芯片 公司 大比拼 , 分析 Intel (INTC), AMD(AMD), Nvidia(NVDA), TSMC(TSM) ERay说 美股 EP13- 2020.06.13【CC字幕】
大家 好 欢迎 来到 我 的 频道
我 是 ERay
这个 时间 我们 的 频道 成长 得 很快
已经 有 超过 5000 位 订户 了
开通 两个 月 就 能 得到 这么 多 朋友 的 肯定
真的 是 很 出乎 我 的 意料
非常 非常感谢 各位 网友 的 支持
你们 在 评论 区里 的 鼓励 既 是 对 我 的 认可
也 是 督促 我 继续 努力 的 动力
你们 在 评论 区里 的 不同 观点 呢
也 给 我 提供 了 另外 一个 看 问题 的 角度 和 参考
我 同样 也 非常 收益
真的 是 能 切切实实 地 感受 到 自己 在 这 段时间 的 提升
频道 的 成长 也 给 我 带来 了 一些 挑战
最大 的 问题 就是 很多 留言 我 顾不上 回 了
主要 是 时间 上 的 限制
白天 要 上班
视频 都 是 晚上 和 周末 做 的
虽然 目前 还是 在家 工作
但是 已经 明显 感觉 到 工作量 比 以前 大 了
目前 我 回复 留言 呢
主要 是 集中 在 刚 发完 视频 之后 的 一两天
后面 的 有些 就 顾不上 了
其实 网友 们 的 评论 中有 很多 是 质量 很 高 的 留言
看 问题 的 深度 和 水平 都 值得 我 学习
这 是因为 时间 关系 就 没法 展开 深入 交流 了
我 只能 给 你们 的 留言 点赞 并 在 此 一并 致谢 和 致歉
好 关于 频道 的 报告 那 就是 这些
下面 进入 我们 今天 的 主题
今天 我们 介绍 的 这 几家 都 是 来自 半导体 行业
和 芯片 有关 的 公司
英特尔 Intel
股票代码 INTC
超微 半导体
Advanced Micro Devices
缩写 和 股票代码 都 是 AMD
英 伟达 NVIDIA
股票代码 NVDA
还有 一家 是 最近 曝光率 比较 高 的 台积 电
股票代码 TSM
1958 年 第一块 半导体 集成电路 诞生
它 看上去 是 如此 的 丑陋 笨拙
但 它 的 出现 是 为了 改进 比 它 更 丑陋 笨拙 的 前辈
这张 图上 我们 看到 的 是
1946 年 在 美国 诞生 的 世界 上 第一台 电子计算机
它 占地 150 平方米
是 个 重达 30 吨 的 庞然大物
里面 的 电路 使用 了 数万只 电子管
电阻 电容
50 万条 连线
耗电量 150 千瓦
为了 降低 这个 庞然大物 的 体积 和 功耗
人们 试着 把 电子元件 和 连线 集成 的 一小块 载体 上
基于 这个 思路
人们 之后 发明 的 晶体管
以及 在 再 后来 出现 的 半导体 集成电路
到 今天
60 多年 过去 了
芯片 经过 多次 进化 早 已经 脱胎换骨
融入 到 人类 社会 的 每个 角落
从 手机 电脑 智能家居 电器 ， 到 汽车 火车 飞机
里面 用到 了 大大小小 多种 功能 的 芯片
就 连 那些 看上去 没有 什么 科技含量 的 产品
比如说 衣帽 箱包 食品饮料 等等
在 它们 制造 出来 的 过程 中 也 都 少不了 芯片 的 参与
芯片 工艺 也 从 最早 的 粗大 笨拙 进化 到 10 微米 级别 制程
微米 级 制程
直到 今天 纳米级 制程 的 门电路
稍微 解释一下
制程 是 芯片 工艺 里 精细 度 的 指标
制是 制造 的 制
程是 程序 的 程
制程 越低
代表 了 芯片 的 制作 工艺水平 越高
纳米级 的 制程 就是说 制造 出来 的 集成电路
精细 度 可以 达到 几个 纳米 的 级别
纳米 是 一米 的 十亿分 之一
你 可以 看 一下 自己 的 手指甲
它 的 厚度 大概 是 0.1 毫米
你试 着 把 它 均匀 的 片成 10 万层
每层 的 厚度 就是 一 纳米
之前 有人 说 7 纳米 就是 半导体 工业 的 极限 了
现如今 已经 被 突破
台积 电 上个月 宣布 在 美国 建厂
采用 5 纳米 工艺 制造 芯片
而且 台积 电 还 宣布 3 纳米 制程 晶圆厂
未来 会 落户 在 台南 的 南部 科学 工业园
并 预计 在 2022 年 实现 量产
有 专家 说 3 纳米 制程 可能 会 是 终极 技术
但 科技 的 边界 到底 在 哪 谁又能 这么 有把握 呢
芯片 产业 实际上 是 个 很大 的 生态系统
这 里面 的 水 很 深
经过 几十年 的 大浪淘沙
能 幸存 下来 的
都 是 市值 至少 是 在 百亿 甚至 千亿美元 以上 的 大鱼
由于 芯片 行业 对 专业性 要求 非常 高
这些 经过 自然选择 的 幸存者 呢
主要 就 分成 了 两种 经营 模式
一种 是 专注 于 芯片 设计
一种 是 专注 于 芯片 制造
在 芯片 产业
设计 和 制造 是 相辅相成 又 互相制约 的 关系
好 的 设计 意味着 它 拥有 成为 优秀 产品 的 基础
但 不 稳定 的 制造 工艺 很 容易 就 能 毁掉 这个 好 的 设计
反过来 也 一样
先进 的 制程 可以 让 产品 获得 性能 上 的 提升
但 如果 设计 上 有 缺陷
那 工艺 再 先进 做 出来 的 也 是 次品 废品
建设 一个 有 先进 制程 工艺 的 半导体 生产厂 耗资 巨大
而且 维护 和 升级 的 成本 也 巨大
同时 对 所在地 的 基础设施 也 有 极 高 的 要求
就 举个 很小 的 例子
比如说 对水 的 要求
在 芯片 的 生产 过程 中 需要 用到 大量 的 高纯水 和 超纯水
来 清洗 半成品 和 成品
这 就 对 水 处理 系统 有 很 高 的 要求
芯片 厂 一般 都 拥有 自己 的 超纯水 过滤 设备
而且 对 超纯水 的 处理工艺
自动化 程度
生产 的 可持续性 都 有 很 严格 的 要求
这 还 只是 芯片 生产 中 后勤保障 的 一个 方面
涉及 到 芯片 生产 的 核心 部分
对 设备 环境 和 员工 的 要求 会 更 严格 更高
基于 这些 非常 苛刻 的 要求 呢
很多 芯片 公司 都 选择 了 另外 一个 发展 方向
就是 只 进行 硬件 芯片 的 电路设计 和 销售
产品 交由 晶圆 代工厂 制造
今天 我们 要说 的 AMD 和 NVIDIA
还有 5G 那期 说 的 高通
Qualcomm
就是 这种 无厂 半导体 公司
这种 模式 的 好处 是 只 负责 设计 不 负责 制造
这样 就 可以 把 精力 和 成本 集中 在 市场 研究 和 电路设计 上
把 生产 交给 更 专业 的 公司 来 完成
但 这种 模式 的 缺点 也 很 明显
因为 没有 生产能力 所以 就 极度 依赖 晶圆 代工厂
理论 上 设计 能力 是 没有 上限 的
但是 代工厂 的 产能 是 有限 的
一旦 饱和 了
设计 公司 就要 陷入 到 争夺 产能 优先级 的 竞争 中 去
另一方面 对 这些 设计 公司 来说
芯片 设计 是 他们 的 核心 机密
具体 找 谁 来 代工 也 会 非常 慎重
如果 找 了 一下 不靠 谱 的 公司 代工 核心 机密 全都 泄漏 了
那 公司 竞争力 也 就 凉凉 了
有 的 时候 是 不得不 找 竞争对手 来 代工
比如说 苹果 就 曾经 用 三星 代工 过 手机芯片
虽然 有 各种 严格 的 合同条款 限制
而且 两家 公司 的 手机操作系统 也 不同 没有 可 模仿性
但 那种 核心 机密 被 人 捏 在 手里 的 感觉 总是 不太爽 的
那些 专门从事 晶圆 代工 的 公司 可以 同时 为 多家 无厂 半导体 公司 提供 服务
尽可能 的 提高 他们 生产线 的 利用率
同时 也 可以 把 资本 和 运营
集中 投入 到 昂贵 的 晶圆 生产线 上
由于 我们 前面 提到 的 产能 上限 的 问题
所以 一家 拥有 强大 制程 和 产能 的 代工厂
可以 吸引 到 很多 订单
是 非常 有 竞争力 的
今天 我们 要说 的 英特尔
和 台积 电 就是 两家 有晶圆 生产能力 的 公司
所 不同 的 是 台积 电 只 专注 于 代工
完全 没有 自己 品牌 的 芯片
和 任何 芯片 设计 公司 都 没有 竞争 关系
加上 对 客户 的 保密 做得好
这 让 它 在 芯片 设计 公司 中 的 口碑 极高
台积 电 在 芯片 行业 的 地位
有点 类似 于 富士康 在 手机 行业 里 的 地位
而 英特尔 走 的 是 另 一条 路
作为 世界 上 最 老牌 的 芯片 公司
英特尔 是 当前 为数不多 的 几家
既 能 设计 又 能 生产 芯片 的 公司
只不过 英特尔 的 芯片 产能 有限
或者说 它 自己 家 设计 的 需求 实在太 大
之前 也 曾经 有 段时间 为 苹果 做过 代工
而且 还 被 牵扯 到 苹果 和 高通 的 官司 中
但 现在 又 回到 了 自己 设计 自己 生产
这种 自给自足 自娱自乐 的 状态
目前 英特尔 最 先进 的 生产线 是 10 纳米 制程 的
台积 电是 7 纳米
有人 认为 这 代表 了 英特尔 的 芯片 工艺
已经 落后 于 台积 电
但是 也 有 分析 说 芯片 工艺 不能 只 看 制程 这 一项 指标
反映 性能 的 是 晶体管 密度
而 英特尔 在 这方面 的 工艺 和 关键 指标 都 遥遥领先 于 其他 厂商
所以 它 的 10 纳米 芯片 性能 和 其他 公司 的 7 纳米 芯片 属于 同 一代 产品
甚至 性能 上 还有 所 超越
这方面 我 不是 专家 我们 就 不 深入 展开 了
说 到 这里 呢 大家 对 芯片 行业
也 应该 有 了 一个 大致 的 了解
产业链 主要 就是 两 部分 芯片 设计 和 芯片 制造
看上去 芯片 设计 是 上游 行业
但 由于 芯片 制造 的 高度 专业性
导致 了 头部 晶圆 代工厂 的 产能 成为 抢手 资源
台积 电 就 占据 了 这样 的 有利 地位
虽然 只是 给 人 做 代工 但是 因为 做 得 太好了
所以 在 行业 里 很 有 地位
相比之下 英特尔 具有 芯片 设计 和 制造 的 双重 能力
但 它 只 生产 自己 的 产品
英特尔 的 主要 芯片 产品 是 设计 和 制造 CPU
说 到 这里 那 我们 就 可以
顺带 介绍 一下 今天 的 另外 两家 公司
AMD 和 英 伟达 NVIDIA
AMD 和 Nvidia 都 是 芯片 设计 公司
AMD 曾经 一度 也 拥有 自己 的 晶圆 制造厂
不过 在 2009 年 AMD 的 制造 业务 分拆 出来
成立 了 GlobalFoundries 格罗 方德
缩写 GF
就是 AMD 的 GirlFriend 的 意思
不过 AMD 之后 一直 在 减持 股份
现在 已经 和 这个 前女友 没有 关系 了
而 格罗 方德 现在 也 独立 成长 成
世界 上 第二 大 的 专业 晶圆 代工厂
仅次于 台积 电
只不过 这是 家私 有 公司 不在 市场 上 交易
AMD 卖掉 了 制造 业务 之后
专攻 CPU 和 GPU 芯片 的 设计
加上 之前 收购 了 设计 图形处理 芯片 公司 ATI
使得 AMD 在 CPU 和 GPU 两个 领域 都 有 很 强 竞争力
现在 的 芯片业 格局 在 CPU 方面
Intel 和 AMD 是 主要 的 竞争对手
而 独立 GPU 领域 也 就是 显卡 上 的 GPU 芯片
是 AMD 和 Nvidia 的 天下
因为 AMD 在 CPU 和 GPU 两个 领域 的 竞争力 都 很 强
前 几年 它 又 整 出来 一个 APU
所谓 的 Accelerated Processing Unit
简单 的 说 就是 集成 了 CPU 和 GPU 的 合体 芯片
拥有 不错 的 性价比
对 某些 集成度 要求 比较 高 的 产品
比如说 Xbox PlayStation
APU 还是 很 有 吸引力 的
从 市场份额 上 来看
CPU 方面
英特尔 一直 保持 优势
不过 最近 两年 AMD 的 出货量 增长 很快
占 比 从 20% 追到 40%
而 显卡 GPU 方面 可以 看出 Nvidia 的 优势 非常明显
占据 了 市场份额 的 70% 以上
四家 公司 的 经营 模式 介绍 完 了
各有 各 的 特色
台积 电是 不 碰 设计 专攻 制造业
Nvidia 是 只 做 设计 而且 只 做 GPU 的 设计
在 图形 处理器 领域 遥遥领先
AMD 也 是 只 做 设计 不过 设计 的 是 CPU 和 GPU 两个 赛道
在 每个 赛道 里 都 是 千年老二 的 地位
不过 利用 自己 的 混合 优势
搞出 了 个 APU 产品 来
也 算是 开出 了 一个 小小的 新 赛道
而 最大 牌 的 英特尔
完全 控制 自己 芯片 的 上下游
并且 在 CPU 赛道 里 持续 领先
如果 把 这 四家 公司 理解 成在 同一个 生态系统 中
共存 的 四种 生物 形态
你 会 发现 他们 的 生存 各具特色
而且 是 依赖 又 竞争 的 关系
稍微 强调 一下
我们 今天 说 的 只是 计算机芯片 这 一部分
其他 还有 手机芯片 物 联网 芯片 工业 芯片 等等
那些 又 是 不同 的 江湖
不在 我们 今天 的 讨论 范围 之内 了
说完 了 各 公司 的 竞争 优势
你 觉得 哪个 公司 最有 潜力 呢 ？
不妨 现在 心里 做个 判断
等 我们 从 财报 数据 方面 来 逐个 分析 一下 四家 公司 之后
再 看看 和 你 现在 想 的 是不是 一样 ？
咱们 先 从 英特尔 说起
这张 是 英特尔 2019 年 的 营 收表
我们 发现 2018 年 的 营收 比 2017 年 有 了 个 快速 的 增长
政府 12.9%
2019 年 虽然 也 增长 了 但是 增幅 降到 1.6%
当然 英特尔 不是 那种 增长 型 公司
要求 他 每年 业务 有 两位数 的 增长 那 也 不 现实
现在 这个 增速 已经 很 满意 了
来看 一看 业务 细分 的 营收
我们 发现 营收 的 主要 来源 是 两块
Data Center Group
和 Client Computing Group
顾名思义 Data Center Group
是 针对 企业 数据中心 的 芯片 需求
Client Computing Group
是 针对 个人电脑 的 芯片 需求
营收 的 增长 大头 就是 来自 这两块 主营业务
刚才 咱们 说 GPU 的 时候
说 到 GPU 是 AMD 和 Nvidia 两强 并立 的 局面
那 其实 说 的 只是 Discrete Desktop GPU
就是 独立 显卡 上 的 GPU
但 如果 要 把 集成 在 主板 上 的 GPU 也 算进去 的话
Intel 才 是 GPU 芯片 界 的 老大
独立 显卡 看着 是 很 炫酷
但 这种 显卡 的 主要 用户 是 游戏 玩家 和 视频 影像 设计者
而 大多数 公司 和 个人 购买 的 电脑
用 不到 这么 高大 上 的 显卡
绝大部分 的 电脑 用户 和 数据中心 服务器 上装 的
就是 很 一般 的 集成 在 主板 上 的 显卡
Intel 在 这个 领域 占据 了 遥遥领先 的 地位
除了 主营 的 芯片 业务 呢
我们 也 看到 Intel 的 其他 收入 来源
包括 物 联网
Internet of things
Mobileye
这是 一家 Intel 三年 前 收购 的 以色列 公司
主攻 方向 是 自动 驾驶
还有 一些 其他 规模 比较 小 的 业务部门
包括 这 两年 亏损 的 存储器 业务
因为 不是 主要 我们 就 不 多 介绍 了
还是 继续 回到 营收表上
Gross margin 58.6%
相比 前 两年 略低
但 还是 个 很 高 的 毛 利润率
研发 费用
这 几年 保持一致
130 亿美元 很 稳定
宣传 和 管理费用 在 下降
但是 并 没有 影响 到 营收 的 增加
说明 管理效率 的 提高
这 是 好 现象
综合 下来 看 一下 net income
2017 年 交税 交了 107 亿
比 平时 多出 很多
这个 影响 到 了 净利润
排除 掉 这个 一次性 因素
净利润 保持 在 30% 左右
又 是 一家 稳定 盈利 的 公司
我们 再 把 EBITDA 也 放上来
算 出来 EBITDA Margin
去年 是 49%
这个 盈利 能力 不 知道 会 让 多少 家 公司 眼红
再 来 看看 它 的 资产 负债表
当切 资产 312 亿
当期 负债 223 亿
除 出来 的 current ratio
是 1.4 非常 健康
债务 没有 增加
250 亿 的 债务 对 Intel 这种 体量 的 公司 来说 不算 高
每年 的 利息 也 就 10 亿美元 左右
Intel 每年 有 几百亿 的 现金流
应付 起来 完全 没有 问题
接下来 我们 看 一下 AMD 的 经营 状况
AMD 的 营收 逐年 增加 去年 是 67 亿
看毛 利润率 去年 涨到 了 42.6%
虽然 一路 在 涨
但是 比 intel 的 58% 的 毛 利润率 还是 差 了 很多
再 来 看看 净利润率
这个 。。。 百分之五点 几 就 比较 尴尬 了
好歹 也 是 家 成名 已久 的 芯片 设计 商
利润率 这么 低 真的 有些 出乎 我 的 意料
不 知道 是不是 为了 追求 更 高 的 销量 打 价格战
才 造成 的 低 利润
EBITDA 列出来
数字 也 不 好看
虽然 在 CPU 的 品牌 上 和 Intel 齐名
但是 盈利 能力 真的 没法 比
而且 同样 是 看 研发 方面 的 投入
这 几年 AMD 在 研发 上 投入 增长 很大
2019 年 增长 到 15 亿多
但是 和 英特尔 每年 130 亿美元 的 研发 投入 相比
还是 望尘莫及
这样 下去 别说 追 上 英特尔
能 不能 保持 差距 不 被 拉 大都 很难
我们 再 来看 一下 它 的 资产 负债表
同样 的 算法 得 出来 的 Current ratio 是 1.95
没有 问题
目前 的 负债 也 不 高 只有 4 亿多
看来 芯片 设计 是 轻质 资产 确实 不假
不过 这个 Accumulated deficit 是 怎么回事 呢 ?
看看 Intel 攒 下来 的 retained earnings 留存 收益 有 535 亿
但是 在 AMD 这里 我们 看到 的 是
接近 71 亿 的 accumulated deficit
这 其实 就是 负 的
Retained earnings
说明 AMD 在 过去 曾经 发生 过 巨额 亏损
现在 的 盈利 能力 又 不强
不 知道 什么 时候 才能 抵完
不过 这家 公司 差不多 就 到 这 吧
已经 没有 继续 研究 下去 的 兴趣 了
咱们 接下来 看 一下 Nvidia
营 收过去 三年 有涨 有 跌
去年 是 109 亿美元
计算 一下 毛 利润率 稳定 在 60% 以上
很 不错
再 看看 净利润率
2018 年 是 35.3%
2019 年 降到 25.6%
不过 这个 净利润率 还是 挺不错 的
盈利 能力 和 英特尔 是 在 一个 水平
Nvidia 的 营收 主要 集中 在 两块
GPU 是 绝对 的 主营业务 占 比 87%
Tegra 处理器 是 Nvidia 为 移动 端 设计 的 图像处理 芯片
主要 用户 是 手机
GPU 和 Tegra 处理器
两 部分 业务 去年 都 略有 下降
再 回到 营 收上来 看看 EBITDA 和 EBITDA Margin
都 是 在 30% 以上
这个 盈利 比起 Intel 接近 50% 的 EBITDA Margin
就要 差 不少 了
不过 考虑 到 EBITDA 里 有 很 重要 的 一部分 就是 这个 D
Depreciation 也 就是 折旧
英特尔 作为 芯片 生产厂
有 比较 重 的 资产 折旧 是 很 正常 的
所以 折旧 前 的 EBITDA Margin 会 比较 高
而 只 从事 设计 的 Nvidia 是 轻 资产 公司
折旧 低
所以 EBITDA 也 更 接近 net income
再 来 看看 资产负债 情况
大致 一看 Nvidia 是 家 不 缺钱 的 公司
也 没有 过多 的 负债
Nvidia 的 财年 结束 是 在 1 月
2019 年 比 2018 年 多 出来 了 100 美元 的 现金
同时 marketable securities
减少 了 66 亿
应该 是 公司 在 2019 年 卖掉 了 手上 的 所有 投资 变现
一家 轻 资产 公司 一下子 变现 所有 的 投资
这 是 要 干什么 呢 ？
最大 的 可能 就是 并购
拿 钱 买 别人
查 了 下 资料
果然 发现 Nvidia 刚刚 花 了 70 亿 并购 了 mellanox
这是 一家 网络 技术 公司
这是 最近 刚 发生 的 事情
又查 了 下 今年 一季度 的 财报
发现 现金 不但 没少
还 多 出来 了 接近 50 亿
同时 也 增加 了 50 亿 的 负债
这 看起来 不 make sense
再 回去 看 一下 新闻
发现 原来 收购 是 4 月 27 号 完成 的
而 财报 的 截止日 到 4 月 26 号
所以 这笔 交易 没有 被 统计 到 财报 里
刚好 差 一天
不 知道 是 巧合 还是 有意 为 之
不过 下个季度 就 能 看到 了
但 说实话 呢 我 不太能 理解 一家 做 GPU 芯片 设计 的 公司
收购 一家 网络 技术 公司 做 什么
难道 是 要 提供 基于 网络 的 图像处理 服务 吗
毕竟 我 不是 公司 的 经营者
也 没有 他们 的 愿景
只是 瞎 猜猜 而已
最后 我们 来看 一 看台 积电
台积 电 的 财报 是 按 新台币 计算 的
换算 成 美元 的话 要 除以 30 左右
先 来 看看 营收 的 增长
过去 几年 的 增长 很 稳定
3% 到 5% 的 增长率
看看 gross margin 和 net margin
分别 是 46% 和 32.3%
之前 几年 也 是 保持 在 50% 和 35% 左右 的 利润率
非常 稳定
带入 EBITDA
计算 出 EBITDA Margin 高于 60%
这 也 是 今天 这 几家 公司 里 最高 的 EBITDA Margin
不过 我 刚才 我 也 说 了
对 资产 比重 比较 大 的 公司
算 出来 的 EBITDA Margin 就 相对 比较 高
和 net margin 也 就是 净利润率 之间 的 差别 也 偏大
这个 是 我们 做 分析 要 考虑 到 的 因素
再 来看 一下 资产负债
根据 当前 资产 和 当前 负债 计算出来 的 Current ratio 是 1.4
非常 安全
短期 和 长期负债 加 起来 只 占 总资产 的 6%
几乎 可以 忽略不计
台积 电 的 财务状况 非常 健康
看 完 这 几家 公司 的 财报
我们 还 可以 再 从 目前 市场 估值 的 角度
来看 一看 现在 的 价格 是不是 划算
我 比较 喜欢 用 企业 价值 乘数 来 做 判断 的 标准
再 根据 具体情况 做 一些 修正
企业 价值 乘数 的 算法 是 EV/EBITDA
EV 就是 Enterprise Value
它 的 算法 是 企业 的 市值 Market Cap
加上 公司 的 债务
减去 公司 的 现金
它 的 思路 是 这样 的
假如 你 有 一个 足够 大 的 资金 池
可以 买下 市场 上 任何 一家 公司
那么 你 买入 价格 就是 它 当天 的 市值 Market Cap
但 你 买下来 的 公司 还 欠 着 别人 的 债务
你 还要 再 从 资金 池里 掏出 一笔 钱来 把 所有 的 债务 都 清掉
这时候 你 发现 公司 的 账 上 还有 不少 现金
那 这些 现金 都 是 你 这个 owner 的
你 可以 把 这部分 现金 注入 到 你 的 资金 池里
这样 你 为了 完全 拥有 这家 公司
从 资金 池里 取出 来 的 全部 资金 就是 Market cap
加 债务
减 现金
这 就是 企业 价值 Enterprise Value
用 它 去除 以 EBITDA
得 出来 的 结果 越低 就 说明 公司 的 价值 也 被 低估
我们 把 刚才 提到 的 几个 数字 代到 表格 里
算 出来 的 结果 一目了然
结合 我们 刚才 分析 的 结果
AMD 因为 盈利 能力 不 理想
所以 相对 价值 就 被 高估 了
Nvidia 它 的 盈利 能力 是 不错 但 市值 已经 升得 很 高 了
我 暂时 也 不会 考虑
另外 两家 英特尔 和 台积 电 盈利 能力 强
市场 估值 也 不 高
作为 价值 投资者 我们 就 喜欢 这样 的 公司
再 来 比较 一下 dividend
台积 电 的 分红 要 好 一些
不过 payout ratio 也 略 高
但是 还是 在 安全 的 范围 之内
英特尔 的 分红 偏低
不过 payout ratio 也 低 得 多
预示 着 它 有 更 多 的 分红 成长 空间
两家 公司 都 不错
都 很 值得 关注
这个 星期 周四 市场 大跌 周五 小涨
英特尔 连跌 了 两天
我 就 买入 了 一些
这 也 是 我 六月份 买入 的 第一支 股票
市场 连涨 的 这么 多
要 找到 价格 合适 的 好 公司 越来越 难 了
看 后面 的 行情
再 决定 是不是 要 加仓
总结 一下 今天 的 内容
我们 今天 分析 了 四家 芯片 行业 的 公司
研究 了 他们 的 经营 模式
也 分析 了 每 一家 的 盈利 能力 和 财务状况
通过 比较 我们 发现 参与 芯片 制造 的 公司
盈利 和 估值 都 好 过 只 做 芯片 设计 的 公司
当然 我 采用 的 分析方法 和 评价 标准
是从 价值 投资 的 角度 出发
仅 代表 我 的 个人观点
不是 给 你 的 投资 建议
没有 哪 一种 方法 是 永远 正确 的
请 你 在 做出 投资决策 之前 要 做 足 功课
股市 有 风险
投资 需谨慎
好 了 今天 我们 就 聊到 这里 节目 的 最后 感谢 你 的 观看
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