对 赌 ，在 资本 市场 是 怎么 玩 的？ (1) to|||capital|capital market||how to|| VS betting, how is it played in the capital market? (1) El juego, ¿cómo funciona en los mercados de capitales? (1) Gioco d'azzardo, come funziona nei mercati dei capitali? (1) VS ベッティング、資本市場ではどのようにプレイされますか? (1) VS betting, hvordan spilles det i kapitalmarkedet? (1) Азартные игры, как они работают на рынках капитала? (1) 对 赌 ，在 资本 市场 是 怎么 玩 的？ (1)

这个 词 好像 是 我们 在 资本 市场 里 这个词好像是我们在资本市场里

经常 听说 经常听说

出现 频率 非常 高 的 一个 词 A word that occurs very frequently 出现频率非常高的一个词

我 还 特意 去 网上 搜 了 一下 我还特意去网上搜了一下

它 的 英文 叫做 它的英文叫做

不过 我 是 真 没 在 英语 世界 里边 不过我是真没在英语世界里边

听过 这个 词 听过这个词

也 确实 它 是 在 国内 的 资本 市场 也确实它是在国内的资本市场

被 玩 到 了 炉火纯青 被玩到了炉火纯青

就是 因为 对 赌 就是因为对赌

有人 笑 到 最后 有人笑到最后

有人 跌落 谷底 有人跌落谷底

更 有人 倾家荡产 更有人倾家荡产

甚至 有人 锒铛入狱 甚至有人锒铛入狱

你 就 感觉 国内 很多 大佬 |||||big shots 你就感觉国内很多大佬

甚至 是 娱乐圈 的 明星 ||entertainment industry|| 甚至是娱乐圈的明星

都 得 经过 几次 对 赌 的 洗礼 |||||||baptism 都得经过几次对赌的洗礼

才能 完成 打怪 升级 ||monster hunting| 才能完成打怪升级

所以 今天 小 Lin 就 跟 大家 一 起来 聊一聊 所以今天小Lin就跟大家一起来聊一聊

你 说 对 赌 协议 它 到底 是 怎么回事 你说对赌协议它到底是怎么回事

它 的 底层 逻辑 本质 是 什么样 它的底层逻辑本质是什么样

这个 听 起来 甚至 有点儿 戏 的 对 赌 协议 这个听起来甚至有点儿戏的对赌协议

它 是 怎么 能 如此 迅速 蔓延到 了 它是怎么能如此迅速蔓延到了

整个 国内 的 资本 市场 整个国内的资本市场

首先 什么 叫 对 赌 协议 首先什么叫对赌协议

顾名思义 就是 一个打 了 赌 的 协议 ||a bet|||| 顾名思义就是一个打了赌的协议

就是 融资 的 公司 和 投资人 之间 就是融资的公司和投资人之间

他们 要 打 一个 赌 他们要打一个赌

一般 就是 大家 在 融资 的 时候 一般就是大家在融资的时候

要 给 自己 定 一个 指标 要给自己定一个指标

如果 这个 公司 按 要求 完成 指标 了 如果这个公司按要求完成指标了

就算 融资 的 公司 赌赢 了 ||||won the bet| 就算融资的公司赌赢了

如果 没 完成 指标 就算 投资方 赌赢 |||||Investor 1| 如果没完成指标就算投资方赌赢

然后 输 的 这方 然后输的这方

就要 赔给 赢 的 这方 一些 东西 |compensate to||||| 就要赔给赢的这方一些东西

比如 钱 股权 之类 的 比如钱股权之类的

就是 这么 简单 就是这么简单

这个 就是 对 赌 协议 这个就是对赌协议

一个 小 幽默 一个小幽默

送给 大家 送给大家

来 咱们 来 好好 聊聊 对 赌 协议 Come, let's talk about the VAM agreement 来咱们来好好聊聊对赌协议

据我所知 As far as I know 据我所知

第一个 关于 对 赌 比较 公开 的 案例 就是 第一个关于对赌比较公开的案例就是

蒙牛 Mengniu 蒙牛

蒙牛 大家 应该 都 非常 熟悉 了 |||||familiar with| 蒙牛大家应该都非常熟悉了

就 做 奶制品 的 就做奶制品的

2000年初 的 时候 2000年初的时候

牛奶 市场 上 啊 伊利 那 是 绝对 的 老大 ||||Yili||||| 牛奶市场上啊伊利那是绝对的老大

市场占有率 超过 了30% market share|| 市场占有率超过了30%

你 想 毕竟 人家 1996年 就 在 A股 上市 了 你想毕竟人家1996年就在A股上市了

但 这个 时候 但这个时候

却 半路 杀 出来 了 一个 蒙牛 却半路杀出来了一个蒙牛

在 他 的 创始人 牛根生 的 带领 下 |||founder|Niu Gensheng||led by| 在他的创始人牛根生的带领下

真的 叫做 势如破竹 ||unstoppable momentum 真的叫做势如破竹

来 捎带 说 一嘴 创始人 牛根生 |mentioning|||| 来捎带说一嘴创始人牛根生

其实 他 最 开始 是 在 伊利 干 其实他最开始是在伊利干

当时 也 是 能力 非凡 当时也是能力非凡

一路 凭 实力 做到 了 副总裁 |||||Vice President 一路凭实力做到了副总裁

他 带领 的 团队 他带领的团队

在 伊利 的 业绩 能 占 到80% 在伊利的业绩能占到80%

后来 就 有 传言 说 后来就有传言说

在 内部 有 一些 政治 斗争 在内部有一些政治斗争

反正 就是 各种 原因 反正就是各种原因

牛根生 就 出来 单干 了 牛根生就出来单干了

就 创立 了 蒙牛 就创立了蒙牛

结果 他 出来 之后 结果他出来之后

伊利 有 9个 高管 |||executives 伊利有9个高管

都 放弃 了 高薪 追随着 牛根生 出来 创业 都放弃了高薪追随着牛根生出来创业

又 陆陆续续 哩哩啦啦 |one after another|one after another 又陆陆续续哩哩啦啦

有 上 百多个 部下 ||over a hundred| 有上百多个部下

也 都 奔走相告 也都奔走相告

投奔 而 来 投奔而来

第一年 营收 还 只有 3700多万 第一年营收还只有3700多万

可是 短短的 4年 后 到 2003年底 可是短短的4年后到2003年底

这个 数字 就 变成 了 40个 亿 这个数字就变成了40个亿

整整 翻 了 100多倍 exactly|increased|| 整整翻了100多倍

是不是 还 挺 有 两把刷子 的 ||||skills| 是不是还挺有两把刷子的

所以 后来 甚至 都 有人 把 牛根生 所以后来甚至都有人把牛根生

称为 "乳业 之 父" |Dairy industry|| 称为"乳业之父"

有点 扯远 了 有点扯远了

反正 就是 蒙牛 反正就是蒙牛

最 开始 在 牛根生 的 带领 下 最开始在牛根生的带领下

那 叫 势如破竹 那叫势如破竹

乳制品 这个 行业 Dairy products|| 乳制品这个行业

它 是 一种 规模 经济 它是一种规模经济

就是 最 开始 你 要 把 这些 牛 都 弄 好 就是最开始你要把这些牛都弄好

然后 把 供应链 都 弄 好 然后把供应链都弄好

初期 投入 的 成本 是 很 高 的 初期投入的成本是很高的

然后 往后 的 边际 成本 就 很小 然后往后的边际成本就很小

你 就让 牛多 挤 一点 奶 ||Niu Duo||| 你就让牛多挤一点奶

就 能 拿出 去 卖钱 了 就能拿出去卖钱了

对于 这种 行业 来讲 对于这种行业来讲

只要 市场 还有 潜力 |||potential 只要市场还有潜力

就是说 你 扩张 的 越 大 就是说你扩张的越大

你 赚 的 就 越 多 |earn|||| 你赚的就越多

所以 对于 牛根生 来讲 所以对于牛根生来讲

只要 市场 容量 还 足够 的 大 ||market capacity|||| 只要市场容量还足够的大

我要 想 赚 更 多 的 钱 我要想赚更多的钱

我 就 需要 扩张 我就需要扩张

扩张 需要 什么 扩张需要什么

没错 就是 没错 就是

钱 钱

那 问题 就 来 了 那问题就来了

你 说 对于 蒙牛 你说对于蒙牛

当时 还 不 太 知名 的 一个 民营企业 |||||||private enterprise 当时还不太知名的一个民营企业

他 要 想 从 银行 里 贷到 大量 的 钱 ||||||borrow from||| 他要想从银行里贷到大量的钱

其实 是 非常 困难 的 其实是非常困难的

说 牛根生 非常 会 做 产品 说牛根生非常会做产品

非常 会 营销 ||marketing 非常会营销

可是 一旦 说 到 资本 市场 可是一旦说到资本市场

那 就是 抓瞎 ||blindly guessing 那就是抓瞎

所以 他 非常 的 焦虑 ||||anxious 所以他非常的焦虑

这时候 急需 钱 的 蒙牛 |urgently need||| 这时候急需钱的蒙牛

就让 资本 摩根士丹利 给 盯上 了 ||Morgan Stanley||| 就让资本摩根士丹利给盯上了

他 早就 盯上 蒙牛 大 香饽饽 已经 很久 了 |||||big prize||| 他早就盯上蒙牛大香饽饽已经很久了

你 想 那 时候 中国 刚 加入 WTO |||||||WTO 你想那时候中国刚加入WTO

都 在 飞速发展 ||rapid development 都在飞速发展

人民 生活 水平 也 在 急速 的 提高 人民生活水平也在急速的提高

所以 乳制品 那个 行业 所以乳制品那个行业

虽然 说 当时 还 没 没有 特别 普及 |||||||popularization 虽然说当时还没没有特别普及

但 市场潜力 是 巨大 的 |market potential||| 但市场潜力是巨大的

摩根士丹利 自然 也 想 摩根士丹利自然也想

在 这个 赛道 里边 插一脚 ||||take part 在这个赛道里边插一脚

但 问题 当时 的 行业龙头 伊利 ||||industry leader| 但问题当时的行业龙头伊利

其实 已经 又 是 国资 背景 ||||state-owned assets| 其实已经又是国资背景

也 早就 上市 三年 了 也早就上市三年了

对于 摩根士丹利 来讲 对于摩根士丹利来讲

它 根本 就 挤 不 进去 它根本就挤不进去

但是 啊 蒙牛 我行 对 不 对 但是啊蒙牛我行对不对

你 看 典型 的 初创 企业 ||||start-up| 你看典型的初创企业

市场 好 发展 快 市场好 发展快

而且 阿牛 又 非常 的 有 能力 |Ah Niu||||| 而且阿牛又非常的有能力

带来 了 一批 伊利 出来 的 管理层 ||||||management team 带来了一批伊利出来的管理层

最 关键 的 是 最关键的是

他们 真的 很 缺钱 他们真的很缺钱

于是 大摩 就 联合 了 |Morgan Stanley||| 于是大摩就联合了

鼎晖 和 英联 一起 找到 了 牛根生 Dinghui||Yinglian|||| 鼎晖和英联一起找到了牛根生

一边 是 优质 公司 就 缺钱 一边是优质公司就缺钱

一边 是 有钱 就 缺 优质 公司 一边是有钱就缺优质公司

两边 这 不 那 啥 一下 就 看 对 眼 了 吗 两边这不那啥一下就看对眼了吗

2002年大摩 这边 二话没说 Morgan Stanley|| 2002年大摩这边二话没说

给 蒙牛 投了 2,600万美金 给蒙牛投了2,600万美金

合 当时 的 2.1亿 人民币 合当时的2.1亿人民币

紧接着 一年 蒙牛 增速 飞快 紧接着一年蒙牛增速飞快

按照 我们 刚才 的 逻辑 按照我们刚才的逻辑

他 就 又 缺钱 了 他就又缺钱了

于是 牛根生 就 又 找到 了 大摩 于是牛根生就又找到了大摩

说 你 再 投点 呗 |||投点| 说你再投点呗

大摩钱 还是 有 的 Morgan Stanley money||| 大摩钱还是有的

但是 思量 再三 觉得 再 追加 投资 |||||additional investment| 但是思量再三觉得再追加投资

风险 也 还是 挺大 的 风险也还是挺大的

毕竟 中国 资本 市场 毕竟中国资本市场

也 就是 那 几年 才 发展 起来 的 也就是那几年才发展起来的

不管 是 法律 保护 不管是法律保护

还是 市场 规则 还是市场规则

都 不是 那么 完善 |||perfect 都不是那么完善

所以 为了 尽可能 的 保护 自己 的 利益 所以为了尽可能的保护自己的利益

大摩 这边 就 跟 牛根生 说 了 大摩这边就跟牛根生说了

说 兄弟 我们 很 看好 你 蒙牛 说兄弟我们很看好你蒙牛

也 很 看好 你 牛根生 也很看好你牛根生

投钱 可以 Invest money| 投钱可以

我们 愿意 再出 3,523万美金 ||to invest again| 我们愿意再出3,523万美金

当然 我 也 不 知道 怎么 算 的 当然我也不知道怎么算的

大概 就 和 2.9亿 人民币 大概就和2.9亿人民币

但是 但是

BUT BUT

我们 有个 条件 我们有个条件

咱们 来定 一个 目标 |let's set|| 咱们来定一个目标

如果 在 未来 三年 如果在未来三年

蒙牛 营收 的 复合 增长率 ||||growth rate 蒙牛营收的复合增长率

都 超过50% 都超过50%

我们 资方 就 再 送给 你们 7,830万股 |investors|||||783 million shares 我们资方就再送给你们7,830万股

就 大概 合 6%蒙牛 的 股份 就大概合6%蒙牛的股份

如果 你们 没 达到 业绩 如果你们没达到业绩

反过来 你 蒙牛 反过来你蒙牛

就 得 给 资方 这么 多 股份 就得给资方这么多股份

大摩想 的 是 很 美的 Morgan Stanley's thought|||| 大摩想的是很美的

如果 蒙牛 这边 业绩 飞涨 ||||skyrocketing 如果蒙牛这边业绩飞涨

每年 增长 能 超过50% 每年增长能超过50%

那 轻松 上市 对 吧 那轻松上市对吧

就算 我 给 管理层 一些 激励 就算我给管理层一些激励

也 是 合情合理 的 也是合情合理的

万一 要 没拿到 没关系 万一要没拿到没关系

我 还 能 拿到 点 股份 作为 补偿 我还能拿到点股份作为补偿

如此一来 又 能 激发 管理层 的 斗志 In this way|||||| 如此一来又能激发管理层的斗志

所以 输赢 我 都 不亏 ||||not losing 所以输赢我都不亏

牛根生 这边 牛根生这边

首先 他 肯定 面临 着 自己 首先他肯定面临着自己

一旦 达 不到 目标 一旦达不到目标

会 亏掉 一些 股权 的 风险 会亏掉一些股权的风险

但是 也 不至于 倾家荡产 但是也不至于倾家荡产

阿牛 觉得 自己 的 赢面 ||||winning chance 阿牛觉得自己的赢面

其实 还是 很大 的 其实还是很大的

毕竟 你 像 伊利 这种 成熟 型 的 企业 毕竟你像伊利这种成熟型的企业

前 几年 的 复合 增长率 前几年的复合增长率

都 能 超过50% 都能超过50%

就 更 别提 像 我 这种 高速 发展 的 蒙牛 了 就更别提像我这种高速发展的蒙牛了

而且 其实 当时 客观条件 是 |||objective conditions| 而且其实当时客观条件是

蒙牛 真的 在 其他 渠道 蒙牛真的在其他渠道

融 不到 那么 多钱 earn||| 融不到那么多钱

你 想 这 两轮 下来 你想这两轮下来

这 PE 一共 注资 5亿 |||investment| 这PE一共注资5亿

还给 你 三年 的 发展 时间 还给你三年的发展时间

而且 还 能 帮 你 上市 而且还能帮你上市

这么 一想 下来 这么一想下来

老牛 就 觉得 我 赌 一把 老牛就觉得我赌一把

双方 达成协议 |reached an agreement 双方达成协议

对 赌 协议 开启 对赌协议开启

接下来 咱们 就 快 进着 说 ||||continue talking| 接下来咱们就快进着说

拿到 了 投资 的 蒙牛 拿到了投资的蒙牛

那 是 飞速发展 那是飞速发展

2004年 在 港交所 成功 上市 ||Hong Kong Stock Exchange|| 2004年在港交所成功上市

2005年 有 了 超级 女生 的 现象 级 营销 2005年有了超级女生的现象级营销

每 一年 的 营业额 几乎 都 翻 了 一倍 |||annual revenue||||| 每一年的营业额几乎都翻了一倍

2006年 甚至 超过 了 行业 第一 伊利 2006年甚至超过了行业第一伊利

轻松 完成 对 赌 目标 轻松完成对赌目标

蒙牛 这边 赢 了 对 赌 协议 蒙牛这边赢了对赌协议

管理层 拿 了 6000多 万股 的 股权 管理层拿了6000多万股的股权

直接 套现 数 10亿 港币 |cash out||| 直接套现数10亿港币

而大摩 这边 虽说 对 赌输 了 Morgan Stanley||||lost the bet| 而大摩这边虽说对赌输了

但 蒙牛 它 不是 上市 了 但蒙牛它不是上市了

所以 直接 在 二级 市场 上 所以直接在二级市场上

套现 26亿 港币 套现26亿港币

在 蒙牛 身上 的 回报率 在蒙牛身上的回报率

直接 超过 了550% 直接超过了550%

看 完 蒙牛 这个 例子 看完蒙牛这个例子

你 是不是 也 对 赌 协议 有点 概念 了 你是不是也对赌协议有点概念了

它 其实 就是 在 融资 的 时候 它其实就是在融资的时候

投资方 为了 规避 掉 ||avoid falling| 投资方为了规避掉

未来 的 一些 不确定性 未来的一些不确定性

而 增加 的 一些 附加 条款 |||||Clause (1) 而增加的一些附加条款

这个 目标 有 可能 是 财务 上 的 |||||financial aspect|| 这个目标有可能是财务上的

就 比如 蒙牛 这个 例子 就比如蒙牛这个例子

你 在 之后 的 增长率 要 达到 一定 什么样 的 指标 你在之后的增长率要达到一定什么样的指标

或者 直接 就 说 或者直接就说

你 年 几年 之内 就 必须 要 上市 你年几年之内就必须要上市

比如 接下来 我要 讲 到 的 比如接下来我要讲到的

俏江南 的 例子 Qiao Jiangnan|| 俏江南的例子

奖励 和 惩罚 的 内容 是 什么 奖励和惩罚的内容是什么

其实 比较 常见 的 其实比较常见的

要么 就是 我 给 股权 要么就是我给股权

要么 就是 真 金白银 直接 给钱 要么就是真金白银直接给钱

如果 没 达到目标 你 就 把 钱 还给 我 如果没达到目标你就把钱还给我

就 比如 一会 我们 要 讲 到 的 就比如一会我们要讲到的

俏江南 的 例子 俏江南的例子

你 是不是 就 感觉 你是不是就感觉

虽然 它 叫 对 赌 协议 虽然它叫对赌协议

听 着 好像 是 两边 打赌 很 公平 听着好像是两边打赌很公平

但是 你 总 感觉 好像 是 但是你总感觉好像是

投资方 在 中间 占 了 便宜 投资方在中间占了便宜

没错 你 感觉 的 是 非常 对 的 没错 你感觉的是非常对的

你 看 融资 投资 说白了 你看融资投资说白了

就是 投资方 就是投资方

看好 了 这个 公司 看好了这个公司

觉得 他 很 有 潜力 觉得他很有潜力

好 好

给钱 入伙 |join the business 给钱入伙

之后 两边 就 在 一条 船上 了 之后两边就在一条船上了

赚 一起 赚亏 也 应该 一起 承担风险 ||profit and loss||||share risks 赚一起赚亏也应该一起承担风险

可是 如果 一旦 加上 这么 一条 可是如果一旦加上这么一条

额外 的 对 赌 条款 额外的对赌条款

如果 公司 赚钱 了 如果公司赚钱了

还好 说 投资人 这边 少 赚点 还好说投资人这边少赚点

融资 人能 赚 得 更 多 融资人能赚得更多

但是 万一 要是 公司 亏钱 了 ||||losing money| 但是万一要是公司亏钱了

资本 投资方 这边 几乎 就 没有 影响 资本投资方这边几乎就没有影响

而 融资 方 这边 要 写 亏 而融资方这边要写亏

甚至 有 一些 要 无限连 带到 个人 这边 ||||infinite connection||| 甚至有一些要无限连带到个人这边

进入 老赖 名单 |dishonest debtor| 进入老赖名单

结果 就 造成 了 看似 公平 的 对 赌 结果就造成了看似公平的对赌

其实 是 大大降低 了 投资方 的 风险 ||greatly reduced|||| 其实是大大降低了投资方的风险

而是 提高 了 融资 方 的 风险 而是提高了融资方的风险

你 看 金融 本来 就是 玩 风险 跟 收益 的 游戏 你看金融本来就是玩风险跟收益的游戏

高风险 就 对应 着 高 收益 high risk||||| 高风险就对应着高收益

投资方 这边 签了 一条 对 赌 ||signed a deal||| 投资方这边签了一条对赌

就 相当于 变相 把 自己 的 就相当于变相把自己的

风险 给 降低 了 风险给降低了

其实 就 变相 提高 了 他 的 Sharpe Ratio (夏普 比率) |||||||Sharpe Ratio|Sharpe Ratio|Sharpe Ratio|Sharpe Ratio 其实就变相提高了他的Sharpe Ratio (夏普比率)

所以 换句话说 你 也 可以 说 所以换句话说你也可以说

他 的 投资 回报率 相当于 变高 了 他的投资回报率相当于变高了

这 还是 退 一万步 讲 |||ten thousand steps| 这还是退一万步讲

对 赌 条款 本身 是 看着 对赌条款本身是看着

比较 公平 的 基础 之上 比较公平的基础之上

实际 情况 下 根本 就 不是 这样 的 实际情况下根本就不是这样的

像 蒙牛 那种 例子 其实 还 挺 少见 的 像蒙牛那种例子其实还挺少见的

因为 那 时候 资本 刚 进入 中国 因为那时候资本刚进入中国

也 不敢 玩 的 那么 野 也不敢玩的那么野

但是 慢慢 的 就 发展 成 资本 但是慢慢的就发展成资本

越来越 豪横 |arrogant 越来越豪横

赢 了 没有 奖励 赢了没有奖励

输 了 还要 惩罚 输了还要惩罚

那 就 完全 变成 了 一个 惩罚 条款 那就完全变成了一个惩罚条款

比如说 一会 我们 要 讲 到 的 比如说一会我们要讲到的

俏江南 的 例子 俏江南的例子

我 要是 再 不 讲 俏江南 我要是再不讲俏江南

你们 是 要 打 我 了 你们是要打我了

俏江南 俏江南

一个 高端 连锁 的 餐饮 品牌 一个高端连锁的餐饮品牌

08/09/10年 那阵子 是 极其 的 辉煌 |that time|||| 08/09/10年那阵子是极其的辉煌

而且 也 是 相当 的 贵 而且也是相当的贵

我 记得 当时 大二 的 时候 |||sophomore year|| 我记得当时大二的时候

我 去 上海 看 世博会 我去上海看世博会

然后 当时 特别 的 饿 然后当时特别的饿

就 进 了 里边 一家 俏江南 就进了里边一家俏江南

看 了 菜单 之后 看了菜单之后

这个 价钱 着实 的 是 这个价钱着实的是

让 我 感到 了 一丝 的 惶恐 让我感到了一丝的惶恐

然后 我 就 点 了 一碗 小小的 担担面 |||||||Dan Dan noodles 然后我就点了一碗小小的担担面

然后 最后 就 饿 着 就 出来 了 然后最后就饿着就出来了

俏江南 的 老板 俏江南的老板

创始人 张兰 |Zhang Lan 创始人张兰

自称 就是 要 打造 一个 自称就是要打造一个

中餐 界 的 LV 中餐界的LV

2000年 成立 之后 就 一路 披荆斩棘 |||||overcoming obstacles 2000年成立之后就一路披荆斩棘

到 2008年 的 时候 到2008年的时候

就 做到 了 北京 奥运会 就做到了北京奥运会

唯一 的 中餐 提供商 |||provider 唯一的中餐提供商

全国 70个 门店 ||stores 全国70个门店

每天 的 净利润 就 有 200万 每天的净利润就有200万

估值 达到 了 20亿 人民币 估值达到了20亿人民币

张兰 就 号称 张兰就号称

未来 在 有 LV 的 地方 未来在有LV的地方

就要 有 俏江南 就要有俏江南

下 一个 10年 下一个10年

我们 要 做到 世界 的 500强 我们要做到世界的500强

再下 一个 十年 next ten years|| 再下一个十年

要 做到 500强 的 前三强 ||||top three 要做到500强的前三强

你 说 这 生意 如此 的 顺风 顺水 ||||||smooth sailing|smooth sailing 你说这生意如此的顺风顺水

那 张兰 自然 就 想到 了 那张兰自然就想到了

要 上市 要上市

上市 之前 张兰 就 想 努 一把 再融点 钱 |||||||raise funds| 上市之前张兰就想努一把再融点钱

这时候 鼎晖 资本 又 来 了 |Dinghui Capital|||| 这时候鼎晖资本又来了

你 看 之前 蒙牛 就 有 它 你看之前蒙牛就有它

这 回到 张兰 这 又 有 它 这回到张兰这又有它

而且 它 还是 要 运用 对 赌 而且它还是要运用对赌

赌 什么 呢 赌什么呢

很 简单 很简单

我 就 赌 你 俏江南 4年 之后 要 上市 ||||Qiao Jiangnan|||| 我就赌你俏江南4年之后要上市

如果 成功 如果成功

那 就 成功 上市 那就成功上市

也 没有 什么 别的 奖励 也没有什么别的奖励

但 如果 失败 但如果失败

不好意思 不好意思

张兰 女士 张兰女士

你 得 把 之前 的 投资 款 都 还给 我 你得把之前的投资款都还给我

而且 还 得 加上 一个 合理 的 回报率 而且还得加上一个合理的回报率

据说 是 年化20% 据说是年化20%

鼎辉 还 不 忘 了 Dinghui still remembers|||| 鼎辉还不忘了

把 最坏 的 情况 都 防范 好 把最坏的情况都防范好

还加 了 附加 条款 还加了附加条款

就是 万 一张 兰 |||Orchid 就是万一张兰

你 到时候 拿 不 出来 钱 怎么办 你到时候拿不出来钱怎么办

也 没关系 也没关系

我鼎晖 可以 把 张兰 的 股份 Dinghui||||| 我鼎晖可以把张兰的股份

拿 过来 变卖 换钱 拿过来变卖换钱

反正 就是 要 保证 反正就是要保证

我 这 本钱 都 稳稳 的 我这本钱都稳稳的

你 肯定 也 会 问 了 你肯定也会问了

你 说 这么 苛刻 的 条件 你说这么苛刻的条件

张兰 为什么 要 答应 Zhang Lan||| 张兰为什么要答应

你 说 她 搞 餐饮行业 ||||catering industry 你说她搞餐饮行业

风险 也 不是 很大 风险也不是很大

而且 现金流 又 这么 稳定 而且现金流又这么稳定

为什么 不 一步 一步 就 稳扎稳打 的 为什么不一步一步就稳扎稳打的

对 吧 对吧

何必 呢 何必呢

其实 她 就 当时 有点 一路 走得 太顺 |||||||too smooth 其实她就当时有点一路走得太顺

自信心 有点 爆棚 了 ||overflowing| 自信心有点爆棚了

她 看着 像 全聚德 |||Quanjude 她看着像全聚德

湘鄂 情 Hunan and Hubei| 湘鄂情

这些 餐饮公司 |restaurant companies 这些餐饮公司

都 陆陆续续 的 上市 了 都陆陆续续的上市了