李永乐老师 Youtube, 蚂蚁金服如何把30亿变成3000亿?资产证券化如何导致美国次贷危机? (2)
蚂蚁 金服 如何 把 30亿 变成 3000亿 ?资产 证券化 如何 导致 美国 次贷 危机? (2)
这个 基金 它 就 说 我 现在 我 持有 了 一些 债券
这个 债券 可能 是 ABS 可能 是 MBS 可能 是 CDO
比如说 是 ABS 反正 我 就 持有 这些 债券
我 持有 了 这些 债券 之后
我 现在 想 一直 拿 着 它 然后 来 吃 利息
就是 这个 还款 人 还给 银行
银行 就 会 还给 这些 机构
这些 机构 就 往 下 还 一直 还 还 ...
就 可以 还 到 我 这儿 对 不 对
所以 我 每个 月 都 能 吃 到 利息
但是 我 心里 边 又 不 踏实
万一 有 一天 这 还款 人 不 还 钱 了 怎么办
所以 我 想 给 我 拿 的 这个 ABS 我 买 一个 保险 是 吧
于是 它 就 找到 了 一个 保险公司
当然 也 不 一定 是 保险公司
也 可能 是 一些 其他 的 投行 之类 的
那么 这个 保险公司 它 就 说 了
说 我们 现在 想要 买 一份 保险 怎么 买 呢
就是 我要 向 你 每 一年 支付 保费
这个 保费 咱们 当然 得 商量 多少钱 合适 保费
那么 如果说 我 这个 债券
能够 每个 月 按时 达到 还款 的话
那 咱们 就 没事 这 保费 你 就 白 赚 了 是 吧
如果说 有 一天 我 这个 债券 不 知道 因为 什么 原因
反正 最后 违约 了 我 拿 不到 钱 了
那 你 就 得 给 我 提供 保障 了
你 得 赔 我 这个 损失 是 吧
就是 给 这份 债券 又 买 了 一份 保险
那 保险公司 就 觉得 这个 债券 的 这个 风险 不大
那 我 就 卖 给 你
于是 他们 就 建立 了 这么 一个 合同
这个 就 叫做 信用 违约 掉期
它 实际上 就是 给 这个
资产 证券化 的 证券 的 一个 保险
但是 后来 这个 东西 就 变味 了 变成 什么样 的 呢
就是 另外 有 一个 基金
这个 基金 它 其实 并 不 持有 任何 的 ABS
或者 MBS 这些 债券 它 没有
但是 他 就 觉得 这个 买卖 可以 做
于是 他 就 跟 这个 保险公司 说 了 说 这样 吧
我 也 给 你 一份 保费
我 给 你 这份 保费 那么 保 谁 呢
就 保 他 这个 债券
注意 我 是 没有 这个 债券 的
但是 我 就 保 他 这个 债券
如果 他 这个 债券 要是 正常 不 违约
保费 你 白拿 着
如果 有 一天 他 这个 证券 要是 违约 了
那么 你 不光 得 赔 给 他 你 还 得 赔 给 我
我 也 要 这份 保障
说 这个 事 就 很 有意思 了
就是 类似 于 如果 我们 买 了 一辆车
我们 给 车上 了 一份 保险 这 是 很 正常 的
如果 我们 要 开车 出 了 事故
保险公司 赔 我们 的 钱
但是 现在 就 出现 了 什么 情况
就是 我 没 买 这辆 车
我以 别人 的 车为 标地 买 保险
他 如果 要是 不 出车祸 我 这 保费 白交
他 如果 要是 出车祸 了
那好 你 这个 保险公司 得 赔 我 钱
就 出现 了 这么 一种 情况
也就是说 在 这种 情况 下
我 是 希望 别人 出车祸 的 对 不 对
我 是 希望 这个 债券 违约 的
它 完全 已经 是 一种 对 赌 而 不是 保险
当然 这 仅仅 是 一个 基金
那有 可能 有 很多 的 基金 都 在 干 这个 事儿 是不是
我 给 你 一个 保费 你 给 我 一个 保障 等等
有 一大堆 的 基金 都 在 干 这个 事儿
所以 最后 就 会 出现 很多很多 的 这种 CDS
金融 衍生品 到 这 也 没有 结束
还有 各种各样 千奇百怪 的 金融 衍生品
我们 不得不 佩服 华尔街 的 这帮 人
能够 想 出 这么 多 千奇百怪 的 这种 金融 衍生品 来
而且 金融 衍生品 的 数量
可能 已经 远远 超过 了 最 开始 的 那个 贷款 的 数量
就是 最 开始 的 这个 工人 或者 农民
他花 了 比如 100 万美元 去 买 了 一套 房子
他 没有 想到 后面 因为 他 的 这个 行为
出现 了 许许多多 的 金融 衍生品
可能 远远 超过 他 这个 贷款额
2008 年 美国 发生 了 这个 次贷 危机
发生 了 次贷 危机
一会 我们 会 解释一下 什么 是 次贷
在 次贷 危机 中
你 这个 实际 的 贷款 到底 有 多少钱 呢
大概 估计 了 一下
实际 的 贷款额 只不过 就是 1 万亿美元
1 万亿美元 的 贷款额
那么 各种各样 的 金融 衍生品 到底 有 多少 呢
这种 衍生品 大概 有 几百万 亿
几百万 亿美元 那 实际 有 多少 咱 也 不是 很 清楚
反正 就 有 百万 亿美元
就 说 通过 这个 杠杆 放大 了 百倍
所以 这个 金融 衍生品 的 威力 是 非常 巨大 的
巴菲特 就 管 这个 CDS
叫做 金融界 的 大规模 杀伤性 武器
一旦 有 一个 人 违约 了
他 欠 了 100 万美元 他 不 还 了
本来 以为 那不就 100 万美元 的 事 吗
那 你 到 了 CDS 这 可不是 100 万美元 的 事 了
它 可能 放大 十倍 百倍 都 有 可能
这 取决于 有 多少 人以 你 作为 标的 进行 对 赌
我们 现在 大概 了解 了 什么 是 资产 证券化
那么 下面 我们 就 想 跟 大家 说一说
因为 这个 资产 证券化 而 造成 的 一个 危机
2008 年 这个 美国 的 次贷 危机
美国 的 次贷 危机
那么 美国 次贷 危机 的 这个 时候
其实 主要 的 资产 证券化 就是 这个 MBS
就是 用 住房 来 抵押 的 这个 支持 证券
然后 又 加 了 一大堆 的 这个 衍生品
那么 后来 为什么 出 问题 了 呢
就是 在 2000 年 左右 的 时候
那个 互联网 泡沫 破裂 了
所以 美国 人 就 希望 能够 刺激 经济
就 把 利率 降 得 特别 低 降到 1%
然后 这个 时候 也 希望 大家 能够 带动 房地产
通过 房地产 来 拉动 美国 的 经济
于是 出现 了 很多很多 人去 贷款 的 这种 情况
那么 在 这 在 贷款 过程 中 就 出现 了 一大堆 的 风险
我们 来说 说 这 几个 风险
第一个 风险 就是 什么
就是 放款 机构 的 放款 机构
比如 银行 它 的 道德风险
放款 机构 的 道德风险
放款 机构 比如说 银行
银行 它 把 一些 钱 贷给 了 购房者
如果 它 这个 钱 是 它 自己 的 它 就 得 想
说 我 万一 要是 拿 不 回来 这个 钱 怎么办
所以 它会 对 它 这个 贷款 的 这个 申请人
进行 严格 的 核实
但是 现在 银行 不 需要 那么 做 了
因为 它 完全 可以 把 这个 合同 打包
通过 一些 方式 把 它 证券化 然后 卖 给 其他人
所以 它白 赚 两个 点 的 利息
而且 又 不 承担 任何 的 风险
那 既然如此 何乐而不为 呢
所以 我 就 不 需要 对 你 这 购房者
进行 严格 的 核实 了
这 就 叫 什么
这 就 叫 放款 机构 的 道德风险
那么 这种 道德风险 就 造成 了 很多 的 次级 贷款
次级 贷款 是 什么 意思 呢
就是 他 的 这个 贷款人 不是 那么 优质
我们 就 称之为 次级 贷款
那么 比较 夸张 的 次级 贷款
比如说 有 这个 忍者 贷
什么 叫 忍者 贷 呢
就是说 这个 购房人 他 既 没有 工作 也 没有 收入
还 没有 资产 什么 都 没有
这种 情况 下 还给 他贷 就 叫做 忍者 贷
还有 什么 呢 就是 可调 利率 贷款
可调 利率 贷款 的 意思 就是说 你 先 贷款
你 贷 完 了 款 之后
最 开始 的 几个 月 几年 吧
你 还 的 都 很少 只 还 利息
而且 这个 利息 还 很少
到 了 后面 的 一段时间
你 才 开始 还 本金 叫 可调 利息 贷款
那么 最 开始 这些 没有 工作 没有 收入 的 人
他 拿 了 这些 贷款 他 怎么 还 呢 很 简单
因为 房价 在 上涨
所以 他们 买 了 一套 房子 之后
没钱 了 他 就 把 第一套 房子 卖 了
然后 套出 更 多 的 钱 了
或者 把 第一套 房子 抵押
套出 更 多 的 钱 来 再 买 一套
买 完 了 之后 房价 上涨 他 再 抵押
他套 出 更 多 的 钱 来
然后 继续 去 买下 一套
所以 房子 就 越来越 多
他 还 可以 一直 还 着 对 不 对
但是 如果 有 一天 房价 开始 下跌 了
这 一套 逻辑 链条 就 断掉 了
这是 第一个 放款 机构 道德风险
除了 这个 以外
还有 第二个 风险
叫 评级 机构 它 的 道德风险
什么 叫 评级 机构 呢
刚才 我们 说 了
我们 需要 给 这些 债券 进行 评级
那有 一些 基金 比如 养老 基金
它 的 这个 风险 承受能力 很差
所以 他 只 买 那个 AAA 级 的 证券 是 吧
于是 他们 就 会 去 找 比如 找 穆迪
他 说 你 能 不能 告诉 我
我 这个 债券 能 不能 值 AAA 级
穆迪 一看 呢 说 你 这个 债券 吧
也 就 2 个 A
但是 问题 是 如果 我 给 你 评 2 个 A 的话
那 人家 转手 走 了 对 吧
人家 去 找 标准 普尔 了
所以 穆迪 就 必须 把 它 往 上调
那 这样一来 就 存在 一个
这个 评级 机构 的 这么 一个 道德风险
后来 对 这个 次贷 危机 进行 反思 的 时候
很多 人 就 指责 说 这个 评级 机构 充当 了 帮凶
这是 第二个 风险
第三个 风险 就是 滥用 金融 衍生品
滥用 金融 衍生品
这 本来 我 只是 想 买 一套 房子 对 不 对
结果 搞出 了 这么 一大堆
乱七八糟 的 金融 衍生品 来
咱们 说 一个 极端 的 例子
就是 有 一个 工人
比如说 他 贷款 买 了 一套 房子
同时 他 还 剩 了 一点 钱
然后 就 买 了 个 基金 对 吧
结果 有 一天 这个 工人 因为 资产 情况 恶化 了
所以 他 还 不起 房贷 了
他 希望 能够 把 这个 基金 里面 的 钱 拿 出来 还 房贷
结果 他 发现 基金 里 的 钱 也 拿 不 出来 了
为什么 呀
因为 这个 基金 购买 的 那个 金融 衍生品
正是 以 他 这套 房子 为 标的 的
所以 这样一来 资产 整个 链条 就 断掉 了
谁 都 没有 钱 了
所以 这个 金融 衍生品 有 的 时候 也 挺 吓人 的
那么 第四个
人们 反思 就是 因为 监管 不够 严格
监管 不够 严格
人们 低估 了 金融风险
那 美国 的 监管 机构 一般 的 原则
就是 只要 不是 法律 禁止 的
那 你 什么 事 都 能 做
所以 这帮 银行家 们 充分发挥 了 自己 的 聪明才智
想出 了 各种各样 的 方式 来
但是 却 忽略 了 它 的 风险
因为 只要 我 赚 到 了 钱 就 行
那么 风险 要 别人 承担 我 不管
那 这个 监管 机构 也 有 一定 的 责任
所以 后来 在 次贷 危机 之后
就 出现 了 《 巴塞尔 协议 III》
《 巴塞尔 协议 III》 对 各种各样 的 金融机构
做 了 更加 严格 的 限定
就 为了 防止 这种 金融风险 再次出现
当然 呢 最后 这个 金融危机 之所以 出现
还是 直接原因 加息 加息
在 2004 年 开始
美国 人 就 觉得 这 房价 涨 的 有点 不像话 了
短短 几年 快 翻 了 一倍 了
于是 从 2004 年 到 2006 年
美国 人 就 开始 加息
利息 从 1% 连续 几次 加息 加到 2.5%
那么 连续 几次 加息 加到 2.5% 之后
那么 有 一些 这个 购房者 就 看
这 房子 好像 是 利息 太高 了
我 就 不 贷款 了
或者说 我贷 了 款 之后 我 还 不起 了
于是 就 出现 了 这个 断供 的 情况
那么 最 开始 断供 肯定 是 这些 次级 贷款
就 那些 三无 人员
所以 他 就 房子 断供 了
那么 他 的 这个 房子 一旦 断供 了
比如 这个 人 他 就 还 不起 钱 了
还 不起 钱 了 之后
跟 我们 刚才 说 的 那 你 这个
最差 的 这个 债券 他 就 没有 收入 了 对 吧
这个 差 的 债券 就 会 还 不起 了
然后 这个 房子 就 被 银行 收走 了
银行 就 说 我 把 这 房子 卖 了
结果 房子 一卖 就 会 促成 房价 的 下跌
那么 房子 一旦 下跌 了
就 会 有人 一看
我 现在 这 房子 只值 50 万
我 欠款 还有 70 万
那 我 干嘛 还要 还 这个 房贷 呢
我 不 还 了
所以 这个 人 他 也 不 还 房贷 了
于是 这些 中级 和 这些 优秀 的 这些 债券
也 都 没有 任何 价值 了
没有 钱 了
那么 它们 这个 债券 如果 变成 垃圾 债券 了
蚂蚁 金服 如何 把 30亿 变成 3000亿 ?资产 证券化 如何 导致 美国 次贷 危机? (2)
How Anthem turned $3 billion into $300 billion How asset securitization led to the U.S. subprime mortgage crisis (2)
这个 基金 它 就 说 我 现在 我 持有 了 一些 债券
这个 债券 可能 是 ABS 可能 是 MBS 可能 是 CDO
比如说 是 ABS 反正 我 就 持有 这些 债券
我 持有 了 这些 债券 之后
我 现在 想 一直 拿 着 它 然后 来 吃 利息
就是 这个 还款 人 还给 银行
银行 就 会 还给 这些 机构
这些 机构 就 往 下 还 一直 还 还 ...
就 可以 还 到 我 这儿 对 不 对
所以 我 每个 月 都 能 吃 到 利息
但是 我 心里 边 又 不 踏实
But I'm not at ease in my heart
万一 有 一天 这 还款 人 不 还 钱 了 怎么办
所以 我 想 给 我 拿 的 这个 ABS 我 买 一个 保险 是 吧
于是 它 就 找到 了 一个 保险公司
当然 也 不 一定 是 保险公司
也 可能 是 一些 其他 的 投行 之类 的
那么 这个 保险公司 它 就 说 了
说 我们 现在 想要 买 一份 保险 怎么 买 呢
就是 我要 向 你 每 一年 支付 保费
这个 保费 咱们 当然 得 商量 多少钱 合适 保费
那么 如果说 我 这个 债券
能够 每个 月 按时 达到 还款 的话
那 咱们 就 没事 这 保费 你 就 白 赚 了 是 吧
如果说 有 一天 我 这个 债券 不 知道 因为 什么 原因
反正 最后 违约 了 我 拿 不到 钱 了
那 你 就 得 给 我 提供 保障 了
你 得 赔 我 这个 损失 是 吧
就是 给 这份 债券 又 买 了 一份 保险
那 保险公司 就 觉得 这个 债券 的 这个 风险 不大
那 我 就 卖 给 你
于是 他们 就 建立 了 这么 一个 合同
这个 就 叫做 信用 违约 掉期
它 实际上 就是 给 这个
资产 证券化 的 证券 的 一个 保险
但是 后来 这个 东西 就 变味 了 变成 什么样 的 呢
就是 另外 有 一个 基金
这个 基金 它 其实 并 不 持有 任何 的 ABS
或者 MBS 这些 债券 它 没有
但是 他 就 觉得 这个 买卖 可以 做
于是 他 就 跟 这个 保险公司 说 了 说 这样 吧
我 也 给 你 一份 保费
我 给 你 这份 保费 那么 保 谁 呢
就 保 他 这个 债券
注意 我 是 没有 这个 债券 的
但是 我 就 保 他 这个 债券
如果 他 这个 债券 要是 正常 不 违约
保费 你 白拿 着
如果 有 一天 他 这个 证券 要是 违约 了
那么 你 不光 得 赔 给 他 你 还 得 赔 给 我
我 也 要 这份 保障
说 这个 事 就 很 有意思 了
就是 类似 于 如果 我们 买 了 一辆车
我们 给 车上 了 一份 保险 这 是 很 正常 的
如果 我们 要 开车 出 了 事故
保险公司 赔 我们 的 钱
但是 现在 就 出现 了 什么 情况
就是 我 没 买 这辆 车
我以 别人 的 车为 标地 买 保险
他 如果 要是 不 出车祸 我 这 保费 白交
他 如果 要是 出车祸 了
那好 你 这个 保险公司 得 赔 我 钱
就 出现 了 这么 一种 情况
也就是说 在 这种 情况 下
我 是 希望 别人 出车祸 的 对 不 对
我 是 希望 这个 债券 违约 的
它 完全 已经 是 一种 对 赌 而 不是 保险
当然 这 仅仅 是 一个 基金
那有 可能 有 很多 的 基金 都 在 干 这个 事儿 是不是
我 给 你 一个 保费 你 给 我 一个 保障 等等
有 一大堆 的 基金 都 在 干 这个 事儿
所以 最后 就 会 出现 很多很多 的 这种 CDS
金融 衍生品 到 这 也 没有 结束
还有 各种各样 千奇百怪 的 金融 衍生品
我们 不得不 佩服 华尔街 的 这帮 人
能够 想 出 这么 多 千奇百怪 的 这种 金融 衍生品 来
而且 金融 衍生品 的 数量
可能 已经 远远 超过 了 最 开始 的 那个 贷款 的 数量
就是 最 开始 的 这个 工人 或者 农民
他花 了 比如 100 万美元 去 买 了 一套 房子
他 没有 想到 后面 因为 他 的 这个 行为
出现 了 许许多多 的 金融 衍生品
可能 远远 超过 他 这个 贷款额
2008 年 美国 发生 了 这个 次贷 危机
发生 了 次贷 危机
一会 我们 会 解释一下 什么 是 次贷
在 次贷 危机 中
你 这个 实际 的 贷款 到底 有 多少钱 呢
大概 估计 了 一下
实际 的 贷款额 只不过 就是 1 万亿美元
1 万亿美元 的 贷款额
那么 各种各样 的 金融 衍生品 到底 有 多少 呢
这种 衍生品 大概 有 几百万 亿
几百万 亿美元 那 实际 有 多少 咱 也 不是 很 清楚
反正 就 有 百万 亿美元
就 说 通过 这个 杠杆 放大 了 百倍
所以 这个 金融 衍生品 的 威力 是 非常 巨大 的
巴菲特 就 管 这个 CDS
叫做 金融界 的 大规模 杀伤性 武器
It's called a weapon of mass destruction in the financial world
一旦 有 一个 人 违约 了
他 欠 了 100 万美元 他 不 还 了
本来 以为 那不就 100 万美元 的 事 吗
那 你 到 了 CDS 这 可不是 100 万美元 的 事 了
它 可能 放大 十倍 百倍 都 有 可能
这 取决于 有 多少 人以 你 作为 标的 进行 对 赌
我们 现在 大概 了解 了 什么 是 资产 证券化
那么 下面 我们 就 想 跟 大家 说一说
因为 这个 资产 证券化 而 造成 的 一个 危机
2008 年 这个 美国 的 次贷 危机
美国 的 次贷 危机
那么 美国 次贷 危机 的 这个 时候
其实 主要 的 资产 证券化 就是 这个 MBS
就是 用 住房 来 抵押 的 这个 支持 证券
然后 又 加 了 一大堆 的 这个 衍生品
那么 后来 为什么 出 问题 了 呢
就是 在 2000 年 左右 的 时候
那个 互联网 泡沫 破裂 了
所以 美国 人 就 希望 能够 刺激 经济
就 把 利率 降 得 特别 低 降到 1%
然后 这个 时候 也 希望 大家 能够 带动 房地产
通过 房地产 来 拉动 美国 的 经济
于是 出现 了 很多很多 人去 贷款 的 这种 情况
那么 在 这 在 贷款 过程 中 就 出现 了 一大堆 的 风险
我们 来说 说 这 几个 风险
第一个 风险 就是 什么
就是 放款 机构 的 放款 机构
比如 银行 它 的 道德风险
放款 机构 的 道德风险
放款 机构 比如说 银行
银行 它 把 一些 钱 贷给 了 购房者
如果 它 这个 钱 是 它 自己 的 它 就 得 想
说 我 万一 要是 拿 不 回来 这个 钱 怎么办
所以 它会 对 它 这个 贷款 的 这个 申请人
进行 严格 的 核实
但是 现在 银行 不 需要 那么 做 了
因为 它 完全 可以 把 这个 合同 打包
通过 一些 方式 把 它 证券化 然后 卖 给 其他人
所以 它白 赚 两个 点 的 利息
而且 又 不 承担 任何 的 风险
那 既然如此 何乐而不为 呢
所以 我 就 不 需要 对 你 这 购房者
进行 严格 的 核实 了
这 就 叫 什么
这 就 叫 放款 机构 的 道德风险
那么 这种 道德风险 就 造成 了 很多 的 次级 贷款
次级 贷款 是 什么 意思 呢
就是 他 的 这个 贷款人 不是 那么 优质
Is that his lender is not so high-quality
我们 就 称之为 次级 贷款
那么 比较 夸张 的 次级 贷款
比如说 有 这个 忍者 贷
For example, there is this ninja loan
什么 叫 忍者 贷 呢
就是说 这个 购房人 他 既 没有 工作 也 没有 收入
This means that the buyer has neither a job nor an income
还 没有 资产 什么 都 没有
这种 情况 下 还给 他贷 就 叫做 忍者 贷
还有 什么 呢 就是 可调 利率 贷款
可调 利率 贷款 的 意思 就是说 你 先 贷款
你 贷 完 了 款 之后
最 开始 的 几个 月 几年 吧
你 还 的 都 很少 只 还 利息
而且 这个 利息 还 很少
到 了 后面 的 一段时间
你 才 开始 还 本金 叫 可调 利息 贷款
那么 最 开始 这些 没有 工作 没有 收入 的 人
他 拿 了 这些 贷款 他 怎么 还 呢 很 简单
因为 房价 在 上涨
所以 他们 买 了 一套 房子 之后
没钱 了 他 就 把 第一套 房子 卖 了
然后 套出 更 多 的 钱 了
And then set out more money
或者 把 第一套 房子 抵押
套出 更 多 的 钱 来 再 买 一套
买 完 了 之后 房价 上涨 他 再 抵押
他套 出 更 多 的 钱 来
然后 继续 去 买下 一套
所以 房子 就 越来越 多
他 还 可以 一直 还 着 对 不 对
但是 如果 有 一天 房价 开始 下跌 了
这 一套 逻辑 链条 就 断掉 了
这是 第一个 放款 机构 道德风险
除了 这个 以外
还有 第二个 风险
叫 评级 机构 它 的 道德风险
什么 叫 评级 机构 呢
刚才 我们 说 了
我们 需要 给 这些 债券 进行 评级
那有 一些 基金 比如 养老 基金
它 的 这个 风险 承受能力 很差
Its risk tolerance is very poor
所以 他 只 买 那个 AAA 级 的 证券 是 吧
于是 他们 就 会 去 找 比如 找 穆迪
他 说 你 能 不能 告诉 我
我 这个 债券 能 不能 值 AAA 级
穆迪 一看 呢 说 你 这个 债券 吧
也 就 2 个 A
但是 问题 是 如果 我 给 你 评 2 个 A 的话
那 人家 转手 走 了 对 吧
人家 去 找 标准 普尔 了
所以 穆迪 就 必须 把 它 往 上调
那 这样一来 就 存在 一个
这个 评级 机构 的 这么 一个 道德风险
后来 对 这个 次贷 危机 进行 反思 的 时候
很多 人 就 指责 说 这个 评级 机构 充当 了 帮凶
这是 第二个 风险
第三个 风险 就是 滥用 金融 衍生品
滥用 金融 衍生品
这 本来 我 只是 想 买 一套 房子 对 不 对
结果 搞出 了 这么 一大堆
乱七八糟 的 金融 衍生品 来
咱们 说 一个 极端 的 例子
就是 有 一个 工人
比如说 他 贷款 买 了 一套 房子
同时 他 还 剩 了 一点 钱
然后 就 买 了 个 基金 对 吧
结果 有 一天 这个 工人 因为 资产 情况 恶化 了
所以 他 还 不起 房贷 了
他 希望 能够 把 这个 基金 里面 的 钱 拿 出来 还 房贷
结果 他 发现 基金 里 的 钱 也 拿 不 出来 了
为什么 呀
因为 这个 基金 购买 的 那个 金融 衍生品
正是 以 他 这套 房子 为 标的 的
所以 这样一来 资产 整个 链条 就 断掉 了
谁 都 没有 钱 了
所以 这个 金融 衍生品 有 的 时候 也 挺 吓人 的
那么 第四个
人们 反思 就是 因为 监管 不够 严格
监管 不够 严格
人们 低估 了 金融风险
那 美国 的 监管 机构 一般 的 原则
就是 只要 不是 法律 禁止 的
那 你 什么 事 都 能 做
所以 这帮 银行家 们 充分发挥 了 自己 的 聪明才智
想出 了 各种各样 的 方式 来
但是 却 忽略 了 它 的 风险
因为 只要 我 赚 到 了 钱 就 行
那么 风险 要 别人 承担 我 不管
那 这个 监管 机构 也 有 一定 的 责任
所以 后来 在 次贷 危机 之后
就 出现 了 《 巴塞尔 协议 III》
Then "Basel III" appeared
《 巴塞尔 协议 III》 对 各种各样 的 金融机构
做 了 更加 严格 的 限定
就 为了 防止 这种 金融风险 再次出现
当然 呢 最后 这个 金融危机 之所以 出现
还是 直接原因 加息 加息
在 2004 年 开始
美国 人 就 觉得 这 房价 涨 的 有点 不像话 了
短短 几年 快 翻 了 一倍 了
于是 从 2004 年 到 2006 年
美国 人 就 开始 加息
利息 从 1% 连续 几次 加息 加到 2.5%
那么 连续 几次 加息 加到 2.5% 之后
那么 有 一些 这个 购房者 就 看
这 房子 好像 是 利息 太高 了
我 就 不 贷款 了
或者说 我贷 了 款 之后 我 还 不起 了
于是 就 出现 了 这个 断供 的 情况
那么 最 开始 断供 肯定 是 这些 次级 贷款
就 那些 三无 人员
Just those three no personnel
所以 他 就 房子 断供 了
那么 他 的 这个 房子 一旦 断供 了
比如 这个 人 他 就 还 不起 钱 了
还 不起 钱 了 之后
跟 我们 刚才 说 的 那 你 这个
最差 的 这个 债券 他 就 没有 收入 了 对 吧
这个 差 的 债券 就 会 还 不起 了
然后 这个 房子 就 被 银行 收走 了
银行 就 说 我 把 这 房子 卖 了
结果 房子 一卖 就 会 促成 房价 的 下跌
那么 房子 一旦 下跌 了
就 会 有人 一看
我 现在 这 房子 只值 50 万
我 欠款 还有 70 万
那 我 干嘛 还要 还 这个 房贷 呢
我 不 还 了
所以 这个 人 他 也 不 还 房贷 了
于是 这些 中级 和 这些 优秀 的 这些 债券
也 都 没有 任何 价值 了
没有 钱 了
那么 它们 这个 债券 如果 变成 垃圾 债券 了