查理 芒格 的 智慧 箴言 (3) Charlie Munger's Worte der Weisheit (3) Charlie Munger's Words of Wisdom (3) 查理芒格的智慧箴言 (3)

这 就 很 直 了 如果 你 做 过 创投 就 会 有 切身 的 感受 投资 一家 企业 呢 由于 他 没 上市 所以 根本 就 不 可能 有 资本 一家 所以 p e 投资人 都 会 问 一句 那么 你们 家 的 企业 什么 时候 能 盈利 呢 什么 时候 实现 盈亏 平衡点 我 的 钱 进去 多久 能 用 利润 给 我 赚 出来 这 就是 所谓 的 价值 了 把 钱 通过 业绩 赚 回来 才 是 价值 投资 的 基础 而且 注意 这 里面 的 钱 是 有 成本 的 最低 成本 就是 国债 的 收益率 现在 大概 是 4% 到 5 吧 保守 一点 是 按照 一年期 定期存款 的 利率 现在 大概 有 2% 换句话说 任何 投资 如果 收不回 这个 收益 的话 那么 都 是 亏 的 那么 这时候 你 就 可以 简单 算算 了 现在 买房 还 能 叫 投资 吗 显然 房租 已经 不 可能 赚回 钱来 了 你 只能 等待 嫁 差 而 这种 做法 通常 不是 投资 而是 博傻 是 期待 有个 傻子 在 你 后面 接盘 而 你 永远 不 知道 后面 还有 没有 傻子 也许 你 就是 那个 别人 眼中 的 傻子 呢 这种 做法 可能 暂时 能够 赚 到 钱 但 长期 下来 必然 是 赔钱 的 不管 你 之前 赢 了 多少次 只要 你 损失 一次 就 会 全部 被套 查理 盲格 提到 投资 大多 的 时候 都 是 什么 也 不 做 静静的 观察 就 好 而 当 他 发现 了 好 东西 必然 要 通过 一套 体 系 的 流程化 的 标准 来 判别 即使 再 好 的 飞行员 也 不会 不 使用 检查 清单 的 而 这个 检查 清单 呢 就是 流程化 的 标准 要 在 所有 的 检查 标准 后面 打上 勾 飞机 才 能够 起飞 而 投资 上 的 标准 就是 我们 刚才 说 到 的 什么 价格低 安全 边际 护城河 长期 简单 业务 非洲 期 等等 有 兴趣 的 投资者 可以 做 一下 把 这 五个 词写 在 一张 纸上 你 看 上 一家 公司 然后 就 在 这 五个 词 下面 呢 填入 你 看好 的 理由 当 你 写 完 这 张纸 的 时候 你 的 买入 逻辑 基本 就 很 清晰 了 然后 把 它 贴 到 墙上 一旦 自己 坚持 不 下去 被 市场 恐慌 吓住 的 时候 翻出 这 张纸 看看 自己 当初 买入 的 理由 是否 还 存在 呢 芒格 和 巴菲特 的 投资 哲学 就是 尽可能 的 去 找 买 什么 而 极少 的 关注 什么 时候 可以 买 这 就 需要 他们 把 精力 都 放在 研究 公司 的 经营 上 他们 要 找到 一个 好 的 经营 模式 一个 好生意 而 不是 一个 好 股票 所以 下次 如果 你 在 咨询 老吉 哪个 股票 该不该 买 的 时候 你们 要说 一下 这个 公司 的 生意 好不好 呢 然后 告诉 老 吉他 怎么 怎么 好 而 不是 只 问 我 一个 代码 该不该 买 你 一掷千金 下去 就是 为了 买 六个 数字 吗 显然 不是 吧 所以 现在 你 就 理解 了 所谓 股神 玩 的 就是 控股公司 的 游戏 他 买来 公司 就是 要 增厚 博克 希尔 哈萨维 的 业绩 然后 让 博克 希尔 的 股价 不断 的 涨 这 跟 我们 买 股票 然后 用来 赚 差价 是 有 本质区别 的 所以 即使 你 是 普通 的 投资者 你 也 可以 闭上眼 想象 一下 你 有 这么 一家 公司 然后 呢 你 要 做 的 就是 往 这个 公司 里面 每年 都 装进去 很 赚钱 很 赚钱 的 资产 比如 100 万 买来 工商银行 那么 第二年 你 交出 的 业绩 报告 就 应该 是 5 万元 的 净利润 因为 工商银行 的 股息 分红 率 差不多 就是 5% 那么 第二年 呢 你 的 业绩 怎么 增长 呢 你 要 找到 更好 的 公司 继续 投入 现金 然后 产出 业绩 这才 是 巴菲特 的 玩法 他 的 伯克 希尔 哈萨维 就是 保险公司 可以 拿来 很多 廉价 的 钱 然后 不断 的 购买 资产 增厚 业绩 这样 他 的 股价 也 就 一直 涨 巴菲特 呢 还 从来不 分红 不 除权 搞 的 伯克 希尔 现在 的 股价 是 25 万 6,000 美元 一股 你 要 想 参加 巴菲特 的 股东会 巧 的 代价 就是 180 万元 人民币 所以 巴菲特 怕 股价 跌 吗 他 当然 不怕 因为 跟 他 没有 半 毛钱 关系 他 要 的 就是 这些 公司 不断 的 赚钱 盈利 只要 赚钱 他 就 能 交出 很 好 的 业绩 报告 顶多 也 就是 资产 缩水 他 的 利润 是 不 可能 缩水 的 所以 别 听 老八 瞎吹 什么 别人 贪婪 我 恐惧 别人 恐惧 我 贪婪 你们 要 的 东西 压根 就 不同 他 要 的 是 使用 价值 你 要 的 是 价格 最后 呢 当然 是 他 贪婪 你 恐惧 他 恐惧 你 就 贪婪 呀 所以 明白 了 吧 为什么 干 不过 巴菲特 因为 根本 玩 的 就 不是 一个 游戏 你 要 想 在 投资 上 获得成功 你 就 得 站 到 巴菲特 那边 去 按照 他 的 思路 来 玩 你 要 始终 站 在 股民 的 堆里 那么 天天 关注 价格 的话 是 绝对 不 可能 成功 的 巴菲特 经常 说 他 喜欢 现在 的 股东 们 他 也 不想 再 招惹 和 诱惑 其他 的 股东 了 这 也 是 他 不 分红 不 出钱 的 原因 这么 高 的 股价 伯克 希尔 哈萨维 的 股东 基本 都 是 百万富翁 千万富翁 以上 的 人 还 这些 人常 说 他们 要 做 的 就是 把手 揣进 裤兜 里 然后 什么 也 不 做 因为 他们 知道 自己 无论 多么 努力 也 不 可能 比 巴菲特 做 的 更好 了 所以 这些 人 经常 把 自己 9% 10 的 金 资产 都 扔 到 伯克 希尔 哈萨 伟 的 股票 里 看着 你 的 资产 不断 的 生出 新 的 资产 了 然后 你 可以 不用 工作 不用 劳动 就 可以 丰衣足食 世界 上 再 没有 比 这个 更 美妙 的 事情 了 吧 所以 这里 老齐 要 再 提 一下 父 爸爸 里面 的 价值观 大家 要 想 最终 实现 财富 自由 就要 不断 的 收购 资产 什么 叫做 资产 呢 就是 能够 不断 创造 新 价值 给 你 的 才 叫 资产 而 不是 未来 要 涨价 的 才 是 资产 资产 和 价格 没有 必然 的 联系 赶上 涨价 更好 如果 他 不 涨价 呢 他 也 叫 资产 所以 现在 你 买 余额 宝 那 是 资产 买 黄金 他 就 不是 资产 因为 余额 宝能 考赢 固定 收益 的 利息 而 黄金 却 一分钱 利息 都 没有 按照 机会成本 的 算法 买 黄金 根本 就 不是 投资 而是 一种 负债 你 每月 要 亏掉 的 就是 利息 所以 巴菲特 几乎 从来不 买 黄金 而 黄金 的 作用 只是 避险 当 你 发现 按照 价值 的 方法 找 不到 可以 买 的 东西 的 时候 往往 才 要 买 黄金 希望 大家 能够 明白 这点 巴菲特 管盲格 叫做 说 不 大师 说 的 是 查理 盲格 经常 会 反对 巴菲特 的 观点 但 盲格 和 巴菲特 两个 老头 是 很 逗 逼 的 一对 事情 是 这样 的 经常 巴菲特 说 我 要 干什么 干什么 了 然后 盲哥会 说 天呐 你 疯 了 吧 这 可是 个 风险 巨大 的 活 然后 12345 开始 罗列 各种 风险 巴菲特 往往 听后 要 一脸 黑线 很 通常 就要 再 想一想 了 过 两天 如果 巴菲特 没有 动作 这 事 就算 过去 了 如果 巴菲特 找到 盲哥 说 哎 查理 同学 你 的 观点 我 都 分析 过 了 但 我 觉得 还是 有 必要 尝试 一下 的 这时候 盲哥 往往 会 还 画风 突变 说 既然 你 已经 考虑 的 很 周全 了 那么 我 就 问 一个 问题 哎 我 能 不能 也 参 一点 鼓 呢 这个 故事 的 意思 就是说 盲革 一般 只会 提供 分析 然后 巴菲特 来 做 决策 一旦 很多 风险 都 经过 慎重 的 考虑 之后 往往 剩下 的 就是 机会 了 这 就是 我们 今天 的 主要 内容 明天 我们 将 继续 讲 查理 盲格 的 一些 经典语录 和 重要 的 投资 思想 咱们 明天 接着 讲 吧 大家 好 巴菲特 和 芒格 的 投资 风格 跟 彼得 林奇 是 截然不同 他们 是 玩 实业 的 玩 股权 控股 的 而 彼得 林奇 呢 是 玩 基金 的 所以 巴菲特 他们 是 集中 投资 老爸 经常 说 我们 现在 就是 等 着 好球 出现 然后 努力 的 打出 那个 本领 打 巴菲特 芒格 甚至 嘲笑 大学 里 那些 课程 说 他们 是 无稽之谈 比如 股价 波动 是 衡量 风险 的 尺度 等等 什么 通过 组合 来 规避 市场 风险 这 在 巴菲特 的 眼里 都 是 纯 扯淡 他 他们 要 做 的 就是 用 合理 的 甚至 便宜 的 价格 购买 具有 可 持续 竞争性 的 企业 有人 说 不 对 不是 说 鸡蛋 不能 放在 同一个 篮子 里 吗 反正 芒格 他们 觉得 这是 一种 误导 人 的 错误 他们 觉得 好 的 投资 就是 分散度 很 低 的 内容 如果 把 最好 的 15 个 角色 踢 除掉 的话 那么 伯克 希尔 哈萨维 的 业绩 也 会 显得 很傻 逼 所以 你 需要 的 不是 大量 的 行动 而是 极大 的 耐心 等待 机会 到来 然后 孤注一掷 的 抓住 他 芒哥 给 优秀 的 企业 做 了 个 比喻 他 说 两个 企业 每年 赚 12% 注意 这个 12% 很 重要 巴菲特 通常 把 股市 比喻 成年 化 收益 12% 的 债券 也就是说 你 长期 持有 好 公司 的话 最差 的 年化 收益率 也 应该 有 12% 第一类 年化 收益率 12% 的 企业 呢 到 年底 你 可以 把 钱 拿走 装进 你 的 口袋 第二类 企业 呢 不行 这 第二类 企业 总是 要 把 赚 到 的 钱 拿 去 维持 他 的 竞争 优势 比如 什么 增加 设备 维护 设备 这 就 好像 那些 建筑 公司 又 比如 高速公路 都 属于 这 第二类 公司 盲哥 说 自己 很 讨厌 这样 的 公司 芒哥 和 巴菲特 开玩笑 的 时候 常说 如果 当时 喜事 糖果 要是 不 老实 的话 多管 咱们 要个 十万美元 估计 咱俩 这种 q 逼 肯定 会 分 分钟 闪 人 巴菲特 说 了 他 可能 多要 一 万美元 我 就 不 干 了 现在 想想 都 后怕 得亏 当时 碰上 个 老实 人才 没有 错过 大牛股 所以 后来 他们 俩 尽可能 的 相互 提醒 遇到 好 的 公司 就别 老 讨价还价 了 太 抠门 这样 不好 但 几十年 下来 他们 依旧 很 抠门 比尔盖茨 夫妇 都 吐 槽 说 老爸 这么 有钱 了 竟然 还 老 请 我 吃 汉堡 每次 都 不 超过 100 美元 巴菲特 的 错误 里面 最 严重 的 就是 因为 他 抠门 犯下 的 要么 就是 该 买 的 没 买 要么 就是 本该 多 买 的 结果 却 买 了 一点点 他们 经常 自我 反省 甚至 直接 记住 了 机会成本 跟 忙 哥 说 你 看 我们 又 失去 了 几十亿美元 呀 这种 不 赚钱 就 当 赔 的 观念 也 真是 没 谁 了 每次 大 危机 都 是 价值 投资者 欢呼雀跃 的 好 机会 这时候 呢 才 有 非常 好 的 价值 投资 的 机会 他们 往往 盯住 那些 公司 的 价值 也 就是 他 的 利润 那 那么 公司 价格便宜 了 利润 是 不会 变少 的 所以 呢 巴菲特 每次 在 大 危机 的 时候 都 会 大量 的 购买 股票 甚至 自己 之前 买 的 被套 的 他 也 一点 都 不 关心 而是 不断 的 加码 买入 反而 是 大牛 是 让 他 通常 会 很 纠结 他 并 不 喜欢 卖掉 股票 但 有时候 看着 自己 的 心仪 的 公司 总是 打包 把 后 几年 的 业绩 想 一笔 给 他 的 时候 他 也 会 动摇 他 一年 已经 把 几年 的 钱 都 赚 回来 了 那么 完全 可以 休息 两年 而 如果 这 两年 之内 股价 跌 了 他 就 可以 把 公司 再 买回来 了 按说 这个 逻辑 是 没 问题 的 但 巴菲特 有时候 也 在 想 我 怎么 知道 他会 跌下去 呢 万一 他 一直 涨 呢 那么 我 岂不是 再也 买 不 回来 了 既然 公司 没 问题 是 那种 不断 的 增长 的 公司 那 就 尽量 不卖 吧 除非 他 认为 基本面 变 了 要 不 就 找到 了 更好 的 东西 了 他 才 会 卖出