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小Lin说, 【硬核 】一口气 了解 错综复杂 的 欧债 危机 (1)

【硬核 】一口气 了解 错综复杂 的 欧债 危机 (1)

一场 危机 让 他 到 现在 都 没 爬起来

你 是不是 也 感觉 欧洲 那些 事

真的 是 特别 的 混乱

20多年 前 这些 欧洲 国家

怎么 就 弄 到 一起

想到 一个 事要 印 一个 统一 的 货币

叫 欧元

为什么 短暂 的 繁荣 之后

又 变得 支离破碎

欧盟委员会

欧洲央行

世界 货币基金 组织

到底 都 是 什么 鬼

为什么 要 有 这么 多 组织

为什么 希腊 最惨

欧猪 五国 又 是 怎么回事

德国 怎么 又 没事

数十个 欧洲 国家 绵延 数十载

盘根 错杂 爱恨交织

引发 了 这场 绵延 至今 的

我 插 一嘴

咱 之前 不是 讲过 希腊 债务 危机

然后 有 很多 小伙伴 就 希望

我 把 欧债 危机 补全

所以 我 今天 就 来讲 欧债 危机

这次 角度 更高 一些

那段 视频 里 讲 的

那 期 核心 逻辑 也 很 硬核

我 今天 就 跳 过 了

你 要 没 看过

可以 看 完 今天 这个 视频

再 去 补 一下

或者 你 先 看 那个 也 行

从 1500年前

公元 476年

西 罗马帝国 灭亡 之后

欧洲 这么 一块 不是 很大 的 地方

就 在 不停 的 打仗

你 想 大家 都 离 得 这么 近

稍微 强 一点 的 国家

就 总想 去 吞并 边上 的 国家

所以 一直 就 打 到 二战

二战 之后 这些 国家 着实 是 打累 了

而且 又 眼看 着 美国 和 苏联

这 两个 超级大国

正在 慢慢 的 崛起

这帮 欧洲 国家 就 各派 一些 代表

开始 坐在 一起 开会

这帮 聪明 的 大脑

就 在 一番 激烈 的 讨论 之后

想到 了 一个 点子

既然 我们 不能 再 这么 打 下去

我们 还 不如 就

你 看 主意 不错

咱们 可以 把 各个 国家 的 经济 活动

也 更 紧密 的 联系 在 一起

互相 都 做 做生意

久而久之 就 变成 了 兄弟

合作 的 越 紧密

其实 就 越 不 容易 打仗

甚至 还有 人 说

咱 要不然 就 合并 成 一个 国家

这儿 我 还 真 不是 在 开玩笑

其实 1946年 的 时候

丘吉尔 就 提出 过 一个 提议

就是 要 搞 一个

但是 这个 提议

显然 是 最后 没有 成功 的

但是 大家 都 是 希望 联合 的 更 紧密

这个 是 各个 国家 都 很 赞同 的

于是 1957年 的 时候

比利时

法国

意大利

卢森堡

荷兰

和 当时 的 西德

就 在 罗马 签署 了 经济 共同体

和 原子能 共同体 的 条约

后来 被 人们 称为 罗马 条约

欧洲经济共同体 成立

就是 EEC

这个 也 就是 欧盟 的 前身

所以 你 没 听错

欧洲经济共同体 当时 成立 的

最 主要 的 原因

就是 因为

不想 打仗

除了 不想 打仗

咱们 还 得 一起 发展 经济

其实 就是 零关税 商品 钱

劳动力 服务

都 可以 在 这里 边 自由 的 流通

畅通无阻

之后 二战 之后

随着 欧洲 各个 国家 经济 开始 复苏

美国 苏联 这边

又 有着 外部 竞争 的 压力

所以 越来越 多 的 欧洲 国家

都 慢慢 的 加入 了 进来

1973年 丹麦 爱尔兰 英国

1981年 希腊

1986年 西班牙 葡萄牙

1990年 德国 柏林墙 被 推倒

铁幕 倒塌 德国 统一

欧洲 这帮 国家

终于 可以 尽情 的 拥抱 在 一起 了

1992年 欧洲经济共同体

这些 国家 的 首脑 们

又 在 一起 签订 了 一个

叫做 马斯特里赫特 条约

主要 就是 修订 了 之前 的 罗马 条约

这个 也 就 标志 着 欧盟 的 成立

好 现在 可 就 爽 了

比如说 我 想 做 个 奶茶

我 可以 随便 得瑟 了

我 可以 从 荷兰 进 牛奶

意大利 进 纯净

从 卢森堡 进 机器

去 西班牙 雇 员工

在 德国 制造

最后 再 给 卖 到 法国 去

欧盟 的 建立

就 把 欧洲 经济 当时 的 活跃度

带上 了 一个 新 的 高度

大家 尝到了 甜头 之后

可是 现在 还有 一个 问题

虽然 你 进货 生产 的 这些 通道

是 畅通无阻 了

但是 我得花 荷兰 顿去 买 牛奶

用 意大利里拉 去 买 纯净水

用 卢森堡法郎 进 机器

给 西班牙 员工 比赛 塔

用 德国马克 租 工厂

然后 卖出去 的 时候

收 的 又 是 法国法郎

你 就 说 你 累不累

你 都 这么 累

你 想 欧盟 的 这些 成员国

肯定 对 这 早就 深有体会

于是 在 1999年 的 1月 1日

欧元 就 诞生 了

什么 意思

就是 我们 不光 要 抱 在 一起

我们 还要 穿 一条 裤子

你 可能 觉得 大家 都

统一 用 一个 货币

这有 什么 新鲜 的

现在 不 很多 国家 都 用 美元 吗

这 可不 一样

你别 看 那些 国家 虽然 他们 都 用 美元

但是 关于 美元 的 发行

包括 美元 的 利率

这些 货币政策

跟 他们 是 半 毛钱 关系 都 没有

就 美联储 说 什么 就是 什么

美联储 印钱

他们 也 只能 干瞪眼

但是 欧员 是 要 联合 发行

就 不是 其中 某 一个 国家 去 发行

而是 大家 组团 建立 起来 的

一个 叫做 欧洲央行

大家 一 起来 决定 发 多少钱

利率 是 多少

你 是不是 听 着 就 感觉 挺乱

挺 玄乎 的

你 说 那么 多人要 一起 发行 一个 货币

发 多少钱

还 都 得 大家 商量 着 来

你 说 这 能行 吗

这里 边得 有 多少 人情世故

的确 自从 欧洲央行 建立 起来

就 无时无刻 这些 国家

不再 进行 着 博弈

你 比如说 欧洲央行 的 主席

就 这个 头 到底 来 谁 当

因为 在 这里 边像

德国 法国 都 比较 强势

都 想 把 自己 人 搞上去

德国 就 想 搞 这个 人

法国 就 觉得 不好

总部 都 放在 你们 法兰克福 了

主席 肯定 应该 让 我们 来 当

就 在 里边 还是 各种 掐

但 不管 他们 里边 怎么 掐

站 在 我们 的 角度

我们 就 姑且 把 这个

欧洲央行 作为 一个 整体

这么一来

欧洲 的 主要 组织 框架

就 形成 了

欧洲 每个 国家 都 有 自己 的 政府

制定 财政政策 和 国家 政策

欧盟委员会 这边

就 集体 商讨 经济 政策

欧洲央行 决定 货币政策

这 我 发现 很多 人

会 把 欧元区 跟 欧盟

就 混成 是 一个 概念

但是 他们 俩 其实 是 不 一样 的

欧盟 是 欧洲 这些 国家

建立 的 一个 政治经济 的 联盟

而 欧元区 是 以 欧元

为 法定 货币 的 这些 国家

所以 欧盟 里边 只有 一部分 的 国家

是 在 欧元区 的

现在 欧盟 有 27个 国家

欧元区 里边 只有 19个 国家

欧盟 就是 你 如果 身处 欧洲

基本上 签个 协议 就 能 进

但是 欧元区 可不是 随随便便 就 能 进 的

它 是 有 要求 的

你 看 咱 刚才 说 建立 欧元区 里边

最 主要 的 一个 目标

就是 要 保证 物价 的 稳定

进 了 欧元区 大家 都 用 欧元

那 就是 穿 一条 裤子 了

所以 它 对 成员国 的 通货膨胀率

政府 的 债务 支出

都 会 有 非常 严格 的 要求

也 不是 说 你 非得 经济 多强

GDP 多高 你 才能 进

而是 说 你 要 保持 你 的 物价 稳定

就 政府 你 不能 随便 借钱

花钱 大手大脚

最 开始 99年 建立 欧元区 的 时候

那 时候 当时 只有 11个 国家

像 我们 之前 说 的 希腊

就是 因为 那 时候 条件 不够

不得不 去 找 高盛 造假

才 在 2001年 蒙混过关

混进 了 欧元区

加入 欧元区 对 成员国 来讲

肯定 是 有 很多 好处 的

第一 就是 效率

你 想 你 可以 在 一个 更大 的 市场 里面

商品资本 服务

都 能 得到 更快 的 流通

效率 肯定 是 更 高 的

第二个 就是 稳定

你 比如 像 一些 小国

像是 卢森堡

马耳他 这种

整个 国家

也 就 四五十万 人

你 要是 有个 自己 的 货币

肯定 就 特别 容易 波动 了

但是 如果 用 欧元 那 就 会 稳定 很多

除了 效率 跟 稳定

其实 还有 一个 隐性 的

也 是 不成文 的 一个 好处

这点 很 关键

其实 也 是 我 之前

在 华尔街 工作 的 时候

我 老板 点透 我 的

而 我 个人 认为 这个 也 是 之后

欧洲 深陷 债务 危机 的

一个 非常 重要 的 原因

那 就是 市场 对 这些

欧元区 的 国家 和 政府

一种 莫须有 的 信心

它 是 什么 意思

虽然 市场 上

没有 任何 的 约定 和 协定

但是 大家 一看

好 你 欧元区 的 国家

都 用 一种 货币

你们 都 穿 一条 裤子 就是 一家人 了

既然 是 兄弟

一个 国家 万一 破产 还 不 上 债 了

其他 国家 不 可能 见死不救

所以 你们 的 信用

基本上 是 一样 的

事后 来看 这个

真的 是 一个 巨大 的 错误

但 当时 的 市场 就是 这么 认为 的

有 朋友 就 问 了

你 说 小 Lin

你 怎么 知道 市场 是 怎么 认为 的

你 又 不是 市场

你 看 比如说 如果 你 作为 一个 个人

你 的 信用风险 是 怎么 评定 的

就 看 你 贷款 的 利率

比如说 假设 你 是 个 工资 很 高

工作 也 很 稳定

银行存款 也 很 充足

身体 又 很 健康 的 这么 一个 人

对 你 贷款 来讲 就 风险 很小

基本 能 还 得 上 对 吧

你 就 能 拿到 一个 非常 低息 的 贷款

比如说3%

假设 反过来 你 银行存款 也 不 多

然后 整天 挥金如土

工作 也 不 稳定

比如 你 还 搞 个 什么 自 媒体 创业

可能 就 很少 有 银行 愿意

把 钱 贷给 像 你 这种 人 了

或者 就 说 他 贷款 给 你 的 利率

就 会 非常 高

比如说20%

咱 不管 什么 高利贷 那些 东西

所以 你 看 这 3%还是 20%这个 利率

就是 市场 对 你 的 违约 风险 的 评估

国家 政府 其实 也 是 一样 的

他们 通过 发债 去 借钱

然后 这些 债券

在 二级 市场 上 也 会 流通

既然 流通

它 就 会 有 一个 隐含 的 利率

利率 其实 就是 市场

对 国家 的 违约 风险 的 评定

利率 越低

就 说明 市场 对 你 是 越 有 信心 的

也 就是 你 隐含 的

违约 的 风险 的 概率 就 更 低

当然 通常 情况 下

不同 货币

它 发行 的 那些 不同 的 国债 之间

是 没法 横向 对比 的

比如 你 说 美元 人民币 日元

因为 他们 的 什么 通货膨胀率

这些 都 不 一样 所以 根本 没法 比

但 在 欧元区 就 不 一样

大家 都 有 一种 货币

就 帮 你 做 了 控制变量 法

他们 之间 的 相互 比较 关系

你 就 可以 直接 通过 他们

债券 的 利率

去 横向 对比

从 经济 的 稳定性 来讲

像 德国 法国 这些 欧元区 的 核心 国家

肯定 是 更 强 的 信用 是 更 高 的

而 像 意大利 西班牙

葡萄牙 希腊 这些 欧洲 的 外围 国家

经济 没 那么 发达

信用 肯定 也 没 那么 高

所以 理论 上 来讲

它 借债 的 利率 是 应该 更 高 的

但是 我们 来看 这幅 图

我 找 了 4个 国家

德国 法国 希腊 和 意大利

这是 他们 这些 国家

各自 10年期 国债 的 利率

大家 可以 看到 08年 之前

他们 的 利率

几乎 是 完全 重合 的

这是 什么 概念

就是 希腊 和 德国

可以 用 同样 的 利率 去 发债

这 就 好比 说

本来 你 可能 只能 以

5%的 利率 贷 100万

但是 你 最近 新 加入 一个 圈子

然后 恰好 Elon Musk

也 在 这个 圈子里

银行 就 会 觉得 如果 你 缺钱

Elon Musk 会 帮 你 还

所以 银行 就 会 用 给 Elon Musk

贷钱 的 利率 也 带给 你

这下 好 了

你 可能 就 能 以 1%的 利率

去 借 一个亿

像 意大利 希腊 这种

之前 借贷 成本 很 高 的 国家

肯定 是 撒开 了 借

而且 甚至 还 去 造假 隐瞒

好 我们 现在 来看 一下

如果 像 德法 这种 比较发达 的 国家

和 像 西班牙 希腊 这种

没 那么 发达 的 国家

可以 以 同样 的 利率 去 借债

会 发生 什么

咱来 分析 一下 当时 的 局势

像 欧洲 这些 外围 的 国家

它 没 那么 成熟

所以 肯定 是 发展 增速 快

投资 机会 多

潜在 的 回报率 也 高

而 像 德法 他们 的 投资 机会

就 会 更 饱和

但是 他们 更 成熟 又 有 贸易顺差

肯定 更 有钱

就 意味着 这些 资本 在 外围 的

南方 国家 的 收益率 是 更 高 的

那钱 就 会 大量 的

从 北方 流入 到 南方

那 就 会 出现 像 德法 的

银行 资管 公司 投行

大量 的 投资

借款 给 南方 的 这些 像 西班牙

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【硬核 】一口气 了解 错综复杂 的 欧债 危机 (1) hardcore|||intricate complexity||European debt| Hardcore] Understanding the complex European debt crisis in one breath (1) 【硬核】一口气了解错综复杂的欧债危机(1)

一场 危机 让 他 到 现在 都 没 爬起来 ||||||||aufstehen A crisis that's kept him up to this day. 一场危机让他到现在都没爬起来

你 是不是 也 感觉 欧洲 那些 事 |||fühlen|Europa|| ||||Europe|| 你是不是也感觉欧洲那些事

真的 是 特别 的 混乱 ||||wirklich chaotisch 真的是特别的混乱

20多年 前 这些 欧洲 国家 ||||europäische Länder 20多年前这些欧洲国家

怎么 就 弄 到 一起 ||zusammenbringen|| 怎么就弄到一起

想到 一个 事要 印 一个 统一 的 货币 ||Angelegenheit|drucken||einheitlich||einheitliche Währung 想到一个事要印一个统一的货币

叫 欧元 |Euro genannt 叫欧元

为什么 短暂 的 繁荣 之后 |kurzzeitig||kurzer Wohlstand| Why after a brief boom 为什么短暂的繁荣之后

又 变得 支离破碎 ||wieder zersplittert become fragmented again 又变得支离破碎

欧盟委员会 Europäische Kommission European Commission 欧盟委员会

欧洲央行 Europäische Zentralbank 欧洲央行

世界 货币基金 组织 |Währungsfonds|Organisation |currency fund| 世界货币基金组织

到底 都 是 什么 鬼 ||||Teufel 到底都是什么鬼

为什么 要 有 这么 多 组织 |||||Organisationen Why are there so many organizations 为什么要有这么多组织

为什么 希腊 最惨 |Griechenland|Warum Griechenland am schlimmsten 为什么希腊最惨

欧猪 五国 又 是 怎么回事 PIIGS-Staaten|fünf Länder||| European pig|||| 欧猪五国又是怎么回事

德国 怎么 又 没事 德国怎么又没事

数十个 欧洲 国家 绵延 数十载 |||sich erstrecken|Jahrzehnte lang dozens of|||stretching for decades|decades Dozens of European countries stretching for decades 数十个欧洲国家绵延数十载

盘根 错杂 爱恨交织 Verwurzelt|verflochten|Liebe und Hass entangled roots|entangled|Love and hate intertwined Love and hate intertwined 盘根错杂 爱恨交织

引发 了 这场 绵延 至今 的 ausgelöst hat||dieses|sich erstreckend|bis heute| 引发了这场绵延至今的

我 插 一嘴 |mich einmischen|einmischen |interject|interject 我插一嘴

咱 之前 不是 讲过 希腊 债务 危机 |||||Schulden|Schuldenkrise 咱之前不是讲过希腊债务危机

然后 有 很多 小伙伴 就 希望 |||kleine Freunde|| 然后有很多小伙伴就希望

我 把 欧债 危机 补全 ||Euro-Schulden||ergänzen ||||completed 我把欧债危机补全

所以 我 今天 就 来讲 欧债 危机 |||||Euro-Schulden| 所以我今天就来讲欧债危机

这次 角度 更高 一些 |Winkel|höheren| 这次角度更高一些

那段 视频 里 讲 的 Jenes Stück|Videoaufnahme||| 那段视频里讲的

那 期 核心 逻辑 也 很 硬核 ||Kernpunkt||||ziemlich hart ||||||hardcore 那期核心逻辑也很硬核

我 今天 就 跳 过 了 Ich werde heute aussetzen. 我今天就跳过了

你 要 没 看过 Falls Sie ihn noch nicht gesehen haben. 你要没看过

可以 看 完 今天 这个 视频 可以看完今天这个视频

再 去 补 一下 Lasst uns das wiedergutmachen. 再去补一下

或者 你 先 看 那个 也 行 或者你先看那个也行

从 1500年前 Von vor 1500 Jahren 从1500年前

公元 476年 AD 476 公元476年

西 罗马帝国 灭亡 之后 |Römisches Reich|Untergang| |Roman Empire|| After the fall of the Western Roman Empire 西罗马帝国灭亡之后

欧洲 这么 一块 不是 很大 的 地方 欧洲这么一块不是很大的地方

就 在 不停 的 打仗 就在不停的打仗

你 想 大家 都 离 得 这么 近 你想大家都离得这么近

稍微 强 一点 的 国家 slightly stronger|||| 稍微强一点的国家

就 总想 去 吞并 边上 的 国家 |||einverleiben||| |always want||annexation||| Er versucht immer, ein angrenzendes Land zu annektieren. I always want to annex neighboring countries 就总想去吞并边上的国家

所以 一直 就 打 到 二战 所以一直就打到二战

二战 之后 这些 国家 着实 是 打累 了 ||||wirklich||erschöpft kämpfen| After World War II, these countries were really tired 二战之后这些国家着实是打累了

而且 又 眼看 着 美国 和 苏联 ||und sehen||||Sowjetunion 而且又眼看着美国和苏联

这 两个 超级大国 ||Supermächte ||superpowers 这两个超级大国

正在 慢慢 的 崛起 |langsam||im Aufstieg |||rising slowly 正在慢慢的崛起

这帮 欧洲 国家 就 各派 一些 代表 Diese Gruppe||||jede Gruppe||Vertreter ||||various factions|| 这帮欧洲国家就各派一些代表

开始 坐在 一起 开会 开始坐在一起开会

这帮 聪明 的 大脑 Diese klugen Köpfe. 这帮聪明的大脑

就 在 一番 激烈 的 讨论 之后 ||eine Runde|heftig||Diskussion| |||intense||| after a heated discussion 就在一番激烈的讨论之后

想到 了 一个 点子 Ich hatte eine Idee. 想到了一个点子

既然 我们 不能 再 这么 打 下去 Da|||||| Since|||||| Since we can no longer fight like this 既然我们不能再这么打下去

我们 还 不如 就 Das können wir auch, ja. 我们还不如就

你 看 主意 不错 Hören Sie, ich halte das für eine gute Idee. you see good idea 你看主意不错

咱们 可以 把 各个 国家 的 经济 活动 咱们可以把各个国家的经济活动

也 更 紧密 的 联系 在 一起 也更紧密的联系在一起

互相 都 做 做生意 each other||| Auf Gegenseitigkeit, alle. Geschäfte machen. 互相都做做生意

久而久之 就 变成 了 兄弟 Mit der Zeit||||Brüder 久而久之就变成了兄弟

合作 的 越 紧密 Engere Zusammenarbeit|||enger 合作的越紧密

其实 就 越 不 容易 打仗 Je weniger wahrscheinlich es ist, dass wir in den Krieg ziehen, desto weniger. 其实就越不容易打仗

甚至 还有 人 说 Sogar noch Leute||| 甚至还有人说

咱 要不然 就 合并 成 一个 国家 |sonst||zusammenschließen||| 咱要不然就合并成一个国家

这儿 我 还 真 不是 在 开玩笑 Hier mache ich wirklich keine Witze. 这儿我还真不是在开玩笑

其实 1946年 的 时候 其实1946年的时候

丘吉尔 就 提出 过 一个 提议 Churchill||vorschlagen|||Vorschlag Churchill||||| 丘吉尔就提出过一个提议

就是 要 搞 一个 Das ist es, was ich zu tun versuche. 就是要搞一个

但是 这个 提议 但是这个提议

显然 是 最后 没有 成功 的 ||||Erfolg| 显然是最后没有成功的

但是 大家 都 是 希望 联合 的 更 紧密 |||||Vereinigung|||closer 但是大家都是希望联合的更紧密

这个 是 各个 国家 都 很 赞同 的 ||allen||||zustimmen| 这个是各个国家都很赞同的

于是 1957年 的 时候 于是1957年的时候

比利时 Belgium Belgium 比利时

法国 法国

意大利 意大利

卢森堡 Luxemburg 卢森堡

荷兰 Niederlande 荷兰

和 当时 的 西德 |||Westdeutschland |||West Germany 和当时的西德

就 在 罗马 签署 了 经济 共同体 ||Rom|||Economy|Gemeinschaft ||||||Economic Community 就在罗马签署了经济共同体

和 原子能 共同体 的 条约 |Atomenergie|Gemeinschaft||Vertrag |nuclear energy||| 和原子能共同体的条约

后来 被 人们 称为 罗马 条约 |||genannt|Rome|Vertrag 后来被人们称为罗马条约

欧洲经济共同体 成立 Europäische Wirtschaftsgemeinschaft| European Economic Community| 欧洲经济共同体成立

就是 EEC |Europäische Gemeinschaft |EEC(1) 就是EEC

这个 也 就是 欧盟 的 前身 |||EU||predecessor 这个也就是欧盟的前身

所以 你 没 听错 所以你没听错

欧洲经济共同体 当时 成立 的 ||Gründung| 欧洲经济共同体当时成立的

最 主要 的 原因 Der wichtigste Grund 最主要的原因

就是 因为 就是因为

不想 打仗 不想打仗

除了 不想 打仗 Nur, ich will nicht in den Krieg ziehen. 除了不想打仗

咱们 还 得 一起 发展 经济 咱们还得一起发展经济

其实 就是 零关税 商品 钱 ||zero tariff|| Eigentlich geht es um Nullzölle auf Waren und Geld. 其实就是零关税 商品 钱

劳动力 服务 Arbeitskräfte Dienstleistungen 劳动力 服务

都 可以 在 这里 边 自由 的 流通 Sie alle können sich hier frei bewegen. 都可以在这里边自由的流通

畅通无阻 reibungslos smooth sailing 畅通无阻

之后 二战 之后 之后 二战之后

随着 欧洲 各个 国家 经济 开始 复苏 ||verschiedene||Economy||Erholung 随着欧洲各个国家经济开始复苏

美国 苏联 这边 |Sowjetunion| 美国苏联这边

又 有着 外部 竞争 的 压力 ||externen|Wettbewerb|| 又有着外部竞争的压力

所以 越来越 多 的 欧洲 国家 So werden immer mehr europäische Länder 所以越来越多的欧洲国家

都 慢慢 的 加入 了 进来 都慢慢的加入了进来

1973年 丹麦 爱尔兰 英国 |Dänemark|Irland| 1973 Dänemark Irland Vereinigtes Königreich 1973年丹麦 爱尔兰 英国

1981年 希腊 |Griechenland 1981年希腊

1986年 西班牙 葡萄牙 ||Portugal ||Portugal 1986年西班牙 葡萄牙

1990年 德国 柏林墙 被 推倒 ||||abgerissen ||Berlin Wall|| 1990年德国柏林墙被推倒

铁幕 倒塌 德国 统一 Iron Curtain|collapsed||Vereinigung Iron Curtain||| 铁幕倒塌 德国统一

欧洲 这帮 国家 欧洲这帮国家

终于 可以 尽情 的 拥抱 在 一起 了 endlich||||Umarmung||| 终于可以尽情的拥抱在一起了

1992年 欧洲经济共同体 |Europäische Wirtschaftsgemeinschaft 1992年欧洲经济共同体

这些 国家 的 首脑 们 |||Staatsoberhäupter| 这些国家的首脑们

又 在 一起 签订 了 一个 |||signed a|| 又在一起签订了一个

叫做 马斯特里赫特 条约 |Maastricht|Vertrag |Maastricht| 叫做马斯特里赫特条约

主要 就是 修订 了 之前 的 罗马 条约 主要就是修订了之前的罗马条约

这个 也 就 标志 着 欧盟 的 成立 |||Symbol||||Gründung |||||European Union|| 这个也就标志着欧盟的成立

好 现在 可 就 爽 了 ||||gut| 好 现在可就爽了

比如说 我 想 做 个 奶茶 Ich möchte zum Beispiel einen Milchtee zubereiten. 比如说我想做个奶茶

我 可以 随便 得瑟 了 |||show off| Ich darf so großspurig sein, wie ich will. 我可以随便得瑟了

我 可以 从 荷兰 进 牛奶 我可以从荷兰进牛奶

意大利 进 纯净 Italien in Reinform 意大利进纯净

从 卢森堡 进 机器 |Luxemburg|einführen| 从卢森堡进机器

去 西班牙 雇 员工 ||einstellen| 去西班牙雇员工

在 德国 制造 ||herstellen 在德国制造

最后 再 给 卖 到 法国 去 最后再给卖到法国去

欧盟 的 建立 EU|| 欧盟的建立

就 把 欧洲 经济 当时 的 活跃度 ||||||Aktivität ||||||activity level Im Hinblick auf die Dynamik der europäischen Wirtschaft zu dieser Zeit. 就把欧洲经济当时的活跃度

带上 了 一个 新 的 高度 Das hat ein neues Niveau erreicht. 带上了一个新的高度

大家 尝到了 甜头 之后 ||Vorteil| 大家尝到了甜头之后

可是 现在 还有 一个 问题 Aber jetzt gibt es ein weiteres Problem. 可是现在还有一个问题

虽然 你 进货 生产 的 这些 通道 ||stock purchase|||| 虽然你进货生产的这些通道

是 畅通无阻 了 Das ist klar. 是畅通无阻了

但是 我得花 荷兰 顿去 买 牛奶 |I have to spend|the Netherlands|a moment|| Aber ich muss Holland für Milch ausgeben. 但是我得花荷兰顿去买牛奶

用 意大利里拉 去 买 纯净水 ||||Mineralwasser |Italian lira|||purified water 用意大利里拉去买纯净水

用 卢森堡法郎 进 机器 |Luxembourg franc|| |Luxembourg franc|| 用卢森堡法郎进机器

给 西班牙 员工 比赛 塔 ||||Turm 给西班牙员工比赛塔

用 德国马克 租 工厂 |Deutsche Mark|mieten| |German Mark|| 用德国马克租工厂

然后 卖出去 的 时候 |verkaufen|| 然后卖出去的时候

收 的 又 是 法国法郎 ||||French francs ||||French franc 收的又是法国法郎

你 就 说 你 累不累 你就说你累不累

你 都 这么 累 你都这么累

你 想 欧盟 的 这些 成员国 ||EU|||Mitgliedstaaten 你想欧盟的这些成员国

肯定 对 这 早就 深有体会 ||||deeply understand 肯定对这早就深有体会

于是 在 1999年 的 1月 1日 于是在1999年的1月1日

欧元 就 诞生 了 Euro||geboren| 欧元就诞生了

什么 意思 什么意思

就是 我们 不光 要 抱 在 一起 就是我们不光要抱在一起

我们 还要 穿 一条 裤子 ||||Hose ||||a pair of pants 我们还要穿一条裤子

你 可能 觉得 大家 都 你可能觉得大家都

统一 用 一个 货币 Einheitlich in einer Währung 统一用一个货币

这有 什么 新鲜 的 ||frisch| 这有什么新鲜的

现在 不 很多 国家 都 用 美元 吗 现在不很多国家都用美元吗

这 可不 一样 这可不一样

你别 看 那些 国家 虽然 他们 都 用 美元 ||||obwohl|||| 你别看那些国家虽然他们都用美元

但是 关于 美元 的 发行 Was jedoch die Ausgabe des US-Dollars betrifft, so 但是关于美元的发行

包括 美元 的 利率 including|||Zinssatz |||interest rate 包括美元的利率

这些 货币政策 |Geldpolitik 这些货币政策

跟 他们 是 半 毛钱 关系 都 没有 跟他们是半毛钱关系都没有

就 美联储 说 什么 就是 什么 |Federal Reserve|||| 就美联储说什么就是什么

美联储 印钱 Federal Reserve|Geld drucken 美联储印钱

他们 也 只能 干瞪眼 |||just stare |||stare blankly 他们也只能干瞪眼

但是 欧员 是 要 联合 发行 |EU member|||vereinen|veröffentlichen |European member|||| 但是欧员是要联合发行

就 不是 其中 某 一个 国家 去 发行 就不是其中某一个国家去发行

而是 大家 组团 建立 起来 的 ||forming a group|aufbauen|| ||group formation||| 而是大家组团建立起来的

一个 叫做 欧洲央行 ||Europäische Zentralbank 一个叫做欧洲央行

大家 一 起来 决定 发 多少钱 Wir sollten uns alle zusammensetzen und entscheiden, wie viel wir zahlen wollen. 大家一起来决定发多少钱

利率 是 多少 利率是多少

你 是不是 听 着 就 感觉 挺乱 ||||||quite confused ||||||quite messy 你是不是听着就感觉挺乱

挺 玄乎 的 |mystisch| 挺玄乎的

你 说 那么 多人要 一起 发行 一个 货币 你说那么多人要一起发行一个货币

发 多少钱 Haare? Wie viel? 发多少钱

还 都 得 大家 商量 着 来 还都得大家商量着来

你 说 这 能行 吗 |||can work| 你说这能行吗

这里 边得 有 多少 人情世故 ||||Menschenkenntnis |here|||human relationships 这里边得有多少人情世故

的确 自从 欧洲央行 建立 起来 |seit||| 的确 自从欧洲央行建立起来

就 无时无刻 这些 国家 | jederzeit|| |at all times|| 就无时无刻这些国家

不再 进行 着 博弈 |||Spiel 不再进行着博弈

你 比如说 欧洲央行 的 主席 ||||Vorsitzender ||||President 你比如说欧洲央行的主席

就 这个 头 到底 来 谁 当 Nur dies, das Oberhaupt der Welt, komm schon, wer, wann? 就这个头到底来谁当

因为 在 这里 边像 |||am边 |||edge like 因为在这里边像

德国 法国 都 比较 强势 ||||stark 德国法国都比较强势

都 想 把 自己 人 搞上去 |||||get ahead 都想把自己人搞上去

德国 就 想 搞 这个 人 德国就想搞这个人

法国 就 觉得 不好 Frankreich, das glaube ich nicht. 法国就觉得不好

总部 都 放在 你们 法兰克福 了 Hauptquartier||||Frankfurt| Der Hauptsitz befindet sich in Frankfurt. 总部都放在你们法兰克福了

主席 肯定 应该 让 我们 来 当 Vorsitzender|||||| 主席肯定应该让我们来当

就 在 里边 还是 各种 掐 |||||drücken 就在里边还是各种掐

但 不管 他们 里边 怎么 掐 Aber was auch immer sie im Inneren tun, sie kämpfen. 但不管他们里边怎么掐

站 在 我们 的 角度 ||||Standpunkt 站在我们的角度

我们 就 姑且 把 这个 ||vorläufig|| 我们就姑且把这个

欧洲央行 作为 一个 整体 |als||Gesamt European Central Bank||| 欧洲央行作为一个整体

这么一来 So kommt es 这么一来

欧洲 的 主要 组织 框架 |||Organisation|Rahmen 欧洲的主要组织框架

就 形成 了 |gebildet| 就形成了

欧洲 每个 国家 都 有 自己 的 政府 |||||||Regierung 欧洲每个国家都有自己的政府

制定 财政政策 和 国家 政策 |Finanzpolitik||| |Fiscal policy||| 制定财政政策和国家政策

欧盟委员会 这边 EU-Kommission| 欧盟委员会这边

就 集体 商讨 经济 政策 ||diskutieren||Politik 就集体商讨经济政策

欧洲央行 决定 货币政策 ||Geldpolitik 欧洲央行决定货币政策

这 我 发现 很多 人 Das haben, wie ich herausgefunden habe, eine Menge Leute. 这我发现很多人

会 把 欧元区 跟 欧盟 ||||EU ||Eurozone|| 会把欧元区跟欧盟

就 混成 是 一个 概念 |gemischte Form||| |hybridization||| 就混成是一个概念

但是 他们 俩 其实 是 不 一样 的 但是他们俩其实是不一样的

欧盟 是 欧洲 这些 国家 欧盟是欧洲这些国家

建立 的 一个 政治经济 的 联盟 aufbauen||||| |||political economy|| 建立的一个政治经济的联盟

而 欧元区 是 以 欧元 而欧元区是以欧元

为 法定 货币 的 这些 国家 为法定货币的这些国家

所以 欧盟 里边 只有 一部分 的 国家 Es gibt also nur einige wenige Länder in der Europäischen Union. 所以欧盟里边只有一部分的国家

是 在 欧元区 的 Ja In der Eurozone 是在欧元区的

现在 欧盟 有 27个 国家 现在欧盟有27个国家

欧元区 里边 只有 19个 国家 欧元区里边只有19个国家

欧盟 就是 你 如果 身处 欧洲 ||||in der EU|Europa 欧盟就是你如果身处欧洲

基本上 签个 协议 就 能 进 |ein|||| 基本上签个协议就能进

但是 欧元区 可不是 随随便便 就 能 进 的 但是欧元区可不是随随便便就能进的

它 是 有 要求 的 它是有要求的

你 看 咱 刚才 说 建立 欧元区 里边 |||||aufbauen|Eurozone| 你看咱刚才说建立欧元区里边

最 主要 的 一个 目标 最主要的一个目标

就是 要 保证 物价 的 稳定 |||||Stabilität |||||stability 就是要保证物价的稳定

进 了 欧元区 大家 都 用 欧元 进了欧元区大家都用欧元

那 就是 穿 一条 裤子 了 Nun, es ist nur eine Hose. 那就是穿一条裤子了

所以 它 对 成员国 的 通货膨胀率 所以它对成员国的通货膨胀率

政府 的 债务 支出 政府的债务支出

都 会 有 非常 严格 的 要求 Es gibt sehr strenge Anforderungen. 都会有非常严格的要求

也 不是 说 你 非得 经济 多强 ||||||how strong Man muss nicht unbedingt wirtschaftlich stark sein. 也不是说你非得经济多强

GDP 多高 你 才能 进 |wie hoch||| |How high||| GDP多高你才能进

而是 说 你 要 保持 你 的 物价 稳定 而是说你要保持你的物价稳定

就 政府 你 不能 随便 借钱 |Regierung|||einfach|Geld leihen 就政府你不能随便借钱

花钱 大手大脚 |großzügig |spend extravagantly 花钱大手大脚

最 开始 99年 建立 欧元区 的 时候 最开始99年建立欧元区的时候

那 时候 当时 只有 11个 国家 那时候当时只有11个国家

像 我们 之前 说 的 希腊 |||||Griechenland 像我们之前说的希腊

就是 因为 那 时候 条件 不够 就是因为那时候条件不够

不得不 去 找 高盛 造假 |||Goldman Sachs|falsification Ich musste Goldman Sachs finden. 不得不去找高盛造假

才 在 2001年 蒙混过关 才在2001年蒙混过关

混进 了 欧元区 In die Eurozone. 混进了欧元区

加入 欧元区 对 成员国 来讲 加入欧元区对成员国来讲

肯定 是 有 很多 好处 的 肯定是有很多好处的

第一 就是 效率 Erstens: Effizienz. 第一就是效率

你 想 你 可以 在 一个 更大 的 市场 里面 你想你可以在一个更大的市场里面

商品资本 服务 Commodity capital|service Warenkapital Dienstleistungen 商品资本服务

都 能 得到 更快 的 流通 |||||Zirkulation 都能得到更快的流通

效率 肯定 是 更 高 的 Effizienz||||| efficiency is higher||||| 效率肯定是更高的

第二个 就是 稳定 ||stabil 第二个就是稳定

你 比如 像 一些 小国 你比如像一些小国

像是 卢森堡 像是卢森堡

马耳他 这种 Malta| Malta| 马耳他这种

整个 国家 整个国家

也 就 四五十万 人 ||vier bis fünf Hunderttausend| ||four to five hundred thousand| 也就四五十万人

你 要是 有个 自己 的 货币 你要是有个自己的货币

肯定 就 特别 容易 波动 了 肯定就特别容易波动了

但是 如果 用 欧元 那 就 会 稳定 很多 但是如果用欧元那就会稳定很多

除了 效率 跟 稳定 |Effizienz|| 除了效率跟稳定

其实 还有 一个 隐性 的 其实还有一个隐性的

也 是 不成文 的 一个 好处 ||unwritten rule||| Das ist auch ein Vorteil für den Text. 也是不成文的一个好处

这点 很 关键 ||key point Darum geht es, das ist der Schlüssel. 这点很关键

其实 也 是 我 之前 Eigentlich war ich das auch schon vorher. 其实也是我之前

在 华尔街 工作 的 时候 |Wall Street||| |Wall Street||| 在华尔街工作的时候

我 老板 点透 我 的 ||durchschauen|| ||pointing out|| 我老板点透我的

而 我 个人 认为 这个 也 是 之后 而我个人认为这个也是之后

欧洲 深陷 债务 危机 的 |tief verwickelt||| 欧洲深陷债务危机的

一个 非常 重要 的 原因 一个非常重要的原因

那 就是 市场 对 这些 Das ist, das ist der Markt dafür. 那就是市场对这些

欧元区 的 国家 和 政府 欧元区的国家和政府

一种 莫须有 的 信心 |groundless|| Ein ungerechtfertigtes Vertrauen. 一种莫须有的信心

它 是 什么 意思 它是什么意思

虽然 市场 上 Obwohl der Markt für 虽然市场上

没有 任何 的 约定 和 协定 没有任何的约定和协定

但是 大家 一看 Aber, Leute, seht mal. 但是大家一看

好 你 欧元区 的 国家 好 你欧元区的国家

都 用 一种 货币 Alles in einer einzigen Währung. 都用一种货币

你们 都 穿 一条 裤子 就是 一家人 了 你们都穿一条裤子 就是一家人了

既然 是 兄弟 既然是兄弟

一个 国家 万一 破产 还 不 上 债 了 Was ist, wenn ein Land bankrott geht und seine Schulden nicht mehr bezahlen kann? 一个国家万一破产还不上债了

其他 国家 不 可能 见死不救 ||||stand by idly Andere Länder, nein, nicht möglich. 其他国家不可能见死不救

所以 你们 的 信用 所以你们的信用

基本上 是 一样 的 基本上是一样的

事后 来看 这个 Sehen Sie sich das im Nachhinein an. 事后来看这个

真的 是 一个 巨大 的 错误 Das war wirklich ein großer Fehler. 真的是一个巨大的错误

但 当时 的 市场 就是 这么 认为 的 但当时的市场就是这么认为的

有 朋友 就 问 了 有朋友就问了

你 说 小 Lin 你说小Lin

你 怎么 知道 市场 是 怎么 认为 的 你怎么知道市场是怎么认为的

你 又 不是 市场 你又不是市场

你 看 比如说 如果 你 作为 一个 个人 你看比如说如果你作为一个个人

你 的 信用风险 是 怎么 评定 的 ||Kreditrisiko|||| ||credit risk|||evaluation| 你的信用风险是怎么评定的

就 看 你 贷款 的 利率 Das hängt vom Zinssatz Ihres Kredits ab. 就看你贷款的利率

比如说 假设 你 是 个 工资 很 高 比如说假设你是个工资很高

工作 也 很 稳定 工作也很稳定

银行存款 也 很 充足 Auch die Bankeinlagen sind ausreichend. 银行存款也很充足

身体 又 很 健康 的 这么 一个 人 身体又很健康的这么一个人

对 你 贷款 来讲 就 风险 很小 Für Sie, den Kreditnehmer, ist das Risiko sehr gering. 对你贷款来讲就风险很小

基本 能 还 得 上 对 吧 基本能还得上对吧

你 就 能 拿到 一个 非常 低息 的 贷款 Sie können einen sehr zinsgünstigen Kredit erhalten. 你就能拿到一个非常低息的贷款

比如说3% 比如说3%

假设 反过来 你 银行存款 也 不 多 |reverse||Bankeinlagen||| 假设反过来你银行存款也不多

然后 整天 挥金如土 |den ganzen Tag| ||spending lavishly 然后整天挥金如土

工作 也 不 稳定 工作也不稳定

比如 你 还 搞 个 什么 自 媒体 创业 Sind Sie etwa ein Self-Publishing-Unternehmen? 比如你还搞个什么自媒体创业

可能 就 很少 有 银行 愿意 可能就很少有银行愿意

把 钱 贷给 像 你 这种 人 了 ||loaned to||||| Ich habe Leuten wie Ihnen Geld geliehen. 把钱贷给像你这种人了

或者 就 说 他 贷款 给 你 的 利率 或者就说他贷款给你的利率

就 会 非常 高 就会非常高

比如说20% 比如说20%

咱 不管 什么 高利贷 那些 东西 |||usury|| 咱不管什么高利贷那些东西

所以 你 看 这 3%还是 20%这个 利率 所以你看这3%还是20%这个利率

就是 市场 对 你 的 违约 风险 的 评估 就是市场对你的违约风险的评估

国家 政府 其实 也 是 一样 的 Das Land, die Regierung, das ist das Gleiche. 国家政府其实也是一样的

他们 通过 发债 去 借钱 他们通过发债去借钱

然后 这些 债券 Und dann diese Anleihen. 然后这些债券

在 二级 市场 上 也 会 流通 ||||||circulate 在二级市场上也会流通

既然 流通 既然流通

它 就 会 有 一个 隐含 的 利率 它就会有一个隐含的利率

利率 其实 就是 市场 利率其实就是市场

对 国家 的 违约 风险 的 评定 Bewertung des Risikos der Nichteinhaltung für das Land 对国家的违约风险的评定

利率 越低 |lower interest rates Je niedriger der Zinssatz 利率越低

就 说明 市场 对 你 是 越 有 信心 的 Das bedeutet, dass der Markt mehr Vertrauen in Sie hat. 就说明市场对你是越有信心的

也 就是 你 隐含 的 也就是你隐含的

违约 的 风险 的 概率 就 更 低 违约的风险的概率就更低

当然 通常 情况 下 当然通常情况下

不同 货币 不同货币

它 发行 的 那些 不同 的 国债 之间 它发行的那些不同的国债之间

是 没法 横向 对比 的 |||Vergleich| Es gibt keine Möglichkeit, sie horizontal zu vergleichen. 是没法横向对比的

比如 你 说 美元 人民币 日元 ||||Renminbi|Japanischer Yen Sie sagen zum Beispiel: Dollar, Yuan, Yen. 比如你说美元人民币日元

因为 他们 的 什么 通货膨胀率 ||||Inflationsrate Weil sie was sind? Inflation? 因为他们的什么通货膨胀率

这些 都 不 一样 所以 根本 没法 比 |||||grundsätzlich|| 这些都不一样 所以根本没法比

但 在 欧元区 就 不 一样 ||Eurozone||| Aber nicht in der Eurozone. 但在欧元区就不一样

大家 都 有 一种 货币 ||||Währung 大家都有一种货币

就 帮 你 做 了 控制变量 法 |||||Kontrollvariablen| Das habe ich für Sie getan: die Kontrollvariablenmethode. 就帮你做了控制变量法

他们 之间 的 相互 比较 关系 他们之间的相互比较关系

你 就 可以 直接 通过 他们 Sie können sich dann direkt an sie wenden. 你就可以直接通过他们

债券 的 利率 Zinssatz für Anleihen 债券的利率

去 横向 对比 Gehen Sie in die Horizontale, vergleichen Sie und kontrastieren Sie. 去横向对比

从 经济 的 稳定性 来讲 |||stability| 从经济的稳定性来讲

像 德国 法国 这些 欧元区 的 核心 国家 ||||||core| 像德国法国这些欧元区的核心国家

肯定 是 更 强 的 信用 是 更 高 的 |||||Glaubwürdigkeit|||| 肯定是更强的 信用是更高的

而 像 意大利 西班牙 Und in Italien und Spanien. 而像意大利 西班牙

葡萄牙 希腊 这些 欧洲 的 外围 国家 |||||Rand| 葡萄牙 希腊这些欧洲的外围国家

经济 没 那么 发达 Wirtschaft||| 经济没那么发达

信用 肯定 也 没 那么 高 信用肯定也没那么高

所以 理论 上 来讲 |||gesprochen werden Also, theoretisch. 所以理论上来讲

它 借债 的 利率 是 应该 更 高 的 |Schulden aufnehmen||||||| 它借债的利率是应该更高的

但是 我们 来看 这幅 图 Aber sehen wir uns dieses Bild an. 但是我们来看这幅图

我 找 了 4个 国家 Ich bin auf der Suche nach vier Ländern. 我找了4个国家

德国 法国 希腊 和 意大利 Deutschland Frankreich Griechenland und Italien 德国 法国 希腊和意大利

这是 他们 这些 国家 Sie sind es, diese Länder. 这是他们这些国家

各自 10年期 国债 的 利率 各自10年期国债的利率

大家 可以 看到 08年 之前 大家可以看到08年之前

他们 的 利率 Ihre Zinssätze 他们的利率

几乎 是 完全 重合 的 几乎是完全重合的

这是 什么 概念 Was ist das? Was ist das Konzept? 这是什么概念

就是 希腊 和 德国 Griechenland und Deutschland. 就是希腊和德国

可以 用 同样 的 利率 去 发债 ||||||Anleihen ausgeben 可以用同样的利率去发债

这 就 好比 说 Das ist so, als würde man sagen. 这就好比说

本来 你 可能 只能 以 ursprünglich||||mit 本来你可能只能以

5%的 利率 贷 100万 |Zinssatz|verliehen| ||loan| 5 Prozent Zinssatz Darlehen von 1 Million Dollar 5%的利率贷100万

但是 你 最近 新 加入 一个 圈子 ||||beitreten||Kreis 但是你最近新加入一个圈子

然后 恰好 Elon Musk |gerade recht|Elon|Musk 然后恰好Elon Musk

也 在 这个 圈子里 |||Kreis |||in this circle 也在这个圈子里

银行 就 会 觉得 如果 你 缺钱 |||fühlen|||Geld fehlt 银行就会觉得如果你缺钱

Elon Musk 会 帮 你 还 Elon Musk|Musk|||| Elon Musk wird Ihnen helfen. Elon Musk会帮你还

所以 银行 就 会 用 给 Elon Musk Die Bank wird es also für Elon Musk verwenden. 所以银行就会用给Elon Musk

贷钱 的 利率 也 带给 你 leihen||||| Loan interest||||| 贷钱的利率也带给你

这下 好 了 这下好了

你 可能 就 能 以 1%的 利率 你可能就能以1%的利率

去 借 一个亿 ||100 million ||100 million 去借一个亿

像 意大利 希腊 这种 ||Griechenland| 像意大利希腊这种

之前 借贷 成本 很 高 的 国家 |Kreditaufnahme||||| 之前借贷成本很高的国家

肯定 是 撒开 了 借 Ich bin mir sicher, dass es sich verteilt hat. 肯定是撒开了借

而且 甚至 还 去 造假 隐瞒 ||||fälschen| Und sogar, um es vorzutäuschen, um es zu verbergen. 而且甚至还去造假隐瞒

好 我们 现在 来看 一下 好 我们现在来看一下

如果 像 德法 这种 比较发达 的 国家 ||Germany and France||relatively developed|| Wenn ein weiter entwickeltes Land wie Deutschland oder Frankreich 如果像德法这种比较发达的国家

和 像 西班牙 希腊 这种 Und in Spanien und Griechenland. 和像西班牙希腊这种

没 那么 发达 的 国家 Nicht so weit entwickelt. 没那么发达的国家

可以 以 同样 的 利率 去 借债 可以以同样的利率去借债

会 发生 什么 Was wird jetzt passieren? 会发生什么

咱来 分析 一下 当时 的 局势 Analysieren wir die Situation. 咱来分析一下当时的局势

像 欧洲 这些 外围 的 国家 Länder wie Europa, diese Länder in Randlage. 像欧洲这些外围的国家

它 没 那么 成熟 |||mature 它没那么成熟

所以 肯定 是 发展 增速 快 Es muss also um Entwicklung, um schnelles Wachstum gehen. 所以肯定是发展增速快

投资 机会 多 Investitionsmöglichkeiten 投资机会多

潜在 的 回报率 也 高 potenziell||Rendite|| 潜在的回报率也高

而 像 德法 他们 的 投资 机会 ||Deutschland Frankreich|||Investitionen| 而像德法他们的投资机会

就 会 更 饱和 |||gesättigt |||saturation 就会更饱和

但是 他们 更 成熟 又 有 贸易顺差 |||reifer|||Handelsüberschuss 但是他们更成熟 又有贸易顺差

肯定 更 有钱 Auf jeden Fall mehr Geld. 肯定更有钱

就 意味着 这些 资本 在 外围 的 Das bedeutet, dass diese Hauptstädte an der Peripherie der Europäischen Union liegen. 就意味着这些资本在外围的

南方 国家 的 收益率 是 更 高 的 Im Süden sind die Erträge höher. 南方国家的收益率是更高的

那钱 就 会 大量 的 das Geld|||eine große Menge| that money|||| 那钱就会大量的

从 北方 流入 到 南方 ||fließt hinein|| 从北方流入到南方

那 就 会 出现 像 德法 的 那就会出现像德法的

银行 资管 公司 投行 |Asset Management|| Banken Vermögensverwaltungsfirmen Investmentbanking 银行 资管公司 投行

大量 的 投资 Erhebliche Investitionen 大量的投资

借款 给 南方 的 这些 像 西班牙 借款给南方的这些像西班牙