一口气 了解 国债 ， 这么 一直 借 下去 真的 可以 么 ？ in one go|understand|government bonds|like this||borrow|||| Ist es wirklich möglich, so viel auf einmal zu leihen? Is it really possible to keep borrowing so much in one breath to understand the national debt? ¿Es realmente posible seguir pidiendo prestado tanto para comprender la deuda nacional? Est-il vraiment possible de continuer à emprunter autant en une seule fois pour comprendre la dette nationale ? 国の借金を理解するために、一息にこれだけの借金をし続けることが本当に可能なのでしょうか。 국가 부채를 이해하기 위해 한 번에 그렇게 많은 돈을 빌리는 것이 정말 가능할까요? É realmente possível continuar a pedir tanto dinheiro emprestado de uma só vez? Действительно ли можно занимать так много за один раз? Är det verkligen möjligt att fortsätta låna så mycket i ett andetag för att förstå statsskulden? 一口气了解国债，这么一直借下去真的可以么？ 一口氣了解國債，這麼一直借下去真的可以麼？

嗨 , 今天 来个 硬核 视频 Hi, today we have a hardcore video

咱们 来说 一个 可以 说 是 金融 宇宙 中心 的 话题 ||||||financial|universe||| Let's talk about a topic that is arguably the center of the financial universe Falemos de um tema que está indiscutivelmente no centro do universo financeiro

非常 有意思 , 而且 又 非常复杂 ||||very complicated

那 就 非常适合 我 讲 That would be perfect for me to say

那 就是 国债

这个 是 过去 25 年 美国 国债 比 GDP 的 走势 This is the trend of US national debt over GDP over the last 25 years

可以 说 一路 高歌猛进 , 疯狂 借钱 We can say that the road is soaring, borrowing money like crazy

到 现在 已经 超过 了 120%

包括 英国 、 欧元区 还有 中国

都 在 以 看起来 非常 不可思议 的 速度 All at what seems like an incredible rate.

增加 自己 的 国家 政府 债务

而 这里 头 最 离谱 的 And here the most outrageous

全世界 最会 借钱 的 国家 The World's Best Borrowing Countries

那 就要 数 日本 了

国债 比 GDP260%, 冠绝 全球 |||the highest| National debt 260% of GDP, the highest in the world

这个 数字 是 什么 概念 The number What is the concept

就是 日本 所有人 赚 的 钱

2.6 年 才 够 还 他 政府 的 债 2.6 years to pay off his government's debt

你 要是 按 日本政府 2022 年 财政收入 算 |||the Japanese government||government revenue| If you calculate the fiscal revenue of the Japanese government in 2022

那 他 就是 不吃不喝 , 完全 不 花钱

一分钱 也 不花

18 年 才能 还清 这些 债

那 你 说 这些 国家 政府 难道 都 疯 了 吗

这么 大量 的 借钱 Such a large amount of borrowed money

它 背后 的 逻辑 到底 是 什么 呢

美国会 不会 出现 债务 违约 Will the U.S. default on its debt?

为什么 又 有 经济学家 说 政府 借 的 越多越好 Why, again, do economists say that the more the government borrows, the better?

到底 借 多少 才 算是 多 呢

这 期 说实话

我 自己 在 整理 总结 的 时候 I myself, when I was organizing and summarizing

我 感觉 含金量 还 挺 高 的

所以 我 也 尽量 把 它 讲 得 就 通俗易懂 一点 |||as much as possible||||||easy to understand|

你 要是 听 完 觉得 有用

你 就 可以 放到 你 的 收藏夹里吃 土 ||||||in your favorites| You can put it in your collection and eat it.

这样 也 能 增加 一下 你 收藏夹里 的 含金量 ||||||your favorites||

每个 国家 的 政府 都 会 赚钱

也 会 花钱

这是 美国政府 过去 30 年 的 收入

95% 都 来自 税收 ||tax revenue

而 这个 是 支出 And this is the expense

它 就 花钱 去 做 什么 公共事业 ||||||public utilities It just spends money to do what?

国防 军队 、 基建 等等 national defense||infrastructure|

你 就 会 发现 它 其实 大部分 是 税收

你 就 会 发现 它 其实 大部分 时间 花 的 都 比 赚 的 多

专业点的话 说 就 叫 持续 的 财政赤字 sustained||||||persistent fiscal deficit

那 这 多 出来 的 钱 从 哪来 呢

它 就 会 发行 国债 It will, then, issue treasury bonds.

去 跟 全 社会 借钱 来补 这部分 资金 缺口 |||||to make up for|||

你 看 这 是 中国 、 日本 、 英国 、 欧元区 的 财政收支 情况 |||||||||fiscal revenue and expenditure|

全都 在 不停 的 赤字

你 是不是 要 单看 这个 财政状况 |||only look at||financial situation

要是 隔壁 老王 的话

那 八成 是 个 败家子 ||||spendthrift

但 放到 国家 这 好像 就 不 成立 了

咱先来 看看 美国 前两天 吵得 特别 凶 的 let's first|||||||

那个 债务 上限 是 怎么回事

它 就是 为了 控制 自己 政府 开销 不能 过高

就 有 了 一个 象征性 的 债务 上限 这么 个 机制

叫 debt ceiling ||debt ceiling

国会 会 投票决定 一条线 ||vote decision|

财政部 借 的 钱 就 死死的 不能 超过 这个 线 Ministry of Finance|borrowed||||||||line

听 起来 是 个 很 合理 的 线 是 吧

还 想着 自我 约束

但是 我 为什么 说 它 是 个 象征性 的 呢

一旦 债务 接近 这个 上限 了

国会 就 会 赶紧 组织 投票 |||||vote

一 接近 了 就 投票

就 从 1981 年 到 现在

42 年里 债务 上限 上调 了 42 次 |||increased||

平均 每年 上调 一次

其实 大家 心里 也 都 清楚

美国 的 债务 一旦 出现 问题

比如 出现 违约 的 情况 For example, in the event of a breach of contract

对 整个 美国 经济 的 打击 都 是 毁灭性 的

白宫 自己 都 有 预测 The White House itself has predicted

如果 持续 几周 的 债务 违约

将会 导致 美国股市 45% 的 下跌 ||the US stock market||

超过 800 万人 失业

总之 就是 后果 很 严重

所以 这个 债务 上限

主要 还是 给 两党 一个 吵架 的 机会 |||the two parties||||

现在 不是 拜登 民主党 执政 吗

可是 国会 的 众议院 这边 多数 又 是 共和党

所以 这个 众议院 的 议长 叫 麦卡锡 ||||||McCarthy

他 就是 想 借此机会 |||take this opportunity

逼 着 拜登 来 缩减 之后 的 财政开支 ||||cut|||fiscal spending

那 两边 就 谈 呗

美国 这套 财政 机制 是不是 也 挺 拧 巴 的

你 看前 两年 拜登 那边 |look ahead|||

哐 哐 5 万亿 下去 刺激 经济 的 时候

你 不谈

现在 债务 快到 上限 了

他 开始 谈判 ||negotiation

其实 世界 上 有 债务 上限 的 国家 也 并不多

除了 美国 还有 丹麦

但是 丹麦 那个 上限 就 巨高

基本上 是 它 现在 债务 的 三倍

所以 跟个 摆设 装 上 样子 而已 |like a|||||

世界 上 还 真 没有 哪个 国家

是因为 债务 上限 限制 了 自己 国家 发展

过去 50 年间

全球 的 政府 债务 都 在 持续 不断 攀升 ||||||||rising

那 你 说 他们 为什么 要 借 这么 多债 ||||||||debt

他们 是 怎么 想 的

是 不 开心 吗

来 小林 要 上点 硬货 了 ||||hard goods|

咱们 现在 就 来 一个 迷你 经济学 小 课堂

首先 咱得 搞清楚 咱们 现在 要 解决 的 问题 是 什么 |we have to|||||||||

你 想 这 政府 借钱 不 就是 为了 花钱 吗

所以 问题 的 关键 就 在于 这些 政府

它 为什么 要花 这么 多钱

现代 经济学 的 鼻祖 |||founder

就是 提出 那个 看不见 的 手 的 亚当斯 密 |||||||Adams|

他 其实 是 非常 反对 政府 花钱 的

他 就 觉得 市场竞争 才 是 效率 最高 的

所以 政府 你 就 管得 越少 越 好 |||||the less||

做到 越小越 好 |the smaller the better|

你 要是 借 那么 多钱花 那么 多钱 ||||that much money||

是 一件 极其 不负责任 的 事情

美国 从 18、19 世纪 的 时候

非常 遵循 他 这套 理论 的

就 鼓励 竞争

政府 基本 能 不管 就 不管

但是 慢慢 问题 就 出现 了

他 就 发现 你 要是 完全 让 市场 自由竞争 ||||||||free competition

每隔 一段时间 经济 就 崩 一次

每隔 一段时间 就 崩 一次

最 严重 的 就是 1929 年 那个 大 萧条

面对 这么 大 的 大 萧条

美国政府 当时 依旧 坚持 着 那 一套

我要 老老实实 做 自己

我 不要 过分 干预 经济周期 ||||economic cycle

没想到 这 萧条 一下 就 持续 了 十多年

事后 很多 经济学家 都 认为 ||economists||

这个 萧条 之所以 能 持续 这么 长时间

和 你 政府 的 不 作为 是 脱不了 干系 的 |||||||is closely related to|relationship|

就是 在 这种 时代背景 之下 |||historical context|

就 出现 了 另 一个 经济学 大神 |||||economist|master

凯恩斯 Keynes

他 就 提出 来 一套 新 的 理论

当时 就 开始 被 各国 的 政府 采纳

极简 的 概括 就是说 市场 它 也 会 失灵 minimalism||||||||

所以 政府 你 不能 完全 不管

你 得 管 , 你 得 刺激 它

尤其 是 在 经济 萎靡 的 时候

大家 不是 不 愿意 花钱 吗

需求 不是 萎靡 吗

政府 你 就 把 钱 借 过来 你 帮 它 花

以此 来 增加 社会 的 总需求 |||||aggregate demand

避免 经济危机

当然 凯恩斯 这套 理论 后来 也 有 争议

但是 它 的 内核 已经 逐渐 被 各国 政府 接纳 |||core||||||

当 经济 面对 危机 或者 衰退 的 时候

政府 你 就要 大力 的 借钱

花钱 刺激 经济

这样 才能 最 快速 的 帮助 经济 走 出来

所以 你 是不是 发现

现在 每次 遇到 危机

政府 就 开始 花钱 刺激 一波

美国 08 年次 贷 危机 |2008||

20 年 疫情 |pandemic

日本 98 年 金融危机

08 年次 贷 危机

11 年 大 地震

欧洲 这边 是 欧债 危机 等等 Europe|||||

也 不 知道 是 巧 了 怎么着

最近 这个 危机 它 又 特别 多

所以 政府 就 积累 了 更 大量 的 债务 |||accumulated|||||

但 也 不是 说 这 钱花 出去 它 就 一定 有用 |||||money spent|||||

你 看 日本 过去 30 年

它 是 持续 不停 的 借债

那 GDP 呢

它 在 那闻丝 不动 ||that Wensi|

刚才 我们 说 这些

它 就是 政府 花钱 的 理论依据

咱再 稍微 拓展 一下

最近 这个 理论依据 又 升级 了

开始 流行 一个

更 颠覆 普通人 三观 的 经济学 理论 |||worldview|||

叫做

它 就 认为

你 政府 就 应该 理直气壮 的 借债

因为 你 政府 这边 花 的 越 多

非政府 这边 市场 它 就 赚 的 越 多 non-governmental||||||||

政府 的 信用 本质 上 就是 钱

只要 没有 通货膨胀 ||inflation

那 你 就 应该 实际 借钱 实际 花钱 ||||||actually|

这样 才 是 对 经济 最好 的

当然 这套 理论

现在 还 没 被 主流 经济学 接受

只是 最近 真的 非常 火

所以 跟 大家 提一嘴

好 那 你 说

就算 政府 它 可以 借钱 花钱

可以 促进 就业 刺激 经济

难道说 你 就 这么 无止境 的 ||||endless|

借钱 这么 花 下去 吗

这 听 着 肯定 不合理

度 肯定 是 有 的 Yes, I'm sure there is.

但 这个 度 就 跟 你 我 借钱 肯定 不 一样 了

因为 它 具备 一个 你 我 都 不 具备 的 能力

就是 印钱

那 可能 有人 就 抗议

说 小 李 你 说 的 不 对

政府 哪能 印钱

央行 才能 印钱

政府 就 能 借钱

没错 理论 上 确实 是 这样

现在 大部分 比较完善 的 体制 ||more complete||

也 把 政府 跟 央行 给 分开 了

政府 你 不能 赤裸裸 的

从 央行 那边 直接 印钱 出来 花

但是 实际上 就 怎么 说 呢

政府 它 还是 有 办法 可以 变通 的 ||||||flexible measures|

就 最 简单 的

央行 它 确实 不能 直接 印钱 给 政府 花

但是 它 可以 去 市场 上 买 国债

这 不 就是 量化 宽松 干 的 事儿 吗

只不过 它 在 市场 中间 多 捣 了 一手 而已

本质 上 不 就是 政府 管 央行 借钱 花 吗

这个 其实 就是 内债 跟 外债 的 区别

在 我们 说 这 俩 重要 概念 之前

我 得 宣布 一件 大事

夏天 到 了 嘛

不同 牛牛 的 兄弟 品牌

木木 就 给 大家 备 了 一份 清凉 大礼 Mu Mu||||||||

开户 成功 就 送 一股 Lucid 股票 |||||Lucid|

入金 1300 美元 再 送 亚马逊 股票

入金 7500 美元 再 送 苹果 股票

老 用户 还 送 可口可乐 股票

反正 还 挺 丰厚 的

送股 的 详细信息 和 领取 链接

我 就 都 放置 顶 评论

作为 最 懂 华人 的 专业 交易平台

木木 一个 平台 就 可以 搞定

美股 港股 新加坡 股 澳股 期权 基金 等等

还有 跨 市场 统一 购买力 ||||purchasing power

不用 换汇 哪 牛头 哪 就 能 省事 |currency exchange||||||convenient

人 最近 业务 拓展 也 很 积极

不光 是 在 马来西亚 和 日本 新 开放 了 功能 体验

还成 了 纽交所 的 战略 合作伙伴 ||the New York Stock Exchange|||

我 最近 发现 它 这个 机构 追踪 的 功能 还 挺 有意思 的

就 能 看 2 万多家 像 巴菲特 索罗斯 桥水 这种 |||over 20,000 companies|||Soros||

专业 机构 的 持仓 和 变动

比如 你 看 巴菲特 就 45% 重仓 苹果

最近 增持 了 苹果 美国银行 西方 石油

减持 了 雪佛龙 比亚迪 还有 通用

还 可以 看到 这些 机构 总体 投资 的 热门 行业 还有 股票

看看 大佬 都 在 干嘛

毕竟 人家 资金 专业 团队 都 在 呢

就 可以 学学 人家 的 头发 嘛

另外 每个 个股 相关 的 资讯

包括 全球 股民 的 评论 在 这 也 都 能 看到

其实 想 投资 吧 最 直接 的 办法

我 觉得 就是 一 开始 你 在 完全 能 承受 的 范围 之内

小 尝试 一下

这样 跟 你 自己 利益 相关 了

就 逼 着 你 开始 关注 了

慢慢 就 有 自己 的 理解

感兴趣 的 朋友 可以 参考 置顶 评论 链接 |||||pinned||link

开户 领股 试试

而 不是 也 可以

好 我们 接着 说 回 内债 和 外债 |||||domestic debt||foreign debt

刚才 咱们 说 的 这种

就 一个 国家 用 本币 发行 的 国债 ||||local currency|||

它 就是 内债

可能 以前 金本位制 的 时候 ||the gold standard||

对 政府 还 确实 有点 限制

它 不敢 无限量 的 印钱 ||unlimited||

可是 现在 呢

政府 就 比较 容易 通过 印钱

来 规避 债务 违约 了

而 从 海外 借 的 钱 呢

一般 都 是 以 美元 计价 的 债

这个 就 叫 外债

那 除了 美国 以外 你 又 印 不了 美元

要是 真 出现 现金流 的 问题

那 你 就 只能 去 找 别人 去 借

这时候 就 非常容易 出现 违约 的 情况

如果说 内债 属于 经济 活动 的 缓冲器 的话 ||||||buffer|

那 外债 就 相当于 是 经济 活动 的 放大器 ||||||||amplifier

这 也 很 好 理解

因为 债务 本身 就是 杠杠 的 ||||leverage|

你好 的 时候 资本 一窝蜂 全都 过来 投资 你

那 你 就 可以 通过 借债 来 放大 你 的 优势

但 一旦 出现 问题

资本 哗全 撤 了 ||withdrew|

那 也 会 加剧 你 的 崩盘

实际上 你 要是 看 历史 上

很多 那种 国家级 的 经济 崩溃 |||||collapse

各种 债务 危机

其实 都 源于 外债 的 违约

比如说 上个世纪 七 八十年代 拉美地区 ||||Latin America

本来 发展 很快

也 吸引 了 大量 的 外部 投资

结果 八十年代 两次 石油危机 |||oil crisis

美元 又 加息

那 拉美 这边 就 不得不 也 跟着 加息

就 导致 债务 越来越重

外债 越来越 多

最后 阿根廷 巴西 墨西哥 |Argentina||Mexico

全都 债务 违约

美国 这边 投资人 也 亏得 血本无归 |||||lost everything

包括 我们 看 欧债 危机

它 为什么 会 持续 这么久

这个 其实 就是 欧元区

我 个人感觉 非常 拧 了 的 一个点

我 在 之前 希腊 欧债 危机

这 两期 视频 里 都 提到 过

你 看 欧洲 这些 国家

大家 开始 抱团 取暖 |||keeping warm

就合 起来 用 一个 央行 负责 印钱 is combined||||central bank||

但 财政政策 这边 又 各管 各 的 ||||each department||

这 就 相当于 大家 一起 把 内债

给 变成 了 外债

结果 希腊 意大利 西班牙

这些 国家 就 出 问题 了

国债 都 面临 违约 的 风险 了

欧洲央行 也 不能 因为

你们 几个 成员国

我 就 去 买 你们 的 国债

坏 了 规矩 对 吧

这些 国家 就 只能 伸 着手 找人 借钱

像 欧盟 IMF

是 借给 你 钱 了

但 就 逼 着 你 紧缩 ||press|||tighten

就 导致 这些 国家 本身 经济 就 很 萎靡 了 ||||||||sluggish|

你 还 不得不 又 紧缩

你 说 这些 财政政策

本来 应该 是 经济 的 调节器

但 反而 加大 了 经济 的 波动

这个 就是 外债 的 问题

这些 崩盘

直接原因 其实 都 是 外债 还 不 上 导致 的 direct cause|||||||||

这 也 是 为什么 有人 说

内债 不是 债

虽说 这个 说法 有点 极端

内债 肯定 也 是 债

但是 它 可控 的 范围 要 大 很多

各个 国家 政府 在 紧急 的 时候

它 就 可以 比较 舒坦 地去 借债 ||||comfortable||

而 不用 担心 短期 违约 的 问题

所以 从 这点 上 来看

美国 它 就 确实 有 它 的 特殊性 |||||||uniqueness

它 也 不用 管 什么 内债 外债

因为 对 它 来说 全都 是 内债

当然 美元 又 是 另 一个 话题 了

好 我们 刚才 分析 了

政府 借钱 跟 咱们 借钱 逻辑 不 一样

限制 政府 发债 的 不是 钱

也 不是 债务 上限

那 这个 真正 的 限制 它 到底 是 什么 呢

小林 就 深入分析 了

历史 上 比较 大 几次 债务 危机

总结 下来 两大 原因

首先 就是 利率

利率 是 金融市场 的 核心

而 国债 又 是 利率 的 核心

因为 它 的 价格 决定 了 无风险 利率

你 会 发现 所有 公司 发 的 债

比如说 微软 亚马逊 中国 石油

它 的 利率 跟 国债 利率 都 是 高度 相关 的

因为 它 定价 就是 靠 国债 利率 决定 的

那 你 想 国债 要是 发行 多 了

供给 就 增加 价格 就 下降

对应 的 无风险 利率 就 会 上升

整个 经济 对应 的 利率 都 会 跟着 上升

那 这个 效果 就 跟 加息 差不多 了

加息 是 什么 效果

相信 大家 肯定 都 比较 了解 了 吧

就是 抑制 消费 抑制 投资 抑制 经济

就 抑制 一切 |suppress|

可能 有点 把 你 说 蒙 了

你 说 加息 不是 央行 控制 的

怎么 跟 国债 又 联系 上 了

这个 咱们 在 利率 的 视频 其实 分析 过

简单 来说 就是 央行 它 控制 的 是 短期 利率

国债 控制 的 是 长期 利率

这 利率 上升 除了 抑制 经济

它 对 政府 来讲 还有 个 更 直接 的 后果

就是 它 发行 债务 的 成本 直接 就 上升 了

之后 再 想 借 新债 就 得付 更 高 的 利息 了 |||borrow|||have to pay|||||

这 就 好像 你 车 撞 多 了 保险 就 贵 了

政府 债发 多 了 利率 就 高 了 |government bond issuance||||||

那 如果 高到 政府 收 的 税 连 利息 都 不够 付 了 ||||||tax||||||

你 还 刺激 什么 经济 啊

那 就 甭想 了

政府 就 纯纯 的 成 一个 给 全球 债主 们 ||Chun Chun|||||||

提供 固定 收益 的 基金 了

那 就 会 陷入 一个 债务 漩涡

无法控制 越 借越 多

你 可 千万别 觉得 这个 想法 有点 太 极端

你 比如说 日本 的 债务

如果 它 政府 的 平均 利率 高到 5% 的话

那 它 政府 就 所有 的 收入 连 利息 都 不够 付 了

当然 日本 实际 情况 不是 这样

虽然 它 的 债务 冠绝 全球

但 目前 财政收入 居然 只有 11% 是 花 在 付 利息 上 了

而且 过去 几年 虽然 它 这个 钱 是 越 借越 多 |||||||||more|

但是 付 的 利息 真是 越来越少 了

这 其实 是因为 政府 有 一招

它 可以 对抗 利率 的 上升 |||interest rate||

咱们 说 很多 东西 要 慢慢 连 起来 了

这招 又 是

量化 宽松

日本 不是 从 2013 年 开始 搞 安倍 经济 学校 ||||||Abe||

大量 借钱 刺激 经济 吗 |borrowing money|||

但是 它 也 怕 国债 借太多 导致 利率 升高 ||||government bonds|borrowing too much|||

好办 啊

那 央行 你 就 负责 印钱 来 买 我 的 国债 |central bank|||||||||

这样 需求 增加 了

价格 抬高

利率 就 被 压下去 了 |||pressed down|

最好 还是 能 把 它 压到 几乎 是 零 附近 |||||press down to||||

这样 政府 之后 就 放心大胆 ||||confidently

舒服 舒服 借钱

也 不用 担心 利率 升高 了

直到 2020 年 的 时候

日本政府 压根 就 装 都 懒得 装 了

我 就 跟 你 摊牌 了

我 现在 就是 要 搞 无限量 的 量化 宽松

目标 就 放在 明 面上

我 就是 要 把 10 年期 的 利率 压在 0.25 以下

这条线 经过 一番 资本 斗争 this line||||

你 看 从 2013 年 之后

日本 的 央行 国债 持有 量 涨 得 有 多 猛

就是 因为 央行 持续 不断 地买 国债 来 压低 利率

这 才能 让 日本政府 虽然 钱 是 越 借越 多 ||||||||borrowing more and more|

但是 利息 越付 越少 ||the more you pay|

那 你 看 啊

你 可 别以为 央行 印钱

就是 为了 纯粹 让 经济系 的 钱 多一点 ||||the Economics Department|||

它 有 一个 可以 说 是 更 重要 的 目标

就是 压低 长期 利率

不光 日本

就 美国 欧洲 量化 宽松 也 都 有 类似 效果

每次 有人 质疑 美国财政部 |||the U.S. Department of the Treasury

是不是 借债 借得 过 多 的 时候 ||borrowed||||

那 财政部长 耶伦 奶奶 都 和蔼可亲 地 出来 说 |Secretary of the Treasury|Yellen||||||

我们 虽然 债借 得 很多 ||borrowed money||

但是 利率 非常低

我们 现在 付 的 利息 还 没有 90 年代 高 呢

言外之意 就是 借钱 成本 这么 低 implied meaning|||||

又 能 刺激 经济

那 我 干嘛 不借 呢

所以 你 看 啊

这 限制 借债 的 第一个 点 利率

它 其实 可以 通过 政府 和 央行 相互 打 配合

然后 绕过去 的

可是 天下 哪有 免费 的 午餐

有 一个 限制

是 你 政府 永远 不 可能 绕过去 的

这 也 是 政府 、 央行 、 经济学家

谈之色 变 的 一件 事 the color of the conversation||||

就是 通货膨胀

巧 了

这 两个 点 咱们 是不是 都 单 做 一期 视频聊 过 了 |||||||||video chat||

通胀 真的 是 让 政府 非常 头疼 的 一件 事

经济 需求 不足

我 可以 花钱 拉动

就业 不足

我 也 可以 花钱 刺激

但 通胀 一旦 来 了

这 就是 投靠 敌人

其他 所有 经济 问题 先 都 靠边站

央行 你 也 没法 继续 人为 压低 利率 了

政策 上 那些 小聪明 也 都 不敢 用 了

无数次 历史 经验 表明

唯一 的 解决办法 就是 紧缩

这个 就 有点像 化疗 一样 |||chemotherapy|

就是 我 不管 你好 的 细胞 坏 的 细胞

就 全给 你 杀死

通过 一直 整体 经济 来 给 物价 降温

当然 也 有 一些 政府 就 狠 不下 心来 做 话 聊 的

那 你 就 继续 借债 继续 刺激

那 这样 很 有 可能 就 会 陷入 恶性 通胀

比如 前 几年 委内瑞拉 就是 这个 情况 |||Venezuela|||

说 到 这 你 是不是 想 问 了

那 美国 现在 通胀 都 这么 高 了

它 怎么 还要 提高 债务 上限 呢

那 还 不是 因为 它 这 钱 早就 花 出去 了

没 办法

美国政府 要 早 知道 21 年 刺激 会 引来 这么 高 的 通胀

美联储 疯狂 假息 ||fake interest rate

全球 经济衰退

你 看 它 还 敢花 那么 多钱 了 是 吧 ||||dare to spend|||||

理解 了 这 两个 限制

我们 再 来看 一些 国家 它 到底 发 多少 债是 好 的 |||||||||debt is||

算 正常 的 就 很 清楚 了

只要 你 不 触及 到 这 两条 红线

发 多少 债 就是 政府 在 增长 和 稳定 之间 做个 权衡 取舍

你 可以 有 自己 不同 的 策略 或 不同 的 风格

那 有些 国家 比较 稳健

比如说 像 丹麦

即使 有个 债务 上限 也 根本 用不上

债务 比 GDP 就 一直 保持 在 50% 以下

像 什么 瑞典 、 荷兰 、 瑞士 也 都 差不多

我 也 不 追求 你 经济 多么 高速 发展

我 就 按部就班 一步 一步 来

但 像 美国 、 日本 就 比较 追求 高 增长

中国 就 体系 不太 一样

中央 这边 相对 还是 挺稳 的 ||||quite stable|

但是 像 地方 债 、 城 投债 这种 问题 就 比较 多 |||||local government bonds|||||

反正 各国 不管 选择 发 多少 债

它 的 底线 就 这 两条

如果 它 发到 利率 太高 了

抑制 经济 或者 还 不 上 钱 了

或者 如果 它 发到 通胀 开始 攀升

有 失控 的 风险

这时候 政府 债务 肯定 就 太 高 了

所以 说 这个 债务 红线 它 不是 个 绝对 的 数字 ||||red line||||||

也 不是 说 它 和 GDP 就是 个 绝对 的 比例

它 肯定 是 取决于 这个 国家 的 经济 环境

如果 像 利率 通胀 都 比较 低

大家 对 政府 也 都 很 信任

即使 你 还 一个 叫 玩命 借债

数字 可能 看着 很 吓人

但 在经济上 可能 啥事 没有 |economically||anything|

像 你 看 疫情 之前 的

美国 、 欧洲 、 日本 不 都 是 这个 情况 吗

即使 日本 债务 都 那么 高 了

也 就 媒体 经常 喊 两声

金融市场 也 一直 都 还 挺 稳定 的

但是 现在 环境 就 不 一样 了

你 看 美国 10 年期 的 国债 利率

三年 前 是 0.6

现在 是 3.7

通胀 就 更 不用说 了

三年 前 通胀 几乎 是 0

现在 是 4.9

不光 是 美国

像 日本 、 欧洲 其实 也 都 类似

所以 你 看 日本 的 260% 的 债务 比率

放 两年 前 可能 并 不算 高

但 你 放 现在 就 有 问题 了

万一 哪一天 一国 政府 要是 发现 说 ||a country||||

哎呀 这 国债 印多 了 |||has increased|

通胀 也 起来 了

我 这路 越 走 越 窄 了

你 说 他 怎么办 呢

这时候 选择 肯定 就 没 那么 容易 了

那 放在 你 面前 大概 就 三条 路

第一条 也 是 我们 感觉 最 直观 的 一种 方式

就是 紧缩 |tightening

你 借钱 太多 你 就 少花点 钱 |||||spend less|

你 就 少 结点 债 不 就 得 了 吗 |||node||||||

比如 美国政府 经常 就 因为 预算 批 不 下来

就 关门 那么 几天

甚至 几个 礼拜

2019 年 就 关 了 历史 上 最长 的 一次

35 天

全美 有 80 多万 公务员 |||civil servants

愣 是 一个多月 没领 工资 |||received|

这种 紧缩 你 要是 小打小闹 的 ||||petty squabbles|

也 根本 解决不了 问题 ||can’t solve|

你 要 真是 大规模 的 搞 紧缩

那 对 经济 绝对 是 立竿见影 的 打击

所以 你 要 推行 这种 政策

是 需要 非常 大 的 魄力 的

而且 你 推行 过程 当中

也 会 遇到 非常 大 的 阻力

那 80 多万 人领 不 着 工资 ||people|||

要不是 逼 到 一定 分上 ||||point

那 也 不会 采取 这么 极端 的 方式

你 看 像 欧债 危机 的

意大利 、 希腊 、 西班牙 |Greece|

又 是 这 几个 人

还有 像 97 年 亚洲 金融危机 的 韩国

他们 都 实行 了 非常 严苛 的 紧缩 政策 |||||strict|||

来 解决 债务 问题

你 以为 他们 自觉 吗

那 当然 不是 了

还是 因为 他们 借 的 都 是 外债

逼急 了 只能 管 IMF 借钱

债主 肯定 得 逼 着 他们 解一锁 十 ||||||unlock a lock|

好 面临 债务 问题

其实 你 还有 第二条 路

但 这 可能 就 更 激进 了

那 就 干脆 违约 或者 债务 重组

首先 可能 大家 不太 清楚

一个 国家 一旦 违约 会 发生 什么

政府 违约 肯定 不像 一个 公司 违约

那么 有 毁灭性

就 你 把 家产 全 变卖 了 |||family property|||

然后 原地 解散

一个 政府 要 破产 了

其实 投资人 也 不能 拿 他 怎么着

100 多年 前 的 时候

还 确实 有 武力 解决 的

1902 年 委内瑞拉 破产 的 时候

当时 他 的 债主

德国 、 英国 、 意大利

真的 就 出动 军队

炮轰 他 的 港口 让 他 还 钱 bombardment|||||||

现在 就 不太会 发生 这种 事 了

现在 一个 政府 违约

它 最大 的 后果 就是 信用 下降

这样 你 之后 融资 成本 就 会 很 高

就 之后 很难 再 借到 钱 了 ||||borrow||

这 其实 也 已经 很 严重 了

因为 现在 一般 经济体

都 是 建立 在 信用 的 基础 之上

越 发达 的 经济体

它 就 越 依赖 信用

就 一旦 国债 违约

整个 国家 的 信用 市场 都 会 崩塌

你们 国家 兑现 货币 ||cash in|

大家 也 都 避 之 不及

那 汇率 市场 也 会 暴跌

这 就 需要 很长 的 时间

可能 至少 也 得 个 十年 八年 的

才能 慢慢 恢复

可见 这个 打击 是 多么 严重

要 美国政府 怎么 预测

就 哪怕 几期 利率 还 不 上 ||several periods||||

就 会 导致 800 万人 的 失业

不过 这 也 不 代表 内债 违约 就 不会 发生

我 特意 统计 了 一下

从 1980 年 到 2022 年

这 42 年 里头

全球 大大小小 的 内债 违约

一共 发生 了 84 次

我 是 一个 一个 数 的

我 就 发现 这 一头

比较 有意思 的 一个点 是 什么

就是 比较 大 的 国家 的 内债 违约

都 基本 是 跟 它 的 外债 一块 违约 的

比如说 98 年 的 俄罗斯

01 年 的 阿根廷

2012 年 的 希腊

它们 其实 主要 的 问题

也 是 出 在 外债 上

咱 政府 一看 这 反正 外债 都 要 违约 了

信用 是 板上钉钉 要 受 冲击 了

那 我 这 内债 干脆 一块 违约

算了

这样 反正 钱 也 不用 还 了

或者 少印 点钱 |less printing|

其中 阿根廷 20 年 里边

愣 是 破产 了 三回 ||||three times

是 实惨 |really tragic

有 机会 你 懂 的

当然 咱们 说 那 两条路

紧缩 和 违约

其实 并 不是 普遍 的 选择

大部分 政府 选择 最多 的 路

我 相信 你 也 猜 到 了

那 就是 拖 着

具体 怎么 拖法 呢 ||method|

要么 我 就是 借钱

借 新债 还 旧债

要么 我 就 干脆 直接 印钱花 |||simply||money printing

或者 就 同时

你 看 一般 政府 出现 债务 问题

不 都 是 经济 萎靡

同时 伴随 着 高 通胀

那 我 这时候 花钱 刺激

没准 刺激 到 点 上 了

假设 我 刺激 电动汽车 行业 |||electric vehicle|

突然 引发 了 什么 技术 大 爆炸

那 也 带来 了 生产力 爆炸性 的 提升

这样一来 经济 也 扩大 了

通胀 也 被 增长 消化 了 ||||absorbed|

政府 财政 也 不会 每况愈下 了 ||||worsen|

经济 问题 就 这样 轻松 的 被 横 夸 了 |||||||横||

当然 你 可能 一听 就 知道

这种 可能性 真的 是 太 低 了

你 继续 借钱

继续 印钱

那大 概率 的 结果 就是 持续 恶化

你 这么 一直 拖 着

肯定 是 非常 不 理性 的

但 它 确确实实 就是 大多数 国家

在 面对 债务 问题 的 时候

一个 共同 的 选择

这 倒也不是 说 这 政府 有 拖延 症 什么 的 |actually not||||||||

还是 跟 大部分 国家 的 政治体制 有关 |||||political system|

你 想 那 不 都 是 一届 一届 选举 吗 |||||||a session||

即使 像 经济学家

政府 官员 他 不 希望 拖 着 |||||delay|

但 民众 谁 喜欢 紧缩 呀

对 吧

更 受不了 政府 违约 了

这 三种 方案 里头

明摆着 只有 拖 着 是 扩张性 的 |||||expansive|

就是 短期内 最 不 痛苦

那 这类 政策 大 概率 肯定

最 受到 民众 的 欢迎 了

你 就 看看 我 这期 希腊 的 视频

你 就 知道 民意 投票 有 多 不靠 谱 了 |||public opinion||||||

你 有没有 发现

咱们 现在 很多 知识点 都 已经 连 起来 了

好 你 看 今天 咱们 围绕 着 国债

聊 了 美国 债务 上限 是 怎么回事

政府 为什么 要 借债

内债 跟 外债 有 什么 区别

真正 限制 发债 的 因素 是 什么

以及 债发 太多 了 该 怎么办

是不是 还 挺 硬核 的

也 再次 感谢 Momo 对 本期 视频 的 赞助 |||Momo|||||sponsorship

感兴趣 领 夏日 清凉 大理 开户 领骨 的 朋友

可以 参考 置顶 评论 链接

这 期 视频 我 确实 花 了 不少 时间 整理

也 没 讲 太 多 故事

就是 希望 能够 一气呵成 |||in one go

把 这个 框架 给 捋 下来

帮助 大家 理解 之后 更 多 宏观

经济 各国 财政政策 Economy Countries Fiscal Policy

能 听到 现在 的 朋友

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