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세상을 듣다] 마진 오브 세이프티 매일매일 듣기 투자자 절대수익 위험수익률 역발상 가치투자 철학 가치투자 프로세스
安全 边际 这 本书 呢
What about the Margin of Safety book?
对于 所有 走 在 价值 投资 实践 道路 上 的 人 而言
|||||||||||for those
For all those who are on the road of value investing practice
实在 是 太 重要 了
因为 他 指出 了 投资者 所 面临 的 种种 陷阱
通过 指出 这些 错误 之 处
By pointing out these errors
使得 投资者 能够 避免 采取 这些 失败 的 投资 策略
|||||||||strategy
安全 边际 这 本书 呢
The margin of safety. What about this book?
还有 一个 重要 的 副标题:
||||phụ đề
"有 思想 投资者 的 价值 投资 避险 策略"
|||||||strategy
Value Investing Hedging Strategies for Thoughtful Investors
它 与 本杰明 格雷厄姆 所写 的 "聪明 的 投资者" 相得益彰,
|||||||||tương xứng bổ trợ
It complements The Intelligent Investor by Benjamin Graham
是 “聪明 的 投资者” 这 本书 的 补充 和 延伸。
be a smart investor
“安全 边际” 这 本书 的 作者 呢 叫 塞斯 卡拉曼 !
||||||||Seth|Seth Klarman
The author of Margin of Safety is Seth Klarman!
卡拉曼 是 典型 的 价值 投资 主义者,追求 绝对 收益!
卡拉曼||||||người theo chủ nghĩa|||
||||||value investor|||
他 的 长期投资 业绩 遥遥领先 对手
||đầu tư dài hạn||vẫn luôn dẫn đầu|
||long-term investment|||
His long-term investment performance is far ahead of his competitors
在 价值 投资 的 派别 中,除了 巴菲特,他 可能 是 市场 上 最受 投资人 尊重 的 人物。
||||phái|||||||||||||
就 连 巴菲特 自己 都 说:
如果 他 是 85% 的 格雷厄姆,加上 15% 的 费雪,
|||||||Fisher
那么 卡拉曼 应该 是 100% 的 格雷厄姆。
卡拉曼 是 真正 实践 巴菲特 的 投资 信条 并且 将 安全 边际 渗透到 骨子里 的 投资者。
|||||||nguyên tắc||||||||
Karaman is an investor who truly practices Buffett's investment creed and who oozes the "margin of safety" down through his bones.
他 管理 投资 组合 25 年 其中 24 年 的 收益 为正,年化 复合 收益率 达到 20%。
|||||||||là dương||||
He managed the portfolio for 25 years with positive returns for 24 of those years, at an annualized compound rate of return of 20%.
如此 低 的 风险 下 取得 如此 高 的 收益
||||||such|||
Such a high return with such a low risk
他 获取 绝对 收益 的 能力 的确 让 人 叹为观止
|||||||||thán phục
His ability to obtain absolute income is indeed amazing
卡拉曼 出生 在 一个 犹太 家庭
按 我们 的话 来说
他 也 算是 一个 书香门第
||||gia đình có truyền thống hiếu học
父亲 是 大学 里 的 经济学 教授
Father is a professor of economics at the university
母亲 是 一位 教 英语 的 中学老师
||||||giáo viên trung học
也许 是 这个 原因
卡拉曼 的 教育 背景 相当 的 优秀
他 本科 读 的 是 康奈尔大学 商学院
|||||Đại học Cornell|trường kinh doanh
读 的 是 大名鼎鼎 的 哈佛
|||nổi tiếng||
卡拉曼 给 人 的 感觉 永远 是 温文尔雅
|||||||dịu dàng và lịch sự
洋溢着 学者 的 气质
tràn đầy|||
但是 他 却是 固执 的
认定 了 一个 目标 便 不 放弃
坚持不懈 价值 投资
kiên trì không ngừng||
那 是 卡拉曼 投资 方法 的 核心
它 喜欢 在 市场 遭受 痛击 的 时候 买入
|||||đòn đau|||
It likes to buy when the market takes a beating
比如说 在 雷曼 倒台 之前 和 之后
|||sụp đổ|||
|||collapse|||
For example, before and after the collapse of Lehman.
他 买 了 大量 的 债券
因为 当时 市场 中 到处 是 恐慌性 的 卖家
||||||tính hoảng loạn||
而 买家 很 有限
and buyers are limited
在 他 看来
这 就是 一个 投资 的 大好时机
|||||cơ hội tốt
卡拉曼 买 的 是 福特
Karaman bought it. It's a Ford.
克莱斯勒 和 汽车 消费 金融债券
||||trái phiếu tài chính
因为 他 发现 虽然 遭遇 了 经济危机
但是 人们 依然 会 偿还 汽车贷款
|||||vay xe hơi
损失率 仍然 很 低
tỷ lệ tổn thất|||
Loss rate remains low
投资 的 亏损 保护 相当 号
Investment loss protection equivalent number
卡拉曼 最 开始 买入 的 债券 收益率 在 15% 左右
他 不断 的 买入 在 危机 最深处
|||||khủng hoảng|nơi sâu nhất
他 买入 的 这类 债券 收益 高达 50%
The bonds he bought yielded as much as 50%
卡拉曼 在 这些 公司 上面 投资 了 18 亿美元
Karaman invested $1.8 billion in these companies
而 赚取 了 12 亿美元
卡拉 曼 曾经 对 公司 的 同事 说
|Mạn||||||
Karaman once said to his colleagues in the company
我们 以 低价 买入 这些 债券
We bought these bonds at a low price
倒霉 的 不是 我们
unlucky not us
因为 我们 的 买入价 要 比 起初 的 购买者 低 。
|||giá mua vào|||||người mua|
Because our buying price is lower than the original buyer.
出售 这些 债券 的 人 才 是 倒霉蛋。
|||||||kẻ xui xẻo
这 就是 卡拉 曼 也 是 价值 投资者 最 经典 的 风格
喜欢 在 债券 的 价格 受到 极度 打压 的 时候 买入!
虽然 卡拉 曼 喜欢 在 价格 受到 极度 打压 的 时候 买入
但是 他 并 不 赞同 价值 网球 者 逢 敌 便 买 的 做法
||||||||encounter|||||
But he doesn't agree with the practice of value tennis players buying every enemy
他 曾经 表示
he once said
我们 寻求 令人震惊 的 价格 错位
||đáng kinh ngạc|||sự chênh lệch
这 一般 是 有 紧急事件
||||sự kiện khẩn cấp
This is usually an emergency
人们 惊慌失措 或者 盲目 的 跑 手 引起 的
|hoảng sợ|||||||
|panic-stricken|||||||
Caused by people panicking or blind runners
不良 债券 领域 发生 的 事情 就是 一个 很 好 的 例子
|||happened||||||||
What's happening in the distressed bond space is a good example
由于 破产 威胁
do đó||
due to bankruptcy threat
许多 债券 基金 被迫 集体 抛售 其 持有 的 不良 债务
||||tập thể||||||
||||collectively||||||
Many bond funds were forced to collectively sell their holdings of distressed debt
在 这种 情况 下
破产 过程 本身 也 可以 成为 释放 价值 的 催化剂
|||||||||catalyst
The bankruptcy process itself can also be a catalyst to unlock value
而 他 呢
就 善于 在 这样 的 混乱 情况 下 投资!
|||||hỗn loạn|||
Just be good at investing in such chaos!
卡拉 曼 的 投资 领域 非常 广泛
|Man|||||
有 股票 也 有 不良 债务 公司 破产 清算 资产
|||||||phá sản||
There are stocks and bad debts, companies go bankrupt, liquidate assets
外国 股票 或者 债券 等等
|||trái phiếu|
在 卡拉 曼 的 投资 思路 中
有三大 支柱
|trụ cột
第一
追求 绝对 收益 不去 理会 相对 表现
|||||so với|hiệu suất
The pursuit of absolute returns, not the relative performance.
她 会 找到 自己 的 优势
将 其 最大 程度 的 发挥
|||||maximize
卡拉 曼 认为
现在 基金 界 的 悲哀 就是 过度 的 关注 相对 表现
大家 都 觉得 只要 损失 比 其他人 小
||||thiệt hại|||
就算 是 成功 了
对 相对 表现 的 过度 关注
Excessive focus on relative performance
使得 机构 既 不 希望 太 落后 也 不 希望 过于 冒尖!
|||||||||||vượt trội
|||||||||||too outstanding
So that the organization neither wants to be too backward nor too advanced!
于是 中庸 成为 最佳 策略
|||best strategy|
So the mean is the best strategy
但 富豪 阶层 的 客户 关注 的 应该 是 绝对 收益
But the customers of the wealthy class should focus on absolute returns
第二个 支柱 推崇 自下而上 选股
|||từ dưới lên|
The second pillar advocates bottom-up stock selection
因为 自上而下 的 难度 太 大
Because it's too hard to do it from the top down.
任何人 不 可能 每次 都 踏准 宏观经济 的 节奏
|||||đi đúng|||
||||||macroeconomics||
所以 卡拉 曼 一直 采取 自下而上 的 选股 方法
侧重于 每家 公司 的 业务 基本面
对 每 一家 公司 做 各种 情况 下 的 敏感性 分析 或者 压力 测试。
|||||||||nhạy cảm||||
第三个 支柱 是 首先 关注 风险
The third pillar is to focus on the risk first and then the reward!
风险 呢? 不 等同 于 贝塔 系数:
|||||Beta|hệ số
risk is not equivalent to beta coefficient :
贝塔 系数 只是 学术 问题 对 投资 没有 意义。
The beta coefficient is only an academic matter and has no meaning for investment.
市场 波动 有时 反而 意味着 投资 机会。
Market volatility sometimes means investment opportunities
卡拉 曼 对于 风险 的 关注 是 价值 投资 方法
Klarman's focus on risk is a value investing approach
考虑 在 不同 的 情境 下 的 损失
Consider losses in different contexts
这样 得到 的 是 一个 股价 区间
||||||price range
The result is a stock price range
他 说:“最后 没有 什么 比 让 投资者 晚上 安然 入睡 更 重要 的 事 了!”
|||||||||an toàn|ngủ|||||
"At the end of the day, there's nothing more important than getting investors to sleep soundly at night," he said.
在 投资界 生存 了 这么 多年,卡拉 曼 看过 了 太 多 的 浮浮 沉沉:
|||||||||||||thăng trầm|thăng trầm
Having lived in the investment world for so many years, Karaman has seen too many ups and downs:
有 一些 人 失败 离开 了,有 一些 人 越做越 好。
|||||||||càng làm càng|
Some people failed and left, and some people got better and better.
成功 的 投资者 和 失败 的 投资者 永远 都 有着 本质 的 区别!
There will always be an essential difference between a successful investor and a failed investor!
在 卡拉 曼 看来
成功 的 投资者 总是 不 情绪化
|||||cảm xúc
Successful investors are always not emotional
并且 能 利用 他人 的 贪婪 和 恐惧 为 自己 服务。
And can use the greed and fear of others to serve oneself.
由于 他们 对 自己 的 分析 充满信心,因此 对 市场 力量 的 反应 不是 盲目 地 冲动,而是 适当 的 离职。
||||||||||||||||xung động||||rời khỏi công việc
Since they are confident in their analysis, the reaction to market forces is not blind impulsiveness, but appropriate departure.
投资者 看待 市场 和 价格 波动 的 方式
The way investors view markets and price fluctuations
是 决定 他们 最终 投资 成败 的 关键因素
|||||thành bại||yếu tố then chốt
is a key factor in determining their ultimate investment success or failure
而 失败 的 投资者 容易 受到 情绪 的 控制
And failed investors are easily controlled by emotions
他们 对 市场 波动 的 反应 不是 理智 和 冷静 而是 贪婪 和 恐惧。
|||biến động||||||||||
失败 的 投资者 会 将 股市 作为 不劳而获 的 挣钱 机器。
Failed investors use the stock market as a machine to make money for nothing.
贪婪 使得 很多 投资者 通过 寻找 捷径 来 取得 投资 成功
Greed leads many investors to find shortcuts to investment success
最终 贪婪 会 让 投资者 的 焦点 从 取得 长期投资 目标 转向 短期 投机。
|||||||||long-term investment||||
而 投机者 总是 错误 地 以 市场 为 投资 之道!
And speculators always make the mistake of using the market as their way of investing!
当 他们 看到 市场 提高 价格 的 时候
越发 相信 他 的 分析 线索
|||||manh mối
Believe more and more in his analytical clues
并 在 更 高 的 价格 接近
and at a higher price close to
因此 情绪化 的 投资者 不可避免 的
|cảm xúc|||không thể tránh khỏi|
和 投机者 一起 遭受 巨大损失
||||thiệt hại lớn
Huge losses with speculators
股价 上涨 往往 会 强化 投资者 分析判断 的 正面 效果
Rising stock prices tend to strengthen the positive effect of investors' analysis and judgment
股价 下跌 的 时候 往往 会 提供 负面 的 强化 效果
|||||||||强化|hiệu ứng
卡拉 曼 表示
一只 股票 的 上涨 并 不 意味着 其 企业 一定 运作 良好
Just because a stock is up doesn't mean its business is doing well
也 不 代表 价格 的 上涨 有 相应 的 内在 价值 提升 为 理由
It does not mean that the increase in price has a corresponding increase in intrinsic value as a reason
同样 的 股价 下跌 也 并不一定 反映 企业 发展
|||giảm||không nhất định|||
The same stock price decline does not necessarily reflect the development of the enterprise
发生 逆转 或者 其内 在 价值 发生 消退
|sự đảo ngược||||||
|reversal||||||
reverses or its intrinsic value fades
由于 卡拉 曼 亲眼目睹 了 许多 投资者
|||thấy bằng mắt|||
尽管 其 投资 方法 种类 繁多
|của nó||||
Despite the variety of investment methods
但 这些 方法 却 很少
But these methods are rarely
甚至 根本 没有 为 他们 的 长期 成功 提供 帮助
Not even contributing to their long-term success at all
更 多 的 情况 下
in more cases
只有 可观 的 损失
only considerable losses
更 要命 的 是
|đáng chết||
许多 方法 缺乏 其 一致性
||||tính nhất quán
Many methods lack its consistency
更 像是 投机 的 变种
||||biến thể
More like a speculative variant
或者 更 彻底 地说 就是 赌博
很多 人 常常 被 快速 而 容易 的 收益 所 诱惑
Many people are often seduced by quick and easy gains
但是 最终 却 都 成 了 华尔街 时尚 的 牺牲品
|||||||||nạn nhân
But in the end they all fell victim to Wall Street fashion
卡拉 曼 认为
他 出书 的 真实 意图 还 在于 他 被 许多 不 理性 的 不 自律 的 投资人 所 遭受 的 灾难性 的 后果 所 深深 的 刺痛。
|xuất bản sách|||ý định||||||||||tự kỷ luật||||||thảm khốc||||||
||||||||||||||||||||||||deeply||
His real intent in publishing the book is also that he was deeply hurt by the disastrous consequences suffered by many irrational and undisciplined investors.
如果 他 能够 劝说 其中 的 一些 人 放弃 危险 的 投资 策略
|||thuyết phục|||||||||
If he can dissuade some of them from risky investment strategies
才 用 那些 早 已经 被 设计 好 的 能够 保全 他们 辛苦 钱 的 方法
Only use methods that have been designed to preserve their hard-earned money
那么 他 将 会 感到 非常 的 满足。
如果 他 能 对 投资者 的 行为 有所 触动
||||||||influence
If he can touch the behavior of investors
那么 他 将 心甘情愿 地 在 他 自己 的 投资 绩效 上 适当 地 减去 积分
|||sẵn lòng|||||||||||trừ|
|||||||||||||||points
Then he will willingly subtract points appropriately from his own investment performance
当然 了,无论如何,单凭 这 本书,不 可能 将 任何人 都 转变成 成功 的 价值 投资者。
|||chỉ dựa vào||||||||chuyển đổi thành||||
Of course, no matter what, this book alone is not going to turn anyone into a successful value investor.
因为 价值 投资 毕竟 还 需要 做 许多 艰苦 的 工作,遵守 非同一般 的 严格 纪律 以及 拥有 长期 的 投资 视角。
||||||||||||không giống bình thường||nghiêm ngặt|kỷ luật||||||
Because value investing, after all, requires a lot of hard work, unusually strict discipline, and a long-term investment perspective.
这 本书 呢,肯定 是 无法 提供 一个 确保 成功 的 神奇 公式。
This book, for sure, cannot provide a magic formula for guaranteed success.
实际上,世界 上 也 根本 就 不 存在 这样 的 公式。
只有 极少数 的 人 愿意 并且 能够 为 成为 价值 投资者 付出 大量 的 时间 和 精力。
|rất ít||||||||||chi trả|||||
||||||||||||||||energy
Only a very few people are willing and able to devote a lot of time and energy to becoming a value investor
而且 最终 可能 只有 一小部分 的 人 拥有 较强 心理素质 的 人 才 能 胜出。
||||||||khá mạnh|tâm lý tốt|||||
||||||||||||||win
And in the end, only a small number of people with strong psychological qualities may win.
但是 如果 仔细 领会 书中 的 内容
But,If you carefully understand the contents of the book,
那么 这 本书 确实 可以 帮助 我们,只许 冒 着 有限 的 风险 而 获得 投资 成功 的 可能性。
Then this book can really help us to obtain the possibility of investment success with limited risk.
纵观 整个 华尔街 其他 市场 和 华尔街 也 相差无几
xem xét||||||||không khác biệt nhiều
||||||||similar
从 许多 方面 看
更 像是 一个 赌场
大多数 的 基金 经理 已 疯狂地 短线交易 来 对待 他们 本 应该 长期投资 的 证券。
|||||một cách điên cuồng|giao dịch ngắn hạn||||||||
Most money managers are already frantically short-term trading securities they should be long-term invested in.
他们 彻底 地 忽略 了 公司 的 基本面,在 完全 忽视 证券 内在 价值 的 情况 下 将 证券 价格 抛压 到 远离 其 价值 的 地步。
|||Bỏ qua|||||||忽视 (1)||||||||||áp lực bán||||||
They completely ignore the fundamentals of the company and sell the price of the security far away from its value while completely ignoring the intrinsic value of the security.
他们 都 在 做 着 同样 的 事 但 却 企图 希望 胜出 对手。
||||||||||attempt||win|
They're all doing the same thing but trying to outwit their opponents.
他们 完全 不顾 市场 环境 只是 将 股票 作为 一张 纸牌 买进卖出!
|||||||||||mua bán
They simply buy and sell stocks as a playing card, regardless of market conditions!
执着 地 依靠 一个 或者 是 几个 公式 来 追求 成功。
Persistently rely on one or several formulas to pursue success.
但 不幸 的 是:数学 等式 或者 是 计算机程序 却 无法 给 他们 带来 成功 的 投资。
|||||đẳng thức|||chương trình máy tính||||||||đầu tư
But unfortunately: a mathematical equation or a computer program won't bring them successful investing.
赚取 快 钱 的 冲动 是 如此 的 强烈 以至于 许多 人 发现 要 做到 与众不同 真的 是 太难 了。
|||||||||đến nỗi||||||||||
||||||||||||||||||too difficult|
The urge to make quick money is so strong that many people find it really hard to be different.
因此 投资者 最终 必须 为 自己 选择 立场:
So investors ultimately have to choose a position for themselves
正确 的 投资 对 投资者 而言 是 显而易见 的。
The right investment is obvious to the investor
这种 选择 就是 人所共知 的 基本面 分析方法。
|||ai cũng biết|||
This choice is known as the fundamental analysis method
这种 方法 认为 股票 是 他们 所 代表 的 企业 所有权 的 凭证, 也 就是 卡拉 曼 所 推荐 的 基本面 分析 的 一个 分支 名曰 价值 投资。
||||||||||||chứng nhận|||||||||||||gọi là||
This approach considers stocks as proof of ownership of the businesses they represent, which is a branch of fundamental analysis recommended by Klarman called value investing.
价值 投资 简而言之 呢 就是 先 确定 某个 证券 的 内在 价值,然后 以 这个 价值 的 适当 折价 买进!
||||||||chứng khoán|||||||||||
In short, value investing is to first determine the intrinsic value of a certain security, and then buy it at an appropriate discount to this value!
事情, 就是 这么 简单!
而 最大 的 挑战,就是 来自 于 始终 保持 不可 缺少 的 耐心 和 纪律!
||||||||duy trì||thiếu||||
And the biggest challenge comes from always maintaining the indispensable patience and discipline!
就是 来自 于 始终 保持 不可 缺少 的 耐心 和 纪律。
It comes from always maintaining the indispensable patience and discipline。
只有 当 价格 变得 有 吸引力 的 时候 才 买进,
Only buy when the price becomes attractive
而 情况 相反 的 时候 就 卖出。
Sell when the opposite is true
坚决 避免 卷入 那种 吞噬 市场 人士 的 追逐 短期 业绩 的 狂热 之中 。
||cuốn vào||thôn tính|||||||||
Resolutely avoid getting involved in the short-term performance mania that devours market players.
与 大多数 市场 人士 不同,价值 投资者 的 第一 目标 是 保证 资金 的 安全。
Unlike most market people, the first goal of value investors is to ensure the safety of funds。
为了 避免 未来 较大 的 损失 他们 会 去 寻找 安全 边际,以便 为 不 准确 坏 运气 或者 是 逻辑 上 的 错误 留下 缓冲 的 地带。
|||||||||||||||||||||||||bộ đệm||
In order to avoid larger losses in the future, they will look for a margin of safety in order to leave a buffer zone for inaccurate bad luck or logical errors.
由于 估值 是 一项 非常 精确 的 艺术 未来 是 不可 预测 的!
Since valuation is a very precise art the future is unpredictable!
价值 投资者 也 是 人 难免 会 犯错,所以 安全 边际 是 万万 不可或缺 的。
||||||||||||rất rất||
Value investors are also human and will inevitably make mistakes, so a margin of safety is absolutely indispensable.
固守 安全 边际 的 理念 是 区分 价值 投资 和 那些 不 关心 损失 的 投资者 的 事情 事。
giữ vững||||||||||||||||||
Adhering to||||||||||||||||||
Sticking to the idea of a margin of safety is what separates value investing from those investors who don't care about losses.
由于 价值 投资者 总是 关注 价格,与 内在 价值 之间 的 差距 总是 忽略 市场 的 波动
Since value investors always focus on price, the gap from intrinsic value always ignores market volatility
因此 他们 不 需要 预测 市场 未来 变动 的 分析。
Therefore, they do not need analysis to predict future changes in the market
请 注意 一个 人 如果 总是 预测 市场 未来 的 变动 方向,那么 他 永远 也 不 可能 成为 价值 投资者。
Please note that a person who always predicts the future direction of the market will never be a value investor.
安全 边际 这 本书 呢,主要 分为 三 部分:
第一 部分 是 阐释 大多数 金融 参与者 为什么 失败?
The first part is to explain why most financial actors fail?
这 一部分 呢 详细 的 论述 了 失败 的 投资者 和 投机者 为什么 失败?
|||chi tiết||thảo luận||||||||
This part discusses in detail why failed investors and speculators fail?
(也) 阐述 了 与 众多 投资者 对立 的 华尔街 的 问题 以及 机构 投资者 的 问题
||||nhiều||đối立|||||||||
It also addresses the problems of Wall Street against many investors and the problems of institutional investors
在 我 所 看 的 投资 书籍 中
In the investment books I read
这 本书 是 第一本 系统性 论述 投资者 或者说 投机者 的 失败 原因,特别 是 机构 投资者 为什么 难以 取得 卓越 的 成绩。
|||||luận述||||||||||||||xuất sắc||
This book is the first to systematically discuss the reasons for the failure of investors or speculators, especially why it is difficult for institutional investors to achieve outstanding results.
我 非常 赞同 作者 的 观点: 一个 人 的 成功 需要 靠 个人 的 努力!
I very much agree with the author's point of view: a person's success needs to rely on personal efforts!
但是 胜利 的 大小 取决于 是否 符合 时代 的 要求 和 运气。
||||||phù hợp|||||
But the size of the victory depends on the requirements of the times and luck
但是 很多 时候 错误 都 是 自己 造成 的
古人云 :“ 谋事 在 人,成事 在 天” !
Người xưa nói|lập kế hoạch|||thành công||
The ancients said: "It's up to people to plan things, and it's up to God to make things happen"!
不可 胜 在 己,可 胜 在 地 ,说 的,就是 这个 道理!
|thắng||bản thân|có thể|thắng||địa điểm|nói||||đạo lý
Invincibility lies in oneself and victory lies in the ground. This is the truth
这个 部分 是 本书 的 精华 之一
This part is one of the essence of the book
作者 提出 了:投资者 应该 忘掉 一夜暴富 的 想法
||||||giàu nhanh chóng||
Author brings up the idea that investors should forget about getting rich overnight
抛弃 短视 眼光,拒绝 相对 收益 ,警惕 价值 骗子, 理性 地 看待 市场 的 波动,
Abandon short-sightedness, reject relative returns, be wary of value scammers, and rationally view market fluctuations.
合理 地 利用 机构 投资者 短期 相对 表现 的 缺点。
Reasonably use of institutional investors short-term relative performance shortcomings.
取得 优秀 的 成绩。
|||kết quả
作者 在 这里 呢 着重 的 指出 了 华尔街 的 问题
The author here emphatically pointed out the problems of Wall Street:
也 就是 他们 的 收益 不是 看 工作效率 而是 预先 提取!
|||||||năng suất làm việc|||
||||||||||extraction
That is to say, their benefit is not based on work efficiency but pre-extraction!
他们 不 关注 投资者 的 收益 而是 关注 自身 规模 的 增长。
They don't pay attention to the returns of investors but to the growth of their own scale.
他们 的 金融 创新 不利于 客户 增值 而是 便于 扩大 自身 的 利益。
||||||||thuận lợi|mở rộng|||
Their financial innovation is not conducive to adding value to customers, but to facilitate the expansion of their own interests.
中国 呢 虽然 没有 华尔街 但是 也 有 类似 的 机构。
所以 在 进入 股市 的 时候,我们 要 分 清楚,谁 是 我们 的 敌人,谁 是 我们 的 朋友。
Therefore, when entering the stock market, we must distinguish clearly who is our enemy and who is our friend
要 确定 什么样 的 战略,要 牢记 风险意识,
|||||||ý thức rủi ro
To determine what kind of strategy, keep in mind the awareness of risk,
做到:害人 之心 不可 有,防人 之心 不可 无!
|hại người||||phòng người|||không
Do not have the heart of harming others, do not have the heart of defense
对 专家 机构 小道消息 都 要 保持 高度 的 警惕 和 怀疑
Be highly vigilant and suspicious of gossip from expert agencies
不 偏听 不 盲从
|nghe thiên lệch||mù quáng tuân theo
克服 固有 的 短视 视野 和 脆弱 易变 的 情绪。
||||||yếu đuối|dễ thay đổi||
本书 的 第二个 部分 呢, 阐述 的 是 价值 投资 哲学。
The second part of this book is about the philosophy of value investing。
作者 从 合理 的 投资 目标,安全 边际 的 重要性 ,价值 投资 的 哲学 起源 , 企业 评估 艺术, 四个 章节 来 论述。
|||||||||||||||doanh nghiệp||||chương||
The author discusses it in four chapters: reasonable investment goals, the importance of margin of safety, the philosophical origin of value investing, and the art of enterprise evaluation.
马克思 认为:目标 不 应该 放在 盈利 多少,而是 应该 重点 关注 风险,确定 风险 目标。
Mác|||||||||||||||
Marx believes that the goal should not be on the amount of profit, but should focus on risk and determine the risk target.
至于 安全 边际 的 重要性 更 不用 多 说 了, 其 自身 就是 决定 一个 人 投资 是否 盈利,盈利 多少 的 关键因素!
As for the importance of the margin of safety, needless to say, it is a key factor in determining whether a person's investment is profitable and how much profit he makes!
至于 价值 投资 的 三个 基础 ,也 就是 :自下而上 分析,绝对 盈利 ,风险 收益 并重 的 观点,很多 人 都 是 完全 赞同 的。
||||||||từ dưới lên|||||||||||||||
As for the three foundations of value investing, that is: bottom-up analysis, absolute profit, and equal emphasis on risk and return, many people fully agree with it.
并 坚信 绝对 盈利 是 基本 目标,自下而上 的 分析 是 基本 方法,而 风险 收益 并重 则 是 基本保障。
|kiên định||||||||||||||||||
And firmly believe that absolute profit is the basic goal, bottom-up analysis is the basic method, and equal emphasis on risk and return is the basic guarantee.
那么 为什么 要 自下而上 的 分析 呢
我 的 理解 是 企业 分析 相对 的 简单,相对 实用,相对 能够 掌握,而 影响 宏观 的 因素 太 多 变化 又 太快!
My understanding is that enterprise analysis is relatively simple, relatively practical, and relatively capable of being mastered, but there are too many factors that affect the macro and change too quickly!
最 重要 的 是 起 不到 什么 作用!
The most important thing is that it doesn't work
所以 呢 ,我们 要 多 关注 企业 的 财务数据,关注 企业 的 经营 状况!
||||||||dữ liệu tài chính|||||
So, we should pay more attention to the financial data of the enterprise and the operating conditions of the enterprise!
至于 绝对 盈利 我 想 多数 机构 投资者 和 许多 个人 投资者 都 是 违背 的。
As for the absolute profit, I think most institutional investors and many individual investors are against it.
他们 是 采用 了 追求 相对 表现 的 定位
They adopted a relative performance orientation
他们 的 目标 是 取得 更大 的 市场
Their goal is to get a bigger market
其他 投资者 或者 比较 这 两者 都 有 好 的 表现
Other Investors or Comparing Both Have Good Performance
但是 超过 别人 并 不 意味着 取得 了 绝对 正 回报
But surpassing others does not mean that absolute positive returns have been achieved
甚至 因为 超过 市场 表现
even outperforming the market
但 实际 亏损 而 沾沾自喜 或者 呢
||||vui mừng tự mãn||
But complacent about actual losses or what?
因为 低于 市场 表现
underperforming the market
但 实际 盈利 而 垂头丧气
||||chán nản
But the actual profit is depressing
我们 为什么 要 追求 绝对 盈利 的 目标 呢
Why do we pursue the goal of absolute profitability?
因为 对 成功 的 投资者 而言
because for successful investors
绝对 回报 能够 获得 实际 的 消费 能力
Absolute returns enable real spending power
所以 说 绝对 回报 是 他们 唯一 关心 的 事情
So the absolute return is the only thing they care about
而 相对 回报 不能 获得 这种 消费 能力
Relative returns do not allow for this spending power
因而 也 就 没有 什么 作用
vì vậy|||||
so it doesn't work
那 为什么 要 风险 收益 并重 呢
|||||cùng trọng|
So why bother risk-benefit?
因为 很多 人 失败 在于 在 行情 暴涨 的 时候
|||||||tăng vọt||
Because many people fail when the market is skyrocketing
只 看到 未来 收益 的 可能
Only see the possibility of future benefits
忘掉 了 风险 也 在 剧增
|||||tăng vọt
|||||surging
Forget that the risks are also increasing
而 风险 剧增 会 导致 潜在 收益 减少
A sharp increase in risk leads to a reduction in potential returns
在 行情 暴跌 的 时候
||plummeting market||
只 看到 了 继续 下跌 的 可能
I only see the possibility of further decline
没有 看到 因为 暴跌 风险 已经 大幅 下降
Didn't see it because the plunge risk has dropped significantly
相对 的 收益 不断 的 上升
The relative income is constantly rising
所以 呢
我们 要 风险 收益 并重
We must pay equal attention to risk and return
不能 只 看到 一个 方面 要 全面 的 思考
不能 片面 思考
|Một chiều|
要 逆向 思考
不能 屈服于 大众 的 偏见
|chịu khuất phục trước|||định kiến
not succumbing to popular prejudice
企业 评估 艺术 部分 介绍 了 几种 评估 企业 价值 的 形式
|||||||||||hình thức
The Art of Business Valuation section presents several forms of valuing a business
要点 的 是 要 结合 起来 看
结合 起来 用 综合 权衡 企业 的 价值
这 本书 的 第三个 部分 是 论述 价值 投资 的 过程
||||||luận述||||
The third part of the book is about the process of value investing
作者 认为:要 想 找到 诱人 投资 的 挑战,要 从 这 几个 方面 着手:
||||||||||||||bắt tay vào
|||||attractive investment|||||||||
The author believes that if you want to find the challenge of attractive investment, you should start from the following aspects:
逆向 投资 思考,企业 经理层 购买 自家 股票 ,利用 市场 和 机构 限制。
||||ban giám đốc||||||||
reverse investment||||||||||||
Reverse investment thinking, corporate managers buy their own stocks, taking advantage of market and institutional constraints.
这 个 呢 就 和 彼得 林奇 的 成功 投资 这 本书 的 一些 观点 类似,可以 互相 作为 参考!
This is similar to some of the viewpoints in Peter Lynch's successful investment book, and can be used as a reference for each other!
催化剂, 市场 无效 和 机构 限制 这 三个 部分 呢 是 实现 最佳 买卖 的 必要条件!
(Market) Catalysts, market inefficiency and institutional constraints are the necessary conditions to achieve the best deal!
但是 第一个 (催化剂)需要 认真 识别 和 分析,
||catalyst|||||
But the first requires careful identification and analysis
第二个 (市场无效)需要 耐心 等待 和 必要 的 勇气,
|Thị trường không hiệu quả|||||||
The second (market inefficiency) requires patience and the necessary courage,
第三个 (机构 限制)则 需要 等待 利用。
||hạn chế|thì|||
The third one (institutional constraints) one needs to wait before using fully.
为了 降低 风险,作者 明确 指出 了 投资 组合 管理 和 交易 的 重要性!
In order to reduce risk, the author clearly points out the importance of portfolio management and trading!
体现 在 需要 必要 的 流动性,降低 投资 组合 风险
Reflected in the need for necessary liquidity to reduce portfolio risk
做到 在 低于 均 价格 的 时候,买进 为 风险 留出 空间!
When the price is lower than the average price, buy to leave room for risk!
谨慎 对待 卖出,除非 价格 高于 价值 或者 有 更好 的 投资 标的,
cẩn thận|||trừ khi|||||||||đối tượng đầu tư
Be cautious about selling, unless the price is higher than the value or there is a better investment target,
或者 公司 的 基本面 出现 恶化,否则 都 不 应该 卖出!
Or the company's fundamentals have deteriorated, otherwise it should not be sold!
最后 来 总结 一下 阅读 这本 ”安全 边际“,
你 可以 了解 到 大多数 金融 参与者 为什么 失败 ?
价值 投资 到底 是 什么?
价值 投资 到底 靠 什么 来 挑战 别人 获得 不菲 的 收益?
|||||||||không ít||
What exactly does value investing rely on to challenge others and obtain substantial benefits?
同时 呢,可以 让 你 对 企业 的 估值 分析 更加 清晰!
|||||||||||rõ ràng
t the same time, it can make your valuation analysis of the company more clear!
好 了,以上 就是 “安全 边际” 这 本书 的 一些 核心 观点,
|||||biên độ||||||
Well, the above are some core points of the book "Margin of Safety",
希望 对 你 有所 启发!