【深度 解读 】一段 视频 ，看透 希腊 债务 危机！ (1) [In-depth interpretation] A video to see through the Greek debt crisis! (1) [Interpretación en profundidad] ¡Un video para ver a través de la crisis de la deuda griega! (1) 【深度解读】一段视频，看透希腊债务危机！ (1)

一 提到 希腊 When we talk about Greece mención de grecia 一提到希腊

曾几何时 我们 想到 的 都 是 all we could think of are Érase una vez todo lo que pensamos 曾几何时我们想到的都是

阳光 爱琴海 浪漫 Sunshine, Aegean Sea, Romance Soleado Mar Egeo Romance 阳光 爱琴海 浪漫

浪漫 美丽 的 世界 旅游胜地 A romantic and beautiful tourist attraction Destino turístico mundial romántico y hermoso 浪漫美丽的世界旅游胜地

但是 不 知道 从 什么 时候 开始 But don't know when 但是不知道从什么时候开始

它 好像 就 跟 债务 连 在 了 一起 it seems to be tied to debt Parece estar atado a la deuda. 它好像就跟债务连在了一起

就 感觉 从 十几年 前 开始 It feels like since ten years ago Se siente como si hubiera comenzado hace diez años. 就感觉从十几年前开始

「希腊 债务 危机 」 「欧债 危机 」 这些 词 words like Greek Debt Crisis , European Debt Crisis Las palabras "crisis de la deuda griega" y "crisis de la deuda europea" 「希腊债务危机」 「欧债危机」 这些词

就 在 大家 耳朵 边上 此消彼长 have been ringing in our ears Justo al lado de los oídos de todos, un reflujo y otro 就在大家耳朵边上此消彼长

此起彼伏 constantly Uno después del otro 此起彼伏

欧洲 这件 事 其实 也 挺 乱 的 It's really messy in Europe. En realidad, Europa es bastante desordenada. 欧洲这件事 其实也挺乱的

尤其 是 大家 一 听到 Especially when people hear about especialmente cuando escuchas 尤其是大家一听到

什么 宏观 债务 危机 就头 特大 macro debt crisis, they get headache ¿Qué es la macrocrisis de la deuda? 什么宏观债务危机就头特大

对 其中 的 原委 也 是 一知半解 They don't know much about the whole thing no se mucho al respecto 对其中的原委也是一知半解

别急 Don’t worry no te preocupes 别急

所以 今天 Today 所以今天

咱们 就 来 啃 一啃 这个 硬骨头 we are going to have a crack on this tough topic 咱们就来啃一啃这个硬骨头

聊聊 经济 We’re going to talk about economy 聊聊经济

聊聊 欧洲 中 这个 最能 闹 妖 and talk about this troublesome 聊聊欧洲中这个最能闹妖

也 是 头 最铁 的 小弟 and toughest little brother in Europe 也是头最铁的小弟

你 就 说 说 这个 希腊 Greece 你就说说这个希腊

好像 欧债 危机 就是 因为 他 European crisis happened because of him 好像欧债危机就是因为他

欠钱 不 还 的 也 是 他 the one who doesn’t pay back debt 欠钱不还的也是他

在 高盛 的 帮助 下 搞小动作 的 the one who cheats with the help of Goldman Sachs 在高盛的帮助下搞小动作的

还是 他 is still him 还是他

今天 咱们 就 来 捋 一捋 Today, let’s take a close look at 今天咱们就来捋一捋

这个 希腊 债务 危机 Greek Debt Crisis 这个希腊债务危机

他 到底 是 怎么回事 what is the problem? 他到底是怎么回事

背后 的 原因 又 是 什么 what’s the reason behind it? 背后的原因又是什么

我先 声明 一下 Let me be clear 我先声明一下

像 国家 经济 这种 事 Matter like national economy 像国家经济这种事

其实 是 非常复杂 的 is very complicated 其实是非常复杂的

你 从 一百个 角度 you can look from a hundred of different angles 你从一百个角度

能 分析 出来 一百个 观点 and can analyse hundred of different views 能分析出来一百个观点

所以 我 今天 讲 的 So what I’m going to talk about today 所以我今天讲的

主要 是从 一些 比较 公认 的 are mainly from some of the more recognized 主要是从一些比较公认的

也 是 主流 的 这些 问题 来讲 一讲 and also the mainstream issues 也是主流的这些问题来讲一讲

1949年 In 1949 1949年

希腊 在 刚刚 经历 了 二战 的 摧残 后 Greece had just experienced World War II 希腊在刚刚经历了二战的摧残后

又 开始 了 长达 六年 的 内战 and soon after they started a six-year long civil war 又开始了长达六年的内战

这 接近 十年 的 战乱 Nearly a decade of war 这接近十年的战乱

让 这个 充满 神话 的 国家 leaving this mythical country 让这个充满神话的国家

那 叫 一个 千疮百孔 riddled with holes 那叫一个千疮百孔

不过 从 五十年代 开始 But since the 1950s 不过从五十年代开始

我们 强大 的 希腊 The mighty Greece 我们强大的希腊

就 立马 又 振作 了 起来 got back on its feet 就立马又振作了起来

开始 了 长达 二十余年 的 经济 奇迹 and began an economic miracle that lasted more than two decades 开始了长达二十余年的经济奇迹

Greek Economic Miracle Greek Economic Miracle Greek Economic Miracle

你 说 当 一个 国家 When a country 你说当一个国家

走上 了 正确 的 道路 上 is on a right track 走上了正确的道路上

那 真的 叫 是 干 啥 啥 行 they could do anything 那真的叫是干啥啥行

干 啥 啥 成功 anything they do will be successful 干啥啥成功

当时 的 希腊 Greece at the time 当时的希腊

不管 是 工业 服务业 Whether it is industrial service 不管是工业 服务业

还有 进出口 业 import and export 还有进出口业

那 是 业业 开花 everything was blooming 那是业业开花

就 感觉 闭着 眼睛 买 彩票 It feels like winning a million in lottery 就感觉闭着眼睛买彩票

都 能 直接 中 一百万 with eyes closed 都能直接中一百万

你 就 说 这么 丁点 的 国家 A small country like Greece 你就说这么丁点的国家

船舶业 能 做到 全球 第一 can become No.1 in the world in shipping industry 船舶业能做到全球第一

直到现在 希腊 还 拥有 Until now, Greece still has 直到现在希腊还拥有

全球 最多 的 商务 用船 the most commercial ship in the world 全球最多的商务用船

说 了 这么 多 We've said a lot 说了这么多

你 只要 知道 当时 You should know that at the time 你只要知道当时

希腊 经济 发展 迅猛 The Greek economy was booming 希腊经济发展迅猛

那 二十多年 来 平均 GDP 的 增速 average GDP growth rate over the last 20 years 那二十多年来平均GDP的增速

能 达到7.7% had reached 7.7% 能达到7.7%

全球排名 第二 rank 2nd in the world 全球排名第二

你 知道 排名 第一 是 谁 吗 Do you know who is the 1st in the world? 你知道排名第一是谁吗

凭借着 这 超高 的 增速 Thanks to this high growth rate 凭借着这超高的增速

希腊 成功 跃居 到 了 发达国家 之 列 Greece successfully leaps into the ranks of developed countries 希腊成功跃居到了发达国家之列

好 这 二十年 我们 快进 过去 Fast forward through these 20 years 好 这二十年我们快进过去

紧接着 到 二十年 on the 20th year 紧接着到二十年

希腊 随着 经济 增速 的 放缓 As Greek’s economy started to slow down 希腊随着经济增速的放缓

这 问题 就 一一 地 暴露 出来 problems started to emerge one by one 这问题就一一地暴露出来

首先 富人 有钱 了 First, the rich became richer 首先 富人有钱了

偷税漏税 极其 严重 there was serious problem with tax evasion 偷税漏税极其严重

虽然 船舶业 排名 第一 Although they rank no.1 in shipping industry 虽然船舶业排名第一

但 这些 富豪 都 想着 法 的 but these millionaires are looking for ways 但这些富豪都想着法的

把 他们 的 公司 建到 海外 去 to move their companies overseas 把他们的公司建到海外去

那 希腊政府 就 收不到 那么 多钱 了 so the Greek government will not be getting as much money 那希腊政府就收不到那么多钱了

其次 Secondly, 其次

这 政府 官员 的 贪腐 也 是 极其 严重 corruption within government was also severe 这政府官员的贪腐也是极其严重

所以 在 接下来 的 二十年 里边 In the next 20 years 所以在接下来的二十年里边

希腊 的 通货膨胀率 达到 了20% the inflation rate in Greece reached 20% 希腊的通货膨胀率达到了20%

而 实际 GDP 的 增速 几乎 为 零 and actual GDP growth was almost 0% 而实际GDP的增速几乎为零

经济 停滞 加上 高速 通货膨胀 Economic stagnation coupled with high inflation 经济停滞 加上高速通货膨胀

这 就是 传说 中 的 滞胀 This is known as stagflation 这就是传说中的滞胀

意思 就是说 经济 非常 糟糕 Basically means the economy is extremely bad 意思就是说经济非常糟糕

好 大 背景 我们 就 暂时 说 到 这 That's the background and we'll leave it there for the moment 好 大背景我们就暂时说到这

你 看 这时候 的 希腊 At this time, Greek 你看这时候的希腊

经济 也 不怎么 行 economy was bad 经济也不怎么行

那 市场 的 信心 也 是 极其 缺乏 there was no confidence in the market 那市场的信心也是极其缺乏

确实 情况 不容乐观 the situation was indeed grim 确实情况不容乐观

但是 在 1993年 的 时候 However in 1993 但是在1993年的时候

一个 神奇 的 组织 an amazing organisation 一个神奇的组织

让 希腊 看到 了 转机 became a turning point for Greece 让希腊看到了转机

那 就是 欧盟 That’s European Union 那就是欧盟

而且 后来 这些 欧洲 国家 And later these European countries 而且后来这些欧洲国家

真的 是 越 玩 越 嗨 was getting better and better 真的是越玩越嗨

在 1999年 的 时候 In 1999 在1999年的时候

竟然 发行 了 一个 统一 的 货币 they even issued a unified currency 竟然发行了一个统一的货币

非常 的 酷 炫 It’s really cool 非常的酷炫

对于 希腊 来说 For Greece 对于希腊来说

加入 欧元区 那 好处 可是 大大的 joining the Euro area has great benefit 加入欧元区那好处可是大大的

我们 从 根本 的 逻辑 上 来讲 Let's talk about it in fundamental logic 我们从根本的逻辑上来讲

你 想 一个 货币 代表 什么 What do you think a currency represents? 你想一个货币代表什么

它 代表 的 是 It represents 它代表的是

发行 这个 货币 背后 经济体 的 信用 the credit of the economy behind the issuance of this currency 发行这个货币背后经济体的信用

你 看 当时 希腊 的 信用 Greek’s credit at the time 你看当时希腊的信用

那 是 火烧眉毛 急速 恶化 was turning bad rapidly 那是火烧眉毛急速恶化

它 的 货币 德拉克马 也 是 高速 通胀 Its currency, the Drachma, was also inflating rapidly 它的货币德拉克马也是高速通胀

但是 整个 欧元区 非常 的 健康 but the whole Euro area was very healthy 但是整个欧元区非常的健康

没什么 事 对 吧 There wasn’t any problem then 没什么事 对吧

因为 加入 欧元区 By joining Euro area 因为加入欧元区

我 就 可以 用 欧元 了 I can now use Euro 我就可以用欧元了

那 就 大大 缓解 了 it relieves 那就大大缓解了

我 的 通货膨胀 压力 inflation pressure 我的通货膨胀压力

而且 还有 一大堆 Not only that, there are many 而且还有一大堆

自由贸易 之类 的 好处 benefits like free trade 自由贸易之类的好处

所以 你 看 千载难逢 的 好 机会 Look, it’s one in a lifetime opportunity 所以你看 千载难逢的好机会

那 你 要是 希腊 你 想 不想 挤进去 If you were Greece, wouldn’t you want to join? 那你要是希腊 你想不想挤进去

那 肯定 是 想 了 Of course you do 那肯定是想了

但是 问题 就 来 了 but now here’s the problem 但是问题就来了

欧元区 是 个 高端 的 组织 Euro area is a high level organisation 欧元区是个高端的组织

那 不是 谁 想 说 加入 就 能 加入 的 not anyone can join 那不是谁想说加入就能加入的

它 是 有 非常 严格 的 要求 的 it has very strict requirements 它是有非常严格的要求的

就 比如说 For example 就比如说

首先 你 的 政府 借债 不能 太 多 first your government debt should not be too high 首先 你的政府借债不能太多

就 债务 比上 GDP 要 小于60% The debt to GDP ratio should be less than 60% 就债务比上GDP要小于60%

其次 你 政府 赤字 也 不能 太高 Second, your government deficits should not be too high 其次 你政府赤字也不能太高

要 少于 GDP 的3% less than 3% of GDP 要少于GDP的3%

所以 说白了 就是 So to put it bluntly 所以说白了就是

你 政府 不能 欠太多债 the government cannot have too much debt 你政府不能欠太多债

同时 政府 不能 花太多 钱 and the government cannot spend too much money 同时政府不能花太多钱

这 听 着 也 很 合理 Sound reasonable 这听着也很合理

因为 你 想 作为 欧元区 来讲 because for the euro area 因为你想作为欧元区来讲

我 得 保证 整个 欧元区 的 稳定 I have to make sure the stability of the euro area 我得保证整个欧元区的稳定

你 要是 拉 一个 信用 也 不太好 if you let a country with bad credit 你要是拉一个 信用也不太好

整天 花钱 大手大脚 spend money freely 整天花钱大手大脚

很 容易 就 倒闭 的 这么 个 国家 a country that can easily go bankrupt 很容易就倒闭的这么个国家

很 可能 就 波及 了 整个 欧元区 的 it could affect the security and stability 很可能就波及了整个欧元区的

安全 和 稳定 of the entire euro area 安全和稳定

可是 那 时候 你 知道 吗 Do you know at the time 可是那时候 你知道吗

希腊 的 债务 Greece’s debt 希腊的债务

比上 GDP 已经 达到 了100% ratio to GDP had already reached 100% 比上GDP已经达到了100%

那 是 远远 超过 60%那条 线 的 it was far above 60% line 那是远远超过60%那条线的

希腊 要 想 加入 欧元区 If Greece wanted to join euro area 希腊要想加入欧元区

那 是 要 经过 一番 they will have to go through 那是要经过一番

漫长 而 又 艰苦卓绝 的 改革 long and arduous reformation 漫长而又艰苦卓绝的改革

那 希腊 肯定 是 等 不起 的 Greece certainly couldn’t wait this long 那希腊肯定是等不起的

既然 遇到 了 一个 Since they met such a 既然遇到了一个

如此 棘手 的 金融 问题 tough financial problem 如此棘手的金融问题

希腊政府 很快 就 想到 了 一个 公司 The Greek government immediately thought of a company 希腊政府很快就想到了一个公司

给钱 就 能 办事 的 谁 呢 A company which can do anything for money. Who would it be? 给钱就能办事的 谁呢

那 就是 高盛 That’s Goldman Sachs 那就是高盛

你 说 这个 高盛 好像 真是 This Goldman Sachs 你说这个高盛好像真是

干 啥 啥 有 你 你 永远 不是 主角 is everywhere, they won’t be the main character 干啥啥有你 你永远不是主角

但 永远 是 最 得力 的 帮凶 but always the best accomplice 但永远是最得力的帮凶

而且 一 出事 跑 得 比 谁 都 快 and they run faster than anyone when things go wrong 而且一出事 跑得比谁都快

高盛 拿 了 钱 Upon receiving money, Goldman Sachs 高盛拿了钱

就 来 帮 希腊政府 出 主意 了 started to give ideas to Greek government 就来帮希腊政府出主意了

你 不 就 想 减少 负债 吗 You want to lessen debt? 你不就想减少负债吗

那 好办 That’s easy 那好办

你 相信 我们 专业人士 的 建议 you have to trust the advice of our professionals 你相信我们专业人士的建议

我 可以 帮 你 把 债务 给 藏 起来 I can help you hide your debt 我可以帮你把债务给藏起来

于是 他们 就 搞 了 一个 So they created a 于是他们就搞了一个

畸形 版 的 Cross Currency Swap deformed version of Cross Currency Swap 畸形版的Cross Currency Swap

就是 货币 掉期 交易 Cross Currency Swap 就是货币掉期交易

这 具体 是 什么 你 也 不用 知道 You don’t have to know what it’s for 这具体是什么 你也不用知道

你 就 知道 它 是 个 金融 衍生品 就行 You just have to know it’s a financial product 你就知道它是个金融衍生品就行

作用 就是 让 希腊政府 的 债务 Its use is to make Greek government’s debt 作用就是让希腊政府的债务

从 他 的 资产 负债表 上 消失 disappear from its balance sheet 从他的资产负债表上消失

当然 之后 该 还 肯定 还是 得 还 的 Of course you still have to pay back the debt later 当然之后 该还肯定还是得还的

只是 在 账本 上 我们 看不见 了 you just won’t be able to see in on the ledger 只是在账本上我们看不见了

而 我们 的 配角 高盛 And our supporting character, Goldman Sachs 而我们的配角高盛

从 这 一单 当中 就 狂 赚 了 6亿美元 earned $600 million from this deal 从这一单当中就狂赚了6亿美元

其实 干 这种 事 的 也 不止 高盛 一家 Actually Goldman Sachs wasn’t the only one who did this 其实干这种事的也不止高盛一家

我 的 老东家 JP Morgan My previous employer JP Morgan 我的老东家JP Morgan

之前 也 帮 着 意大利政府 藏 过债 used to help Italian government hide their debt 之前也帮着意大利政府藏过债

就 这样 So 就这样

希腊政府 在 高盛 的 帮助 下 With the help of Goldman Sachs, the Greek government 希腊政府在高盛的帮助下

成功 隐藏 了 28亿 欧元 的 负债 managed to hide 2.8 billion euros of debt 成功隐藏了28亿欧元的负债

而且 你 想 他 造假 肯定 要 做 全套 If you want to fake one, you have to fake it all 而且你想 他造假肯定要做全套

又 找 了 一堆 专家 They again found a group of professionals 又找了一堆专家

把 他 账本 上 各种 奇怪 的 账 to write off all the 把他账本上各种奇怪的账

反正 都 做 掉 了 strange debts 反正都做掉了

各种 修修 剪剪 总算 是 蒙混过关 Made all kinds of repairs and cuts and finally muddled through 各种修修剪剪 总算是蒙混过关

达到 了 欧元区 的 入会 标准 and met the euro area entry requirements 达到了欧元区的入会标准

在 2001年 的 时候 In 2001 在2001年的时候

成功 进入 了 欧元区 they successfully joined euro area 成功进入了欧元区

好不容易 混进 了 这个 高端 名媛 圈 finally made it into this high-class society 好不容易混进了这个高端名媛圈

那 资源 可是 大把大把 的 where the resources are endless 那资源可是大把大把的

欧洲 其他 这些 国家 These countries in Europe 欧洲其他这些国家

是 又 活跃 又 有钱 are active and rich 是又活跃又有钱

给 希腊 带来 了 大量 的 贸易 they brought large volume of trade to Greece 给希腊带来了大量的贸易

经济 也 是 一点一点 被 盘活 了 Bit by bit, the economy was being revived 经济也是一点一点被盘活了

更 关键 的 是 希腊 他 可以 More importantly, Greece can 更关键的是 希腊他可以

以 一个 极其 便宜 的 利率 来 借债 borrow at an extremely cheap rate 以一个极其便宜的利率来借债

为什么 呢 Why is that? 为什么呢

因为 他 加入 了 欧元区 Because they joined euro area 因为他加入了欧元区

虽然 之后 他 借 了 债 还是 得 自己 还 Although they still need to pay their own debt 虽然之后他借了债还是得自己还

背后 有 德国 法国 这些 大佬 罩 着 With Germany and France behind them 背后有德国 法国这些大佬罩着

而且 欧元区 对 政府 的 要求 那么 严 and the euro area is so strict with the governments 而且欧元区对政府的要求那么严

那 肯定 妥妥 的 没有 风险 了 so it'll be absolutely fine, there'll be no risk. 那肯定妥妥的 没有风险了

所以 加入 了 欧元区 之后 After joining euro area, 所以加入了欧元区之后

希腊 的 借债 利率 就 下降 到 了3% Greece's borrowing rate dropped to 3% 希腊的借债利率就下降到了3%

跟 德国 法国 都 差不多 similar to Germany and France 跟德国 法国都差不多

你 想 在 这 之前 Before this 你想在这之前

他 的 利率 是18% their rate was 18% 他的利率是18%

我们 刚刚 说 We mentioned before 我们刚刚说

欧元区 对 各国 政府 的 发债 The euro area has a very strong limit 欧元区对各国政府的发债

是 有 一个 非常 强 的 限制 的 on government debt issuance 是有一个非常强的限制的

最 开始 大家 也 都 挺 守规矩 的 In the beginning, everyone was following the rules. 最开始 大家也都挺守规矩的

毕竟 刚 成团 谁 也 不想 成为 After all, they just formed a group, no one wants to be 毕竟刚成团 谁也不想成为

第一个 破坏 规矩 的 人 the first to break the rules 第一个破坏规矩的人

但是 希腊 这个 刺头 But Greece 但是希腊这个刺头

他 可 不管 这么 多 doesn’t care much 他可不管这么多

他 一看 我 去 借债 这么 便宜 When they saw that It's so cheap to borrow 他一看 我去 借债这么便宜

那 我 大把大把 地借 就 加足马力 they started to borrow a lot 那我大把大把地借 就加足马力

就 我们 之前 说 那个 like the one we mentioned earlier 就我们之前说那个

债务 比上 GDP 的 比率 debt to GDP ratio 债务比上GDP的比率

直接 拉到110% increased exponentially to 110% 直接拉到110%

你 看 You can see 你看

这是 欧盟 部分 国家 的 借债 比率 this is the borrowing ratio of some countries in the EU 这是欧盟部分国家的借债比率

我们 刚才 说 那 两个 刺头 The two troublemakers 我们刚才说那两个刺头

希腊 和 意大利 那 是 高居榜首 Greece and Italy were at the top of the list 希腊和意大利那是高居榜首

一直 都 飘 在 100%之上 their rate was constantly above 100% 一直都飘在100%之上

而且 这 俩 刺头 还 倍儿 有理 They both think they are in the right 而且这俩刺头还倍儿有理

就 说 我们 是 逼不得已 再 不 发债 saying they had no choice, they had to loan 就说我们是逼不得已 再不发债

我们 自己 的 经济 就要 完蛋 了 or else their economies will be doomed 我们自己的经济就要完蛋了

我们 说 到 这儿 我们说到这儿

有 小伙伴 可能 听 着 有点 晕 some viewers may find all these confusing 有小伙伴可能听着有点晕

就 有 疑问 了 and have questions 就有疑问了

你 说 政府 为什么 要 去 借债 Why do government borrow money? 你说 政府为什么要去借债

甚至 是 迫不得已 要 大量 借债 呢 They may even have to borrow a large volume of money 甚至是迫不得已要大量借债呢

有些 人 说 因为 政府 很 贪腐 Some say because the government is corrupted 有些人说因为政府很贪腐

他们 借 了 钱 就 往 自己 兜里 揣 Once they borrow the money, they put It in their own pocket 他们借了钱 就往自己兜里揣

这个 其实 希腊 当时 确实 很 贪腐 Well, Greece was really corrupted at the time 这个其实希腊当时确实很贪腐

但是 政府 借钱 But the government borrows money 但是政府借钱

不仅仅 是 为了 贪腐 Not just because they are corrupted 不仅仅是为了贪腐

借债 主要 其实 是 为了 花钱 they borrow money to spend It 借债主要其实是为了花钱

他 的 逻辑 是 这样 的 Let's get the logic 他的逻辑是这样的

我们 来 捋 一捋 straight 我们来捋一捋

政府 花钱 专业名词 叫 财政支出 The technical term for government spending is fiscal expenditure 政府花钱专业名词叫财政支出

那 短期内 就 会 刺激 经济 That would stimulate the economy in the short term 那短期内就会刺激经济

产生 更 多 的 就业机会 and to generate more jobs 产生更多的就业机会

就业机会 多 了 When there are more job opportunities 就业机会多了

人 收入 高 了 那 就 纳 更 多 的 税 People's income will be higher, they'll pay more tax 人收入高了 那就纳更多的税

纳 更 多 的 税 政府 就 更 有钱 The more tax they pay, the richer the government 纳更多的税 政府就更有钱

更 有钱 When the government have more money 更有钱

就 可以 更加 花钱 去 增加 财政支出 They can increase expenditure 就可以更加花钱去增加财政支出

所以 就 进入 到 了 and enter 所以就进入到了

一个 非常 良性 的 循环 a virtuous cycle 一个非常良性的循环

另一边 Another thing is that 另一边

经济 更好 市场 就 更 有 信心 markets have more confidence when the economy is better 经济更好 市场就更有信心

市场 更 有 信心 When the market is confident 市场更有信心

借债 就 可以 更 便宜 it'll be cheaper to borrow 借债就可以更便宜

政府 就 可以 以 更 低 的 利率 借债 The government can then borrow at cheaper rate 政府就可以以更低的利率借债

借 进来 的 钱 就 会 更 多 So they can borrow more money 借进来的钱就会更多

就 又 增加 了 他 的 财政支出 to increase fiscal expenditure 就又增加了他的财政支出

这 又 是 一个 良性循环 的 圈 another virtuous cycle 这又是一个良性循环的圈

你 看 一个 简简单单 的 财政支出 A simple 你看 一个简简单单的财政支出

一 循环 起来 fiscal spending cycle 一循环起来

就 能 带来 这么 多 的 好处 can bring so much benefits 就能带来这么多的好处

就 为什么 说 希腊 宁可 打破 红线 That's why Greek would rather break the red tape 就为什么说希腊宁可打破红线

也 一定 要 开始 借债 增加 支出 to start borrowing and increase expenditure 也一定要开始借债 增加支出

就是 为了 进入 到 这个 良性 的 循环 Just to enter this virtuous cycle 就是为了进入到这个良性的循环

这个 就是 我们 今天 This is our topic today 这个就是我们今天

讨论 希腊 债务 危机 的 discussing Greek debt crisis 讨论希腊债务危机的

一个 核心 逻辑 core logic 一个核心逻辑

不过 那 时候 希腊 虽然 不听话 But at that time, although Greece was disobedient 不过那时候 希腊虽然不听话

指标 也 不 达标 Indicators are not up to standard 指标也不达标

但是 整个 欧洲 的 经济 But Europe as a whole 但是整个欧洲的经济

发展 得 都 很 好 was doing very well 发展得都很好

所以 大家 也 都 和和气气 的 so everyone was quite amiable 所以大家也都和和气气的

你 说 希腊 你 爱 借钱 就 借 吧 Greece you like to borrow money, so borrow away 你说希腊 你爱借钱就借吧

你 要 办 什么 You want to organise event? 你要办什么

2004年 雅典 奥运会 你 就 办 吧 Go ahead and organise 2004 Athens Olympic 2004年雅典奥运会你就办吧

只要 经济 好 只要 市场 信心 强 As long as the economy is good and strong market confidence 只要经济好 只要市场信心强

你 别说 债务 GDP 比60% It's fine to have debt to GDP ratio of 60% 你别说债务GDP比60%

你 就600% 6000% even if your ratio is 600% or 6000% 你就600% 6000%

其实 都 不 叫 事 It doesn't really matter 其实都不叫事

因为 你 可以 不断 地 靠着 这个 信用 because you can use this credit 因为你可以不断地靠着这个信用

去 借 新债 还 旧债 to get new debt and pay back old debt 去借新债还旧债

一直 不断 地 滚下去 and let it keep rolling 一直不断地滚下去

所以 你 看 金融 说到底 Finance at its core 所以你看 金融说到底

玩 的 是不是 就是 一个 信用 is all about credit 玩的是不是就是一个信用

但是 直到 2008年 的 时候 But in 2008 但是直到2008年的时候

次贷 危机 爆发 there was subprime mortgage crisis 次贷危机爆发

百年 难得 一遇 的 经济危机 A once-in-a-century economic crisis 百年难得一遇的经济危机

就让 希腊 给 赶上 了 Greek just happened upon it 就让希腊给赶上了

全球 资产 都 进入 到 了 避险 模式 Global assets have entered into hedging mode 全球资产都进入到了避险模式

这时候 的 希腊 首先 借不着 钱 This time Greece was unable to borrow money 这时候的希腊 首先借不着钱

因为 整个 信用 缩紧 because the credit was tightening 因为整个信用缩紧

投资人 手里 钱 又 少 了 investors have less money in hand 投资人手里钱又少了

谁 没事 去 买 什么 希腊 国债 No one would want to buy Greek debt 谁没事去买什么希腊国债

其次 还 赚 不到 钱 and you can't make any money from it 其次还赚不到钱

你 想 希腊 的 经济 是 非常 依赖 海运 Greek economy is very dependent on shipping 你想希腊的经济是非常依赖海运

还有 旅游业 的 and tourism 还有旅游业的

那 整个 经济 爆发 了 When the whole economy exploded 那整个经济爆发了

谁 没事 出去 旅游 对 吧 no one would go travel right 谁没事出去旅游 对吧

那 希腊 的 经济 就 非常 受到 打击 So Greek economy was hit hard 那希腊的经济就非常受到打击

而且 还有 更惨 的 what's more 而且还有更惨的

希腊 之前 before this Greece 希腊之前

不是 跟德 法 这些 国家 借债 吗 borrowed from Germany and France 不是跟德 法这些国家借债吗

他放 的 抵押物 The collateral they put in 他放的抵押物

都 是 美国 的 次级 债券 are all US subordinated bonds 都是美国的次级债券

那次 债 危机 这些 债券 跌 了 These bonds went down during subprime mortgage crisis 那次债危机 这些债券跌了

连 裤衩 都 快没了 they don’t have anything else 连裤衩都快没了

就 被迫 还 得 去 增加 其他 的 抵押物 and still being forced to add in other collateral 就被迫还得去增加其他的抵押物

那 希腊 的 国库 瞬间 就 被 掏空 了 The treasury of Greece was emptied in an instant. 那希腊的国库瞬间就被掏空了

这 就 应 了 This is in line with 这就应了

巴菲特 老爷子 之前 说 过 一句 话 what Buffett said before 巴菲特老爷子之前说过一句话

只有 当 潮水 退去 的 时候 Only when the tide goes out 只有当潮水退去的时候

你 才 知道 谁 在 裸泳 do you discover who's been swimming naked. 你才知道谁在裸泳

我们 刚刚 不是 说 吗 Didn’t we say it earlier that 我们刚刚不是说吗

欧元区 它 还有 一个 指标 there's an indicator in euro area 欧元区它还有一个指标

就是 这个 政府 的 赤字 率 that the government's deficit ratio 就是这个政府的赤字率

不能 高于3% can't be higher than 3% 不能高于3%

意思 就是说 meaning to say 意思就是说

这个 政府 一年 的 净 支出 The government's net spending for a year 这个政府一年的净支出

应该 低于 他 GDP 的3% should be less than 3% of his GDP 应该低于他GDP的3%

可是 2009年 的 时候 But In 2009 可是2009年的时候

希腊 的 这个 数字 达到 了6.7% Greece's number reached 6.7% 希腊的这个数字达到了6.7%

已经 高出 那个 红线 一倍 还 多 It's more than double the red line 已经高出那个红线一倍还多

不 对 这 6.7还是 他 自己 说 的 This 6.7, is what they claimed 不对 这6.7还是他自己说的

后来 一 调查 发现 是12.7% upon investigation, the number is actually 12.7% 后来一调查 发现是12.7%

又 不 对 了 Again, it's not right 又不对了

这 不是 审计 又 去 查 了 他们 的 账 Auditor audited their account 这不是审计又去查了他们的账

不是12.7% the number is not 12.7% 不是12.7%

是15.4% it's 15.4% 是15.4%

What What

就 这么 查着 查 着 They continued to investigate 就这么查着查着

之前 他 跟 高盛 那些 见不得人 的 事 and their shady deal with Goldman Sachs 之前他跟高盛那些见不得人的事

也 被 接二连三 地爆 出来 了 was exposed 也被接二连三地爆出来了

那 你 看 希腊 对 吧 So Greece not only 那你看希腊 对吧

你 经济 发展 不好 也 就 罢了 their economy was bad 你经济发展不好也就罢了

你 还 骗人 and they committed fraud 你还骗人

就 像 一个 学生 成绩 不好 也 就算 了 It's like a student who not only get bad grades 就像一个学生成绩不好也就算了

你 人品 还 不行 and even the character is bad 你人品还不行

那 市场 当然 会 给 他 相应 的 惩罚 The market of course will punish Greece 那市场当然会给他相应的惩罚

那 之前 我们 说 We mentioned earlier 那之前我们说

他 发债 都 是 跟 法国 德国 一样 that their bond is the same as France and Germany 他发债都是跟法国 德国一样

A级 债券 3%的 利率 A-rated bonds with 3% interest rate A级债券 3%的利率

现在 直接 就 给 你 降成 垃圾 债 now it becomes junk bond 现在直接就给你降成垃圾债

成 了 垃圾 become a junk 成了垃圾

其实 正常 情况 下 It's normal 其实正常情况下

一个 国家 难免会 碰到 for a country to face 一个国家难免会碰到

像 经济衰退 信用 萎靡 这种 情况 situation like economic recession and credit malaise 像经济衰退 信用萎靡这种情况

但 一般来讲 but usually 但一般来讲

如果 他 的 货币 是 可以 自己 控制 的 if they can control their own currency 如果他的货币是可以自己控制的

那 我 完全 可以 通过 增发 货币 they can stimulate economy 那我完全可以通过增发货币

来 刺激 经济 by issuing more currency 来刺激经济

虽然 说 有 通胀 的 风险 Although there's risk of inflation 虽然说有通胀的风险

但是 一般来讲 but normally 但是一般来讲

是 可以 解 这个 燃眉之急 的 this could solve the problem immediately 是可以解这个燃眉之急的

但是 希腊 这回 的 境况 But in Greece's situation 但是希腊这回的境况

就 完全 不 一样 了 it's completely different 就完全不一样了

之前 的 死乞白赖 Before this they were begging 之前的死乞白赖

非 要 加进 欧元区 to join euro area 非要加进欧元区

结果 好处 是 占 尽 了 They've taken all the advantage 结果好处是占尽了