôi sao||||

和 公司 带来 几十亿 的 企业家 纸 |||hàng chục tỷ|||giấy

但是 我们 无法 保证 一个

背负 了 企业 未来 发展 全部 希望 的 天才 管理者

中国 有 一句 古话

人往 高处 走 người đi||

天才 管理者 很 可能 在 一家 企业 呆 了 三年

或者 五年 之后

选择 自己 去 创业 或者 另谋高就 |||||tìm một công việc tốt hơn

那么 企业 的 稳定 经营 就 会 出现 问题

所以 说

作者 认为 卓越 的 管理 并 不是 企业 长久 有效 的 护城河 ||xuất sắc|||||||||

如果说 优质 的 产品 高

市场份额 有效 的 执行 和 卓越 管理

以上 四点 都 不是 企业 真正 的 护城河

那么

到底 什么 才 是 企业 的 真正 护城河 呢

作者 认为

一个 企业 拥有 以上 的 四点 确实 没有 错

但是 对于 企业 形成 稳定 的 护城河 来说

显然 还是 远远不够 的 ||vẫn còn xa không đủ|

那么 接下来 我们 就 来 看看 哪些 是 企业 真正 的 护城河

真正 的 护城河 第一个 显著 的 特征 是 企业 的 无形资产 ||hào thành||||||||tài sản vô hình

无形资产 的 是 看不到 摸不到 的 ||||sờ không được|

但是 价值 非凡

比如说 品牌 专利 或者 法定 许可

他们 能够 让 企业 出售 竞争对手 无法 效仿 的 产品 |||||||bắt chước||

或者 服务 品牌 专利 和 法定 许可证

三者 几乎 无 共通 之 处

但 作为 经济 护城河 的 重要 组成部分

它们 的 本质 作用 是 一致 的

让 企业 在 市场 上 拥有 与众不同 的 地位 ||||||khác biệt||

而且 任何 一个 拥有 其中 之一 的 企业

都 是 一个 微型 垄断 企业 |||nhỏ||

能 从 客户 的 身上 获取 更 多 的 利益

一个 不能 带来 定价权 或者 促进 客户 购买力 的 知名品牌 |||quyền định giá||||||thương hiệu nổi tiếng

不管 人们 对 他 有 多么 的 熟悉

都 不 具备 竞争 优势

但 值得注意 的 是

虽然 拥有 专利权 是 一件 很 美妙 的 事情 ||bằng sáng chế||||||

但 专利 律师 绝对 不是 省油的灯 |bằng sáng chế||||ngọn đèn tiết kiệm nhiên liệu

法律 上 的 挑战 是 专利 护城河 最大 的 威胁

那 下面 我 将 为 你 详细 的 解释一下 无形资产 下 的 商标权 ||||||chi tiết||||||quyền thương hiệu

专利权

法定 许可权 |giấy phép

无形资产 的 第一个 组成部分 是 商标权

商标权 就是 品牌 投资者 最 常犯 的 错误 |||||thường犯||

是 认为 知名品牌 一定 会 带来 竞争 优势

最 关键 的 不是 品牌 受欢迎 的 程度

而是 他 能否 影响 消费者 的 行为

只有 提高 消费者 购买 意愿 的 品牌

或者 能 巩固 消费者 对 商品 的 依赖性 的 品牌 ||củng cố|||||||

才能 形成 经济 护城河

如果 消费者 仅仅 因为 品牌 就 愿意 购买

或者 是 支付 更 高 的 价格

这 就是 经济 护城河 存在 的 有力 证明

作者 在 这里 用 了 三个 经典 的 案例 来 证明 商标权

对于 企业 无形资产 的 重要性 第一个 案例 呢

来自 钻石 销售 行业 Tiffany 的 产品 |kim cương|||Tiffany||

和 其他 厂商 毫无二致 ||nhà sản xuất|không khác

但是 却 能 凭借 其 品牌优势 |||||lợi thế thương hiệu

以 更 高 的 价格 出售 同类 的 产品

与 上例 厢房 建筑材料 供应商 |ví dụ trên||vật liệu xây dựng|

以万计 销售 的 产品 也 很 普通 hàng ngàn||||||

它 的 产品 和 竞争对手 的 产品 没有 什么 两样 |||||||||khác biệt

但 却 也 能 凭借 其 品牌优势 收取 更 高 的 溢价

同样 的 拜 耳 制药 公司 的 阿斯匹林 尽管 在 化学成分 上 |||||||Aspirin|||thành phần hóa học|

和 其他 的 阿斯匹林 完全相同

但 依靠 其 品牌 的 力量

售价 就是 普通 阿司匹林 的 两倍 giá bán|||aspirin||

对于 某些 产品 而言

品牌 的 价值 在于 它 能 减少 客户 的 搜索 成本

比如说 你 能 从 贴着 可口可乐

或者 奥利 奥 饼干 的 产品 标签 上 得知 他 的 口味 如何 |Aoli|Áo|bánh quy|||||||||

看到 梅赛德斯 奔驰 |Mercedes|

你 会 认为 这是 一部 经久耐用 的 豪华型 汽车 |||||||hạng sang|

但 也 有 反例

比如说 索尼

索尼 的 DVD 播放器

尽管 品牌 知名度 很 高

但 在 该 领域 性能 和 价格比 品牌 更加 重要 ||||hiệu suất||giá cả|||

引领 全球 的 品牌 食品 和 饮料 制造商 卡夫 ||||||||Kraft

一直 在 干酪 市场 上 处于 绝对 的 领导 地位

但 在 这个 以 价格 为 主导 因素 的 市场 上 ||||||chủ đạo||||

他 不 可能 与众不同 |||khác biệt

无形资产 的 第二个 组成部分 是 专利权

专利权 的 就是 通过 法律手段 来 保护 自己 的 特权 ||||biện pháp pháp lý|||||

禁止 竞争对手 销售 自己 的 产品

可以 成为 经济 护城河 最有 价值 的 源泉

但是 这样 的 竞争 优势 往往 没有 你 想象 的 那么 持久 |||||||||||bền lâu

因为 专利 是 有 期限 的

一旦 到期 了

竞争 就 会 接踵而来

其次 呢

专利 是 可以 受到 挑战 的

利润 越大 就 越 多 的 人 想 攻破 它

所以 呢

要 当心 那些 把 利润

建立 在 少数 专利产品 基础 上 的 企业 |||sản phẩm bằng sáng chế||||

只有 那些 拥有 多样化 专利权 和 创新 传统 的 企业

才 拥有 护城河 无形资产 的 第三个 组成部分

是 法定 许可权 ||giấy phép

法定 许可权 让 竞争对手 很难

甚至 不 可能 进入 你 的 市场

一般 在 企业 需要 审批 后 才能 经营 的 情况 下

这种 优势 才能 发挥 到 极致

但是

企业 无法 借助 经济 监管 来 左右 价格

比如说 公用事业 和 制药 公司 销售 的 产品 都 必须 审批 |dịch vụ công|||||||||

但是 管制 机构 可以 决定 公用事业 的 收费 水平 |||||công ích|||

却 不能 对 药品 价格 指手画脚 |||||chỉ tay vẽ chân

因此 呢

制药 公司 的 利润 要 远远 的 高于 公用事业 dược phẩm||||||||

如果 能 找到 一家 企业

他 可以 向 垄断者 那样 进行 定价 |||người độc quyền|||

却 不受 任何 的 管制 |không chịu|||

那么 你 很 可能 已经 找到 了 一个 拥有 宽 护城河 的 城堡

从 以上 的 三点 我们 可以 看出

企业 的 无形资产 对于 企业 形成 经济 护城河

是 多么 的 重要

今夜 tối nay

真正 的 护城河 的 第二个 显著 特征 是 客户 转化 成本

客户 转化 成本 是 企业 出售 的 产品 或者 服务 |chuyển đổi||||||||

让 客户 难以 割舍

这 就 形成 了 一种 让 企业 拥有 定价权 的 客户 转化 成本

这个 意思 是 呢

客户 从 公司 A 产品 转向 B 公司 产品 省下 的 钱

低于 进行 转化 发生 的 花费

他们 的 差额 就是 转化 成本 转化 成本 |||||||chi phí

可以 成为 企业 非常 有 价值 的 竞争 优势

因为 如果 企业 有 办法 让 客户 不 跑 到 竞争对手 那里 去

就 可以 从 客户 身上 多 榨点 油水 收取 较 高 的 价格 ||||||vắt thêm||||||

维持 较 高 的 资本 收益率

比如说 甲骨文 软件 公司 与 废纸 金融服务 公司 ||phần mềm|||giấy vụn|dịch vụ tài chính|

凭借 其 高贵 的 财务 转化 成本

这些 公司 都 想 有 持续性 竞争 优势

企业 真正 的 护城河 的 第三个 显著 特征 是 网络 效应

有些 幸运 的 企业 受益 来自 于 网络 经济

也就是说

随着 用户 人数 的 增加

企业 的 产品 和 服务 的 价值 也 在 提高

作者 以 美国 目前 几个 大型 的 信用卡 网络 为例 |||||||thẻ tín dụng||

阐述 了 网络 效应

成为 企业 强大 竞争 优势 的 根本原因 |doanh nghiệp|||||nguyên nhân cơ bản

建立 在 网络 基础 上 的 企业

更 容易 形成 自然 垄断 和 寡头 垄断 ||||||đầu sỏ|

如果 一种 商品 或 服务 的 价值

随着 使用者 的 增加 而 提高

那么 最 具有 价值 的 网络 型 产品

就 应该 是 能够 吸引 更 多用户 的 产品 ||||||nhiều người dùng||

网络 的 力量 是 巨大 的

作者 在 这里 引用 了 很多 案例 证明 了 网络 效应 |||trích dẫn|||||||hiệu ứng

对于 企业 形成 真正 的 护城河 的 重要性

在于 信息 共享 或 联系 用户 为 基础 的 业务 中

企业 更 容易 找到 这种 护城河

像是 罗宾逊 全球 物流 的 护城河 |Robinson||||

建立 在 网络 效应 基础 上 |||hiệu ứng||

与 公司 存在 业务 关系 的 发货人 越 多 ||||||Người gửi||

他们 对 运输 公司 九月 具有 吸引力 ||||tháng chín||

康捷 国际 物流 的 护城河 在于 四通八达 的 分支 网络 Kangjie||||||bốn phương tám hướng||chi nhánh|

这样 他们 可以 更加 有效 地 服务 于 客户

因为 不管 客户 对 发货 的 路线 有 什么 要求

康杰 国际 都 能够 在 这条 路线 的 终点 Kang Jie||||||||

和 起点 拥有 一个 分支 |điểm khởi đầu|||nhánh

从 这些 案例

我们 可以 看到 网络 效应 是 一种 异常 强大 的 竞争 优势

他 并 不是 无法 超越 的

但是 在 绝大多数 的 情况 下

竞争对手 无从下手 |không biết bắt đầu từ đâu

这 绝对 是 一条 很难 找到 的 护城河

如果 一家 公司 想要 从 网络 效应 中 获益

那么 就 必须 营造 出 一个 对 其他 竞争者 封闭 的 网络

真正 的 护城河 的 最后 一个 显著 特征 是

成本 优势

成本 优势 最为 主要 的 几个 显著 特征

为 低成本 的 流程 优势 |||quy trình|

更优越 的 地理位置 hơn ưu việt||

与众不同 的 资源 和 相对 较大 的 市场 规模

中 石油 中石化 虽然 很 牛 ||Tập đoàn dầu khí|||

但是 你 能 比得过 中东 的 石油 公司 吗 |||vượt qua|||||

巴西 鹦鹉 浙江 公司 |vẹt||

是 世界 上规模 最大 的 成本 最低 的 纸浆 生产 企业 ||quy mô||||||bột giấy||

为什么 呢

因为 他们 用来 生产 纸浆 的 桉树 ||||||cây bạch đàn

在 巴西 比 世界 上 任何 一个 地方 都 长 的 块

用 少量 的 资本 生产

更 多 的 纸浆 当然 可以 盈利 |||giấy vụn|||

在 这个 四大 类 里面

低成本 的 流程 优势 需要 注意

因为 一家 公司 能 发明 的 流程

另一家 公司 就 能 模仿 công ty khác||||

既然 真正 的 护城河 具备 这么 多 的 优势

那么 如何 才能 发现 和 挖掘 真正 的 护城河 呢 |||||khai thác||||

作者 认为

电信

医疗

金融

服务业 等 各行各业 没有 企业 是 天生 具备 护城河

投资者 需要 主动 去 寻找 那些

可以 长期 持有 股票 的 护城河 企业

某些 行为 注定 要 比 其他 行业 更 容易 创造 竞争 优势

这些 行业 就是 投资者 寻找 护城河 的 好去处 |||||||nơi tốt

这些 呢

也 就是 投资者 长期 要 去 的 方向

在 这里

作者 列出 了 晨星 公司 研究 的 两百多 只 股票 |||||||hơn hai trăm||

同时 按照 行业 对 这些 股票 进行 了 分类

通过 研究 发现

在 技术 领域 |công nghệ|

软件 企业 要 比 硬件 企业 更 具有 护城河 的 优势 phần mềm||||||||||ưu thế

媒体 行业 呢 truyền thông||

也 依然 是 投资者 重点 狩猎 的 乐园 |||||săn bắn||

而 相比 于 传统 零售业 和 餐饮业 ||||ngành bán lẻ||

金融 服务业 则 是 一个 寻找 宽阔 护城河 的 行业

投资者 要 善于 在 各行各业 中 找到 那些

注定 比 其他 行业 更 易于 创造 竞争 优势 的 企业

寻找 到 这些 企业 宽阔 的 护城河

才能 长久 的 寻找 到 好 的 企业

选到 真正 有 价值 的 股票 chọn được|||||

既然 我们 已经 知道 了 真假 护城河 的 区别 是 什么 |||||thật giả|||||

那 我们 该 如何 识别 护城河 呢

作者 认为

识别 护城河 主要 有 四个 维度 第一 呢 |||||khía cạnh||

可以 从 历史 上 看

这个 公司 是否 拥有 可观 的 回报率 ||||đáng kể||

第二 的 公司 是否 拥有 一种 或者 是 多种 的 竞争 优势

第三

公司 的 竞争 优势 有 多 大

这种 竞争 优势 是否 能 长期 的 维持

如果 可以 的话

在 企业 拥有 宽 护城河

如果 没有 的话

企业 则 拥有 宅 的 护城河

最后 一个 维度 是 公司 的 未来 是否 会 不 等同于 过去 ||khía cạnh|||||||||

作者 认为

如果 识别 了 这些 主要 维度

那么 就 能 判断 这个 企业

是否 真正 拥有 长久 的 护城河 体系

作者 还给 投资者 一条 最 重要 的 建议

那 就是 投资者 在 股市 中 应该 该 出手 时 就 出手 理性

抛出 同样 造就 最优 的 回报 đưa ra|||tối ưu||

在 合适 的 时机 抛出 股票

和 选择 在 什么样 的 价位 买入 股票 |||||giá cả||

是 同样 的 重要

最后 呢

我们 来 总结 一下 作者 呢

跟 我们 讲 了 四种 虚假 的 护城河

分别 是 优质产品

高 市场份额 |thị phần

有效 执行 和 卓越 管理 |||xuất sắc|

一个 企业 拥有 这次 点 确实 没错

但是 对于 企业 形成 稳定 的 护城河 来说

显然 还是 远远不够 的

企业 还 需要 无形资产

包括 商标权

专利权

法定 许可权 |giấy phép

具备 持续性 竞争 优势 的 客户 转换 成本

具备 网络 效应 的 特征 以及 成本 优势

最后 呢

作者 认为

投资者 要 善于 在 各行各业 中

找到 那些 注定 比 其他 行业 更 易于 创造 竞争 优势 的 企业

均 找到 具有 宽阔 的 护城河 企业 công bằng||||||

选到 真正 有 价值 的 股票 以上 的 就是 巴菲特 的 护城河

这 本书 的 核心 观点 |||cốt lõi|

希望 对 你 有所 帮助